FDI溢出效应国内外研究综述

内生经济增长理论的发展为FDI溢出效应的研究提供了一个理论框架，自此，对FDI溢出效应的实证研究蓬勃发展起来。实证研究得出的结论并不一致，而理论研究无法从本质上解释这一现象。笔者对国内外理论和实证研究的成果做了梳理和总结，以期得到一些有意义的启示。     

人民币离岸市场与境内市场之间收益率及波动的溢出效应研究

本文基于2010年8月23日—2013年12月31日香港离岸可交割人民币外汇市场(CNH市场)和境内人民币外汇市场(CNY市场)的统计数据,采用二元VARBEKK-MVGARCH模型,实证研究了人民币离岸市场与境内市场收益率溢出效应和波动溢出效应。结果表明:当选择人民币汇率收盘价计算境内人民币外汇市场收益率时,人民币离岸市场与境内市场之间存在显著的双向收益率溢出效应和双向波动溢出效应;当选择人民币汇率中间价计算境内人民币外汇市场收益率时,仅存在人民币离岸市场对境内市场的单向收益率溢出效应和人民币境内市场对离岸市场的单向波动溢出效应。     

比特币和莱特币价格波动及风险溢出效应研究

比特币发展已有十年之久,莱特币虽起步较晚,但其发展不可小觑,这使得研究两者价格波动特征及其风险溢出效应显得尤为重要.基于2017年5月1日至2019年7月11日的日收盘价,建立GARCH类模型及VaR和CoVaR模型研究比特币和莱特币的日收益率序列.结果发现,比特币和莱特币的波动具有明显的协同趋势,它们均为高风险高回报的金融资产.此外,在样本考察期内并未发现其杠杆效应,且莱特币较比特币表现出更高的风险水平和风险溢出强度.     

美联储加息对我国股市波动溢出效应研究——基于DAG-SVAR和溢出指数的考证

2014年末美联储退出量化宽松进入加息周期,诱发全球资本回流,而我国正值金融风险集聚、实体经济增长乏力和资产价格剧烈波动阶段,国内经济更易受国外货币政策冲击的影响。本文运用基于DAG-SVAR的溢出指数建模方法,分析2014年11月—2018年3月美联储加息对我国股票市场波动溢出的影响。结果表明：（1）加息周期下联邦基金利率上升通过汇率渠道和投资者情绪渠道加大了中美股市波动溢出强度,但这种正向激励效应并非长期存在。（2）美元第二次加息后,激励效应由正转负出现了拐点。（3）我国提高长端利率水平会加剧资本市场波动溢出,金融强监管政策不利于我国经济抵御外部新信息冲击。为更好应对美联储加息对我国股市波动的影响,央行等部门应进一步增强货币政策的国际协调性,加强内部优化,向市场提供充裕的流动性;同时,投资者也应加强对美国货币政策冲击风险的评估与管理。     

中国金融系统风险溢出效应研究——基于溢出指数和波动溢出网络

文章基于溢出指数和波动溢出网络方法,从静态和动态分别度量我国金融系统不同子市场间的风险联动水平及变动趋势。研究结果表明,我国金融系统风险溢出效应整体水平较高,各市场间联动性较强;市场内部滞后效应大于市场之间溢出效应,两两有向溢出效应具有强不对称性;作为我国金融系统的风险中心,货币市场始终处于风险溢出方,但在金融危机时期,其对外风险溢出效应相对减弱,而大宗商品市场、资本市场、房地产市场等其余市场的风险溢出效应相对增强。值得注意的是,当前我国金融系统整体风险溢出水平较高,市场间风险相关性较强,需要进一步加强系统性风险的监测与防范。     

金融危机、汇率改革与人民币汇率的波动溢出效应 基于汇率时变溢出检验

人民币国际化推进使得SDR篮子中人民币汇率的波动溢出效应成为关注焦点.本文基于TVP—VAR—DY模型,构建汇率时变溢出指数,实时考察人民币汇率与美元、英镑、欧元、日元汇率的波动溢出关系,进而识别人民币汇率对主要货币汇率的溢出影响,旨在为增强汇率改革效果和规避汇率风险提供参考.研究表明,改革强化了人民币汇率的净溢出效应...     

期货市场涨跌停板制度效率问题研究——大连黄大豆1号期货市场的经验证据

本文从波动性溢出效应假设、延迟价格发现效应假设以及交易干扰效应假设等三方面对大连黄大豆1号期货市场涨跌停板制度进行实证研究,经验上发现:①对停板合约而言,波动性不像非停板合约那样快速回到正常水平,即存在波动性溢出效应;②停板合约价格连续性更可能发生,即存在延迟价格发现效应;③在停板日随后的交易日,停板合约明显放量,换手率大幅增加,而非停板合约换手率呈现下降趋势,即存在交易干扰效应。涨跌停板似乎妨碍了期货有效价格的发现,在减少期价波动性以及阻止过度投机行为等方面的作用值得怀疑。从而,笔者认为,应相应地扩大涨跌停板幅度(例如,提高到5%水平),减少碰板的次数,以提高整个市场运行的效率。     

国家高新区溢出效应研究

文章以国家高新区和高新技术企业七年间10项指标数据为依据,选取效益提升、社会贡献、创新驱动三个维度,测算国家高新区溢出能力强弱的区域差异。结果表明,国家高新区金融危机前后省域溢出强弱周期波动,2009年后溢出效应增强。国家高新区在经济较发达区域创新驱动溢出效应由强转弱,在经济欠发达区域三个维度强弱转换较为同步。     

人民币汇率与通货膨胀之间的溢出效应及动态相关性

文章综合运用VAR模型、GARCH-BEEK模型和DCC-GARCH模型,对中国人民币汇率与通货膨胀以及不同类型通货膨胀之间的均值溢出效应、波动溢出效应以及动态相关性进行了实证检验与分析。结果表明,在均值溢出方面,仅存在人民币汇率对PPI通胀的单向溢出效应;在波动溢出方面,汇率与PPI通胀之间存在双向的ARCH型溢出效应,同时汇率对CPI通胀和PPI通胀、CPI通胀对PPI通胀存在单向的GARCH型溢出效应;在动态相关性方面,人民币汇率、CPI通胀与PPI通胀之间的相关性具有时变特征,但多数时期是正相关关系。为此,政策当局要进一步稳扎稳打地推进人民币汇率改革,采取各种措施避免人民币汇率的过度波动以维护汇率稳定,实现抑制通货膨胀、保持物价稳定的政策目标。     

R&D Subsidies,Spillovers, and Privatization in Mixed Markets

We examine the use of subsidies to research and development (R&D) in a mixed and a private duopoly market. We show that the socially optimal R&D subsidy is increasing in the degree of spillovers, but it is lower in the private duopoly. The optimal R&D subsidy leads to an increase in total R&D and production; however, it does not lead to the equalization of per firm output and therefore to an efficient distribution of production costs. We also find that privatization of the public firm reduces R&D activity and welfare in the duopoly market. This result stands even when optimal R&D subsidies are provided.     

国内外金属期货市场价格联动的比较研究

本文根据金融市场价格"传染"及"价格联动"的原理,利用具有马尔可夫状态转移的自回归、向量自回归模型对国际LME铝、铜市场以及中国SHFE铝、铜市场的价格联动关系进行了比较研究。研究发现国际金属期货市场不存在价格联动现象,LME铝市场一直处于低波动状态,而LME铜市场是一个高波动与低波动交替出现的市场;中国金属期货市场存在明显的状态转移及价格联动现象,特别是2003年中期以后,两个市场随着国内新一轮经济周期的到来均表现为高波动、高收益的状态,进一步利用Granger检验及不同状态下的非线性脉冲响应函数(IRF)得到SHFE铜市场在"价格联动"过程中"传染"性强于SHFE铝市场的结论。     

Volatility Spillovers between the US and China Stock Markets: Structural Break Test with Symmetric and Asymmetric GARCH Approaches

Abstract

The paper examines the short-run spillover effects of daily stock returns and volatilities between the Standard & Poor's (S&P) 500 stock index in the US and the Shanghai Stock Exchange (SSE) index in China. First, we find that a structural break occurred in the SSE stock return mean in December 2005. Second, by analyzing modified general autoregressive conditional heteroscedasticity (GARCH)(1,1)-M models, we find evidence of a symmetric and asymmetric volatility spillover effect from the US to the China stock market in the post-break period. Third, we observe the symmetric volatility spillover effect from China to the US in the post-break period.     

中外股票市场市盈率比较研究

本文以国外股票市场(包括发达市场和新兴市场)市盈率为参照,对我国股市近年来的市盈率水平进行了比较研究.研究结果认为,考虑到中国经济持续的高增长,以及我国实际的金融环境,我国股市平均市盈率即使在一些时候的确出现过"偏高"的现象,但运行态势是基本正常的.总体而言,没有充分的理由认为我国股票市场高估了上市公司价值.     

中国跨国企业的非市场战略与东道国环境的关联度

中国国内和东道国双重制度环境对中国跨国企业海外非市场战略选择(缓冲战略、搭桥战略)的影响表明:中国经济转型期的渐进式特征与中国跨国企业海外搭桥战略正相关。中国经济转型期的试验式特征与中国跨国企业海外缓冲战略正相关。东道国政府权力集中程度与中国跨国企业海外搭桥战略正相关,与中国跨国企业海外缓冲战略负相关。东道国政府的信用与中国跨国企业海外搭桥战略负相关。此外,中国政府的支持力度也影响着中国跨国企业海外非市场战略的选择。     

Spillovers,Complementarities, and Sorting in Labor Markets with an Application to Professional Sports

Spillovers to productivity across workers may exist when workers produce in teams. Under certain conditions, these spillovers may cause a worker's marginal product to differ across different firms. Empirical examination of professional basketball finds significant spillovers to offensive productivity but finds relatively little evidence for market sorting based on spillovers. Thus, while teammate composition is important to a player's success, there is no evidence for complementarity.     

基于FAHP的海外市场进入模式选择

文章针对跨国经营海外市场进入模式选择的复杂性,确立了海外市场进入模式绩效评价体系,并在此基础上建立了海外市场进入模式绩效的模糊多层次综合评价方法(FAHP),对企业进入海外市场模式的绩效进行综合评价,以对进入模式进行优选.     

Systemic Risks Spillovers and Interdependence among Stock Markets: International Evidence with Covar‐Copulas

Empirical studies have provided ample evidence on the potential benefits of international diversification with portfolios that consist of both domestic and foreign assets. This coupled with sudden and periodic crashes in global and developed equity markets have stimulated the interest of investors to diversify across markets that have the potential to provide decorrelation with global markets during turbulent periods. At the same time, international diversification may intensify cross‐border listing of stocks with its antecedent implication of shocks transmission. The above have engendered renewed interest among researchers to explore the dependence levels and spillover effects of shocks among emerging and developed equity markets. This paper examines tail dependence structure and (extreme) systemic risks spillover effects among international equity markets using advanced econometric techniques that underpin the modelling of asset returns. We find evidence of low positive significant dependencies between all African markets and their developed counterparts, except for Egypt. Although no evidence of spillover effects to the markets in Africa was found, both unidirectional and bi‐directional causality between some African and developed equity markets is found, albeit with differences. We are unable to ascribe the dynamics in the causality structure to level of market integration. It is inferred that the degree of individual local markets interdependence with developed counterparts may reflect the relative size, liquidity and degree of foreign investors' participation.     

中国海外企业的跨文化沟通问题

本文论述了中国海外投资地域的语言文化分布;分析了目前中国海外投资的跨文化沟通能力、问题和挑战,在管新平（Guan,2005）有效跨文化沟通三要素基础上,着重分析了中国海外企业跨文化沟通的效果。本文认为,中国海外企业采用东道国语言文化直接沟通效果最好;采用翻译或第三方语言文化沟通的效果次优;在非华人社会里采用汉文化沟通的效果几乎无效。跨文化沟通效果高低对投资贸易发展具有重要意义,但是文化对经济影响只是在一定范围内起作用,不能夸大文化对经济的作用。