IPO新政能遏止“三高”吗?——以ASK事件为例

2013年11月底,证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》,逐步推进股票发行从核准制向注册制过渡。新股开闸前,ASK突然自行暂停了此次IPO。该事件反映出目前IPO市场在信息披露、老股转让、存量发行及询价机制等方面仍然存在一系列问题。本文从股票供求关系、信息披露及投资者剩余理论分析我国新股发行制度上的不足,提出完善做空制度、健全信用和权利救济制度、完善交易与退出机制等适合我国股票发行注册制改革的保障措施。     

创业板上市公司IPO定价机制研究

本文在回顾新股发行制度改革的基础上,以新询价制为切入点,运用我国创业板市场2009年10月-2011年4月上市的新股为样本,从新股的询价区间及定价调整的角度对创业板询价制下的IPO抑价进行了实证研究。研究表明:询价制加强了新股定价的市场化,切合了新股发行折价的风险-收益对等的市场原则;机构投资者参与询价的经验不足,定价能力有待进一步提高。     

国外新股发售方式对我国IPO询价机制的启示

新股发售机制的选择是我国股票发行制度改革中的一个基本问题,随着我国新股发行市场化改革以及全球经济一体化的推进,其他国家及地区各有特色的IPO发售机制成为指导我国IPO询价机制实践的有益借鉴。     

视点

新股不败神话或将终结 新股发行制度改革后，新股发行重启的大幕终于拉开，桂林三金和万马电缆上市发行。在新制度的约束下，新股上市遭爆炒的可能性较小。在新的询价制度中，管理层不再对新股发行价提出指导标准，     

定价、承销、发售:新股发行改革的要素分析

本文对我国新股发行制度改革中存在的主要问题进行探讨,既包括主承销商在投资价值报告中明显失真地报价,也包括询价机构在报价环节,或明或暗地进行利益输送,当然也有的询价机构不顾投资者利益,随意报价.对策分析包括询价对象的组成、提升询价对象的报价能力；赋予承销商充足的分配权并实现自主分配；在发售环节增加各种制度规定.从监管环节方面也提出了监审分离、对中介机构严格监管等有力措施.     

我国新股发行的制度缺陷及完善建议——从中石油破发谈起

新股发行制度通常包括新股发行管制、新股定价和新股配售方式三个主要环节。我国自建立资本市场以来,一直都在探索一种更合理、更市场化的新股发行制度,先后经历了多次变革。但随着上市新股高发行市盈率、高溢价等现象的频繁发生,市场对目前的新股     

基于模糊优化模型下的IPO估值区间确定

针对投资者对新股内在价值的异质评估,论文采用可比公司估值方法,运用模糊优化评估模型对新股和同行业可比公司进行综合价值评估,确定新股的估值区间,并进行了实证研究.通过实证结果与初步询价区间比较表明,在预期需求过剩的前提下,机构投资者为追求更高的回报和规避"赢者诅咒",在初步询价阶段,有有意压低询价区间的激励;运用该评估方法确定新股估值区间,可以在一定程度上消除机构投资者有意压低询价区间而导致的部分抑价.     

累计投标询价发行机制研究述评

询价发行机制作为主要的新股发行方式倍受关注。本文从信息不对称视角和价格支持视角对询价发行机制的相关文献进行了综述,发现这些研究中承销商具备自主配售权且询价只有一个阶段。与此同时,针对我国现行询价发行机制与主流机制的区别,提出了一些值得深入研究的新问题。     

投资者关注影响IPO抑价吗?

基于2006年之后全流通、保荐制度和放开发行市盈率管制背景下IPO上市的样本,选取了谷歌资讯数量、分析师数量和参与询价的机构数量作为投资者关注的三个代理变量,实证研究了投资者关注对IPO抑价的影响。研究发现:投资者关注对于IPO抑价具有显著的正向影响,关注度越高,IPO抑价则越高;相对于主板而言,由于受到投资者更多的关注,创业板和中小板新股具有更高的抑价。     

我国新股发行制度存在的问题及改进建议

本文在分析证券市场发行新股存在的发行溢价率畸高、制度设计偏向机构投资者和影响金融系统稳定等问题的基础上,指出要实现新股发行市场化定价必须在新股发行体制、市场参与主体、新股上市交易制度等方面进行改进,以保障广大投资者的利益。     

我国新股发行制度存在的问题及改进建议

本文在分析证券市场发行新股存在的发行溢价率畸高、制度设计偏向机构投资者和影响金融系统稳定等问题的基础上,指出要实现新股发行市场化定价必须在新股发行体制、市场参与主体、新股上市交易制度等方面进行改进,以保障广大投资者的利益。     

科创板IPO破发的影响因素研究——以成大生物为例

随着2021年9月《上海证券交易所科创板发行与承销规则适用指引第1号——首次公开发行股票（2021年修订）》的持续深化,IPO破发频频出现,这极大地影响了中小科技企业后续融资能力,打击了投资者信心。其中,本该被看好的生物医药行业也成了IPO破发的热门赛道。本文以上市首日即破发并且后续股价持续低迷的成大生物为研究对象,采用案例研究法,从一级市场定价和二级市场股价的角度对破发原因进行探究。研究结果表明,科创板询价新规下一级市场新股定价偏高,二级市场投资者情绪低迷是首日破发的重要原因。但是IPO三个月后,成大生物股价仍然持续走低,这主要是受到公司基本面不佳的影响。从多个角度理解IPO破发的原因,可为完善科创板询价定价等相关制度、促进监管层对市场参与方保持持续关注提供启示。     

规范关联交易,为中小投资者贴上一道"护身符"

一、引言 在新兴股票市场上,新股业绩经常变脸,我国股市也经常出现"一年盈.二年平、三年亏"的变脸现象,给我国股票市场监管敲响了警钟.因为新股业绩迅速变脸已不单单是经营业绩问题,它直接会引发投资者对新股板块的不信任以及对上市公司质量的怀疑,折射出股市的制度缺陷,导致投资者信心动摇,如此恶性循环,后果不堪设想.     

IPO股票估值与发行定价泡沫

我国股票发行定价不合理、存在泡沫,是由我国发行定价机制的演变历程和询价机制实施过程中的实际情况决定的。本文通过建立IPO股票估值模型对首发股票估值及发行定价泡沫状况进行分析,认为我国IPO股票存在发行定价偏离基础价值的情况,发行定价泡沫在不同时间阶段呈现不同的特征。基于此,本文提出应完善询价机制和加强对中介机构的新股业务行为的监管。     

“炒新”时代终结?

由核准制向注册制过渡是我国新股发行制度改革的主要方向,新股"热得发烫"的行情,未来恐怕难以再现。茂硕电源(002660.SZ)登陆A股的第一天,"炒新"一族就遭遇当头一棒。迎接他们的不是期盼的暴涨,而是跌停收盘。     

我国新股发行的制度缺陷及完善建议——从中石油破发谈起

新股发行制度通常包括新股发行管制、新股定价和新股配售方式三个主要环节。我国自建立资本市场以来,一直都在探索一种更合理、更市场化的新股发行制度,先后经历了多次变革。但随着上市新股高发行市盈率、高溢价等现象的频繁发生,市场对目前的新股发行制度产生了质疑。而作为中国第一权重股的中石油A股发行上市后首日暴涨、随后暴跌直至破发的市场表现更使得目前新股发行制度的弊端凸显无疑。     

我国新股发行审核制度的变化及分析

随着市场化道路的前进,我国新股发行制度发生了很大的变化.可以说新股发行制度的变化是我国证券市场所有制度变迁中幅度最大,频率最高的.     

观点

上市的代价有多大?——北京青年报有人喜欢举美国或香港的例子.说目前我国一级市场中介机构的利润偏低,要求提高费率。尤其在新股发行询价制度推出之后.承销商将面临更大的市场风险,这种呼声近期很高。但是我们认为.目前我国市场的上市费用虽然看起来偏低.其实不低。原因很简单.相应的收费也意味着相应的责任,目前的保荐是否真正承担了保荐的责任恐怕很难说。上市公司出了问题,投资者还     

不同发行机制下投资者行为对IPO抑价比较实证研究

以1996-1999年和2005-2008在深、沪市两地上市的股票为样本,选取投资者异质代理指标,运用多元回归分析方法,分析不同发行机制下投资者异质对IPO抑价的影响,并进行比较研究。通过研究表明:询价和固定价格发行都没有消除高IPO抑价,且无论是固定价格发行还是询价发行,投资者异质预期对IPO抑价都产生较大的影响;在存在投资者异质的条件下,与询价发行相比较,固定价格发行下投资者异质预期对IPO抑价影响更大。这不仅从实证的角度为前期理论研究提供支撑,也进一步解释了我国询价发行没有降低IPO抑价的原因。     

上市公司新股发行由核准制转变为注册制的思考

随着我国经济的不断发展,上市公司的数量也在不断增加。上市公司新股发行审核制度作为资本市场的基本制度之一,该制度的改革受到了社会公众的高度重视。党的十八大召开以后,我国证监会确立了“上市公司新股发行由核准制转变为注册制”股市明确的发展方向。本文从我国新股发行审核制度的现状、核准制与注册制的比较等方面就上市公司新股发行由核准制转变为注册制的过程提出了切实可行的建议。