企业现金持有量影响因素分析—基于终极控制人的视角

从企业多元化的产权主体出发,本文引入企业终极控制人进行企业现金持有量的影响因素分析.通过实证研究发现,企业的终极控制人不同,其现金持有量的影响因素不同.具体而言,中央政府控制上市公司现金持有量的影响因素有现金流量、融资成本和代理成本,地方政府控制上市公司的影响因素有现金流量、融资成本、现金替代物、财务杠杆和银行债务比重,非政府控制上市公司的影响因素是现金流量、投资机会、融资成本、现金替代物、财务杠杆、债务期限结构和独立董事比例.同时,本文发现,即使是同一影响因素,对不同终极控制人所控制企业的现金持有量影响力度也不同.     

货币政策、金融关联与企业现金持有决策

文章研究了不同货币政策下,金融关联对企业现金持有决策的影响,以及不同行业中这种影响的差异性。结果显示,在货币供给宽松时期,房地产业公司的金融关联与企业现金持有量呈负相关关系;在货币供给紧缩时期,房地产业公司的金融关联与企业现金持有量呈正相关关系。在制造业和全部上市公司样本组中,不论是货币供给宽松时期还是货币供给紧缩时期,企业的金融关联与现金持有量始终呈现负相关关系。     

营运资金持有与融资政策的确定

目前,国内的大多数企业都对长期资金的投资和。为此,笔者就营运资金持有政策和融资政一、营运资金持有政策的确定营运资金持有量的高低,影响着企业的风险和收。较高的营运资金持有量,意味着在长期资产和流动,企业拥有的现金、有价证券、应收,风险较小。但由于流动资产的,会使企业的收益率较高,但是较少的现金、有价证,从而造成信用损失,导致原材料。因此,营运资金持有量的确定实际上就是对根据收益和风险之间的同向变动关系,我们通常①宽松的营运资金：营运资金的持有量较高,收益低,风险小;②紧缩：营运资金的持有量较低,收益高,风③适中的营运资金政策：营运资金的持有量既不,流入的现金恰恰满足支付的需要,存货从理论上来讲,适中的营运资金政策比较符合当—企业财富最大化。然而,由,因。在财务管理的实际工作中,我们应当根据自身二、营运资金的融资政策１．对流动资产和流动负债的分析。营运资金融资政策,是营运资金政策的重点与核心。在确定营运资金的融资政策之前,我们先对营运资金的两大要素———流动资产和流动负债作进一步的分析,然后再考虑两者之间的匹配问题。一般说来,按照资产周转时间的长短（即流动性）,企业的资产可以划分为两大类：流动资产和长期资产。流动...     

资本结构、多元化经营与公司现金持有量

以2008-2010年沪市制造业多元化经营公司为研究样本，对不同资本结构下，企业多元化经营对公司现金持有量产生的影响进行实证研究。研究结果表明，多元化经营公司现金持有量显著低于专业化公司；财务杠杆低的公司多元化经营程度与现金持有量问存在显著负相关关系。     

负债融资对企业现金持有行为的影响研究——来自中国上市公司的经验证据

以中国上市公司为研究对象,以2004~2006年的横截面数据为基础,考察了负债水平、负债期限结构及负债来源对企业现金持有行为的影响。实证结果表明,公司的现金持有量与负债水平呈现一种非线性的"U"型关系;公司的现金持有量与短期负债比例正相关,而与长期负债比例负相关,说明负债的期限结构会影响企业的现金持有行为;从负债来源看,公司的现金持有量与银行负债比例负相关,而与商业信用比例正相关。     

环境波动、现金持有与公司价值——以现金持有持续性为调节变量

以2005～2011年沪深两市上市公司为研究样本,实证分析了在外部环境相对稳定和相对波动情况下,公司现金持有量对公司价值的影响,并对现金持有持续性在现金持有量与公司价值间的调节作用进行探讨。研究结果表明:当企业所面临的外部环境波动较小时,较高的现金持有对公司价值产生负面影响,并且持续性过量现金持有加剧了这种负面影响;当企业所面临的外部环境波动较大时,公司价值与现金持有量呈现正相关关系,但持续性过量现金持有削弱了这种正面效应。     

大股东控制与现金持有量关系的经验研究——基于融资约束背景

以2006~2010年沪深两市的上市公司为样本,在控制了行业因素、年度因素和相关财务变量的基础上,基于融资约束的视角,对大股东行为与上市公司现金持有量的关系进行了实证检验。研究发现,第一大股东持股比例在"30%"点与现金持有量呈显著的倒U型关系,在融资约束企业这种关系更加显著,而在非融资约束企业则不明显;融资约束企业的第一大股东性质为国有时会增加现金持有量,非融资约束企业则不存在这种关系。     

制度环境、CEO背景特征与现金持有量

本文实证研究了制度环境、CEO背景特征对现金持有行为的影响。研究结果发现,CEO学历越高、任期越短,以及不具有金融、会计或经济管理类专业背景的公司的现金持有量更高;CEO年龄对现金持有量并没有显著影响。进一步研究发现,在不同制度环境(市场化进程和产权性质)下,CEO背景特征对现金持有量的影响存在较大差异。本文的研究结论丰富了现金持有量影响因素方面的文献,拓展了高层梯队理论在公司财务领域中的应用。     

西方学者企业现金持有行为理论模型述评

本文分析评价了西方学者的现金持有行为的权衡理论模型、信息不对称模型和代理成本模型,从中发掘影响企业现金持有量的决定因素,以期为管理者正确做出现金持有决策和提高企业资金利用效率提供借鉴思路。     

融资约束、会计师事务所规模与现金持有量

本文以沪深两市2005—2011年391家上市公司为样本,检验融资约束、会计师事务所规模以及现金持有量间的关系。研究发现,会计师事务所规模越大,越能够降低企业内部信息不对称的程度,抑制管理层对企业资金的占用,减少企业的现金持有量。进一步研究发现,随着会计师事务所规模的提升,还可以降低企业与外部投资者间信息不对称的程度,减少企业的融资约束程度,因此,会计师事务所规模越大,融资约束程度越低的企业持有的现金水平越低。     

信息披露质量与现金持有——来自深市A股上市公司的经验证据

本文以2006—2010年深市非金融类A股上市公司为研究对象,利用深交所公布的上市公司信息披露考评结果作为信息披露质量的衡量方法,考察了信息披露质量对现金持有量的影响。研究发现,上市公司的信息披露质量与现金持有量显著负相关,即在其他条件不变的情况下,信息披露质量越高,企业持有的现金越少。这就从一个新的角度说明了提高信息披露质量确实能够减轻企业面临的信息不对称问题,从而能够缓和企业面临的融资约束问题以及股东与管理者之间的委托代理问题。此外,研究还发现,行业竞争水平以及股权性质均对上市公司信息披露质量与现金持有量之间的关系具有显著的影响。     

地方级国库最优库存现金的测算

本文使用Baumol存货的经济批量模型及其扩展模式对地方现金最佳持有量进行测算,结果表明,随着地方经济的发展,近年来地方级国库库存余额越来越大,现金闲置问题亟待解决。     

地方国库最优库存现金的测算与评价——基于Baumol模型的理论分析与实证研究

利用Baumol总量现金管理模型及其扩展模式对地方国库现金最佳持有量进行了测算.结果表明,随着地方经济的发展,近年来地方国库库存余额越来越大,现金闲置现象亟待解决.     

市场择时、大股东控制与现金持有量研究

选取1999年1月1日至2001年12月31日期间在沪、深两市首次公开发行A股的非金融类上市公司为研究样本,实证分析大股东控制条件下的市场择时对公司现金持有量的影响.实证结果表明,现有的权衡理论、信息不对称理论和管理者职位巩固理论均不能较好地解释我国上市公司的高现金持有量现象.上市公司现金持有量是公司过去市场择时行为累积的影响结果,而且在股权结构集中的公司,其通过市场择时行为"囤积"现金持有量的动机更为强烈.     

制度环境、现金持有与信用风险

本文研究企业持有现金的数量和期限对信用风险的影响。研究发现,从数量上看,经营良好的企业,信用风险与现金持有显著负相关,而经营困境企业信用风险与现金持有呈"U"型关系,最佳现金持有量约为经营良好企业现金持有量的均值;从期限上看,企业持有现金越多,越有利于抑制短期信用风险,但会增高未来期间信用风险。进一步考虑其他能为企业提供流动性的资产对信用风险的影响,发现公司资产流动性越强,对抑制信用风险的作用越明显,而公司整体资产流动性对抑制信用风险的作用也较明显。本文拓展了信用风险形成与防范机制的研究,为企业提高资源配置效率和监管部门监测与控制公司信用风险提供政策参考。     

董事会成员的政治联系层级与现金持有量———基于中国民营上市公司Ａ股的实证分析

以２００９至２０１１年中国民营上司公司Ａ股的数据为样本,探讨公司董事会成员的政治联系及政治联系级别高低对公司现金持有量水平的影响。理论分析表明：存在政治联系的中国民营上市公司的现金持有量水平较低,政治级别高的上市公司持有较低的现金水平。验证结果发现：（１）民营上司公司董事会成员的政治联系不对公司现金持有量水平产生显著影响,回归分析结果显示两者间不存在显著相关;（２）董事会成员政治联系级别的高低对公司现金持有量水平产生影响,回归分析结果显示为显著相关。     

董事会成员的政治联系层级与现金持有量———基于中国民营上市公司 Ａ股的实证分析

以 ２００９至 ２０１１年中国民营上司公司 Ａ股的数据为样本，探讨公司董事会成员的政治联系及政治联系级别高低对公司现金持有量水平的影响。理论分析表明：存在政治联系的中国民营上市公司的现金持有量水平较低，政治级别高的上市公司持有较低的现金水平。验证结果发现：（１）民营上司公司董事会成员的政治联系不对公司现金持有量水平产生显著影响，回归分析结果显示两者间不存在显著相关；（２）董事会成员政治联系级别的高低对公司现金持有量水平产生影响，回归分析结果显示为显著相关。     

治理环境、终极控制与超额现金持有——来自中国A股上市公司的经验数据

以我国2004—2007年上市公司为样本,实证研究了终极控股股东控制权与现金流权分离对公司超额现金持有量水平及其市场价值的影响,并在此基础上引入了治理环境,研究市场治理环境的变化是否降低了这一影响。研究结果发现：两权分离程度越高,上市公司的超额现金持有水平越高;我国民营终极控股的上市公司两权分离程度较国有终极控股的上市公司高,且其相应的超额现金持有量也略高于国有终极控股的上市公司;市场化进程的提高能够降低民营终极控股的上市公司的超额现金持有量水平,但却不能降低国有终极控股的上市公司的超额现金持有量水平。     

基于银企关系的福建省上市公司现金持有量问题研究

企业持有现金便于交易,银企关系会影响企业的现金持有量。而银企关系分为三个阶段：不够密切,在一定程度内的密切,超过一定程度的密切。本文的分析表明,福建省制造类上市公司与银行之间的关系尚处于第一阶段。     

货币资金最佳持有量模式探讨

货币资金管理一直是企业财务管理的薄弱环节。由于其关系到财务适应性这一企业根本问题，目前已成为企业理财的重点。企业应当持有一定量货币资金，以满足日常经营活动、意外紧急情况和偶发事件、银行补偿性余额、特殊情况对货币资金以及投资的需要。但也必须适量，做到既能满足以上各方面支出的需要，又能兼顾货币资金收支的合理调配，避免货币资金的大量闲置，即符合企业财务适应性的要求。本文拟从相对量和绝对量两个方面具体论述企业货币资金持有量的确定模式，并对各种模式予以评价，最后还将指出在实际选择货币资金持有量确定模式时应当依据的标准。