市场化进程、代理冲突与费用粘性研究

本文运用2007—2011年我国A股主板上市公司数据,基于市场化进程的制度背景,实证检验了公司两类代理冲突与公司费用粘性的关系。研究发现,公司管理层与股东的代理冲突进一步加大了公司费用的粘性程度,控股股东与中小股东的代理冲突则遏制了公司费用粘性程度。进一步研究表明,公司成本费用粘性程度受到企业所在地区市场化进程的影响,市场化进程能够降低公司费用粘性程度,缓解因一类代理冲突而产生的费用粘性程度。这一研究深化了成本费用粘性的代理成本解说,并为公司管理层自利行为损害公司有效的成本管理决策提供了实证证据。     

控股股东、管理层来源与代理成本

以2001年-2003年上市公司的数据为样本,实证检验控股股东、管理层来源、股权集中度对管理层与股东间和大股东与小股东间两类代理问题的影响,发现：控股股东能微弱降低管理层与股东间的代理成本,但增大了控股股东与小股东的代理成本;高管人员由控股股东委派或由控股股东自己担任,只是微弱降低管理层与股东间的代理成本;国有控股公司的股权越集中,管理层与股东间的代理成本越小,大股东与小股东间的代理成本越大,而家族控股公司的股权越集中,两类代理成本都有所降低。     

股东、政府及管理层之间的委托代理分析

传统意义上的委托代理理论是指单重委托代理理论,主要用来分析以私有产权和私有制为基础的公司制企业在经营权和所有权分离的背景下产生的公司治理问题。但在我国,国有企业从初始委托人（全体人民）到最终代理人（管理层）存在着多层的委托代理关系,企业内所有者缺位,所有权的监督比较薄弱,因此单重委托代理理论不适合用来分析我国的国有企业。运用双重委托代理理论对我国国有企业中的股东（全体人民）、政府及管理层之间的委托代理关系进行了分析而得到双重委托代理理论比单重委托代理理论更具解释力的结论。对委托代理模型的主要变量进行了讨论,并给出全民和政府分别作为委托人时的最优激励合同、政府侵占全民的租金及双重委托代理的总代理成本。     

代理成本与公司资本结构的优化

通过对资本结构中的代理理论进行分析,根据上市公司股权结构的特殊性,将我国上市公司资本结构中的代理关系分为以下三种内部股权代理关系、外部股权代理关系、外部债权代理关系.通过对以上三种代理关系形成的动因及其内容进行分析,对优化上市公司的资本结构提出一些建议.     

企业融资方式与代理成本的关系分析

现今，公司治理日益受到关注和重视，而委托代理问题是公司治理中的一个重要问题，不同融资方式下债权人与股东、外部股东与内部股东之间存在着利益关系的冲突，产生委托代理关系，并会导致不同的代理成本的产生，从而影响企业的市场价值。市场价值最大化必然要求代理成本最小化，从而可以确定债务融资、外部股权融资之间的最优比例。本文概述了这一基本思想，并讨论了在减少代理成本过程中将遇到的问题。     

浅析财务治理模式的机制创新

传统的财务治理模式忽略了债权人和股东的冲突以及经营管理者和股东的冲突,从而导致传统财务治理模式并不能涵盖委托代理关系的全部,因此不能有效解决财务代理问题。要对传统财务进行改进与完善,建立财务治理模式的机制创新,包括有债权人参与的共同治理的财务激励机制和有经营管理者参与的相机治理的财务监控机制。并积极促进资本结构的动态优化,建立和完善财务信号系统和财务评价体系及制定合理的相机治理程序。     

产权性质、管理层持股与外部审计需求

以2010年～2012年沪深交易所A股非金融类上市公司为研究样本,考察管理层持股对公司外部审计需求的影响,以及这种影响在不同产权性质下的差异.结果表明:整体来看,管理层持股有助于缓解经理人与股东之间的代理冲突,一定程度上降低公司的代理成本,进而降低公司对外部高质量审计需求的意愿;相比国有控股公司,管理层持股这种制度安排在民营控股上市公司发挥的作用更为明显,表征出公司对外部高质量的审计需求动机减弱,而在国有控股上市公司中治理作用非常有限.     

中国上市公司高额现金持有动机、后果及成因

从上市公司现金持有边际价值的视角,通过对两类代理冲突进行刻画,研究了我国上市公司高额现金持有动机、后果及价值减损的原因。研究发现,我国上市公司高额现金持有整体上存在严重的折价现象,代理理论适合解释上市公司高额现金持有行为。进一步研究发现,管理者与股东之间的代理冲突并没有显著减损公司现金持有价值,而国有控股股东与中小股东的代理冲突造成了公司现金持有价值的减损,国有控股股东控制权与现金流权的分离导致了公司现金持有价值的降低;上市公司持有高额现金的动机主要是利益侵占。     

论公司资本预算限额的项目选择

根据委托-代理理论，委托-代理难题产生的根源是代理人和委托人之间信息的不对称，无法有效地监督代理人的行为，从而产生代理成本。在资本限额的条件下，一方面人力资本的不可分散性增加代理成本，另一方面资本市场的效率缺失降低代理成本。公司管理当局在资本限额下可以利用加权获利能力指数和零—整数规划模型来选择最优项目组，降低代理成本，以满足股东财富最大化的理财目标。     

风险资本市场的治理结构

本文主要是从交易费用和代理经济学角度来谈风险资本市场的公司治理,文章先是对契约理论作了番回顾,简单介绍了其结构及内容,然后分别就风险资本的组织形式,投资者和风险资本家之间的委托代理关系,风险资本家与企业家之间的委托代理关系作了具体的论述．