市场信号、技术特征与中国国际高质量专利

近年来,中国专利申请量与授权量得到了快速飞跃,然而“专利泡沫”“专利沉睡”等问题也日益凸显,如何有效促进专利数量到专利质量的转变是实现专利强国的关键。本文基于信号传递理论,构建了市场信号与技术特征共同影响国际高质量专利形成的理论模型,并利用中国在美国专利与商标局(USPTO)申请的专利数据进行了实证检验。研究结果表明:市场信号有助于传递积极的专利信号与打破信息不对称,推动形成国际高质量专利;技术特征能够扩大专利自身的技术范围与技术合作空间,与国际高质量专利也存在显著正向关系;此外,技术特征能够产生技术噪音与技术竞争压力,弱化信号传递效率,从而负向调节市场信号对国际高质量专利的促进效应。本文认为与市场上的普通商品一样,专利存在“酒香也怕巷子深”问题,一方面企业应该加强专利国际推广;另一方面政府需要进一步完善市场机制与减弱信息不对称,共同塑造中国国际高质量专利。     

股利信号传递理论研究

股利分配作为一种财务信号 ,不仅能向市场传递公司盈利的信息 ,而且具有低噪音的特征 ,股票股利支付形式向市场传递公司处于成长期的信息。股利支付形式和企业价值相关     

动态竞争中的技术创新信号与企业反应决策

以调查问卷方式分析了在动态竞争环境下钢铁行业技术创新信号的不同特征及其对企业战略决策的影响。研究结果显示:信号的敌对性和强度对企业反应决策有显著性的影响,而信号的可信度则影响不显著;信号的不同特性与企业反应速度都呈显著的正相关关系;信号的敌对性、强度与企业反应的敌对性和强度有匹配关系,信号的强度对企业反应方式的选择没有显著性的影响。     

教育信号发送作用的经验验证研究综述

Spence在20世纪70年代创建了劳动力市场信号发送模型,着重分析教育作为信号对劳动力市场信息不对称以及均衡产生的影响,从信号发送角度阐释了教育的信息性作用,引发了对教育功能的争议和讨论。许多学者针对信号发送假设与人力资本理论关于教育和收入之间的争议,展开实证研究,验证教育是否具有信号发送作用以及需要的条件。系统地梳理和评述验证教育信号发送作用的方法和结果,对我国转轨经济有重要的启示和借鉴作用。     

创新信号无效还是市场激励不足——风险投资市场对科技企业资源配置低效之谜

我国风险投资市场对科技企业资源配置效率偏低抑制初创企业技术创新。基于信号理论和激励理论,构建非完全信息下的动态博弈模型,求解使创新能力强的企业更倾向于发出信号并获得风险资本支持的分离均衡存在的前提条件,即创新信号的有效性和风险资本投资创新企业的激励相容性。基于2005—2020年上市科技企业数据进行实证检验,结果发现：(1)我国风险投资市场具备对科技企业的资源配置作用,但效率偏低;(2)专利申请行为作为创新信号能够有效反映企业创新能力,并可被风险资本识别;(3)风险资本投资创新企业的超额收益率偏低。风险资本对创新企业投资激励不足,导致风险投资市场无法实现分离均衡,从而降低市场资源配置效率。     

经营者能力的信号显示及其选择机制

如何选择出具有真正经营才能的经营者 ,既是困扰经济学家的一个理论问题 ,也是企业改革实践中的内在要求。在经营者市场上 ,由于非对称信息的存在 ,企业所有者即使耗费了较高的成本 ,也未必能选择到称心如意的经营者。经营者们对自身条件秉赋有较清楚的认识。所有者只能按照通常的市场信号 ,如应聘者的受教育程度、工作经历等去直观判断 ,然而这些信号中也常含有一些所有者难以识别的“虚假信息” ,这就是“逆向选择”问题。本文分析经营者能力的信号显示 ,并探讨经营者的选择机制。1、经营者能力的信号显示1.1学历的信号显示。在现实社会中…     

公司慈善捐赠的“信号传递”动机——基于一项自然实验的考察

有效传递公司质量的信号是解决资本市场信息不对称的基本途径。中国证券市场于2010年3月正式放松卖空管制,放大了高质量公司被低估的不良后果,强化了高质量公司通过发送信号将其与低质量公司区别开来的动机。本文利用这一自然实验,分析了我国企业慈善捐赠的"信号传递动机"。研究发现,放松卖空管制显著提高了可卖空公司的慈善捐赠水平,在进行一系列稳健性检验之后结果依然成立。将样本按照信号传递能力和信号传递需求分组分析发现,对于融资约束程度越宽松、盈利能力越强、面临产品竞争越激烈、信息不对称越严重、股权越分散的上市公司放松卖空管制的慈善捐赠效应越显著。上述结果表明,公司的确运用慈善捐赠作为信号工具应对卖空冲击。     

劳动力市场失灵及规制架构略论

信号发送理论认为,教育是劳动力市场的强信号之一,可以直接或间接地提供劳动力质量的信息,从而消除劳动力市场的信息不对称.而在我国不成熟的劳动力市场中,教育信号在解决信息不对称方面的作用是有限的,利用信号发送功能消除信息不对称往往需要耗费很高的成本.因此,信号传递机制有效发挥作用必须以成熟的劳动力市场为前提.     

企业专利与外部融资

除保护技术输出的传统职能外,专利在企业和利益相关者沟通中也发挥着重要的信号传递职能。其中,专利在资本市场上的信号价值近年来备受关注,已有研究指出专利作为质量信号有助于企业获得投资者认可,并且专利信号效果依赖于投资者获得企业信息的多少。在此基础上,进一步讨论了投资者获得企业信息的内容对信号价值的影响。具体地,在负面信号情境下（企业过去的财务绩效差、收益波动性大、未来不确定性高）,专利的信号价值更强,而在正面信号情境专利信号效果减弱。利用来自深沪两市1 787家上市公司2000-2011年面板数据验证了以上假设,专利数量和外部融资之间存在正向关系,并且在负面信号情境下二者正向关系更强。稳健性检验进一步表明,发明专利的信号效应比非发明专利更强,而私企的专利信号效应比国企更强。     

信息与公司财务决策研究

本文研究信息与公司财务决策的关系。通过一个决策模型从理论上得到如下结论：信息是否对称影响公司决策,信息不对称时决策的披露具有信号效应,投资者将债务筹资看成一种“好消息”,而将发行新股视为一种“坏消息”,决策影响企业的市场价值。     

On the Effects of Suggested Prices in Gasoline Markets

There is a widespread suspicion that suggested prices act as a focal point for individual firms when setting their prices. Oil companies announce suggested prices for gasoline stations in the Dutch retail market. We show that, compared to the gasoline spot market price, suggested prices contain additional information that explains retail price changes. We conclude that suggested prices have a horizontal coordinating effect in the sense that retail prices react to information that suggested prices contain and that is unrelated to firms’ costs (i.e., the information that firms use under normal competitive conditions).     

竞争战略、资本结构与企业业绩

文章认为,对于竞争性行业和垄断性行业的资本结构与企业业绩的相关性,可以尝试从不同的理论出发点来解释,对于竞争性行业而言,其保守的财务政策(低负债率)可能是基于行业竞争程度、资本市场条件以及企业竞争战略的理性商业选择,不一定是以往学者从代理问题出发得出的股权融资偏好。我国监管机构基于抑制股权融资偏好行为而制定的一系列股权融资约束似乎并未考虑到行业竞争程度的不同,这种资本市场的配置低效率使得我国上市公司面临着过度监管和监管不足并存的现象。     

不同质量能力企业的质量信号选择偏好分析

质量能力提升与质量信号传递是新常态下制造业企业提高产品质量,实现市场需求的重要途径。基于2015年中国企业-员工匹配调查数据,运用Oprobit模型对不同质量能力企业的产品质量信号选择偏好进行研究。结果表明,质量战略能力强的企业更倾向于选择强制性标准或市场性价格作为质量信号传递的载体,质量运营能力强的企业更倾向于选择自愿性商标或强制性标准作为质量信号传递的载体,而质量管控能力对质量信号选择倾向的作用不显著,质量竞争能力强的企业并不认可除品牌外的质量信号作为产品质量能力的效用。基于此,建议加大对标准信息缺失或造假的监管力度,鼓励企业进行第三方认证,降低第三方认证成本,同时鼓励企业进行质量战略能力及品牌能力的建设与提升。     

会计信息可比性与上市公司业绩预告外溢效应

现有信息披露对资本市场影响的实证研究主要集中研究公司信息披露与自身股价之间的关系。本文对我国上市公司2007—2017年发布的业绩预告的信息外溢效应进行了检验,发现上市公司业绩预告对行业内其他公司的市场反应具有显著解释力,表明我国资本市场业绩预告存在信息外溢现象。并且,公司间会计信息可比性越高,外溢效应越显著,表明会计信息可比性促进了公司间的信息传递,对投资者股票交易具有决策参考意义。进一步检验发现,可比性对信息外溢效应的促进作用在市场竞争更激烈的公司中更为显著。此外,预告公司和非预告公司的信息环境对信息传递的影响有所差异。本文研究结论为我国资本市场外部性现象提供经验证据,对于信息披露质量要求以及披露监管政策研究具有启示意义。     

中国传媒产业的市场势力与规模经济——基于NEIO范式的实证研究

新经验产业组织分析（NEIO）是研究产业竞争性行为与绩效关系的一种实证范式。本文以目前传媒上市公司相关数据作为取样对象,运用NEIO模型重点分析保持产品差异前提下的市场势力和规模经济。结果显示：中国的传媒业上市公司存在显著的市场势力;在考虑企业之间生产差异率时,传媒产业上市公司显著地规模不经济;在考虑多年改制而带来的技术进步时,企业呈现出比较显著的规模经济效益。     

商业银行竞争与公司盈余管理

本文以2007—2017年我国上市公司为研究样本,利用银保监会公布的商业银行在各城市开设分支机构的数据,构造地级市区域银行竞争指标,检验了商业银行竞争程度与公司盈余管理之间的关系。研究发现,银行业竞争性的市场结构能够有效降低企业盈余管理水平。对机制的考察表明,企业会计信息质量的提高得益于银行债权人治理作用不断加强。本文选择2009年银保监会放开银行设立分支机构限制的政策作为外生事件,并通过构造工具变量等方法进一步验证了研究结论。本文的结果从债权人的角度丰富了企业会计信息质量的文献,同时对银行竞争方面的研究做出了有益补充。     

替代产品投放策略与竞争性反应研究

本文首先介绍了产品替代理论，然后回顾了新产品投放及竞争者的反应方面的相关理论研究，在投放策略与反应之间引入信号的概念：根据已有文献研究总结得出企业感知信号的不同类型与其做出竞争性反应的关系。     

能源企业战略成本管理研究———以市场竞争环境为调节变量

从实证研究的角度研究了员工参与、全面质量管理和内部协调对能源企业战略成本管理绩效的影响,以及市场竞争环境的调节效应。通过对国内能源企业的问卷调研,利用调研数据对模型进行了统计检验,得到了实证研究结果。研究结果表明：员工参与、全面质量管理和内部协调对对能源企业的战略成本管理绩效有显著的正向影响;市场竞争环境显著调节了内部协调与战略成本管理绩效之间的关系,而对员工参与和全面质量管理与战略成本管理绩效之间的关系无显著的调节作用。本文的研究结论可以为能源企业的战略成本管理提供理论借鉴。     

我国上市公司信息披露若干问题

规范的信息披露 ,是维护证券市场公开、公平、公正的根本保证。我国上市公司信息披露不规范的根本原因是利益驱动 ,屡禁不止的信息披露违规违法现象严重影响了我国证券市场的健康发展。强化上市公司信息披露的近期工作重点是 :制定和完善上市公司信息披露准则和规则体系、营造诚实守信的社会氛围、完善上市公司治理、加大监管和处罚力度。