美债：历史、现实与前景——追溯美国国债之谜

2011年注定是风雨变幻的一年,而美债危机所掀起的海啸无疑是重大事件。美债发展到今天似乎成了一种“恶”,是一种不安定因素。然而,历史上的美债是被美国政治家掌控的金融战略,不断演绎着会借债、敢借债、兴于国债的历史,乃至形成美国特有的生存与发展的金融方式,请看本栏目文章《追溯美国国债之谜》;那么,敢借债的美国如何积欠如此的...     

国债发行对经济增长的效应分析

国债是政府宏观调控的一项重要政策工具,我国政府从1979年恢复发行国债以来,国债的发行规模越来越大,国债在国民经济建设中产生的影响也越来越大。在目前的经济形势下,随着     

美国国债期货定价原理

在上一期我们介绍了农产品期货和利率金融期货的产品原因和过程，这一期我们主要来阐述市场上交易量最活跃的美国10年国债期货定价原理。     

国债拉动经济增长之运行分析

对目前如何通过扩大内需带动国民经济增长, 国家决策机构选择了以通过发行国债筹集资金, 以国家对农林水利、交通通讯、城市基础设施、城乡电网改造、国家直属储备粮库、经济适用住房建设等大规模投入的方式, 希望以此为契机, 摆脱通货紧缩给经济带来的困境, 刺激经济发展。然而, 以国债方式投入的建设资金, 是一种有偿使用的资金, 是要通过国家财政收入的一部分偿付本息的, 它会带来巨大的财政压力, 甚至会带来政府危机。因此, 对国债发行数量的讨论便成为经济理论界的热点。本文认为, 在讨论国债发行规模多大为宜之前, 应分析国债是如何拉动经济增长的     

国债与经济增长的关系探究

国债理论最先起源于欧洲资本主义,随着经济体系的不断发展,国债可以作为良好的财政工具,通过扩张性的财政政策减少经济危机所造成的影响。在我国经济发展过程中,公共财政能够推动我国发展的重要保证,同时,还能保证我国经济的发展。就目前来说,经济市场没有完善的机制,导致市场不具备稳定性,政府职能逐渐扩大目,对于资金的需求也会逐渐增加,导致财政赤字的出现,不利于经济的发展,国债能够有效的缓解此种现象,只有积极的对国债和经济增长的关系进行研究分析,才能处理好两者之间的关系,保证我国积极的稳定发展。     

布什政府的减税政策与美国经济增长

执政八年三次减税2008年1月18日,美国总统布什正式向国会建议,实施一项总额为1500亿美元的减税计划,试图通过向纳税人和企业直接退税的方式,刺激消费和投资,提振美国经济。由于2008年是美国的总统选举     

论国债投资与经济增长的关系

本论文主要分析了国债与经济增长的相关理论,并在此基础上结合目前国债发行的规模,根据实时数据研究我国国债投资与经济增长的关系。     

拜登政府的气候变化政策及其前景

全球变暖与极端天气灾害已成为威胁人类生存与发展环境的重要因素.拜登政府的执政,标志着应对气候变化政策重新成为美国内外政策的重心之一.拜登上任伊始,即发布应对气候变化的行政令及相关政策措施,确定减排目标,调升碳排放成本估算指标,强化对传统油气产业发展的限制,并采取财税政策支持以促进新能源产业的发展及各产业的减排行动.拜登...     

论商业银行国债业务发展与金融政策的调整

商业银行发展国债业务是经济发达国家的普遍做法，也是中国商业银行适应金融自由化和加入WTO的必然选择。在剖析我国商业银行发展国债业务对金融政策调整影响的基础上，提出加强国债政策与财政政策、货币政策协调配合的政策建议。     

论商业银行国债业务发展与金融政策的调整

商业银行发展国债业务是经济发达国家的普遍做法，也是我国商业银行适应金融自由化和加入WTO的必然选择。本在剖析我国商业银行发展国债业务对金融政策调整影响的基础上，提出加强国债政策与财政政策、货币政策协调配合的政策建议。     

美国国债收益率曲线倒挂与经济前景展

美国债收益率曲线自2018年底走平到目前出现的倒挂现象引发了市场和政策当局 的广泛关注。本文首先从收益率曲线的基本概念出发,回顾了历史上美国债券收益率曲线和经 济衰退之间的关系。研究发现,美国国债收益率曲线倒挂是预测美国经济衰退的一个较为可 靠的先行指标。然而,由于危机以来美联储货币政策操作模式已发生显著变化,此次收益率曲 线倒挂尽管仍可作为预测美国经济衰退的重要参考指标,但在可靠程度上可能会面临较大不 确定性。同时,又因美国目前的经济基本面总体向好,因此短期内发生经济衰退的可能性并不 大。最后,由于目前特朗普政府政策对美联储货币政策立场存在倒逼机制,因此未来政府政策 的不确定性或将成为左右美国经济走向的关键因素。     

美国经济增长的源泉

本文分析了美国信息技术生产行业、使用行业和非信息技术行业对综合产值增长和综合劳动生产率的贡献情况。结论表明:美国经济增长主要源于资本和劳动力投入的增长,其中,资本投入增长更为重要。劳动生产率提高的相对重要性低于资本和劳动力投入增长,但它是美国经济持续增长所必需的。信息技术生产行业是美国劳动生产率提高的最重要来源。     

The absorption effect of US Treasury auctions

An event study methodology shows that the relative yields of off-the-run Treasury securities are not insulated from the effects related to the auction calendar. A statistically significant but short-lived increase in relative yields is associated with the introduction of additional cashflows at corresponding and neighboring horizons. This absorption effect, where the additional supply of cashflows is associated with lower prices, is identified separately from the liquidity effect, where newly auctioned issues obtain higher prices. While sensitive to the specification of event window, an analogous methodology employed for on-the-run bonds, finds a 1-day negative effect at the benchmark 5-, 10-, and 30-year horizons.     

Information shares in the US Treasury market

This paper highlights the previously neglected role of the futures markets in US Treasury price discovery. The estimates of 5- and 10-year GovPX spot market information shares typically fail to reach 50% from 1999 on. The GovPX information shares for the 2-year contract are higher than those of the 5- and 10-year maturities but also decline after 1998. Relative bid-ask spreads, number of trades, and realized volatility are statistically significant and explain up to 21% of daily information shares. In roughly 1/4 of cases when public information is released, the futures market gains information share, but macroeconomic announcements rarely explain information shares independently of liquidity.     

实施积极的税收政策合力拉动经济增长

近两年来,我国遇到建国以来前所未有的最复杂的经济形势,东南亚金融危机的影响席卷了大多数国家,它的巨大冲击波使中央政府在这场危机中面临严峻的考验,增加了我国经济增长的惯性下滑速度,使物价水平持续低迷,需求严重不足,下岗分流和就业压力加大,货币政策虽已使出浑身解数,但效果欠佳.     

以内生经济增长为导向的政府财税政策取向

新的内生经济增长理论提出知识积累、技术创新是导致一国经济实现长期持续增长的源泉。目前,我国经济增长存在着严重的技术约束,限制了我国实现内生增长的路径,为此,政府必须出台切实有效的财税政策,培育实现内生增长的知识积累和技术创新的条件。     

The increasing default risk of US Treasury securities due to the financial crisis

This paper examines the impact of the current financial crisis on long-term US Treasury yields by testing the impact of a series of events from December 2007 to March 2009 on the spread between 10-year USD LIBOR swap and 10-year US Treasury (constant maturity) rates to measure risk associated with Treasuries. Controlling for the liquidity of the two markets, the default risk of the swap, and the net foreign purchases of Treasury securities, we find that 13 of the tested 20 events have significantly negative coefficients. We conclude that the lower spread is consistent with greater default risk for US Treasury securities.     

制度和政策不确定性下的创新决策与经济增长过程

构建"2+1"部门内生创新模型,考量政策的连续性和制度的稳定性对经济增长产生影响.结果表明:由于创新活动具有极大的风险性质,初期需要巨大投入,而回报分散在漫长的未来时间,因而未来面临的各种制度和政策变化都会影响到创新成果的现值,从而不利于鼓励研发部门将资源投入创新活动.更重要的是,由于政府部门需要实现多重政策目标,这意味着鼓励创新的目标可能受到牵制,从而增加了创新活动未来收益的不确定性.因此,要促进创新活动,必须为研发部门提供一个可以稳定预期的未来制度与政策环境.     

从初始经济条件看中美国库现金管理效应及中国的操作选择

当前,中国正面临着货币流动性相对过剩的问题,开展国库现金管理对从紧的货币政策可能带来冲击。一方面中国应积极借鉴国际经验开展国库现金管理,提高财政收益,减少政府筹资成本;另一方面应该根据经济条件把握好国库现金管理的进度和规模,重点关注国库现金管理对货币市场的影响,并在操作中进一步探索财政政策与货币政策的协调机制。     

跨国公司税收政策的经济增长效应

本文从宏观税负对经济增长的影响和对经济增长要素的影响两个角度分析跨国公司税收政策经济增长效应。结论是在母国跨国公司税收政策配合的情况下,东道国跨国公司税收政策对东道国经济增长有一定作用，改革开放以来我国跨国公司税收政策对我国经济增长有积极作用。