现金流与中国企业海外并购

<正> 现金流一般是指某一段时间内企业现金及现金等价物流入和流出的数量。现金流为什么成为投资者高度重视的分析工具,它在企业并购中指导性何在?这将是本文所探讨的重点。一、现金流对于企业的意义 (一)现金流决定价值创造。马克思的货币资本循环,其公式是G-W…P…W′-G′启示我们:首先,现金流是企业生产经营活动的第一要素。企业只有持有足够的现金,才能从市场上取得生产     

财务指标在国际并购中的作用分析

现金流一般是指某一时间内企业现金及现金等价物流入和流出的数量.1986年,美国财务会计准则委员会(FASB)决定用"现金流量表"取代"财务状况变动表",以增加财务报表投资决策和股价的有效性,逐渐得以推广.华尔街的金融精英们自20世纪70年代就认为,众多价值评价指标中基于现金流的评价是最具权威性的,现金流管理是价值创造的根本.他们在高喊"Cash is king(现金为王)"的同时,进行着一次又一次波澜壮阔的并购活动.现金流之所以成为投资者高度重视的分析工具,它在企业并购中的指导性作用,将是本文探讨的重点.     

充裕现金流:现金分红或投资扩张——基于深市中小板上市公司的研究

本文分析了2004—2011年深市中小板上市公司的现金分红和投资特点,发现公司上市初期在现金流充裕的情况下进行现金分红较多而并购活动较少,同时进行固定资产购建的内部投资活动较多。形成现金流配置的此种格局,与我国中小投资者的长效保护机制不完善、并购环境相对较差、上市公司的募集资金使用严格限制有关,建议完善机制,引导公司重视自身不同发展阶段做好现金流配置的规划,以实现投资者价值最大化。     

对比分析现金流量表为实施有效财务管理提供决策信息

在相当一部分企业中存在着一种现象，那就是企业明明盈利，然而却无力偿还债务。造成这种现象的主要原因是利润不一定（或极少）等于现金流量。因而在现代经济社会中人们越来越重视现金流量表的作用。现金流量表是反映企业一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表。现金流量表可以提供企业一定会计期间内现金和现金等价物流入和流出的信息，以便于财务报表使用者了解好评价企业获取现金和现金等价物的能力，并据以预测企业未来现金流量。企业的现金流转情况在很大程度上影响着企业的生存和发展由于资产负债表与利润表采用权责发生制编制，而现金流量表采用的是收付实现制，因此提供的会计信息也就存在着差异。     

外资并购仍会有大发展——商务部专家解读外资并购新规

8月9日，由商务部、国资委、税务总局、工商总局、证监会和外管局六部委联合制定的《关于外国投资者并购境内企业的规定》（下称“《规定》”）正式对外公布，并将于9月8日开始实施。虽然这一新规只是针对2003年外经贸部、国税总局、工商总局以及外管局四部委发布的《外国投资者并购境内企业暂行规定》（下称“《暂行规定》”）的一次修正．但在外资并购浪潮风起云涌而国家经济安全备受关注的今天，新规定甫一出台就引起了各方的震动。那么，新规定出台的背景是什么？“新”在何处？对利用外资会产生什么影响？《中国经济周刊》近日专访了商务部研究院副院长沈丹阳。     

并购整合:通过能力管理创造价值北大核心

自 1 9世纪末、2 0世纪初以来 ,全球已出现了五次大规模的企业并购浪潮。第五次全球并购浪潮的一个显著特征 ,是出现了大量“强强联合”式的战略并购。所谓战略并购 ,就是以创造企业价值为目的的兼并和收购。但是 ,对于企业并购能否创造价值、企业并购的价值创造源泉以及如何才能创造价值等一系列的关键性问题 ,战略管理理论领域却一直处在探索和争论之中。本文拟从企业能力论的角度 ,提出“企业并购的价值创造源自整合过程中的能力管理”这一全新命题 。     

并购与股票价格、企业价值的关系

上市企业并购的主要动力是什么 ?为什么在企业并购中有的用现金作为支付手段 ,有的却用股票支付 ?本文对行为金融提出的并购理论进行了探讨。这一理论认为 ,股票价格及由此度量的企业价值是决定企业是否实施并购行为 ,以及在并购中采取哪种支付方式的关键所在。并购的实质是企业价值被错误估价后 ,管理者为了获得错误估价的利益而采取的一种积极的保值策略。     

重污染企业绿色并购协同效应价值评估

绿色并购作为重污染企业绿色转型的重要方法，能否为重污染企业带来协同效应价值是社会各界关注的重点。通过对文献的梳理，提出基于灰色预测模型对收益法改进，并综合应用自由现金流折现模型、B-S（Black-Scholes)模型对重污染企业绿色并购的协同效应价值进行评估。最后以中欣氟材收购高宝矿业为例，评估其绿色并购产生的协同效应价值。研究结果可为并购后管理者进一步加强资源整合、提高重污染企业的并购管理效率提供参考。     

并购支付方式及交易价格问题探讨

企业并购选择什么样的支付方式是并购成功与否的关键。并购支付方式运用最多的是现金支付和股权支付，而换股并购交易的方式正风行全球。本文通过分析换股并购较之现金并购的优缺点，指明换股并购的优势，并着重分析了换股比率确定的方法，最后指出换股并购在我国的运用及改进措施。     

企业并购的财务风险及其控制

企业并购是高风险经营活动，风险贯穿于整个并购活动的始终，其中财务风险是企业并购成功与否的重要影响因素。通过企业并购中的价值评估、融资活动和整合中的财务风险的系统分析，表明企业并购是一项高风险的产权交易活动（其中又以财务风险最为突出）。因此，要用事前和事后控制进行财务风险防范，应用事后控制以减轻财务风险，从而提高企业并购的成活率。     

基于财务可持续增长理论的企业并购财务动因分析

企业并购是企业在激烈的市场竞争中的自主选择。通过并购,企业能够迅速实现低成本扩张,企业利润最大化和经理个人效用最大化,但并购也可能带来企业增长速度过快、价值降低、现金短缺、财务风险增加等后果。文章拟从财务可持续增长的角度分析企业并购的动因及其可能产生后果。     

企业并购决策中的价值评估

在并购决策过程中，必然涉及到目标企业的价值估算问题，而价值估算的准确与否，直接关系着并购活动的成败。由于企业是市场经济中的一种特殊商品，其价值是由多种因素决定的，目标企业的价值估算是一个十分复杂的问题，因此，并购企业对目标企业的价值采取切实可行的评估方法就显得十分必要。资产价值基础法、收益法和自由现金流量法是并购企业可以选择的几种方法。     

整合：海外并购的最大短板

根据最近安永（四大会计师事务所之一）的“资本信心晴雨表”调查结果显示，中国受访者对全球经济前景较去年10月更为乐观，他们中有42％考虑并购，比例几乎是全球受访者22％的两倍。 与并购交易案达成的难度相比，安永交易咨询部中国海外投资主管合伙人吴正希（Eleanorwu）认为，中国企业海外并购最大的短板和难点是“整合”，大部分成功交割但未达交易预期的海外并购都是由于整合失败造成。     

浅谈现金流量表的财务分析

“现金流量”这个概念逐渐深入人心，其重要性也日益受到重视。为了进一步了解如何利用现金流量表对企业的财务状况进行分析，特选此题以作研究。随着我国经济改革的深化和现代企业制度的建立，资本市场逐步成长起来。因此，无论是企业的所有者，还是投资者都越来越关。企业的财务状况。财务管理在企业中的地位越来越高，除资产负债表和利润表的分析之外，现金流量表的分析为使用者提供了另一个评价角度。而且企业资产的内在价值就是其未来现金流量的现值，现金流量表能够提供企业当期现金的流入、流出及结余情况，所以利用现金流量表来分析企业财务状况，分析其收益质量，分析企业的财务弹性及流动性，可以正确评价企业当前及未来的偿债能力与支付能力，可以正确评价企业当期取得的利润的质量，为科学决策提供充分、有效的依据。本文主要从结构和比率两方面去分析现金流量表。     

双汇收购史密斯菲尔德交易定价解密

如何为企业“估值”是海外并购过程中的关键环节之一。2013年5月,中国著名的猪肉生产商双汇国际以71亿美元的代价（包括47亿美元的现金及24亿美元的债务承担）收购美国同行业巨头、     

企业现金流量表编制中几个具体问题的探讨

现金流量表是企业重要的年度会计报表之一。通过编制现金流量表，可以揭示企业现金流入和流出的全貌，从而对企业财务状况作出客观评价，有助于管理层了解和评价企业获取现金和现金等价物的能力，并据以预测企业未来现金流量，适时调整生产经营决策。铁路运输企业编制现金流量表迄今已有近十年的时间，总体来说，编制质量不高，进而影响了现金流量表作用的有效发挥。本文就相关问题，谈几点个人体会，以供大家参考。     

并购基金：全球经济新主角

【西班牙《国家报》4月15日】私募股权投资基金（亦称“并购基金”）和对冲基金一道，成为全球经济的新主角，取代了最传统的金融机构在企业并购过程中的主角地位。其不同以往的突出特点是，如今的私募股权投资基金以更大的额度购入更多的企业，负债程度也随之大大提高。     

试论企业净收益与现金流量

企业净收益是一定时期生产经营活动的最终财务结果（税后利润），它表明企业生产经营业绩和获利能力，也被认为是企业是否有能力支付投资利润的指示器。现金流量反映了企业的实际进出，即现金流入反映了实际收到的现金，现金流出反映了实际付出的现金，而不论其归属权。一...     

现金流量表所反映的财务指标及其分析

现金流量表反映企业一定期间现金的流入和流出，表明企业获得现金和现金等价物的能力。现金流量表是三大会计报表之一，被财务专家、证券分析师誉为企业的“黄金白银”。现金流量表分为：经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流量三个部分。经营活动产生的现金流量通常可以采用间接法和直接法两种方法反映。在我国，现金流量表也可以按直接法编制，但在现金流量表的补充资料中还要单独按照间接法反映经营活动现金流量的情况。现金流量表的投资活动比通常所指的短期投资和长期投资范围要广。     

中国企业到美国跨国并购的思考

中国企业到美国并购，是中国企业持续发展的必由之路。但企业并购是柄双刃剑，“好吃未必好消化”。并购谁、怎样并购等细节和技术问题，中国企业心中没数。并购首先要考虑如何分散和化解风险，先买保险再开车。其实，中国企业海外并购之路，不但需要明确的战略和充足的资金，更需要足够的耐心和智慧，需要进行冷静的分析思考。