公开市场业务有效性的实证检验

本文选取了2004年～2006年我国公开市场操作中的央行7天正回购利率、三个月期央行票据发行利率和1年期央行票据发行利率,以及相对应时期的货币市场利率和中期国债利率,对其进行了统计分析、协整检验和因果关系检验,以此研究公开市场业务对我国市场利率的影响,研究我国公开市场业务的有效性和局限性.     

利率分层制度下央行数字货币利率的设计与政策含义

在中国央行数字货币现行发行框架下,参考欧洲和日本负利率政策的实现方式,以央行数字货币作为载体并限定其利率浮动范围,在尽量保证金融稳定的基础上通过利率分层制度将数字货币利率引入中国的利率体系,以探索一种新型的货币政策操作工具.通过构建一个包含四部门的、关于金融市场利率传导的均衡模型,在理论上推导限定条件下数字货币利率可能产生的政策效果,并通过TVP-VAR模型用仿真数据模拟政策效果,研究发现,特定条件下的央行数字货币利率能够在对原有存贷款利率、再贴现利率保持中性影响的基础上,通过调节企业债务融资市场利率,进一步引导企业的实际融资成本下降.     

2007年利率调整:欲与房价试比高?

随着2007年消费物价指数(CPI)不断创历史新高,股票市场和房地产市场持续升温。为抑制经济过热带来的消极影响,2007年12月26日央行宣布再次上调利率,这是本年度央行第六次上调利率。上调利率与法定存款准备金率已经是央行惯用的"法宝"。本文将利用"四象限"模型对利率的调整如何对房地产市场产生影响进行分析,并提出促进房地产市场健康发展的政策建议。     

信用债券定价中的基准利率选择

银行间债券市场定价基础的不统一导致信用债券误定价现象时有发生。采用Granger因果关系检验方法分析了央行票据与同业拆借利率之间的相互引导关系,研究发现央行票据是引起同业拆借利率变化的Granger原因,由此可以推断央行票据利率具有更强的价格发现功能,是当前市场条件下信用债券定价的基准利率。     

利率期限结构预期理论的实证研究——基于中国国债收益率

预期理论是理解利率期限结构的基本理论,其成立与否对于投资者和央行决策具有重要影响。文章以中国国债收益率的数据为样本,运用回归分析法实证检验利率期限结构预期理论。研究发现,利率期限不同,结果不同。中度波动利率序列能够支持预期理论,而高度和低度波动利率序列均拒绝预期理论。其原因在于央行的货币政策导致不同期限利率升贴水的相对变化。     

投资视角下的利率调整时机分析

利率调整时机的选择与国内外宏观经济形势密切相关.围绕城镇固定资产投资角度,对2001-2006年央行历次调整利率水平的相关数据进行经验统计分析,以此确定利率调整时机的宏观经济指标范围.最近人民币贷款和货币供给增长过快,提高利率时机基本成熟;但考虑到城镇固定资产投资增长率逐步回落,央行宜选择提高准备金率而不是利率水平.     

国际金融信息

1、俄罗斯央行再降息创再融资利率历史最低记录。11月25日，俄罗斯央行宣布，从即日起再融资利率下调0．5％，降至9％，从而刷新了历史最低记录。目的是为了进一步提高经济实体获取贷款的可能性，并刺激最终需求。利率下调是由于通货膨胀的良性发展趋势及其导致的期待通胀率的降温。     

我国利率市场化改革方案的设计

利率市场化浪潮已在世界范围内兴起,利率市场化改革在我国也已是大势所趋,本文从目前经济、金融环境、市场机制、产权制度、央行地位、专业银行商业化、银行体系多元化、金融市场等七个方面进行综合分析,提出了我国利率市场化的目标以及利率市场化改革应走渐进的道路,并提出了利率市场化体系的实施方案,为我国利率市场改革提供借鉴和参考。     

面对利率市场化，商业银行如何进行利率风险管理

利率市场化即成为我国央行今后改革的重中之重，我国商业银行除了面临传统的经营风险外，还要进一步认识利率风险及其管理的重要性。而且央行连续7次降息已经对我国商业银行的经营提出了巨大的挑战，本通过对我国商业银行利率风险管理的实践考察，指出存在的一些问题和相应的建议。     

利率政策与宏观调控的思考

适度通胀、经济增长、充分就业是各国央行利率政策的操作目标,多重目标要求利率调整慎之又慎.利率是中国央行调控宏观经济的主要工具之一,从改革开放以来二十多年的实践看,尽管时代不尽相同,但利率在遏制通胀或通缩方面发挥了很大作用.当前投资的高增长受多方面因素影响,利率、利差只是其中一方面,从经济规律来看,当前高涨的投资也蕴涵了一些理性因素,提高利率作为抑制过热的手段,即使采用,也宜循序渐进.中长期贷款增长迅速,而且期限有拉长趋势,这确实需要密切关注,有必要增加中长期贷款利率档次,并加强对银行资产质量的稽核,防止逆向选择.     

利率市场化对商业银行经营的影响及对策

近年,我国利率市场化步伐加快,2012年央行将存款利率浮动区间的上限扩大为基准利率的1.1倍,2013年7月更是全面放开金融机构贷款利率管制。以中国工商银行抚顺分行为例,对基层商业银行在利率市场化进程中受到的影响及应对措施作简要剖析。     

利率平滑的政策操作模式研究及启示

本文分析了近年来西方各主要工业化国家央行在利率政策操作中所普遍采用的利率平滑操作模式的主要特点,并具体阐释了利率平滑行为的理论依据。在此基础上,结合我国近年来利率市场化的进程和利率政策的实践,提出我国利率政策的制定与执行可以借鉴利率平滑的政策操作思路。     

加息时代“房贷部落”的自我救赎

2007年5月19日,央行再次上调金融机构人民币存贷款基准利率,将一年期贷款利率上调0.18%,个人住房公积金贷款利率相应上调百分之0.09%,其他各档次存贷款基准利率也相应调整。此次加息,已是央行自2004年10月29日第一次加息以来,不到3年时间里的第6次加息。     

外汇储蓄的五个误区

人们通常认为储蓄存款存期越长，利息收入也就越高，但对于小额外币存款而言并没有这么简单。与人民币存款相同，我国小额外币存款也有活期和定期之分，不同的是小额外币定期存款分为1个月、3个月、6个月、1年和2年5个档次，而且其利息定价也相对灵活。1年期及以下的存款利率由央行定上限；而2年期存款利率则完全由商业银行自主确定，央行不再限制利率上限。不难看出，很可能出现2年期利率反而没有1年期利率高的利率倒挂现象，事实证明这种情况在2005年初的一段时间里也确实出现过。由此可见外币储蓄存期长不一定就利息高，建议储户存款时以短期为宜，以避免错失升息收益。     

利率市场化与银行同业定价协调机制

2012年以来,我国利率市场化进程明显加速。央行在两次降息的同时,扩大了金融机构利率浮动区间,首次允许存款利率上浮,贷款利率的下限放宽至0.7倍。这是我国利率市场化改革和金融改革向前迈出的重要一步,将对银行业的市场竞争、盈利增长和经营管理产生深远的影响。本文从宏观与微观两个层面探讨了银行业迎接利率市场化的路径,并提出了我国银行同业定价协调机制的设想。     

我国短期利率期货基础资产选择实证分析

现阶段，我国货币市场发展较为成熟，基本具备了推出短期利率期货的条件。根据期货理论和国外成功经验，短期利率期货基础资产的选择需要考虑规模、流动性、利率波动性、参与广泛性、市场需求等因素。现阶段，我们可以选择7天期银行间债券回购利率和3个月期央行票据作为短期利率期货的基础资产（利率指标）。     

利率市场化与应对策略

“入世”过渡期内,我国的利率管理体制还不具备一步改革到位、由直接控制的管理体制一下子过渡到市场自由利率体制的条件,而只有循序渐进,分阶段有步骤地逐步市场化,也由此税,浮动利率体制就是“入世”过渡期利率制度的必然选择。为在过渡期完善和推行浮动利率管理体制,应强化央行的利率监管,逐步下放浮动权限,相应加大银行的责任,克服不当干预,完善风险机制、竞争机制,在条件成熟时不失时机地将浮动利率管理体制转变为自由利率管理体制,实现利率市场化,与全球金融一体化接轨。     

资讯链接

利率市场化改革三大着力点中国人民银行行长周小川12月3日表示,央行下一步将加大利率市场化改革的力度,要扩大贷款利率的浮动范围,特别是向上的浮动范围;允许存款利率向下浮动;进一步扩大利率放开的品种,形成基准收益率曲线。周小川是在由中国银行、欧洲货币、汇丰银行联合举办的2003年"中国会议"上发表演讲时说这番话的。他说,利率市场化对于优化金融资源配置,方便中小企业融资,帮助银行业在产品定价方面积累经验十分重要。相对于经济领域其他改革,利率市     

我国以央行票据为工具的公开市场业务研究

我国以央行票据为工具的公开市场操作,是建立在尚不发达和健全的债券市场的基础之上。央行票据作为替代国债的操作工具,带来了金融调控的工具创新和宏现金融的稳定,对我国控制货币供给量和引导货币市场利率起到了很好的作用,但是央行票据本身也存在着很多局限性。本文主要通过对央行票据的产生及现状的解释来讲述央行票据的积极作用以及局限性。     

加息时代“房贷部落”的自我救赎

2007年5月19日,央行再次上调金融机构人民币存贷款基准利率,将一年期贷款利率上调0.18%,个人住房公积金贷款利率相应上调百分之0.09%,其他各档次存贷款基准利率也相应调整.此次加息,已是央行自2004年10月29日第一次加息以来,不到3年时间里的第6次加息.