我国股票价格对货币市场利率的影响研究

金融市场调控需要强化资本市场与货币市场之间的联动。以我国货币市场短期银行间同业拆借利率为例,运用面板数据模型与格兰杰因果关系检验方法实证研究股票价格对货币市场利率的影响。研究表明：短期银行间同业拆借利率对“上证”和“深证”A股与B股股票价格指数的反应系数不一样;“上证”B股、“深证”A股和B股股票价格指数部分是短期银行间同业拆借利率的格兰杰原因,而“上证”A股股票价格指数均不是短期银行间同业拆借利率的格兰杰原因。因此,在利率市场化背景下,为防范股票价格波动引起的货币市场利率风险,应重点关注“上证”B股、“深证”A股和B股股票市场的稳定性。     

货币政策调控与宏观经济波动:基于ARDL-ECM模型的实证分析

结合Sidrauski研究,建立货币政策调控对宏观经济影响的微观传导模型,基于ARDL-ECM模型,利用2008~2016年的月频数据,检验金融危机爆发以来我国货币政策调控对宏观经济波动的影响。研究结果表明:从长期来看,宏观经济波动不仅与货币供应量、利率存在协整关系,而且与消费物价指数、资本市场价格之间密切相关;从短期来看,宏观经济波动主要受到货币供应量、消费物价指数影响,利率的影响并不显著。最后,从加强货币供应量管理、推进利率市场化改革、关注消费物价与资本市场价格波动等方面提出加强货币政策调控、促进宏观经济平稳运行的建议。     

利率互换登陆中国金融市场的意义与建议

利率互换是一种国际金融新业务、它集外汇市场、证券市场、短期货币市场与长期资本市场于一身,既是融资工具的创新,又是金融风险管理的有效手段。论文讨论了利率互换登陆中国金融市场的意义、发展利率互换存在的问题和解决的方法。认为完善我国利率互换市场要考虑增加开展业务的动力、完善产品定价制度和加强风险信贷管理。     

论中国利率市场化的约束风险与改革思路

我国利率受政府管制,导致利率调节功能弱化与钝化。长期的低利率水平,使我国利率市场化改革充满风险。改革的思路除了理论上要求放开利率管制、放开金融市场、改善资金市场运行秩序外,还要从循序渐进出发,遵循先迅速形成短期市场基准利率、后针对贷款利率主动调高名义利率,同时加强对资本市场扩容管理与拓宽海外筹资,再调整中央银行贷款利率,形成一个银行间市场利率体系,最后逐步放松存款利率上限和全面放开利率等这样一个分步推进过程。     

金融发展中的货币需求稳定性研究--基于1994-2005的协整分析

本文以经济改革和金融发展为背景,从经典货币需求理论分析出发,运用协整检验和误差校正模型对我国货币需求的稳定性问题展开研究.分析结果显示,货币需求、国民收入、利率和通货膨胀率之间存在协整关系;我国货币需求主要受收入因素影响而呈现出长期稳定性特征,长期稳定的货币需求对其即期增长的抑制作用不明显,货币需求函数表现出高收入弹性和低利率弹性,而利率的外生性削弱了货币需求对利率的调节作用;基于VEC模型的短期Granger因果检验,支持货币量、利率和货币政策最终目标之间短期均衡关系的存在.     

利率互换登陆中国金融市场的意义与建议

利率互换是一种国际金融新业务、它集外汇市场、证券市场、短期货币市场与长期资本市场于一身，既是融资工具的创新，又是金融风险管理的有效手段。论文讨论了利率互换登陆中国金融市场的意义、发展利率互换存在的问题和解决的方法。认为完善我国利率互换市场要考虑增加开展业务的动力、完善产品定价制度和加强风险信贷管理。     

我国资本市场内部联动性研究——基于上海证券市场的协整分析

由于处于同一政治和经济环境因素的影响之下,所以在我国股票、债券和基金市场的波动之间应该存在一种趋势联动的运行特征。本文以上证综合指数、上证基金指数和上证国债指数为研究指标,通过协整检验、误差修正模型和因果关系检验考察我国股票市场、基金市场和国债市场在不同市场行情中的长期均衡关系及短期波动影响,以反映我国资本市场之间的联动性特征。     

我国股票市场货币政策传导效应的实证研究:1998～2008

为考察我国股票市场货币政策传导效应,本文通过对1998～2008年间相关变量进行协整检验和格兰杰因果检验,发现利率与股价指数无长期均衡关系,使得货币市场与资本市场之间的联系弱化;同时,股市与实体经济无稳定的长期均衡关系,使得股票市场无法有效传递货币政策以达到调整经济总量的目的.     

国际原油供给波动的原因探究——基于机会成本视角

本文继承Hotelling-Solow法则,将货币与资本市场表现作为机会成本纳入产油国行为分析,在全球主要经济体运行状况出现分化的背景下,借助GVAR模型系统分析了原油供给的金融化特征,并比较了主要经济体对原油产量的影响.经验结果表明:中关欧日四经济体的短期利率对原油产量影响方向不尽一致;美欧日股票价格和长期利率能够显著影响原油产量,表明“石油美元”的投资收益作为机会成本对原油生产积极性的影响;美元升值在长期对原油产量有正向刺激;全球货币与资本市场等虚拟经济对原油产量波动的方差贡献超过50％,体现了原油供给的金融化特征.     

我国货币需求影响因素的实证研究

货币需求对货币政策的制定和实施至关重要.本文使用灰色关联分析方法研究了我国货币需求与其影响因素的关联程度,建立了我国的长、短期货币需求模型.研究发现:我国长期货币需求与国内生产总值、利率和物价水平存在稳定均衡关系,而短期货币需求变动受自身上一期、本期国内生产总值、本期利率和本期物价变动的影响,且无论从长期还是短期看,影响我国货币需求的因素从强到弱依次为国内生产总值、物价水平和利率,而股票市场对我国货币需求的影响不显著.     

超短期融资券的推出对金融市场的创新意义

2010年末,银行间债券市场推出超短期融资券这一新的短期货币市场工具。在制度和流程方面,超短期融资券较先前的短期融资券更为简化。在我国提高直接融资比重、加快转变经济发展方式的今天,超短期融资券的推出有利于改变我国债券市场超短期产品长期缺失的状况,完善债券市场信用产品线,进一步丰富市场的利率期限结构、风险结构及流动性结构,有利于形成短、中、长期兼备的市场化收益率曲线,成为我国利率市场化改革的重要组成部分。     

人民币汇率变动对中国贸易结构影响的实证分析

文章通过协整检验、向量误差修正模型、脉冲响应函数深入分析了人民币汇率变动对贸易结构的短期和长期影响.结果表明,实际有效汇率升值对贸易结构的影响长期为正,短期为负,长期影响显著,人民币汇率稳步升值将有利于我国贸易结构的优化升级.     

我国股票市场货币政策传导效应的实证研究:1998～2008

为考察我国股票市场货币政策传导效应,本文通过对1998~2008年间相关变量进行协整检验和格兰杰因果检验,发现利率与股价指数无长期均衡关系,使得货币市场与资本市场之间的联系弱化;同时,股市与实体经济无稳定的长期均衡关系,使得股票市场无法有效传递货币政策以达到调整经济总量的目的。     

货币政策对国债利率期限结构的影响分析

我国货币政策的实施会对国债利率期限结构产生显著的影响。但是，货币政策对短期、中期和长期即期利率所施加影响的效果是不同的，其对短期利率的影响要远远大于对中长期利率的影响，从而对国债利率期限结构的斜率也有显著的影响。     

对我国货币市场存在问题的思考与建议

一、我国货币市场存在的问题 (一)市场参与主体有限 西方国家货币市场参与主体主要包括商业银行、中央银行、政府、非银行金融机构和企业五大部分.而我国尽管政策上允许非银行金融机构进入货币市场,但还有相当一部分非银行金融机构和中小金融机构入市较为困难.目前,同业拆借市场对非银行金融机构限制较多,票据市场上绝大多数信托公司、证券公司、城乡信用社等都被排斥在外,而且非银行金融机构不得在银行间债券市场上做回购.从短期来看,将银行的货币市场活动与非银行金融机构的货币市场活动适当隔离,有助于抑制资本市场的投机行为,但从长期来看,一方面降低了货币市场效率,不利于货币市场整体功能的发挥,也不利于形成合理的市场利率;另一方面也影响了货币市场向资本市场的传导,切断了两者之间的联系.     

两岸三地利率联系及其对货币统一的含义

文章运用多变量协整检验方法对两岸三地的利率联系进行了检验.文章对政策性利率和货币市场利率做了区分,用前者分析两岸三地货币政策的趋同程度,用后者分析两岸三地金融市场之间的联系.同时,本文也考虑了美国与日本的货币政策和金融市场对两岸三地可能存在的影响.实证分析结果是:总体上,两岸三地的政策性利率和货币市场利率均存在长期均衡...     

我国货币政策变化对短期国际资本流动的影响

本文以2005年7月~2014年6月的月度数据为样本,建立VAR模型,运用脉冲响应函数,实证分析了货币政策变化对短期国际资本流动的影响。结果发现,货币供给的增加会导致国际资本在短期流出,在中长期则流入。具体而言,在短期内,货币供给的增加降低了人民币升值预期和国内利率,在两者共同作用下,国际资本流出;在中长期内,货币供给的增加提高了人民币升值预期,而国内利率仍然降低,但由于汇率预期对资本流动的影响比国内利率的影响更强烈,因此国际资本总体上呈现为净流入。因此,央行制定和实施货币政策应考虑其对短期国际资本流动的影响,同时,加快人民币汇率市场化、利率市场化改革,并加强对短期资本流动的监测与管理。     

利率预期假说

“利率预期假说”是指出长期债券的收益率是决定于期望将来短期债券的收益率加上风险溢价(Risk Premium).在这本文中,其目的是测试利率预期假说是否适用于香港银行同业拆息之中,具体主要集中于两个方法进行此测试.方法一,是基于“利率预期假说”中,观测到香港长期同业拆息是否实现协整检验(Cointegration Test),在此检验前必须先进行单位根检验,因为协整检验是对已知非平稳的序列为有效.方法二,是用计量的线性回归法去检验不同期限的利率对将来短期利率的预测能力,如果得出风险溢价为常数代表利率预期假说是较强版本(Stronger Version);但如果得出的风险溢价并非常数,而是与时间序列的话,代表利率预期假说较弱版本(Weaker Version).本文主要是回顾各地的利率期限结构是否合乎“利率预期假说”之理论,结果发现Gerlach (2003)否定香港同业拆息合乎“利率预期假说”之理论.     

沪深300股指期货与现货市场联动效应研究

我国股指期货市场作为新兴资本市场,其与现货市场的联动关系备受学术界关注.基于协整检验、误差修正模型与脉冲响应函数,文章从长期和短期两个方面实证分析了沪深300股指期货与现货市场之间的联动效应.通过协整检验发现,二者在长期内具有稳定均衡的联动关系;格兰杰因果检验表明,短期内,沪深300股指期货与现货之间的价格引导关系不显著,但是脉冲响应结果显示,与现货市场相比,沪深300股指期货可以作为整个系统中价格变动的领先指标,它对于冲击的反应速度较快,持久性较强.     

1993～2009年沪深股市超额回报率研究

1993～2009年17年间沪深两市市盈率、无风险利率的数据分析显示,资本总体上没有在沪深股市获得超额回报,但是从2001年以来.资本总体上获得了超额回报.2009年深市市盈率远高于沪市,沪深股市超额回报率第一次出现一正一负情况.深市主板A股市场市盈率较高是主因,创业板市盈率高达100以上是次因.从超额回报率的发展趋势来看,资本后续可以在沪深股市获得长期回报率,短期上会有所反复.