利益分歧、有成本交流与内生权威

本文试图为内生权威问题提供一个可资参考的初步的模型,分析组织在什么条件下采用权威决策规则,在什么条件下采用多数制决策规则。我们发现:权威均衡要求群体成员间的利益分歧足够小,还要求存在一定的交流成本;同时拥有认知优势的一方获得权威。多数制均衡要求群体成员间的利益分歧足够大,交流成本较小。此外,如果权威决策规则是唯一的纳什均衡,那么它是有效率的,而多数制决策规则未必是有效率的。     

基于税收和企业投融资决策互动关系研究

本文通过基于税收和企业投融资决策互动关系的深入有效研究,从一些角度对于税收和企业投融资的决策互动关系进行了分析。在这个过程中发现:企业的投融资的决策会受到税收利益的影响。在股东债券人可能产生的利益冲突的情况之下,股东可能采取追逐更多税收利益而过度投资,并因而产生较高的负债融资成本,导致企业的融资决策效率低下等状况出现。如何破解这个难题,是本文重点研究的对象。     

税收竞争对企业投融资行为影响的实证研究

税收竞争是地方政府争夺流动性要素的主要手段之一。本文以税收竞争对企业投融资行为的影响为研究对象,探讨了宏观政策对微观决策的影响机制。构建了一个简单的静态模型,并基于中国工业企业数据库中的制造业企业数据进行实证检验。研究发现:税收竞争对企业投融资行为有显著的影响,税收竞争每增加1个百分点,会显著促进企业增加投资6.5个百分点,同时会显著降低企业外部融资;税收竞争对企业投融资的影响只显著存在于非国有企业,在国有企业中并不显著。本文的研究揭示税收竞争对企业行为的影响机制,为破解产能过剩以及降低企业杠杆提供了一定的参考。     

浅析破产企业的税收征管

税收是社会的公共财富 ,是国家提供公共产品的成本费用 ,任何有法定纳税义务的纳税人 ,都应及时足额交纳所欠税款 ,当前经济转轨过程中 ,破产企业税款流失现象相当严重 ,应从思想上引起足够的重视 ,强化征管。     

有效税收筹划的基点:税收成本与非税成本

如何进行有效税收筹划是当前理论研究中必须解决的关键问题之一.借鉴Scholes 和Wolfson的思路,以"税后收益最大化"为有效税收筹划目标,从不确定性角度揭示税收成本与非税成本的内生关系,通过分析税收实务中财务政策、税制改革、税收利益和财务报告中税收成本和非税成本的冲突,进而提出有效税收筹划的路径.     

税收征管与企业投融资期限错配

税收征管作为政府税收政策以及征稽力度的集中体现,在公司治理中发挥着不容忽视的作用。本文以2008—2019年沪深A股上市公司为样本,考察税收征管对企业投融资期限错配的影响。研究发现,强有力的税收征管显著抑制了企业投融资期限错配;作用渠道检验表明,税收征管通过优化债务期限结构、抑制过度投资进而抑制企业投融资期限错配。进一步分析表明,税收征管对企业投融资期限错配的抑制作用在非国有企业、资产可抵押性较低、股权集中度较低、产品市场竞争程度较低、地区法治水平较高以及社会信任水平较低的企业中更加明显。本文丰富了税收征管和企业投融资期限错配的相关研究,为我国建立现代税收制度、完善企业治理结构、引导企业合理投融资决策提供了有益启示。     

浅析资本成本和融资成本在企业投融资决策中的应用

本文明确区分了资本成本和融资成本概念 ,资本成本是投资者所要求的必要收益率 ,融资成本是公司实际融资所付出的代价。在此基础上 ,建立了资本成本和融资成本的估算模型 ,进而探讨了现阶段我国企业应如何应用资本成本和融资成本估算模型进行投融资决策。     

企业资本成本决策研究

企业在日常的经营活动中会遇到所需资金大于自身所拥有的资金的情况,在金融市场日益开放的今天,企业有多种渠道、多种方式来获得自己所需要的资金,然而不同来源的资金有不同的资本成本。企业要追求最高的经济效率,进行正确的决策,就必须对资本成本进行分析,以最小的投入来取得企业所需要的资金,实现利益最大化。对企业而言,资本成本是企业进行投资决策、吸引资金必须的投资收益,如果企业实现的收益率高于投资者要求的收益率,企业会产生利润,同时也会吸引大量的投资者。企业应该注意控制资本成本,从而提高资本的运用效率。     

成本视角的航空公司运营决策研究

文章分析了航空公司的运营特征,研究了航空公司内部成本与盈亏的确定及对决策的影响,进而分析了航空公司间两种特殊的成本关系对航空公司运营决策的影响。并提出基于成本的考虑,航空公司必须估计短期生产函数与成本函数,计算航空公司的边际成本;分析航空公司的盈亏平衡点和停止营业点;同时,在短期中要加强对可变成本的控制。     

地理溢出效应对中国上市企业投资决策影响的实证研究

利用2003—2018年中国A股上市公司数据,考察了地理溢出效应是否以及如何对企业的投资决策质量和投资决策相似度产生影响。研究发现,地理溢出效应会提高投资决策质量,但这种影响仅在过度投资的企业中有效;地理溢出效应会增加投资决策相似度,并且这种影响对于过度投资和投资不足的企业均能表现出显著的作用。进一步研究表明,在对投资决策质量的影响方面,同地区不同行业溢出效应的作用更强,在对投资决策相似度的影响方面,同地区同行业与同地区不同行业两种溢出效应的作用相近。最后,不同地区特征下地理溢出效应对投资决策的影响存在显著差异,地理溢出效应对企业投资决策的影响主要存在于经济发达地区和制度环境较好地区。     

投资需求、治理机制与现金融资及过度投资——基于中国上市公司的实证研究

本文在指出已有研究不足的基础上,对投资需求、公司治理机制对现金融资的影响进行了实证分析,进一步对是否存在过度投资进行了判断.结果表明,上市公司现金融资与其投资需求是密切相关的,同时,上市公司的融资行为与控制权配置之间有着密切的联系,而投资则存在着过度投资现象.     

税收政策对企业技术创新的激励效应——基于异质性企业的实证分析

本文以2007~2015年沪深A股上市公司的数据作为研究样本,从企业技术创新投入及技术创新产出两个维度,就税收政策对企业技术创新的激励效应进行实证检验。结果显示,所得税优惠与流转税优惠对企业技术创新投入有显著的激励效应,对企业技术创新产出的激励效应则不明显。基于企业所有权性质与技术密集程度异质性的分组进一步分析发现,在企业技术创新投入方面,所得税优惠对所有组别均有显著的激励效应,流转税优惠对除去属于非高新技术行业企业组以外其他组别的激励效应均是显著的;在企业技术创新产出方面,只有流转税优惠在国有企业组和属于非高新技术行业企业组的激励效应是显著的。因此,以激励企业技术创新产出为政策导向,优化现行税制结构,强化税收政策的针对性,同时应加强国有企业绩效考核,使税收政策向民营企业倾斜以及调整高新技术企业的认定标准,是提高税收政策对企业技术创新激励效应的关键所在。     

The Effect of Tax Convexity on Corporate Investment Decisions and Tax Burdens

This paper examines the effect of convexity in the corporate tax schedule on corporate investment decisions and tax burdens. Using a contingent‐claims model, we show that greater tax convexity results in (i) earlier exit, (ii) delayed investment (except for small entry cost), and (iii) reduced corporate risk taking (except for small entry cost and unfavorable operating conditions). Also, the effective tax burden is an increasing function of tax convexity. The convexity of the tax schedule has a nontrivial impact on corporate investment decisions and investment levels. These results are relevant for economic growth, which depends (at least partly) on investment levels, and tax policy makers should be aware of these effects when making adjustments that might impact the convexity of the corporate tax schedule.     

我国企业员工收入分配中的若干问题——资源禀赋视角下的实证分析

本文以4个行业中96家深沪上市公司为样本,对员工绝对收入和相对收入比重进行了多元线性回归分析。研究结果表明,我国企业员工收入分配中存在着劳动密集型企业员工收入比重偏低、因行业管理不规范导致的收入分配异常、忽视广大普通员工的贡献、总经理持股比例过小等问题,本文针对这些问题提出了相应的解决思路。     

不确定性、融资约束与企业投资新特点——基于上市公司的实证研究

利用我国证券市场制造业2001-2006年的数据,在考虑现有上市公司特点和证券市场及其他经济环境特点的基础上,对不确定性和融资约束与中国企业投资关系进行检验,结果显示:加速模型对企业投资行为有较强的解释作用;内部现金流和不确定性对企业投资有明显影响,且两种因素对投资的影响具有相互加强的作用;规模和国有股权比例高未必有利于企业融资;国有股比例越高,企业规模越大,投资对不确定性敏感性越大.因此,应该营造公平的融资环境和稳定的经济环境,尤其是短期市场的稳定性;应注意现阶段大型企业和国有股份程度高的企业的反直觉特点.     

创新驱动抑或低成本战略——基于融资结构与行业集中度视角的实证检验

融资结构与行业集中度是企业选择创新驱动亦或低成本战略的重要条件。本文以2009-2019年创业板上市公司为研究对象,实证检验融资结构与行业集中度对企业选择上述两种竞争战略的影响。研究表明:(1)负债率越高的企业越偏好低成本战略,而负债率越低的企业越偏好创新驱动战略;(2)相比高集中度行业,在低集中度行业中,负债率高的企业更偏好低成本战略,也更排斥创新驱动战略。本文在此基础上,提出大力发展股权融资以及优化行业竞争环境,以提升企业创新驱动力的政策建议。     

金融发展、融资约束与企业创新

企业创新活动需要资金的支持,而资金获得性与企业创新面临的融资约束密切相关。为此在离散时间框架下引入熊彼特增长理论,从理论层面分析金融发展促进企业创新的内在机制,基于。2009-2017年中国上市企业数据,对理论结论进行了实证检验研究表明:金融发展会缓解企业创新面临的融资约束,进而促进企业生产率提高。从产权结构差异看,金融支持在缓解国有上市企业和非国有上市企业融资约束进而促进创新的过程中作用都较为显著,国有上市企业显著性稍强。从地区差异看,东部地区提升作用最为显著,中部地区次之,西部地区最弱。     

股票价格的“涟漪效应”研究——基于公司投资决策的视角

公司股价会对其自身的投资决策产生影响,但市场上可能存在一家公司的股价异动会对其他相关公司的投资产生影响的现象,即股票价格的“涟漪效应”.文章选取2007-2014年中国A股上市公司为样本,论证了股票价格“涟漪效应”的存在性,并探讨其作用机制.研究发现:(1)公司投资决策不仅受到自身股票价格的影响,还受到同行公司股票价格的显著正向影响,即存在“涟漪效应”;(2)“涟漪效应”的强弱主要受信息环境的影响,即同行公司股票价格的信息含量较高、信息有效性较强,并有更多分析师覆盖时,股价波动产生的“涟漪效应”则更为明显;(3)公司所属行业的资本密集程度较高、所属地区的市场化程度较低以及公司规模较大时,其投资决策更易受到“涟漪效应”的影响.这说明与社会学习理论和信号理论相一致,同行公司的股票价格可为管理层的投资决策提供有用信息.     

投资、投资效率与投资制度:文献视角的探讨

本文从文献角度对投资相关研究进行了概括性地描述与讨论,将现有的研究概括为研究视角、研究方法和投资环境等几个方面,着重分析了投资计量模型发展的内在逻辑关系和以我国为对象的转轨经济投资研究.鉴于目前对投资制度理论研究较少,论文探讨性地分析了利用演进博弈分析转轨投资制度的可能性,并对CES生产函数特征进行了解析,说明了借用其对转轨投资制度效率进行实证分析的可能性.