居民消费质量与债务杠杆：理论与实证分析

债务杠杆对家庭消费具有重要影响,现阶段家庭债务的情况主要取决于住房信贷的情况,家庭债务随着住房信贷的增加而增加。住房支出增加的多少一方面同房地产企业的金融杠杆相关联,另一方面同得到的金融支持(表现为家庭债务杠杆)相联系,从企业方面看,房企财务杠杆率的提高意味着家庭债务增加,而家庭债务杠杆会直接作用于居民消费。本文利用2008-2019年我国省级面板数据,重点考察了债务杠杆对居民生活消费质量的影响,研究结果表明：(1)房企债务杠杆率会显著抑制居民消费质量的提升;(2)相较于中西部地区来说,东部地区由于房地产市场更活跃、房价收入比更高,其债务杠杆水平对消费质量的影响更为显著;房地产市场越繁荣、房价上涨越快,债务杠杆率对居民消费质量的负向效应越显著;(3)家庭住房贷款在房企债务杠杆和居民消费质量之间发挥了中介作用,家庭规模对债务杠杆与消费质量之间的关系具有显著的正向调节作用。文章的研究为新发展格局下房地产市场的健康发展、居民消费质量的改善提供了参考。     

地方政府性债务规模风险的实证分析

地方政府性债务规模不断扩大,成为地方政府弥补财政赤字的主要手段,而且对宏观经济运行的影响也越来越大。本文通过对地方政府性债务规模进行实证分析,找出影响地方政府性债务规模的因素,并通过建立计量模型,分析相关因素与地方政府性债务规模的关系,为控制地方政府性债务规模辨明方向。     

住房资产对居民家庭消费的异质性影响分析

从住房权属、生命周期、不同债务水平三个维度来考察住房资产对家庭消费的异质性影响。大体上,房价回落不大可能抑制家庭消费,但政府应关注房价波动对不同社会群体的影响,综合考虑人民基本生活水平等调控房价。     

中国家庭债务与劳动参与率变动的非一致性关系——以1997—2009年数据为依据

该文采用1997—2009年家庭债务与劳动参与率的时间序列数据,运用单位根、协整和格兰杰因果检验方法,实证检验了中国家庭债务与劳动参与率变动的关系。结果显示：我国家庭债务与劳动参与率变动存在非一致性关系,家庭债务每增加1个单位,会促使劳动参与率减少0．246个单位。基于实证研究结果,政府应该实施积极的就业促进政策,银行应该完善消费信贷风险防范措施,家庭应该合理控制债务规模与增强风险防范意识。     

发达经济体公共债务适度规模争议及其启示

在近年发达经济体公共债务规模达到二战后最高水平的背景下,公共债务适度规模成为学术界与政策研究领域的热点问题。理论上,公共债务规模扩张对经济的影响是正是负依具体情景而定,实证研究中也没有一致的证据支持公共债务规模与后续经济增长无关或者有关。虽然对公共债务规模是否存在经济意义上的适度水平存疑,但仍可从不同角度探讨公共债务规模上升的相伴风险及可持续性问题。当前发达经济体高额公共债务的风险不是出现偿付危机的风险,而是相关的宏观经济和金融市场风险。发达经济体公共债务规模能否缩减,将取决于能否利用"增长率-利率"差值的自动减债效果所创造的时间和空间,实施增长友好和财政友好的结构改革。出于审慎目的设定公共债务率上限对于稳定预期有积极作用,但与此相伴的考核透明度是决定政策可信与否更为重要的因素。本文最后总结了该问题对于中国的政策启示。     

中国家庭超前进入高负债

上海、北京、天津、深圳、宁波、杭州等城市的家庭债务比例已经接近或超过100%,尤其是上海高达155%,已经超过美国等发达国家居民的家庭债务比例。北京仅次于上海,家庭债务比例达到122%,青岛、杭州、深圳、宁波等城市家庭债务比例分别达到95%、91%、85%、79%,天津最低为44%。——摘自《经济观察报》刘建昌文《个人消费信贷是否可持续》     

资产负债表关联视角下的政府债务违约风险传染研究

本文以政府部门为切入点,从理论和实证上分析政府债务对于宏观经济部门的影响。根据不同的金融工具构建分部门资产负债表关联矩阵,并运用未定权益分析(CCA)模型测度2007—2019年间我国系统性金融风险,模拟了政府部门在遭受债务违约情况下各部门系统性金融风险传染过程,研究结果表明:(1)考虑地方政府隐性债务后,政府部门的实际宏观杠杆率正在加速攀升;(2)政府部门隐性债务掩盖了部门内部系统性风险的实际积累水平,存在约1~2年的时滞效应;(3)政府部门债务违约后,金融部门遭受的损失最大;但考虑隐性债务后,非金融企业部门遭受的损失最为严重且形成的系统性风险停留时间更长,化解难度更大,对经济体的损害更深。因此要将地方政府隐性债务控制在合理区间,更注重杠杆监管的长期性,处理好经济部门间的债务转化关系,为地方政府有效控制风险留出空间。     

互联网普及如何影响中国家庭债务杠杆率

互联网技术的普及推动了数字金融、移动支付、金融科技等一系列金融创新的发展,基于此,文章利用中国家庭金融调查（CHFS）2017年的数据,细致探讨了互联网这一最基础的技术普及与家庭债务杠杆率的关系及内在作用机理。结果发现：（1）互联网的使用将显著推高家庭的债务杠杆率。在使用工具变量回归、处理效应模型与PSM匹配纠正内生性问题后,这一结论依然成立。（2）除通过促进电子支付、增加金融可及性外,互联网的使用还将通过提高信息搜寻与增强社会互动这两种渠道而带来家庭债务杠杆率的累积。（3）互联网的使用与家庭债务杠杆率间存在显著的非线性关系,即意味着只有当对互联网的使用达到一定程度后,其才会带来家庭债务风险。（4）对于受需求型信贷约束、低收入与中老年群体,互联网使用对这类群体债务杠杆率的影响程度更大。进一步地,除网络平台借款将推高家庭债务杠杆外,文章还考察了互联网的使用对民间借贷的影响,并发现其对家庭非正规借贷杠杆率的影响更为突出。而对于金融知识欠缺的家庭,其债务杠杆率更高。这说明,在鼓励使用互联网推动家庭参与金融市场的同时,也要注意防范过度使用互联网所带来的金融风险,而其中一种有效的途径便是普及金融知识教育,提高居民的金融素养。     

基于化解我国地方政府债务风险的研究

<正>近年来,我国地方政府债务数量和规模正在超常增长和急剧累积,债务风险凸显。庞大的地方政府债务已严重影响了本级财政的运转,成为中国宏观经济运行中最大的潜在风险因素之一,引起了各方的关注。因此,研究我国地方政府债务风险的现状、原因,并提出防范化解的对策,具有非常重要的现实意义。一、我国地方政府债务风险的现状长期以来,大部分地方政府依靠举     

发达经济体财政政策空间研究

发达经济体复苏增长疲软是构成全球经济减速的重要原因,评估发达经济体财政政策空间有助于客观认识发达经济体乃至全球经济的发展态势,并为中国宏观经济政策调整提供重要依据。本文通过构建理论分析框架及实证分析表明,当前美欧日等发达经济体财政赤字已经偏离稳态水平,财政政策空间显著缩窄,由此倒逼央行推行量化宽松货币政策,量化宽松货币政策通过债务货币化拓展财政政策空间,但即使考虑金融危机期间超常规的量化宽松货币政策,当前美欧日财政政策仍然难以实现财政债务负担率的稳定,预示财政政策空间的缩窄。因此,美欧日等发达经济体扩张性财政货币政策可能推高系统性风险,对此,世界各国必须加强国际协调,降低发达经济体宏观经济政策负面溢出效应。     

我国住户部门金融资产负债研究

近年来研究住户部门金融资产配置和负债的变动对宏观经济的影响成为一种新思路。特别是美国金融危机发生后,各国中央银行开始关注当住户部门遭遇突然性资产价格变化的冲击时,不同收入水平和不同债务水平居民的应对办法。许多市场经济国家都加强了对住户部门金融资产负债的调查和分析,     

企业债务违约风险与货币政策立场——微观财务信息的宏观预测价值

文章基于2004年第一季度至2019年第三季度数据,构建汇总层面的利息偿付倍数、现金持有水平以及会计盈余作为企业债务违约风险的代理变量,考察其对国家货币政策调控立场的预测价值。研究发现：（1）汇总层面的企业债务违约风险越高,政府未来越倾向于采取更为宽松的货币政策,表现为未来信贷投放规模的增长和借贷利率的下降;（2）分析师宏观预测以及投资者的投资决策也一定程度上考虑了汇总层面的企业债务违约风险。研究表明,汇总层面的企业债务违约风险能够反映实体经济的资金供求状况,从而对货币政策立场发挥一定的预测价值,有助于监管当局提高对宏观经济的监测和预警能力。     

经济增长降中趋稳宏观政策灵活微调——2010年上半年经济形势分析及全年展望

上半年，宏观经济保持了回稳向好的态势。经济增长高位回调，物价涨幅处于合理水平，资产泡沫化风险降低，经济运行整体上朝着宏观调控预期方向发展。但受欧洲主权债务危机拖累，世界经济复苏进程放缓，国内投资也不排除因房地产市场调整出现较大幅度下滑的可能性。     

基于化解我国地方政府债务风险的研究

近年来．我国地方政府债务数量和规模正在超常增长和急剧累积．债务风险凸显．庞大的地方政府债务已严重影响了本级财政的运转．成为中国宏观经济运行中最大的潜在风险因素之一．引起了各方的关注。因此．研究我国地方政府债务风险的现状、原因．并提出防范化解的对策．具有非常重要的现实意义。一、我国地方政府债务风险的现状长期以来．大部分地方政府依靠举债度日已成为公开秘密。     

破解地方债务危机

地方债务问题已为所有关心中国宏观经济的人所尽知,它是地方政府所面临的问题,同时也是一个民生问题,无论是拖欠教师工资,还是拖欠农民工工钱,其实都可以追溯到地方政府的财政能力,追溯到地方债务问题.     

非典与中国的经济增长

非典疫病在世界范围内的突发性流行蔓延，使人类社会的现代化进程面临着新的重大挑战。鉴于非典对中国宏观经济带来的复杂性，综合性影响，本文建议扩大减税范围和适时推进税费改革，进一步增加政府预算支出的强度，增发短期项目公债和提高债务流动性，降低银行法定存款准备金率和增加公开市场业务，增加消费信贷特别是家庭轿车和商住房的消费信贷规模，实行稳中微降的汇率政策。     

2012年宏观经济形势与深圳发展策略

一、国内外宏观经济形势变化带来的挑战从国际经济环境看,受国际金融危机和欧洲债务危机的持续影响,全球经济复苏进程缓慢。全球个人消费以及企业投资增长乏力,外需趋紧态势没有得到根本性改变。发达经济体失业率普遍居高不下,国际经贸摩擦日益加剧,贸易保护主义重新抬头,也给外需带来很大的不确定性。欧洲债务危机愈演愈烈,许多发达国家受巨额的财政赤字和不断蔓延的主权债务困     

魏加宁:改革是化解地方债风险治本之策

国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员魏加宁近期在接受《经济日报》记者专访时表示．不论用什么样的方式推进地方债置换,都必须有利于推进改革、有利于风险化解、有利于长远发展。只有实施有条件的救助,推进相关改革,才能防范地方政府的道德风险,在处置存量债务问题的同时,避免新的债务风险继续累积。     

论日本公共财政的变动及其成因:2001～2013年

21世纪以来,日本财政处于赤字状态,债务不断膨胀,出现"赤字下滑、债务趋稳"和"赤字攀升、债务剧增"的两个发展阶段。"强财政、弱货币"组合使宏观经济调控更依赖于财政手段,政府面对周期波动时实施相机抉择的财政政策,内债、本币债、长期债占比较高舒缓了日本公共财政面临的压力;政府在短视利益驱动下产生强烈的赤字财政动机。在可预见的未来,政策组合、经济周期、债务结构和政局更迭等因素难以改变,日本赤字和债务趋于改善还有很长的路要走。     

资讯

乡村债务总规模达5355亿元,乡、村两级公共债务平均每个县高达2．55亿元……惊人的数字暴露了目前中国巨大的财政黑洞。日前在北京参加“两会”的代表委员们认为,如今县乡普遍的财政困难在很多地方已转化成数额巨大的隐性债务,成为整个国家财政和宏观经济的一大隐患。全国政协常委甘宇平接受记者采访时指出,“县级债务的规模则有可能比这个数字还高。”巨大的基层财政问题已经引起中央政府的高度重视,今年