“人民币汇率制度改革影响评估”课题成果发布

2011年2月13日,中国发展研究基金会召开“人民币汇率制度改革影响评估”课题成果发布会。根据课题组对各方面影响的评估,2005年7月开始的汇率形成机制改革成效显著,对宏观经济运行的负面影响较小,缓解了汇率和国际收支失衡,明确了产业结构的升级方向,也给外向型企业的升值转型留出了时间,银行业资产质量保持良好。     

汇率制度改革“稳健”当头

在世界经济普遍低迷的2003年。中国经济可谓一枝独秀．也就是这一年，一些国家的某些别有用心的人．开始对人民币汇率制度大加挞伐。认为中国政府在故意压低人民币价格以取得国际贸易中的有利地位等等。一时间．关于要求入民币升值的声音不绝于耳．但事实真的如此吗?从国内角度看，人民币汇率的现状导致外资持续流入，这些外资使我国控制固定投资增长的努力倍感压力，也使外汇占款进一步增加．需要发行更多的人民币来进行冲销。这显然与近一段时闻以来我国紧缩性的货币政策背道而驰．在某种程度上影响了宏观调控的效果．这种情况下．人民币有升值压力。而人民币汇率一旦升高，就有可能导致对人民币升值预期降低，引起资本外流．同时也有可能抵消营商品在国际市场上的竞争优势，这对我营经济和金融的稳定毫无益处。显然，汇率是一柄“双柄剑”．使用得当．皆有益处；使用不当．两败俱伤，因此．作为负责任的大国。中国在汇率制定和汇率制度改革方面．慎重而稳健，在本期刊物中，我们将向您展现中国汇率改革的热点所在，带您回顾国际汇率制度的演变历程．并请您听听专家学者的“多家之言”。希望这些文章能对读者了解汇率制度改革现状．加深理解有所裨益。     

“参考一篮子货币”探析

汇率作为开放经济中影响广泛的宏观经济信号，其变动将对整个国民经济产生牵一发而动全身的影响。人民币汇率机制改革之后，更加市场化的汇率形成机制会加大汇率变动的不确定性和复杂性，企业、银行、货币当局需要从各自角度出发考虑应对随之而来的风险与挑战。不仅如此，中国的汇率改革还会对整个世界经济的长远发展产生重要影响，因而成为世界各国政府以及金融市场共同关注的焦点。为此本刊特别策划推出“7.21汇率改革专题”，设置“学界专家视点”、“监管政策挑战”、“银行应对之策”、“企业风险防范”、“配套政策解读”五个主题栏目，从不同角度出发，就上述国内外关心的问题展开分析与探讨，以期便读者对新的制度和形势有一个比较全面而深入的把握。     

双重上市公司的汇率风险暴露问题研究

在中国，随着资本市场的不断完善，越来越多的公司选择在内地股票市场和香港股票市场同时上市，其中，A+H双重上市公司的股票价格存在较大差异，成为众所关注的焦点问题。在汇率制度改革的背景下，对双重上市公司股票价格的汇率风险暴露问题进行研究，并对汇率制度改革前后两地股票的价格差异问题进行分析。实证结果表明，首先，汇率制度改革之后，汇率暴露风险显著的上市公司数目增多。其次，有海外业务的上市公司受到汇率变动的影响更大。再次，汇率制度改革之后，双重上市公司股票价格差异缩小。     

透析人民币升值"陷阱论"及其汇率政策取向

我国目前正面对着国际上对人民币升值的压力和国内出现通货膨胀因素的不确定性，中国货币当局该采取何种策略来应对并就汇率制度进行怎样的改革已成为当前的紧迫任务。近一年来国内外有关专家对人民币汇率的观点各异，但从国际分工、贸易结构等方面分析来看，保持汇率稳定是中国现实国情的正确选择，我们应打破僵化的汇率制度，逐步实行灵活的汇率制度。     

人民币加速升值对银行业的影响及对策分析

2005年7月21日，我国开始实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节．有管理的浮动汇率制度。之后又相继出台了扩大即期外汇市场交易主体范围．引入询价交易方式．扩大远期结售汇范围．允许掉期交易等一系列政革措施。但汇率形成机制改革滞后，人民币汇率呈现双向波动，整体升值的趋势。特别是进入2006年6月以来，人民币升值速度明显加快。人民币加速升值将给商业银行带来点大的汇率风险，并通过对企业还款能力的影响进一步影响银行资产质量，进而对银行业的稳定产生威胁。[编者按]     

本币升值压力下的汇率政策选择比较:中国和马来西亚

采用汇率弹性指数对人民币和马来西亚林吉特汇率弹性进行分析表明,汇率制度改革后,人民币和林吉特的汇率弹性有所增大,但是货币当局也在力图控制本币的升值趋势。采用G-R模型进行分析表明,中国和马来西亚本币升值压力是国内货币市场失衡的结果。汇率制度改革之后,两国外汇市场面临着更大的升值压力。分析还表明,如果外汇市场升值压力用汇率调整的方式吸收,外汇市场所面临的升值压力会减小,货币政策独立性会增强。     

近期人民币汇率走势分析和应对措施

在2015年我国实施汇率制度改革之后,人民币对美元就呈现出相对贬值的趋势。本文简单回顾了人民币汇率的波动情况,从人民币贬值的原因出发,分析了人民币汇率之后的走势,并且为政府当局控制人民币汇率稳定提出了几点政策建议。     

人民币汇率改革的实质是什么

这次汇率改革并不是简单的人民币升值，而是汇率制度、汇率形成机制及汇率水平同时改善的整体改革。其实质就在于以制度安排来促进人民币汇率市场化，生成人民币汇率市场化的形成机制，真正体现汇率作为经济杠杆的作用。     

提升竞争力：我国银行业的现实选择

竞争是银行业发展的动力，国内银行业与外资银行相比，还需要进一步加大改革力度，特别是要从制度创新，管理创新，业务创新三个方面进行实质性的变革，才会加快提升国内银行的竞争力。     

失之东隅 收之桑榆——观汇改后外汇存货款的“此消彼长”

汇率制度改革后，汇率调整的不确定性增加，汇率变动对金融市场的影响也会变得越来越重要。在资本市场开放的情况下，汇率与股票债券等其他金融产品价格之间也存在联动性。考察美元汇率与美国股市的变动轨迹，我们会发现这一点尤为明显。虽然我国资本市场尚未完全开放，但各种资金流动的渠道是存在的。人民币汇率的变动也会对国内股票．债券等金融产品的价格产生影响．而这对于拥有这些金融资产的商业银行而言，也会产生相关的影响。商业银行十分有必要建立自己的汇率与金融市场风险管理模型，将风险变成开拓市场业务的机遇。     

人民币汇改：实践之中话“短”“长”

2005年7月,我国对人民币汇率形成机制进行了重大改革,开始实施有管理的浮动汇率制度。人民币随之呈现持续小幅升值走势,汇率弹性不断增强,并于今年初一度突破了“7关口”,进入到了“6时代”。汇率制度改革对于中国经济而言尤如一把双刃剑,真可谓是长中有短,利弊同生。然而,就目前来看,除了对就业市场的负面影响较大之外,人民币升值对经济的负面影响并非如人们当初想象的那么严重。随着改革的深化,需要国家的管理和决策更加科学地把握汇率调整的方式、幅度和时机,尽量减轻汇改对出口和就业的冲击,同时加强与其他货币政策的协调配合,更好地服务于宏观调控的需要。     

从“篮子”到“自由”——经典的波兰渐进改革

汇率制度的选择对于发展中国家来说具有非常重要的现实意义。在此，我们对被誉为“汇率改革渐进经典”的波兰实施的经验，及新加坡实施的有效的篮子货币汇率政策，向读做一介绍。     

试析人民币汇率改革三原则

近年来，人民币汇率已成为国内外使用频率很高的一个“热”词。特别是自2002年以来，随着人民币汇率升值压力的不断增加，人民币汇率制度改革问题日益受到全球各界人士的广泛关注。然而，国内外对于人民币汇率制度改革问题也存在着许多疑问或不理解，甚至也存在着一些误解。例如，中国究竟应当选择何种汇率制度、如何确定人民币汇率制度的改革方向、人民币汇率制度改革的核心内容是什么、人民币汇率制度改革如何操作等等。     

挖掘外汇产品的市场价值

我国2005年启动人民币汇率形成机制改革以来,人民币汇率市场化程度稳步提高,决定人民币汇率的市场供求机制正逐渐开始发挥主导作用。与任何国际外汇市场发展历程相类似,人民币汇率市场正在形成完全竞争性市场新雏形．人民币汇率市场化改革的深入开展,亦推动国内银行业人民币汇率业务积极发展．对此,本文将从汇率市场化、产品定价机理及策略优化三方面进行详细分析     

人民币汇制改革对我国商业银行风险管理的挑战

国际银行业在长期浮动汇率的实践中积累出一套成熟而完善的防范汇率风险的经验做法。与此形成鲜明对照的是，长期稳定的人民币汇率使得国内商业银行缺乏必要的外汇风险管理的经验和技能。而2005年7月以来央行出台的改革人民币汇率形成机制、发展外汇市场的举措使商业银行的信用风险、流动性风险、会计风险及外汇交易风险随之增大，对商业银行的经营机制和风险管理带来了新的挑战。商业银行既要采取积极措施，化解因人民币升值而引起的信用风险、流动性风险等，更应借鉴国际银行业的先进做法，尽快建立完善的风险管理体系，以应对更富弹性的人民币汇率。     

商业银行防范操作风险需“追本溯源”

2005年以来爆出的一系列大案要案使人们开始关注国内银行业面临的操作风险问题。作为银行业监管机构的银监会专门下发了《关于加大防范操作风险工作力度的通知》,要求银行机构加大工作力度,采取切实措施,有效防范和控制操作风险。《通知》的出台将在很大程度上弥补我国银行业操作风险领域规章制度的空白,并指导商业银行“拉网式”大检查的顺利开展。值得注意的是,目前国内商业银行出现的操作风险在更大程度上是原有制度不适应新的商业银行运行环境的结果,是旧有制度、体系、机制的顽疾。如果不从这些方面进行彻底改革,类似操作风险再次发生的可能性非常大。     

人民币汇率改革以后的东亚货币合作

2005年7月21日，中国人民银行宣布了新的人民币汇率改革方案，从短期看，人民币汇率改革具有很强的示范效应。中国人民银行宣布汇率改革的当天，马来西亚中央银行就宣布了放弃盯住美元的汇率制度，转为以篮子货币为基础的管理浮动汇率制度；东亚其他国家（地区）也可能放弃现有的盯住美元制度，转而实行更具灵活性的汇率制度。     

谈谈“金钥匙”理财队伍建设

理财业务作为个人业务中的新兴业务，是国内银行业新的利润增长点，必将成为国内银行业新一轮角逐的重点。而银行理财业务的持续发展必然需要有一支训练有素的理财业务专业队伍，加强“金钥匙理财”业务发展的队伍建设就显得尤为重要。     

基于“三元悖论”的我国汇率制度改革思考

三元悖论揭示了稳定汇率、开放的资本基础和独立的货币政策三者之间的关系。亚洲金融危机之后,三元悖论日益受到人们的广泛关注,其在金融经济政策制定中的重要性也越发重要。本文证实了三元悖论中各变量关系,分析当前我国货币政策和汇率政策的冲突和缺陷,并提出关于汇率制度改革的一些思考和建议。