阳光MBO

阳光MBO,首先,不能让MBO泛滥化,其次不要把MBO妖魔化,认为MBO就等同于国有资产流失,更不要将MBO极左化,认为MBO必将造成收入的不公正。此组专题,由本刊和10年并购经验的东方高圣联合奉献,不仅仅有阳光MBO的案例和实战手册,并试图揭示目前企业管理层这种＂潜伏＂MBO的＂方法论＂。     

限制、鼓励还是规范？——当前我国MBO发展取向分析

本文认为,对于当前我国MBO,既不宜盲目鼓励,也不应封杀限制。不宜盲目鼓励的原因在于,当前我国大规模进行MBO的条件不成熟;不应封杀限制的理由在于,MBO对于改善企业治理结构具有不可替代的作用。我国MBO应当规范发展。规范我国MBO发展,既要为正常的MBO“松绑”,也要堵塞MBO的制度漏洞。     

我国上市公司MBO若干法律问题研究

由于环境和背景不同,我国的MBO与西方的MBO存在本质区别.本文从我国现行法律制度出发,从设立MBO收购主体、客体、融资、收购定价、信息披露等几个方面研究了我国上市公司MBO的现状.为了避免国有资产的流失和维护社会公平,我们应当停止上市公司MBO和各种曲线MBO.     

管理层收购(MBO)之我见

阐述了MBO的内涵，进行了中外MBO模式的讨论分析比较，描述了现行MBO的主要运作环节及操作流程，提出了目前国内MBO存在的几个关键问题，说明MBO操作仍需要进行试点，为了防止国有资产流失和对中小股东的不公平，在此之前不宜大规模进行MBO，说明MBO操作急需立法，并制定相关规则或细则来对实际操作加以指导。     

基于AHP的国有企业管理层收购定价问题研究

<正>一、提出问题从1999年北京四通集团MBO计划开始,MBO逐渐为中国企业界所知,尤其是2000年(粤)美的等上市公司实施MBO以及2002年洞庭水殖等国有上市公司的MBO计划通过财政部的正式批准以后,更多的企业都在策划实施MBO。不容置疑,MBO的实施在促进我国国有企业产     

MBO的理论解释与现实思考

本文分别从“组织变革假说”与“私人信息假说”出发，对MBO之所发生，MBO后企业的绩效改进等问题进行了理论解释。后文结合中国MBO现实，分析了以MBO作为股权激励机制、通过MBO实现国有股减持的偏颇之处。     

MBO的理论解释与现实思考

本文分别从"组织变革假说"与"私人信息假说"出发,对MBO之所发生、MBO后企业的绩效改进等问题进行了理论解释.后文结合中国MBO现实,分析了以MBO作为股权激励机制、通过MBO实现国有股减持的偏颇之处.     

MBO与中国国有企业改革

本书系统分析了管理层收购（MBO）的产生背景、发展历史和主要特征，阐释了委托代理理论、产权激励理论和公司治理理论与MBO的关系；着重研究了MBO的价值评估和融资模式；重点介绍了英国，美国等西方国家MBO的实践和经验；着力分析了我国MBO的发展现状、存在问题，从制度，法律、政策等方面提出完善我国MBO环境的意见和建议，并提出在中国实施MBO的范式选择。     

我国上市公司管理层收购及监管研究

本剖析了我国上市公司管理层收购(MBO)的发展现状。针对MBO存在的问题，本提出的相关对策是完善实施MBO的市场环境，修订有关法律法规，加强对MBO信息披露和定价的监管，重视上市公司MBO后的监管，强化对管理层任期经济责任的监管。     

中西MBO比较

MBO(管理者收购)在中国已经悄悄发生嬗变,具体来讲,中国的MBO与西方的MBO有以下几方面不同: 动机不同西方实施MBO的最主要的原因是降低代理成本.西方的MBO常常意味着高杠杆安排,其相关利息一般在所得税前支付,因此公司可享受税收效应.     

从员工持股到MB0——TCL管理层收购模式分析

健力宝MBO流产，春兰MBO方案夭折，长沙市国有资产以MBO形式集体退出方案被令停止，长虹MBO计划搁浅……其他一些已实施MBO的企业也大多遭到质疑。但TCL却在不声不响中完成了MBO，并将相关消息公布于众，并没有引起外界过激的反应，很多人甚至忽视TCL进行MBO的事实。这正说明了TCL在管理层收购上的韬光养晦、纵横捭阖策略之高明。对其进行细致剖析，或许对我们诸多摩拳擦掌、跃跃欲试的企业不无裨益。     

管理层收购研究进展评述

管理层收购(Management Buy-outs,即MBO)由经济学家迈克.莱特(Mike Wright)于1980年首次发现。随着MBO理论的发展,MBO被广泛应用,并在国有企业改革中发挥了重要作用。实践证明企业实行MBO不仅有利于降低委托代理成本,改善公司的治理结构,而且能够使股东和管理者的利益趋于一致,有利于公司制定长期发展计划,提高企业的业绩。MBO在我国的应用首先是从中小企业开始的,当前,以"企业全员持股,经营者持大股"的方式对企业国有股权的收购,已经成为一种全国性的现象。本文首先梳理国内外MBO的研究进展,其次,论述MBO在国内外的发展进程,最后,从国内外MBO的发展吸取经验,对MBO今后在我国的发展提出了几点建议。     

我国上市公司MBO定价问题研究

管理者收购(Management Buy-Out, MBO)是英国经济学家麦克·莱特(Mike Wright)于1980年最早提出,并于80—90年代流行于欧美国家的一种企业收购方式。国外的MBO实践证明,管理层收购的激励内部人积极性,降低代理成本,改善公司治理结构等方面起到了积极的作用,因而获得了广泛的应用。我国自1999年北京四通集团MBO计划开始,MBO才逐渐在中国企业界流行起来。尤其是2000年粤美的等上市公司实施MBO,2002年胜利股份、洞庭水殖等国有上市公司的MBO计划通过财政部的正式批准以后,更多的上市公司都在准备实施MBO。一、我国上市公司MBO的定…     

MBO 火焰 海水

李荣融：必须纠正MBO中的违规问题；李毅中：叫停MBO是因为其缺乏公平性；尹中余：国资委无权禁止企业搞MBO；郎咸平：警惕国资被“合法剥削”；李兆熙：管理人员持股不等同于“MBO”……     

MBO难题与破解

自1999年北京四通集团MBO计划开始,MBO逐渐在中国企业界流行起来。2000年,粤美的成为我国证券市场上第一家成功实现MBO的上市公司,随后越来越多的上市公司开始尝试管理层收购。由于担心大规模实行MBO可能会导致过大的风险,2003年4月,MBO被紧急叫停,国家有关管理部门在相关法规完善之前,暂停受理和审批上市和非上市公司的管理层收购。从2003年年末到2004年年初,国务院国有资产监督管理委员会《关于规范国有企业改制工作的意见》(以下简称《意见》)、《企业国有产权转让管理暂行办法》(以下简称《办法》)和证监会《关于规范上市公司实际控制权转移行为有关问题的通知》(以下简称《通知》)等相继出台,均对MBO有不同程度的涉及,《意见》还专门对MBO作出了规定。国资委、证监会对于MBO的态度逐步明朗,MBO再次成为大众关注的焦点。然而,到2004年年末,国资委再次叫停了大型国企MBO,而对中小企业的MBO则列出了限制的条件。可见,在这前前后后的四五年时间里,对不少人来说,甚至对管理部门来说还看不清MBO的真实面孔,吃不透它的真正内涵,摸不准它的真实脾性。MBO操作的难点在哪里?MBO在中国还能继续走下去吗?④     

激励增强、效率提高与内部人控制的加深——一个关于管理者收购(MBO)的假设性诠释及其应用

MBO是在我国国有企业和上市公司改革进入新阶段而从国外引进的新事物。通过MBO能够改善我国国有企业和上市公司的股权结构,增强国有企业和上市公司的经营者激励力度,从而实现国退民进,增加社会福利。但是MBO的实施会导致可能的国有资产流失、新的内部人控制等问题。如何衡量MBO的利弊成为理论和实践界的难题。本文分析了实施MBO的权益替代效应,并提出了我国进行MBO的基本框架。     

中国上市公司MBO前一年盈余管理实证研究

2004中期以来社会各界对于MBO过程中是否存在国有资产流失出现了较大的争论,其中一种意见认为公司管理层在MBO前通过会计处理对公司盈余进行管理,以利于其随后MBO的实施。本文选取截至2002年底公认实行了MBO而又可获取资料的15家上市公司,研究其在MBO前一年是否存在减少报告盈余的会计应计处理。通过扩展的JONESMODEL进行实证分析,未能发现证据支持管理层在MBO前一年采用了减少报告盈余的会计应计统计证据。     

上市公司管理层收购（MBO）操作实例评析

管理层收购(MBO)逐渐成为我国企业并购重组的一种新潮流,表明上市公司越来越重视股权激励对完善公司治理结构和企业可持续发展的积极作用.由于国内上市公司MBO实际操作过程中与国外发展成熟的MBO相比存在诸多差异,应深入探讨我国上市公司MBO的特点及其完善措施.     

如何制衡管理层收购中的"内部人控制"问题

国外的理论和实践表明,MBO是改善公司治理、提高公司绩效的重要方式,而我国自上世纪90年代引入MBO以来,因其造成新的管理层“内部人控制”问题而备受争议。本文对MBO“内部人控制”问题的成因及特点进行了分析,并研究了实施混合型MBO模式及合理确定MBO的有效边界,以此对“内部人控制”问题进行控制的可行性。     

金融双语

MBO亟须规范 MBO(Management Buying Out)意为管理层收购,即公司的董事和高管购买本公司所有或部分股权的行为.作为一种实现产权多样化的途径,近年来MBO在许多国有企业的改革中被采用.然而,郎咸平教授去年发表了一系列论文,对某些国有企业在改制中实施不规范的MBO进行曝光,引发了国内对于MBO问题的激烈争论.