IPO超募与过度投资:基于管理层权力与法制环境的实证研究

针对新股发行过程中频繁出现的超募融资现象,基于权力“寻租”和“法与金融”理论视角探究IPO 超募融资与企业过度投资行为之间的联系,并利用2009-2015 年深市A 股上市公司的数据进行了实证检验,结果发现：IPO 超募融资越严重,过度投资也越严重。机制分析结果表明：超募资金诱发企业投资过度主要依赖自由现金流和管理层过度自信等路径。调节效应结果表明：管理层权力加剧了超募资金对过度投资的正向影响;优化法制环境能弱化超募资金对过度投资的 正向影响,也削弱了管理层权力对过度投资的正向影响。文章结论深化了权力“寻租”行为的理论认知,为合理评估投资者法律保护机制等政策所引发的微观治理效果提供了新的视角。     

中国上市公司IPO融资资金投向变更行为及其影响因素研究

本文以1998～2008年间在中国A股主板市场IPO上市的公司为样本,利用Logistic回归模型和多元线性回归模型,对中国上市公司IPO股权融资资金投向变更行为的影响因素进行实证研究。研究结果表明,公司规模、盈利能力、独立董事的比例与变更IPO募集资金投向呈负相关;股权集中度、资金闲置比率、上市时机资与变更IPO募集资金投向呈正相关。在前面分析的基础上,本文最后提出了完善各类市场机制、加强对募集资金使用的监管、加强对募集资金使用的内部管理以及改善上市公司法人治理结构等一系列政策建议。     

上市公司IPO融资超募影响因素研究

一、引言 我l司上市公司融资超募成为一种普遍现象．特别是在创业板上的集中爆发成为了业界关注的焦点问题？额度巨大的频繁的融资超募意味着管理风险、市场风险、金融风险和投资风险并行企业人士认为IPO超募只是短暂现象，     

“三高”背景与创业板公司融资行为分析的新视角

创业板市场存在饱受诟病的“三高”问题--高估值、高市盈率、高超募比例。尽管这更像是在新股发行时因制度设计缺陷而出现的一系列问题,与上市公司的融资结构关联不大。但事实上,在这些创业板公司短短几年的上市运作历程中,首次公开发行（IPO）的影响（更准确的说是“三高”问题和超募资金）是如此之大以至于对其后来的融资行为的解释都不得不提及IPO的“三高”问题。     

创业板泡沫破裂 “三高”却依旧

自2009年10月30日诞生以来,创业板高市盈率、高发行价、高超募资金的三高现象吸引着无数市场投资者的眼球。恰恰在创业板推出一周年后,随着解禁股的大量抛售,创业板也开始＂跌跌不休＂。首批28家创业板上市公司,相对于去年底的最高价位,已经有近20家股价遭＂腰斩＂。     

定向增发：风险与机遇并存

在新股发行如火如荼进行之时,定向增发也毫不示弱,从募集资金规模而言甚至比IPO有过之而无不及。定向增发是一种风险与机遇并生的融资方式,投资者需要格外当心由于具有手续简便、成本低、时间短等优点,定向增发迅速得到上市公司的青睐。统计数据显示,截至7月31日,两市先后共有114家上市公司公布了定向增发计划,累计欲募集资金达1420亿余元。但同时,伴随着近期市场的调整和股价的下跌,已有增发的上市公司出现市价     

推进股票发行注册制改革，减少IPO乱象

正目前我国资本市场由于一些制度性的缺陷,导致公司IPO过程中乱象频出,不利于整个资本市场的健康发展。一、IPO过程中的乱象表现(一)上市发行过程中,出现"三高"现象所谓"三高"现象,是指发行价格高、发行市盈率高、募集资金超募高,这种现象不是个别的现象,而是我国资本市场中的常态。"三高"现象带来了一系列问题,公司估值过高,投资者买入后不仅未能分享公司发展成果,反而承担了很大的亏损。募集资金过多,公司没有好的投资项目,导致大量资金以现     

创业板当前 机会与风险共舞

资金分流：只是市场心理影响 天相投顾认为，从创业板推出对主板的影响来看，分流资金的影响会相对较小，对主板的影响主要体现为心理层面。因为创业板主要为中小企业，其融资额度比较小，50～100家创业板上市公司的融资额度可能与主板一两只大盘股相当。从这个角度看，创业板对主板的冲击相对较小。但是，随着创业板IPO的推出，可能意味着IPO将逐渐开闸，可能将对市场的心理形成一定的负面作用。     

上市公司募股资金使用效益浅析

财金上市公司募股资金使用效益的高低对投资者、证券市场以及上市公司本身都是一个重要问题。但从我国上市公司资金使用实际情况分析,其结果表明募股资金使用效益不容乐观。部分上市公司募股资金的最低收益水平难以达到最低的银行存款收益,募股后的净资产和募股前相比不仅没有增加反而减少,募股资金的现金回报率较低,甚至部分公司由于经营管理不善而被其他企业兼并,有些公司成为ST或者PT。本文拟就募集资金使用效益不高的原因,探讨提高上市公司募集资金使用效益的有效途径。一、上市公司募股筹资和使用资金的非理性现象普遍。部分上市公司…     

创业板超募的原因及建议

自2009年10月30日首批28家创业板公司集中在深交所挂牌交易以来。我国创业板市场发展迅速。但应该注意到的是超募现象的如影随形,创业板巨额的超募资金引起了市场的广泛的关注和担忧。本文就超募现象所带来的负面影响,探求这一现象的原因,进而提出舒缓超募的几点建议。     

大股东占用上市公司资金的现象及解决方式探索

由于股票市场的制度性缺陷,致使大股东侵占上市公司资金的现象大量存在,必须积极探索多种渠道解决上市公司资金被侵占的问题。     

中国上市公司IPO效应的行业特征研究

文章根据中国证监会《上市公司行业分类指引》,将沪深A股上市公司进行行业分类,全面深入地研究了IPO效应的行业特征。研究结果表明:中国上市公司普遍存在IPO效应,行业是其重要的影响因素之一;不同行业门类上市公司间的IPO效应具有显著性差异;同一行业门类中不同子行业公司间的IPO效应无显著差异性。     

我国上市企业并购驱动IPO的实证研究

并购驱动IPO理论有两类——市场反馈假说和融资假说,但这些理论大都用于国外上市公司的研究.本文采用1993-2005年IPO的数据和1998-2010年并购的数据,运用logit模型验证市场反馈假说和融资假说是否适用于我国上市企业.结果表明,市场反馈假说和融资假说在我国都是成立的,价值突变越大,IPO成本越高,IPO后5年内进行并购的可能性越大.而对于IPO后5年内进行并购的公司来说,IPO筹集的资金越多,IPO后在股票市场再融资的金额越多,现金并购的可能性越大.     

浅谈企业板上市公司募集资金的管理细则

当前企业板上市公司募集资金的使用中出现的问题越来越多，加强对募集资金的管理势在必行。本文主要讨论了企业板上市公司募集资金的管理细则，旨在加强企业板上市公司募集资金管理，促进企业的发展，维护经济市场秩序。     

浅论处理资金集中管理中的四大关系

资金集中管理过程也是一种协调处理各方面关系的过程.科学处理好各种关系,是成功实施资金集中管理的基础,也是选择资金集中管理模式需要重点考虑的因素.从内部关系来看,主要应处理好母子公司关系,从湖南有色集团的实际现状来看,重点需要处理好母公司与上市公司和非上市公司的关系,以及境外上市公司和境内上市公司的关系.从外部关系来看,主要应处理好与金融机构尤其是各大银行的关系.     

吉林长春:开辟超募资金投资新渠道

正我国成立资本市场以来,每年都有相当数量上市公司的IPO超额融资,急需选择募投项目,增加收益。由于我国区域资本市场还不够完善,缺少较好的投资渠道,所以在短期内还无法彻底解决IPO超额融资的问题。探索和解决好IPO超额融资的使用管理和投向问题,对贯彻党的十八届三中全会《决定》中关于"健全多层次资本市场体系"的要求,提高我国资本市场资源配置效率,维护产权交易市场健康发展,具有十分重要意义。     

资金运作黑幕解读

麦科特、世纪星源、银广夏、蓝田等上市公司神话的破灭以及部分投资公司的败落,大都与它们的资金黑幕与资金陷阱被揭露有关。但是,资金黑幕与资金陷阱仍在不断产生,是什么原因造成这样的局面呢?     

争议公用事业上市

目前,全国公用事业已基本完成企业化改造,但离真正的市场化运营还相距甚远国企整体上市潮涌之际,公用事业国资上市也暗流涌动起来了。＂现在找到我本人谈公用事业上市的国资委不下十家。＂兴业证券投资银行总部董事副总经理匡志伟坦言自己最近很忙。3月9日,兴业证券作为保荐机构及主承销商,刚刚完成了江南水务的IPO,此次公开发行的市盈率达58.08倍,超过同日发行的两支中小板股票。就在江南水务IPO一年前,重庆水务于2010年3月29日顺利上市,募得近35亿元,超募资金比例达70%。一时之间,地方公用事业企业上市成了各地国资委的热点议题。公开信息显示,     

IPO收紧

从节后被否的三家公司情况来看,拟上市公司不差钱、募集资金的必要性大打折扣以及主体资格缺陷等原因成为了IPO冲关失利的重要原因。     

我国上市公司增发资金使用效率的实证分析

文章以1999-2002年在深、沪两市进行增发再融资的部分上市公司为样本,从增发后各年较增发前一年企业总资产盈利能力的变化情况和增发新增资金的使用效率两个角度进行分析,以从总体上考察我国上市公司增发再融资资金的使用效率.分析得出我国上市公司增发后总资产盈利能力较增发前显著下降,增发再融资资金的使用效率低下.