混合所有制改革对企业价值的提升研究

本文针对混合所有制改革之后企业价值是否会得到提升的假设,以2007—2017年沪深两市进行混合所有制改革的A股上市公司为样本,建立多元线性回归模型,测度混合所有制改革和股权制衡度对企业价值的影响。研究发现,混合所有制改革后企业长短期价值得以提升,股权制衡度与企业价值提升具有正相关关系。本文以期为混合所有制改革提供政策支持与企业改革借鉴。     

论国企混合所有制经济改革中的股权制衡

国有企业混合所有制改革是当前经济发展的大势,是打破国有资本、私有资本和集体资本界限的重要契机,在这个过程中国有企业内部的股权制衡问题成为重要的现实问题,本文从三个方面阐述混合所有制改革中的股权制衡难题,并提出相应的解决之策。     

混合所有制企业内部有效运行机制分析

混合所有制企业的资本包括公有制资本和非公有制资本,伴随着改革开放的深入,混合所有制企业在市场化进程中逐渐代替国有企业,表明其内在的机制更有效。有效运行机制包括公开透明、权利分散、公平、效率原则。混合所有制企业的有效内部机制包括产权激励、有效治理、股权制衡机制。产权激励是有效治理与股权制衡的前提,股权制衡是有效治理的基础,有效治理是实现产权激励与股权制衡的必要条件,因此,以上三种机制的协调发展才能促进企业的有效运行。     

管理层股权激励、股权制衡与企业绩效

本文以2011~2015年沪深两市A股主板上市公司为样本,证实股权激励在发挥改善企业绩效作用的基础上,引入股权制衡对股权激励效果的影响,并进一步探讨了不同产权性质企业中股权制衡对激励效果的影响差异,结果发现:大股东股权制衡度对股权激励效果产生的影响在不同产权性质企业中表现不同.国有企业中,较低的股权制衡度会带来更好的激励效果;股权制衡度与企业绩效呈倒U型关系,理论上存在最优股权制衡度,以实现企业绩效最优.     

如何"混改"更好——国企混合所有制股权组合模式对企业绩效的影响

本文从理论和实证上研究了国有企业混合所有制股权组合模式对企业绩效的影响.首先,构造了一个"国资股东—民资股东—外资股东—经理人"四方参与的完全信息动态博弈模型,推导了混改国有企业不同的股权组合模式与企业绩效的关系.然后,使用1999-2013年中国工业企业数据库,采取前沿的计量经济学方法,发现了如下主要结论:混合所有制改革显著提高了国有企业绩效,采用非国资控股方式进行混改的企业绩效总体上高于国资控股企业,而且新引入的资本中有主导资本类型的企业绩效高于无主导资本类型的企业;在国资控股的情况下,民资主导的企业绩效高于外资主导的企业;在非国资控股的情况下,外资主导的企业绩效高于民资主导的企业.上述国有企业混合所有制改革模式的影响渠道包括提升收入和降低成本两个方面,外资股东在改善出口方面更具优势,民资股东在降低企业的管理费用和用工成本方面更具优势.本文的研究发现将推进混合所有制改革的具体方式与影响效果的相关研究,为国有企业混合所有制改革提供政策借鉴.     

混合所有制改革与国有企业治理机制研究——以云南白药为例

党的十八大以来,混合所有制改革加速推进,混改的顺利进行对健全国企管理体制、推动国民经济提高发展有着重要意义。云南白药是2016年国家发展改革委、国务院国资委牵头推出的第一批混改试点企业之一,享誉中外的中华老字号云南白药的混合所有制改革效果一直备受关注。采用案例研究法,探讨云南白药的混合所有制改革过程、治理机制及治理成效,发现云南白药通过混合所有制改革能够提升员工的积极性,促进企业的长期发展。建议国企混改不能流于形式,不同的企业实施混改的过程和方法也要依据企业现状灵活进行,持续完善治理方法,优化监管方式,要选择合适的战略投资者,切实发挥混改对于国企治理的积极作用。     

混合所有制企业股权结构对社会责任履行影响研究

在中国经济不断深化改革的背景下,混合所有制企业通过股权结构的不断优化来提高企业竞争力,但在此过程中我们更应该从企业长远发展的角度来重视社会责任的履行情况。本文选取上海证券交易所A股上市的制造业232家国有企业作为研究样本,从国有股持股比例、管理层持股、股权集中度和股权制衡度等方面分析股权结构对企业社会责任履行的影响,以期制造业国有企业上市企业能够不断提高公司治理水平,积极履行企业社会责任。     

股权多元化对混改国企商业模式创新的影响——基于东航混改的案例分析

2017年是混合所有制改革的落地之年,国企改革全面提速并逐步进入深水区。本轮混改的特点与重点均在于强调国有企业要通过引入非国有资本补齐短板、激活体制、激发活力,切实提高国企的创新能力与竞争能力。随着混改在深度、广度层面的进一步推进,其对国有企业创新能力特别是商业模式创新的影响在愈发突显。本文聚焦于混改中股权多元化对国有企业创新能力的推动作用,研究论证股权多元化能为国企在客户、关键能力与关键资源等方面提供商业模式创新的必要条件,旨在为国有企业混合所有制改革的推进提供借鉴指导。     

我国混合所有制改革现状及存在的问题探析

自上世纪90年代提出混合所有制改革的概念以来,已逐渐成为我国经济制度发展的重要组成部分。随着国资委陆续启动混合所有制试点改革,涉及兼并重组、职工持股、资产证券化等方式。目前出现的问题主要表现在股权制衡、国有股份"一家独大"和国有资产流失。因此,为解决这些问题,需要完善公司治理,建立中小股东保护机制,并引入独立的第三方评估机构来提高企业自身的整体素质和市场竞争力,进而实现混合所有制经济的高速发展。     

国企混改对融资约束的影响

融资约束普遍存在于我国上市公司的融资活动中,文章以我国A股上市公司在2009年至2020年的主要财务数据为研究基础,从股权制衡角度研究国企混改与融资约束之间的关系。结果发现：“混改”中非国有股东持股比例的变化对融资约束的影响存在转折点。当股权制衡度小于22%时,非国有股东的治理效应难以发挥,“混改”并不能缓解融资约束的问题,反而会加重这一问题;当股权制衡度超过22%时,非国有股东的持股比例对国有股东形成一定的制衡,才能从根本上缓解企业的融资约束问题,即混改的制衡效应会给融资约束带来先增后减的“U”型影响。文章从融资约束视角分析了非国有股比例与融资约束之间的关系,阐释了国企混改的现实经济意义,为进一步深化国企改制,适当增加非国有股的比例,寻求合理的股权比例分配关系提供了参考依据。     

物流及国企混改效应研究——基于东航物流公司

2013年,我国提出要发展混合所有制经济概念,并陆续发布了相关文件。我国企业混改的进程虽然平稳,成效显著,但也面临着许多问题,如企业混改的方向、“混资本”到“混资源”的转变等。国企混改已经进行了很多年,东航公司在2016年开始进行混合所有制改革,通过股权转让、增资扩股和改制上市于2021年顺利上市。东航是国内唯一混改后成功上市的物流行业企业,被誉为“民航混改标杆”“航空混改第一股”。东航在混改过程中引入投资者改善公司股权结构的同时在内部进行了一系列改革,提高了公司的综合治理能力,为其他国有企业进行混改提供了借鉴。     

混合所有制中的员工持股探索

国有企业改革的目标是在股份多元化的基础上建立独立的法人治理结构,通过混合所有制的发展进一步优化资源整合,提高资源配置效率,增强企业的活力与实力。其中,员工持股作为混合所有制的一种体现形式,也是国有企业股权激励制度改革的方向。首先,在理论层面上,物质财富是由资本投入者和劳动力投入者共同创造的,创造出来的物质财富应该由二者共同分享。其次,通过股权激励,让企业管理和技术骨干以主人翁精神和使命感,主动将自我的职业发展、收入增加与企业效益和长远发展联系起来。另外,混合所有制中,管理人员和技术骨干持股,有利于股权结构优化,避免国有资本一股独大,可以在国有资本、民营资本及员工持股之间形成相互的利益制衡。     

混合所有制改革的参考标准

混合所有制改革是当前国有企业改革以及经济体制改革的重要内容。要明确不同所有制资本的优势和特点,才能做到取长补短、相互促进、共同发展。国有资本的优势在于其资本成本较低,非公有资本的优势在于其分散的决策主体能够形成有效的价格信号。资本成本不仅是企业投资经营决策时的参考标准,也是影响经济发展的重要因素。利用1990—2013年度世界银行提供的国别数据进行面板模型估计,结果证实了资本成本与经济增长之间负相关的关系。在进行混合所有制改革时,要把资本成本作为混合所有制经济的评价标准,才能有序推进混合所有制改革。混合所有制的股权比例应该依据行业特点来决定,要参考行业和企业的生命周期。混合所有制还可以成为国家调控经济周期的工具,混合所有制企业的国有股权比例应当考虑经济周期的因素。     

混合所有制改革对企业绩效的影响路径分析

国企混合所有制改革是国有企业改革的重中之重,事关改革成败。本文总结分析了混改常用的四种模式,并基于产权制度理论和公司治理理论研究分析了混合所有制改革对企业绩效的影响路径,从而得出关于国企混改的一些启发,供业界参考。     

混合所有制改革能促进国有企业价值提升吗？——基于会计信息质量的中介效应检验

混合所有制改革作为国有企业改革的重要方式,能否促进国有企业价值提升,是一个亟待检验的重大命题。以2013—2021年我国国有上市公司作为研究对象,实证检验了混合所有制改革对于国有企业价值的影响。研究发现,混合所有制改革能够显著促进国有企业价值提升。中介效应检验表明,会计信息质量在混合所有制改革对于国有企业价值的提升发挥了部分中介效应。进一步分析发现,混合所有制改革对市场化竞争程度更高的国有企业价值提升效果更为显著;与东部地区相比,混合所有制改革对非东部地区国有企业价值提升的促进作用更为明显。     

混合所有制改革——国有企业改革的一种思路

随着中国联通集团旗下A股上市公司中国联合网络通信股份有限公司发布专项公告,正式披露混合所有制改革试点总体方案和拟改革的内容要点,混合所有制改革逐渐吸引了人们的眼球。本文从混合所有制概念运动出发,辨析混合所有制经济和混合所有制企业,国有企业改革和发展混合所有制企业,一哄而混和一混了之。同时分析混合所有制经济存在的合理性,剖析混合所有制改革遇到的问题,最后就混合所有制改革遇到的问题提出相应的举措。     

混合所有制改革对国有企业盈余质量的影响

国有企业的混合所有制改革已经成为当下国企改革的重要路径。本文选取2009年～2020年沪深A股国有上市公司作为研究样本,研究国企混合所有制改革对企业盈余质量的影响。研究发现：国企混合所有制改革能够提升企业的盈余质量,国有股占比的下降显著抑制了企业的盈余管理行为,但仅股权多样性的提升对盈余管理行为的抑制作用并不明显。本文还发现,国企混合所有制改革对盈余管理行为的抑制作用在企业业绩较差、资本结构较差的企业中更为显著,这表明国企混合所有制改革能够通过对企业绩效和治理机制的优化来提升企业的盈余质量。     

国有企业混合所有制改革对企业融资能力的影响

国有企业混合所有制改革是对国有企业原有所有制结构和股权结构的重新调整,能够加速推动国有企业活力较低的资本与其他各类活力较强所有制资本的充分融合,分别发挥出国有企业信用资源和其他所有制资金较强的优势作用,在多种混合所有制相互渗透和相互影响的影响下,有效地提高国有企业的融资效率,解决国有企业债务融资占比过高、负债累累的融资困境。基于此,本文第一部分先对国有企业混合所有制改革的基本概念和相关内容展开相应阐述,指出了国有企业混合所有制改革内涵、国有企业混合所有制改革所产生的积极和负面经济影响以及国有企业混合所有制改革产生的作用。而后,第二部分阐述了国有企业融资能力,指出融资能力的定义、内源融资和外源融资这两种融资方式。第三部分针对国有企业混合所有制改革对融资能力的影响展开分别探究,包括对债务融资能力的影响以及股权融资能力的影响。而后,第四部分则探究国有企业混合所有制对企业融资能力的影响机制,第五部分提出了增强国有企业融资能力的对策建议,以期为国有企业融资能力的提升和发展提供有效建议。     

危机环境下股权集中和制衡、政府干预与企业绩效——基于生物医药上市公司经验数据

本文以生物医药行业上市公司为研究样本,考察了不同经济环境下股权集中和制衡对企业绩效的影响,以及政府干预在股权制衡对企业绩效影响中的调节作用。实证研究表明,相对于非危机环境来说,在危机环境下股权制衡对企业绩效的促进作用显著增强,股权集中对企业绩效的促进作用显著降低,政府干预在股权制衡对企业绩效影响中的负向调节作用显著增强。     

论国有企业混改的“落地”问题

国有企业的混合所有制改革已经持续多年,从初期的"摸着石头过河"到如今的加速落地实施,经历了一个理论和实践DNA式螺旋上升的过程。国企混改,时至今日已有很多企业先行实施,但新的股权格局形成后的内部管理落地问题尤为重要。本文旨在从企业管理的若干方面论述混改后的落地问题。