股市"A+H"应缓行

中国股市是一个新兴加转轨的市场,与中国的经济体制和经济发展相适应,它也存在着许多需要进一步解决的问题,其中,一些问题可能相当严重并亟待解决.但是,中国股市的问题是改革发展中出现的问题,因此,解决这些问题的基本方法也只能进一步深化改革和积极推进发展.但"A+H"却不是如此,它实行的实际上是中国股市的硬着陆,试图"毕其功于一役",因此,对中国股市的深化改革和积极发展有着一系列严重的负面效应.     

中国股市与宏观经济关系的实证分析

中国股市自创建以来虽然得到了迅猛发展,但仍然是一个新兴市场,对于中国股市是不是宏观经济"晴雨表"的问题存在着不同看法.本文中,笔者运用金融计量学中的协整检验及格兰杰因果检验的方法,通过对我国股市表现出来的股价波动和宏观经济指标进行研究来考察股市波动和整个宏观经济的关系,看它们之间是否相互影响,如何影响,并分析其原因所在.     

中国股市过度投机的成因及对策

新中国的股票市场（二级市场）从１９９０、１９９１年沪深两个交易所的成立至今已经１０年，股市已成为国民经济体系的重要组成部分。然而看到这些成就并不能让我们忽视目前中国股市存在的一些问题，过度投机就是最为突出的问题之一。此问题若不解决，我国证券市场就谈不上稳定发展和走向成熟。 中国股票市场过度投机的成因 由于中国股市是在改革开放这个巨变的年代产生并发展起来，所以从思想意识、制度建设到具体参与股市的各方当事人就更不成熟。因而过度投机在我国存在一定的普遍性和不可避免性，概观国外初期的股市都有类似情况。具体…     

平等保护股东利益——访中国人民大学金融与证券研究所副所长、财政金融学院副院长赵锡军

"中国股市还很不成熟,并非解决其中的某一因素就能改变股市的现状.但个人投资者的角度是投资一只股票能否带来回报,很容易衡量.因此保护股东利益就变得尤为重要." 中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军在接受记者采访时说. 打通股市不通的症结 在赵锡军看来,中国股市波动很大、投资者追涨杀跌、中国股市退市机制不清晰、股市与宏观经济走势不一等问题,都是中国股市不成熟的表现.     

多元发展恢复资本市场信心

因为酒鬼酒的"塑化剂"事件,11月19日,中国股市又是一个黑色的星期一,沪指盘中再次跌破2000点重要关口.有人说这是"黑天鹅"的啄伤,也有人说是中国股市本身就存在问题.我国的证券市场一直在探索薪的发展路径,一直在改革中前行.未来的资本市场何去何从呢?在近日《证券日报》第八届中国证券市场年会上,各路专家和学者各抒己见.专家普遍认为,当前我国的资本市场虽然存在很多的问题,但这也不能否认改革中取得的成绩.     

资本市场二元结构难题及破解

我国资本市场流通股和非流通股并存的二元结构问题制约着股市的良性发展 ,破解这个难题的关键是股市全流通。国有股减持和股市全流通之间的确存在一定的相关性 ,但两者绝对不是等同的。对中国资本市场运行产生不利影响的不仅仅是国有股减持或股市全流通 ,而是企业内在的机制问题。     

中国股市“规模效应”和“时间效应”的实证分析——以上海股票市场为例

本文以沪市为对象考察了我国股市的“规模效应”和“时间效应”。作者通过实证研究发现 :中国股票市场并不存在西方国家股市普遍出现的“小公司 1月份效应”。但小公司“规模效应”表现显著 ,其中小公司股票在 3月份和 8月份的相对收益率明显强于市场指数 ,而剔除风险因素以后 ,统计数据显示小公司效应几乎在全年大部分月份都有较显著表现。分析上述“异象” ,我们认为 ,中国股市复杂的市场结构和制度背景所导致的小公司股票独特的流动性问题 ,是小公司股价存在持续超额收益率的内在原因     

痼疾难除,股市依然“熊出没”?

正股市"看空派"认为,中国经济存在结构性问题,造成股市牛不起来。据新浪财经最新的调查显示,2013年中国股市投资者大面积亏损,占比约65%,其中,26.3%的人亏损了20%至50%,7.5%的人亏损高达80%以上。一方面,中国A股市场表现连续数年全球排名垫底;另一方面,广大投资者在预期基本面向好的鼓动之下,前仆后继进入股市,结果绝大多数的人都被套牢。     

探寻中国股市的文化意蕴

中国股市历经10多年的发展,成绩斐然.但是,在不规范的市场经济环境中成长的中国股市,新老问题众多,且复杂程度世所罕见.股权分置改革虽已取得重大进展,但毕竟不能毕其功于一役,还需要寻求治本之策.笔者认为,树立理性、诚信、和谐的科学股市文化理念,就是治本之一策.中国股市发展的根基,应当是股市文化的培育及其健康发展,以及全体参与者文化素养的极大提高.     

要给证券市场正确定位

中国股票市场不是自下而上自发产生的,而是由政府自上而下建立起来的,政府是股票主要供应者,又是股票市场监管者,这决定了中国股票市场的初始阶段必然是政策市;由于对股票市场定位偏差和制度性缺陷,中国股票市场过度投机,无优化资源配置功能;现在解决中国股市历史遗留问题的条件已经成熟;不能把政府失效产生的问题都推给市场解决,解决中国股市的问题要靠政策与市场的合力,现在关键在政策力度.     

基于Agent的计算金融研究进展综述

在介绍了人工股市建模的理论基础，后对人工股市的研究进展作了评述，着重突出了隐藏在人工股市背后的复杂系统建模理念的发展和演变。分析了人工股市建模中存在的问题与不足，并进一步提出该领域未来的发展方向.     

股市投资功能与居民金融资产多元化发展

在中国金融深化和市场化进程中,有许多因素会影响到居民金融资产多元化进程,但深入研究股市的投资功能将更具重要的理论意义和现实意义。本文认为,证券资产持有不足是目前中国居民金融资产多元化进程中存在的主要问题；从表层看,中国居民不愿长期持有股票是由股市在过去年份的异常波动和近几年的持续低迷造成的；从深层次看,导致股市异常波动的重要原因之一是中国股市的投资功能较弱；因此,改善中国股市的投资功能将是推动中国居民金融资产多元化进程的关键。     

中美股市的联动性分析及预测

在金融危机背景下,我国股市表现出与美国股市趋同的表象,但这是否意味着两国股市就存在长期联动性?本文针对这一问题选取金融危机期间沪深300指数和标准普尔500指数进行实证分析,得出:全球金融危机期间,美国股市对中国股市有单方向影响,并且影响有一定持续性,而反之则不然,但长期看来,两国股市不存在协整关系。最后,本文探究了中美股市不存在协整关系的关键原因是两指数所代表的经济实体存在的实质性差异造成的,并提出相关政策建议与预测。     

股指期货是股市成熟的标志

中国股票市场自1990年以来,已经历了10年的发展历程。10年中,中国股市已初具规模,上市公司上千家,股票市值已达6万亿元,占GDP的比重从1991年的0．5％上升至现在的50％,股民人数5千多万,入市资金以千亿计。但中国股市存在的问题也是明显的,如系统风险大,缺乏多种衍生品种;股市变动与宏观经济联系不强,市场炒作之风盛行;机构投资者比重低,市场功能与结构不健全等。针对这些问题,管理层与学术界都在积极探索。笔者认为,适时推出股票指数期货交易,对解决中国股市存在的上述问题,将会大有裨益。     

牛市何时来?——楼市趋冷之后的股市猜想

正有专家认为,中国的楼市与股市,似乎是一个跷跷板的两端。资金玩的就是跷跷板,一端被压下去,另一端就被抬起来。楼市价格越高,股市估值越低;楼市泡沫破灭,股市开始雄起。股市"唱多派"对后市更加充满信心,他们认为,当前股市已经表现出明显的底部行情,牛市来临只是时间问题。     

中国股市投资者情绪对货币政策调整的动态响应研究

货币政策调整是中国政府规范股市发展的重要手段之一。在解析货币政策调整影响股市投资者情绪机理的基础上,构建状态空间模型进一步剖析中国股市投资者情绪对货币政策调整的响应特征。研究结果显示中国货币政策调整对股市投资者情绪存在显著影响,且影响趋于稳定;不同市态下,货币政策调整对股市投资者情绪影响的稳健性存在非对称特征;货币政策调整对股市投资者情绪的影响尽管显著但未能占据绝对主导地位。     

中国股市与世界其他股市之间的大风险溢出效应

该文分析了中国证券市场A股、B股和H股之间,中国股市与世界其他股票市场之间的极端风险的溢出效应.实证结果表明:A股与B股之间存在着强烈的风险溢出效应,B股大幅下跌的信息可用来预测未来A股大幅下跌的可能性;A股和H股之间,尤其是B股和H股之间也存在着强烈的风险溢出效应;B股,尤其是H股,与世界其他股市之间存在着显著的风险溢出效应;与此相反,A股虽然与韩国、新加坡股市之间存在着一定的风险溢出效应,但它与日本、美国和德国等世界主要股市之间不存在任何风险溢出效应.     

中国证券市场庄家与散户的博弈

中国证券市场发展在前,立法在后,在发展迅速的背后却存在诸多的问题,导致中国证券市场的发展受到阻碍,各个参与者之间存在博弈的关系,导致市场投机气氛过浓,投资者的利益受到损害.通过论述中国证券市场的主要问题以及由这些问题而引起的两个主要投资者--机构投资者和个人投资之间的博弈关系,可以得到结论只有进行股市制度创新,使机构投资者主力操纵股市将付出巨大额外代价,消除散户的跟风心理,改变故事交易者的短期理性,才能达到股市的稳定.     

信息经济学视角下中国股市半强式有效的经验证据

各类文献已经就中国股市是否半强式有效的问题作了很多研究,多数文献指出中国股市并非是半强式有效市场.但是大多数文献选择的样本周期较短,缺乏长周期的有效性验证.此外,对于股市并非半强式有效的原因,各类文献也涉及不多.本文选取沪深300指数2005—2014年度的数据为样本,采用面板数据模型做了较长周期中国股市半强式有效的检验,得出中国股市在长期并非半强式有效的结论.通过以往年度的实证检验发现,高ROE的公司具有显著的超额收益率,内在原因是样本公司在不同时期的ROE本身具有相关性.从经济理论看,超额收益率产生的主要原因是非完全竞争市场结构的存在;从信息经济学的角度看,则是信息获取的充分性和使用的理性两个有效市场理论的前提假设并不存在.     

融资融券对于股票市场波动性的影响——基于中国A股市场分析

文章结合中国A股市场现状,分析融资融券交易对股市波动性的影响作用,在当前阶段,融资融券业务总体规模较小,对股市的影响作用也相对较弱,但是影响作用正在逐步加大;并且在股市波动中,融资交易属于是Granger原因,对股市波动性的影响作用是显著的,也是一个复杂变化的过程;而融券交易不是股市波动性的Gr anger原因,对股市的波动性的影响作用也不显著,但融券交易在股市波动中属于是单向影响作用。