经济政策不确定性与创新产出——来自21个国家和地区的经验证据

本文利用2010～2017 年全球创新指数（GII） 和经济政策不确定性指数均涵盖的21个国家和地区相关数据， 对经济政策不确定性与创新产出关系进行了实证研究。研究发现， 经济政策不确定性越高， 国家或地区的创新产出水平越低。这表明经济政策不确定性程度的提高抑制了国家或地区的创新产出； 进一步研究发现， 随着经济政策不确定性的提高， 导致国家或地区的商标等无形资产产出、创意产品与服务等显著减少。另外， 从经济政策不确定性与影响创新产出主要因素的交互结果发现， 经济体的人力资本投资与开发因素能够显著降低经济政策不确定性对创新产出的负向作用。     

货币供应增长率应控制在比GNP增长率高一倍以内

国际经验表明,国家的宏观经济政策,对于本国经济的发展和增长波幅的大小,有决定性的影响。松的财政政策和货币政策,能刺激经济增长,但容易导致经济过热和通货膨胀。相反,紧的财政政策和货币政策,能抑制经济过热和通货膨胀,但容易使经济走向萧条。不少经济学家都认定,即使是在经济起飞阶段,要实现经济的持续、稳定增长,应实施稳健的宏观经济政策,即中性有时稍微偏紧的财政政策和货币政策。 我国目前正处于向社会主义市场经济转轨阶段,货币政策对宏观经济的运行起着越来越     

货币政策

货币政策是中央银行采用各种工具调节货币供求,以实现宏观经济调控目标的方针和策略的总称,是国家宏观经济政策的重要组成部分。货币政策的最终目标是保持币值稳定,防止通货膨胀,并以此促进经济发展。货币政策是通过采用一定的政策手段和工具,调控中介目标来影响最终目标的。中央银行为调控货币政策中介目标而采用的政策手段,被称为货币政策工具。我国现行的货币政策工具包括:存款准备金率、利率、再贷款、再贴现、公开市场操作等。我国从1994年开始,提出要在中长期之内实行适度     

数字人民币发行与数字支付发展的宏观经济影响研究

本文构建了一个包含数字支付因素和货币创造过程的多部门动态宏观模型，研究了数字人民币发行与数字支付进一步发展对中国宏观经济增长及波动的影响。本文认为，数字人民币发行与数字支付进一步发展有助于提升支付效率、降低现金使用成本和现金需求，加速“无现金时代”的到来，并会在一定程度上降低金融摩擦，改善金融监管。这既影响居民的资产配置，增加居民储蓄，进而压低长期利率，也会影响企业的投融资行为，从而提升整体的资源配置效率，增加经济稳态下的总产出和居民福利。同时，货币乘数会有较大幅度提升。当宏观经济面临外生冲击时，数字人民币的发行协同数字支付的进一步发展会提升货币政策的传导效率和逆周期调节作用，若中央银行选择实施最优货币政策，则可以进一步降低经济波动带来的福利损失。本文研究为数字人民币发行与数字支付进一步发展提供了重要的政策启示。     

中国与美国货币政策外溢的非对称性——理论建模与实证分析

中国与美国货币政策外溢效应是否存在差异？作用渠道是否不同？为了回答这些问题，本文建立了一个SVAR模型，同时纳入两国宏观经济金融变量，实证检验了中国和美国货币政策的相互溢出效应。研究发现，两国货币政策的外溢存在明显的非对称性。进一步地，本文充分考虑两国贸易结构、资本管制程度和金融市场摩擦程度的差异，构建了一个包含金融摩擦的两国DSGE模型，探讨非对称性的内在逻辑。具体而言，中国货币政策的贸易渠道溢出效应更为明显，即中国提高利率后，国内经济活动收缩，投资和产出下降，进而导致中国从美国的投资品进口下降，使得美国的产出下降；而美国货币政策的金融渠道溢出效应更为明显，即美国提高利率后，资本流出中国，进而导致中国企业融资成本上升，企业净值下降，在金融加速器作用下，企业外部融资风险溢价进一步上升，从而加剧中国产出下滑。在当前中美货币政策分化的背景下，本文研究旨在厘清两国货币政策的跨国传导机制，为实现中国经济平稳增长提供政策启示。     

泰勒货币政策规则理论和应用发展研究

货币政策规则是货币政策研究领域的核心问题.长期以来,学术界一直致力于寻找确切描述利率变动路径的方法.1993午泰勒认为短期名义利率与通货膨胀缺口和产出缺口偏离百分比这两个宏观经济变量的变动具有线性影响关系,提出了泰勒规则.泰勒规则问世后得到了经济学家的极大关注,大量的经济学文献应用和发展了这一货币政策规则.本文回顾了自1993年以来,泰勒规则在理论和实证领域的主要扩展和应用.旨在为我国学者应用泰勒规则研究我国货币政策问题提供理论参考.     

宏观经济政策微调 经济仍力求平“稳”增长

中央经济工作会议对于明年宏观经济政策的取向已基本定调。因此,详细解读货币政策以及固定资产投资的走向,或许能够给予国内商用车企业一定的启示。近日,《商用汽车新闻》记者采访了国内经济学界的权威人士,请他们来详细解读中央经济工作会议对于明年经济发展的具体影响。     

经济政策不确定性与银行贷款损失准备计提

银行贷款损失准备计提的顺周期特征加剧金融系统的不稳定,受到学界和业界的广泛关注,监管机构逐步要求银行采取前瞻性的计提策略以应对贷款损失准备的顺周期特征,经济发展越来越受到宏观经济政策不确定性的影响,银行是否考虑当前经济政策不确定性,对贷款损失准备进行前瞻性计提?本文选取2004—2017年中国126家商业银行数据,研究经济政策不确定性对银行贷款损失准备计提的影响。实证分析发现,经济政策不确定性与贷款损失准备计提显著正相关,经济政策不确定性越大,贷款损失准备计提越多,在考虑地级市领导人更替、银行高管更替、宏观经济层面遗漏变量,以及使用工具变量的内生性分析后,结果保持稳健。异质性分析发现,这一效应在上市银行、外资持股比例较高、中小银行中表现更为明显。从银行风险管理角度的机制分析发现,不良贷款越多、风险储备越少的银行,经济政策不确定性增加时,计提的贷款损失准备越多,说明风险预防动机是其主要目的。进一步的分析发现,银行在经济政策不确定性较高时增加计提,有助于稳定银行收益、降低银行破产风险。本文的研究从经济政策不确定性的视角,为中国银行贷款损失准备计提的理论和实践提供了新的解释。     

我国货币政策状态的离散选择分析

宏观经济框架下不同经济指标之间的互动关系是经济领域的重要问题之一,其中货币政策的作用机制颇受关注.本文通过离散选择模型,分析检验了利率、国内生产总值增长率和外汇储备增长率波动对我国货币政策状态的概率影响.我国货币政策实施根据现实经济状况,具有一定的内生属性.外汇储备增长对我国货币供给量具有重要影响,建立和完善与开放经济相适应的货币政策调节机制才是实施有效宏观经济调控的重要基础.     

2012年中国经济发展的政策选择

财政政策和货币政策是宏观经济的关键政策,也是宏观政策的基础性政策,对经济发展有重要作用。从宏观政策的连续性、稳定性要求看,从经济发展的需要看,积极的财政政策和稳健的货币政策都是当前经济所需要的。2012年积极的财政政策要更多地关注民生,稳健的货币政策要控通胀、调结构,增强针对性和灵活性。     

2007年我国宏观经济学研究的最新进展

2007年我国宏观经济学的研究主要集中在内外非均衡、通货膨胀、经济周期性波动、经济增长路径及其可持续性、流动性过剩与货币政策、内外平衡与人民币汇率、宏观调节的财政政策及其有效性等问题上，不仅在宏观经济理论研究方面有所创新和突破，而且在宏观经济政策研究方面取得了新的进展。     

欧元区宏观经济需求管理政策评析———兼议宏观审慎政策的介入

为了预防欧债危机再次发酵,欧元区各国主要通过宽松的货币政策和紧缩的财政政策搭配来刺激经济以及改善财政状况。但从长期来看,宽松的货币政策使通货膨胀的风险一再加大,而紧缩的财政政策则让萎靡不振的欧元区经济雪上加霜．两者的叠加很可能导致欧元区在未来陷入滞胀。因此,要想从根本上摆脱危机,欧元区亟须对当前的宏观经济需求管理政策进行反思。另外,在货币和财政政策效果不佳的情况下引入宏观审慎监管政策．则能够在一定程度上弥补传统凯恩斯宏观经济需求管理的缺陷,使货币政策、财政政策和宏观审慎政策互为补充。     

论我国货币政策工具的选择及对策

一个国家要致力于其经济的发展，就要有一个适合其国情的经济政策，在其所有经济政策中，货币政策举足轻重，它直接影响到宏观经济走势。当前我国中央银行连续６次下调利率，采取较为宽松的货币政策，然而从实际经济运行来看，这种扩张型的货币政策没有得到应有的效果，货币政策的实施也面临诸多障碍。为此根据当前经济形势，分析制约货币政策有效实施的因素，选择有效的货币政策，对我国经济运行，有其重要的现实意义。一、当前我国货币政策和工具的选择（一）适度弹性的货币政策将是我国的长期选择。按运行方式的不同，货币政策可分为规则…     

跨境资本流动与系统性金融风险——基于时变效应与中介效应的实证检验北大核心

本文在检验我国跨境资本流动规模存在顺周期性特点的同时,引入带有随机波动时变参数的向量自回归模型,基于历史数据研究跨境资本流动对我国系统性金融风险冲击的动态影响。研究发现:跨境资本规模对系统性金融风险综合指数的冲击响应方向在样本观察期内均为负向,并且响应程度随时间推移逐渐趋于弱化。随后,基于中介效应模型和调节效应模型,在跨境资本流动规模对系统性金融风险冲击传导的过程中,进一步探讨货币政策因素与经济政策不确定性因素是否对其产生影响以及影响的方式与效果。研究发现:跨境资本流动通过推高M2增速使得系统性金融风险攀升。经济政策的不确定性在一定程度上会加剧系统性金融风险,其作用原理是经济政策不确定性通过削弱M2增速对系统性金融风险的抵偿作用,进而减少跨境资本流动对系统性金融风险的负向冲击影响。     

开放经济下我国货币政策目标的内在冲突性分析

货币政策的币值稳定目标在理论上具有对内物价稳定、对外汇率稳定的双重含义。文章通过理论模型和实证检验得出,我国币值稳定的货币政策目标无论是在固定汇率制度还是在有管理的浮动汇率制度下都存在显著的内在冲突性,指出我国人民币汇率将会出现盯住美元制的发展趋势,提出我国当前宏观经济调控政策不仅要注重货币政策和财政的合理搭配,更应该重视支出增减政策和支出转换政策的有效搭配的政策建议。     

2010年房地产市场大幅调整可能性不大

尽管我国房地产市场再次调整的可能性较大,但调整的具体时间和幅度主要取决于政策尤其是货币政策和宏观经济走势两大因素。从政策因素来看,随着经济企稳回升态势的确立、通货膨胀压力的不断增大,货币政策操作将不断收紧,这将引起房地产市场调整;但从     

卢锋:决胜2012 势在必得

2011年,汽车行业受"汽车下乡"、以旧换新等刺激政策退出,燃油限值政策实施、原材料价格上涨,燃油价格保持高位、货币政策收紧等不利因素的综合影响,市场需求急剧下滑,企业成本提升,经销商资金紧张,市场竞争进一步加剧。这些宏观经济形势直接导致商用车市场出现负增长。"东风汽车股     

经济政策不确定性对企业绩效的影响——来自中国非金融类上市公司的经验证据

本文基于2011～2017年中国A股非金融类上市公司面板数据, 实证探讨了经济政策不确定性对企业绩效的影响, 研究发现： 经济政策不确定性上升对企业短期经营具有负向冲击, 但是激励企业长期绩效的增长; 经济政策不确定性对企业绩效的影响具有显著的地域、行业差异; 对于不同特征的企业, 经济政策不确定性对企业绩效的影响具有选择效应, 即在经济政策不确定性增加背景下, 技术创新能力越强的企业, 短期绩效受到的负面影响越小; 受政府支持与保护的企业, 不仅短期绩效受到的负向冲击较小, 而且长期绩效受到的激励效应也相对明显。     

经济政策不确定性与企业投融资研究评述北大核心

近年来,经济政策不确定性对微观企业投融资的影响受到高度关注。本文分析了经济政策不确定性的含义和衡量方法,然后从经验证据、影响渠道、企业层面异质性等方面综述了经济政策不确定性对企业投融资的影响。最后,本文总结已有研究的共识、争议和不足,未来研究可以关注企业层面经济政策不确定性的测度、同时考察经济政策不确定性对投资和融资的影响、比较具体类型经济政策不确定性的影响等方面。     

制度质量、制度距离与双边贸易

本文分析制度对于双边贸易的影响。将不良制度和制度距离作为隐形贸易成本的两个来源．本文建立了一个包含制度变量的扩展引力模型。以153个国家和地区为样本的经验研究表明。制度质量越差，双边贸易越不活跃；制度距离对于双边贸易起阻碍作用。在制度质量变量中，影响强度较大的是市场规范程度、私有财产保护程度和货币政策：在制度距离变量中。工资控制程度距离、货币政策距离和贸易政策距离的影响强度较大．上述发现对于我国今后对外开放政策的制定和调整有着极其重要的启示和意义。