关于本刊第8期《熊猫债发行利率影响因素的实证研究》一文增加作者的说明

<正>本刊2017年第8期《熊猫债发行利率影响因素的实证研究》一文作者署名为邓志超,该文实为邓志超、李奇霖、李刚三位作者共同完成。为此第一作者提出增加李奇霖为第二作者,工作单位为联讯证券股份有限公司;增加李刚为第三作者,工作单位为上海师范大学商学院。特此申明!     

熊猫债发行利率影响因素的实证研究北大核心CSSCISSCI

作为全球第三大债券市场的人民币债券国际化是中国金融市场发展的重要组成部分,熊猫债对于人民币国际化、债券市场对外开放等战略推动起着重要作用。文章基于74只存续熊猫债的信息,构建OLS模型,利用后退法删减变量,研究熊猫债发行利率的影响因素。研究结果显示,债券的付息方式、发行人的所有权属性和人民币兑美元汇率预期是熊猫债发行利率的主要决定因素。     

熊猫债发行利率影响因素的实证研究

作为全球第三大债券市场的人民币债券国际化是中国金融市场发展的重要组成部分,熊猫债对于人民币国际化、债券市场对外开放等战略推动起着重要作用。文章基于74只存续熊猫债的信息,构建OLS模型,利用后退法删减变量,研究熊猫债发行利率的影响因素。研究结果显示,债券的付息方式、发行人的所有权属性和人民币兑美元汇率预期是熊猫债发行利率的主要决定因素。     

资本账户开放度影响因素的实证分析北大核心CSSCISSCI

文章提出包括经济发展水平、国内金融市场深度、金融市场流动性和多样性、对外投资规模、宏观经济稳健性和外汇储备充足程度6个影响资本账户开放度的因素,通过多元线性回归,得到资本账户开放度的影响因素模型。在此基础上提出我国资本市场应该坚持有限和定向的开放。这是因为虽然我国宏观经济金融基本稳定,但利率尚未市场化且汇率政策弹性仍旧不足,所以资本账户还未到全面开放的时间,但是未来几年中国应该抓住上海自贸区带来的难得的机遇,在一定程度上加快资本账户开放的步伐,更快与发达国家接轨。资本账户有限开放是指放松金融服务业的市场准入门槛,以及对资本市场开放设投资方资格要求。定向开放是指我国根据人民币国际化的战略需要与未来战略伙伴国家签订由中国政府主导的双边投资协定,将中国金融市场准入的资格作为我国政府推进人民币国际化的策略工具。     

关于香港离岸人民币存款变动影响因素的理论和实证研究北大核心CSSCISSCI

文章以跨境实体经济循环和跨境金融循环的"两个循环"分析框架为基础,研究境外人民币需求的决定因素,并在境内仍然存在一定资本管制的前提下,在理论上分析香港人民币存款余额、香港人民币汇率预期和内地与香港两地存款利差三个变量之间可能存在的关系。从理论上看,两地资本仍不能完全自由流动是两地人民币存款利率和人民币汇率存在差异的基本原因。此后,文章用VEC模型对上述三个变量的关系进行检验。实证结果显示,三个变量之间存在着不同程度的相互影响。从中长期看,香港人民币汇率预期变动是香港人民币存款变化的重要影响因素,两地利差的变动对香港人民币存款变化的直接影响不甚显著。需强调的是,三个变量之间存在着相互强化的关系,例如,中长期内,若香港存在人民币升值预期,则三个变量的相互作用可能使得人民币产生更大的升值预期。另外,由于内地仍存在资本管制,香港人民币存款与两地利差之间的相互作用是非对称的。     

国际债券发行货币币种份额影响因素实证研究:对人民币国际化的启示北大核心CSSCISSCI

文章从货币功能的角度出发,利用1999~2015年国际债券发行总额流量数据,对影响国际债券币种结构的因素进行了实证研究。结果表明,惯性效应、网络效应和外部币值稳定性对国际债券发行货币币种结构具有显著影响,这体现了货币的支付媒介功能和价值储藏功能对一国货币的国际化进程具有非常重要的作用。2008年全球金融危机对国际债券发行币种构成产生了重要影响:惯性效应消失,网络效应的作用也明显下降,但币值稳定性的作用始终显著。目前,人民币在价值储藏这一国际货币功能方面的欠缺制约了人民币国际化进程。文章建议应进一步放开外汇市场准入和产品交易限制,加快人民币汇率形成机制的改革,以市场供求的力量为人民币汇率提供坚实可靠的支撑,以此促进人民币在国际金融交易和投资中发挥更大的作用。     

外汇储备币种偏好的影响因素研究北大核心CSSCISSCI

长期以来,美元、欧元、日元和英镑资产总和占据全球外汇储备90%以上,探究影响发达国家和发展中国家外汇储备币种比例的因素差异,以及四种主要货币之间的替代关系。创新性的从货币发行国角度进行分析,考虑最重要的三种因素:经济规模、汇率和利率。研究发现,货币发行国GDP是影响货币占比的主要因素,其次是实际有效汇率,利率对货币占比影响不显著。对于发展中国家,欧元和日元替代关系明显,而对于发达国家,英镑和欧元替代关系明显。     

我国城乡社会保障差异对居民消费影响的实证研究北大核心CSSCISSCI

本文在建立协整分析模型的基础上,对城乡居民人均消费支出差距与城乡居民人均社会保障差异（1995～2008年）进行了协整检验、Granger因果关系分析。结果表明,把城乡居民人均可支配收入差距（GINI系数）作为控制变量的情况下,我国城乡社会保障不但没有缩小城乡居民消费差距,反而加剧了城乡居民消费差距。而且,城乡居民人均消费支出差距与城乡居民人均社会保障差异之间存在着单向的因果关系,即我国城乡居民人均社会保障差异是导致城乡居民人均消费支出差距的格兰杰因果原因。     

制造业国际贸易对服务化就业结构变迁影响的实证研究北大核心CSSCISSCI

文章分析的是我国制造业部门国际贸易频度加大对制造业就业结构的影响,而在实体产业服务化的背景下,国际贸易的发展也进一步促进了产业内部就业岗位的模糊化,制造业部门中可以衍生出更多配套的生产型服务业岗位。实证结果证实,在20世纪末至21世纪初,外贸强度的增加会导致制造业从业人口比重下滑,而进入21世纪以后,外贸强度则与生产型服务业人口从业比例正相关。总体上,进口对于行业劳动力就业结构的调整力度更大一些,而多年以来的贸易顺差则几乎没有对产业结构造成实质性的影响。     

家族企业继任满意感的影响因素研究——基于中国数据的实证分析北大核心CSSCISSCI

继任满意感作为衡量继任成功与否的重要指标,很大程度上影响着家族企业内部冲突、冲突程度及表现形式,进而影响继任进程。本文在Sharma(2003)研究的基础上,构建了家族企业继任满意感影响因素模型,采用实证研究方法对其进行检验,提出了影响我国家族企业继任满意感的影响因素模型。研究发现,继任计划、个人角色和家族经营是影响我国家族企业继任满意感的重要因素,前两者通过变量沟通互信进一步作用于继任满意度。此结论对于我国家族企业的继任过程具有一定的参考价值,同时也能为后续继任满意感的实证研究提供理论借鉴。     

中国外汇储备规模的生成机制及其影响因素研究北大核心CSSCISSCI

文章通过中外研究比较分析,直接从国际收支平衡表来衡量外汇储备的变化,选择我国相关数据,构建VAR模型进行实证研究,寻找各因素和外汇储备的相关性,分辨影响外汇储备的短期因素和长期因素,并分解各个因素的贡献程度。研究发现,国内生产总值对外汇储备有长期影响,其贡献度随着时间加大;外商投资回报率和净出口值对外汇储备有短期影响,其贡献度很大;人民币汇率和人民币利率也是引起外汇储备变动的短期因素,但由于其传导机制长,贡献度较小。     

国际储备货币影响因素的国家结构差异研究北大核心CSSCISSCI

根据IMF公布的1999~2012年世界官方外汇储备数据库,文章建立了一个动态面板数据模型对国际储备货币的影响因素进行了实证研究,并研究了这些影响因素的国家结构差异。主要结论是：发达国家选择储备货币时更重视经常账户差额、出口比重等经济效益因素,而发展中国家选择储备货币时更重视国内生产总值、人均GDP等总量因素。对人民币储备地位的模拟分析表明,2009年以来人民币在世界储备资产中的比重有了明显提升。     

地方政府债务性规模影响因素的实证研究——来自安徽省的经验证据北大核心CSSCISSCI

财政分权体制下,"财权与事权不对称"引发地方政府性债务规模的迅速扩大,使得地方政府性债务风险日益凸显,亟须探究地方政府性债务规模的影响因素。文章在明晰地方政府性债务本质内涵的基础上,构建了地方政府性债务形成机理的理论分析框架,从理论上阐释了影响我国地方政府性债务规模的关键因素。利用安徽省2000-2015年的统计数据,对地方政府性债务规模的影响因素进行实证检验。实证结果表明,中央政府财政集权程度、户籍登记人口数、低收入人口占比、失业率均对安徽省政府性债务规模产生正向影响,而人均年可支配所得对安徽省政府性债务规模产生负向影响。研究结论为地方政府性债务风险的防控提供了决策依据。     

中国离岸服务外包的影响因素研究——基于欧盟国家截面数据的实证分析北大核心CSSCISSCI

一国所能承接的离岸业务规模不仅取决于竞争力因素,也受到发包国因素的影响。立足于发包国因素,以欧盟28个成员国家的经济社会截面数据为样本,选取总量规模,以及人力资源、双边贸易、对外投资和信息技术发展状况等五个方面指标,将影响不同国家对中国发包业务规模的因素进行实证分析。结果表明,一国发包中国的离岸服务外包业务规模实际受人力资源状况、信息技术发展状况的影响并不大。中国在服务外包离岸市场的海外拓展中,首先应考虑的是双边贸易关系良好、对外投资及服务贸易规模大的国家和地区。     

量化宽松对中长期利率的影响——基于美日经验的比较研究北大核心CSSCISSCI

文章运用事件研究法鉴别了日美两国量化宽松对各自国内中长期利率的影响,结果发现日本的量化宽松在一定程度上也起到了降低中长期利率的作用,但显著程度和影响的幅度远小于美国量化宽松。进一步地,文章基于供求理论、资产组合再配置效应以及大规模资产购买的存量效应和流量效应等理论,结合对两国量化宽松操作上的深入比较对上述效果差异进行了解释,并运用回归分析、案例分析等方法对上述解释进行了验证。结论认为,日本央行未能有效降低长期债券的绝对供给水平和相对供给水平,忽视大规模购买的流量效应是导致量化宽松效果减弱的关键原因。     

长江经济带物流产业集聚及其影响因素研究——基于空间杜宾模型的实证分析北大核心CSSCISSCI

文章采用空间基尼系数和空间自相关分析法揭示长江经济带物流产业集聚的时空演变特征,并利用空间杜宾模型对物流产业集聚水平的影响因素进行了实证分析。研究结果表明:长江经济带物流产业集聚水平呈现显著的空间正相关性,存在明显的空间二元结构;经济发展水平、工业发展水平、消费水平、交通基础设施、人力资本、社会资本对物流产业集聚水平均具有显著的正效应,其中,人力资本和社会资本的影响程度较大,对外开放程度对物流产业集聚水平的正效应不显著,而政府干预对物流产业集聚水平具有显著的负效应;物流产业集聚自身的滞后型空间效应和影响因素的滞后型空间效应也是影响长江经济带物流产业集聚水平的重要因素。     

城乡居民收入差距影响因素分析——基于长三角地区16地级市的实证考察北大核心CSSCISSCI

本文在已有文献的基础上,突破劳动力流动、城市化水平影响城乡收入差距的传统思维,构建出劳动力流动、城市化水平、城乡非均衡增长、政府对农村的扶持政策共同影响城乡收入差距的理论模型,并且根据长三角地区16个地级市1995年～2006年的面板数据,估计分析了劳动力流动、城市化水平、城乡非均衡增长、政府对农村的扶持政策对城乡收入差距的影响。估计结果显示,劳动力流动会明显缩小城乡收入差距,城市化的短期效应是拉大城乡收入差距,中长期效应反而是使其缩小;城乡非均衡增长因素与城乡收入差距成正比,非均衡力量的增长会扩大城乡收入差距;政府的扶农政策与城乡收入差距成反比,在农民人均纯收入少于城镇居民人均可支配收入的界限内,城乡收入差距随着政府对农村的财政补贴支出的增加而减少。为此,要进一步缩减我国长三角地区的城乡居民收入差距,必须从以下几个方面着手:加速劳动力流动、推动城市化进程、加快农业的生产发展和完善政府对农村的扶持政策。     

清末官报派销发行方式管窥--以《北洋官报》为中心的考察北大核心CSSCISSCI

作为清末新政主要内容之一的《北洋官报》,不仅在官报的创办上具有样板的功能,其发行方式也被晚清其他百种官报模仿,不仅传统官报发行之大清邮局、民信局、驿递等邮递途径被广泛运用于官报发行中,而且形成了"派销"与"代销"为主,辅之以函购等发行方式。本文从《北洋官报》之派购对象、派销份数、添购及报费之欠解等角度,考察《北洋官报》的派销发行,以期分析清末官报的停刊与其主要发行方式——派销之间的关系。     

中国环境质量的区域差异及影响因素——基于省际面板数据的实证分析北大核心CSSCISSCI

文章将环境自净能力指标纳入环境质量评价指标体系之中,基于TOPSIS综合评价原理,测算了2003-2014年中国30个省级经济单元的环境污染综合指数,研究了环境污染变动的驱动因素。结论认为,样本考察期内,东部地区环境质量最好,依次为西部和中部地区。分省份看,环境质量最好的省份依次为福建、天津、海南、青海、宁夏、新疆、云南、黑龙江;完成"十三五"减排目标,环境质量较差的湖南、山东、江西、四川、湖北、广东、辽宁等省份是重点监控省份,中西部的落后地区是重点监控地区。加大研发投入力度、提高经济发展水平及环境规制强度,均能够有效降低污染物的排放,环境污染具有一定的路径依赖性;外资进入恶化了中国的环境质量,区域层面"污染避难所"假说成立。据此提出了降低污染物排放、改善环境质量的对策建议。     

产学研合作对企业技术创新的影响——基于门槛回归的实证研究北大核心CSSCISSCI

产学研合作是国家创新体系的重要构成,也是企业进行技术创新的重要源泉。准确地评价产学研合作强度对企业技术创新效率的影响效果,对于产学研合作的科学推进意义重大。文章采用2009-2014年中国规模以上工业企业省际面板数据,利用非线性门槛回归模型,从企业内、外部研发的互动模式视角,实证研究了产学研合作强度对工业企业技术创新效率的门槛效应。结果表明:产学研合作强度和技术创新效率之间存在折线对应关系。当产学研合作强度小于门槛值时,产学研合作显著促进企业技术创新;当产学研合作强度越过门槛值后,促进作用明显削弱,但并未呈现负向阻碍作用。因此,企业产学研合作应是基于互补关系而非替代关系的合作,这就证明了,在产学研合作中,以企业为主导才能实现效率最大化。