后金融危机时代的“全民PE”

当金融危机还没有完全消失的时候，我们已经进入了后金融危机时代。股市低迷，房市冷清，物价高涨、货币贬值，萧条的经济背后，投资者急需找到一个“生钱”的途径，而此时PE市场为投资者提供了一个非常良好的机会。截至2009年5月末，仅天津一个地区就累计注册了158家股权投资基金（管理）企业和114支创业风险投资基金。在全民股市隐退之后，中国正迎来了“全民PE”的投资时代。     

PE监管的末局

反对者称,证监会应把精力用在解决中国股市的沉疴,而非再争夺其当年视为"鸡肋"的PE/VC监管5月末,有消息称,中央编制委员会计划调整部委职能,拟将PE/VC的监管职能划并至证监会。这意味着PE/VC将从多头监管变更为单一监管。如消息属实,多年形成的监管博弈将终结。从创业投资概念的早期导入、VC行业立法、产业投资基金试点、创业投资引导基金创新到之后"全民PE"时代到来,发改委一直是主要推动者。然而,"全民PE"伴随的非法集资等乱象,使得PE立法及监管存在"矫枉过正"嫌疑,发改委     

PE心态

"PE泡沫"还是"PE机会"?一种新的商业物种——私人股权投资基金(简称PE),正在地球上游荡。全世界的政府都在警惕地注视着它的行动,包括它的发源地美国。这个外来的物种也给中国企业界带来了极大的震荡和困惑;但是很快,那些有远见的人就看到了它的巨大价值,开始学习组建本土的PE,包括民间的、国有的PE和中国政府的主权基金。紧接着,就有人警告说,中     

私募股权投资基金退出策略比较研究

PE资本实现退出的过程可谓之其"涅槃",退出的好坏能在很大程度上决定下一次PE循环的起点高低。基于私募股权投资基金退出即股权转让变现的实质,按照股权受让方的不同,将私募股权投资基金退出渠道分为三类:外部转让退出、内部转让退出、公开转让退出。本文通过博弈分析对私募股权投资基金三类退出渠道从公司、投资银行、股票交易市场、股权受让方四个角度进行分析,最终得出公开转让是私募股权投资基金最理想的退出方式。     

我国私募股权基金监管模式研究

近年来私募股权基金（PE）在我国发展迅猛,市场上占据主导地位的多是外资PE,本土PE仍处于发展初期,在这个关口,对我国PE行业的适度监管会推动其沿着规范的轨道快速、健康地发展。文章在分析我国PE监管必要性的基础上,借鉴国际经验,提出我国PE监管的“法律框架约束下政府监管与行业自律相结合”模式。     

中国私募股权投资基金行业问题研究

中国私募股权投资基金行业在国内直接融资环境单一的大背景下,将面临前所未有的发展机遇。但是,中国本身的PE行业存在诸多问题,可能影响PE在中国的长远发展,本文将就我国PE行业现实所存在的问题进行分析探索。     

PE二级市场“寻宝”

IPO堰塞导致风投和私募股权投资的退路被堵新兴的二级市场可为他们提供隐蔽"二婚"的机会高速公路上的每一辆车,都清楚自己的下一站出口。风险投资基金(VC)、私募股权基金(PE)的每一笔钱投资也早就规划好了退出的路径。五年来,国内一大批VC、PE蜂拥挤上了投资的高速路。然而IPO关闸后,他们才发现几乎所有高速路上的出口都封闭了。据投中集团的数据,2002-2012年,中国VC、PE机构共投资9965个项目。据估算,90%以上的私募股权投资项目尚未实现退出,投资额约为1800亿美元。     

我国私募股权基金退出机制现状、问题及对策

按照私募股权基金(PE)退出方式的主次,分别从首次公开募投(IPO)退出、并购退出、其他退出三个层面对我国PE退出现状进行了实证考察。分析结果显示,IPO退出方式收益可观,因而是PE的首选退出方式。近年来,IPO在政策影响下受阻,导致PE机构变现压力越来越大。在此形势下,我国PE市场亟待开辟新的退出渠道。但是,我国PE市场的退出机制存在场外市场不发达、中介服务体系不完善、PE二级市场功能缺位等主要问题。因此,本文从加快发展新三板,完善多层次资本市场;完善PE市场的中介服务体系;完善PE二级市场,这三个方面提出开辟新退出渠道的措施。     

我国私募股权投资基金退出现状研究

随着投资渠道的不断创新,资本市场的不断发展,私募股权投融资已成为国内外机构投资者、投资基金获取投资收益的重要渠道,也成为我国中小企业克服借款筹资难题的主要融资手段。但由于在我国私募股权投资发展较晚,其退出机制存在不少问题。2012年起,我国A股市场的新股发行从10月起实行实质性暂停,与过去几年私募股权投资的高速发展相比,PE市场相对低落。根据贝恩公司发布的《2012年大中华区私募股权市场概况报告》,投资于我国的PE基金募资额下降50%,同时对18家PE基金调研发现,超过60%的项目将会通过同业并购整合、二级市场转让等非IPO方式退出。     

私募股权基金估值方法比较研究

私募股权基金(Pri vat e Equi t y)起源于欧美发达国家,经过六十多年的发展,形成了比较成熟的金融机构业态。对被投资企业估值的判断,是衡量投资可行性的关键手段。文章比较分析了国内、国外PE公司的估值方法,借鉴"国际私募股权投资和风险投资协会"于2009年9月颁布的《估值指引》的主要内容,并通过对国外学者、咨询机构对影响估值的实证分析文章,梳理了估值模型着重考察的四个方面:现金状况、资本结构、股东价值、社会责任,其中股东价值包括管理团队、经营计划两个方面。     

金融危机背景下的中国PE

次贷金融危机和信贷市场收缩,使全球PE融资受阻,市场风险不断增大,国际市场的PE梦想正在向现实靠拢,而中国的PE梦想才刚刚起步。当梦想照进现实,中国PE又将何去何从?     

关于我国私募股权投资市场发展现状及问题研究

私募股权投资（Private Equity Investment）主要是指投资于非上市股权,或上市公司非公开交易股权的一种投资方式。它是金融创新和产业创新的结果,对国民经济和企业的发展具有举足轻重的影响。金融危机爆发后,特别是IPO重启之后,我国广大地区掀起一股私募股权投资基金（PE）的热潮。就PE产业现状来看,我国PE产业发展速度快,但也存在运作不规范、投机性强等问题,这些问题如果得不到解决,势必会影响到我国PE产业的健康发展。文章首先介绍了私募股权投资在我国的发展现状,进而指出存在的问题,最后为改善发展我国私募股权投资产业提出了一些建议。     

两大门徒的混战

PE里的"帮派"中国的PE行业中,其实不过是两个帮派的混战,唯一不同的是,高盛的人喜欢继续和高盛做生意,而摩根士丹利的人似乎都远离前东家。继贝恩的竺稼之后,又一员摩根士丹利旧将出手了。美国私募股权投资公司KKR今年8月宣布购买价值1.138亿     

吴尚志：一日PE，终身PE

“中国PE一定有自己的品牌。PE是人的生意,也就是文化、人际关系的生意。洋人的中国PE团队都已本土化,鼎晖正努力成为中国的品牌。”     

PE入股与IPO前后盈余管理行为——来自创业板上市公司的证据

文献研究表明,PE入股是企业盈余管理重要触发因素。本文选取了中国406家创业板上市公司作为样本,实证研究了PE入股、背景、声誉、减持等变量对应计盈余管理与真实盈余管理的影响。研究发现：在IPO前,PE入股会增加企业的真实盈余管理额度,对应计盈余管理却没有显著影响。同样的,长期PE及PE声誉变量对抑制企业真实盈余管理有显著作用,但这一作用在应计盈余管理上未能体现;IPO后,PE入股对企业盈余管理的影响不再显著,但长期PE与PE声誉变量仍然发挥了一定的治理作用。     

私募股权投资具有公司治理效应吗?

文章通过广泛认可的公司治理评价标准探索了私募股权投资(PE)的介入对被投资公司治理状况的影响。研究发现PE参与的上市公司,其治理水平和投资者保护水平均较高,说明PE具有公司治理效应,能够改善被投资公司的治理状况,降低其信息不对称程度,有利于外部投资者利益的保护。进一步研究显示,PE治理具有情境效应,即:在国有企业和制度环境较差的地区,PE治理不显著;而在非国有企业和制度环境较好的地区,PE治理比较显著。作为一篇研究新兴市场PE治理效应的文章,其结论丰富了PE与公司治理方面的文献,对公司管理层、PE机构以及政策制定者都有重要的借鉴意义和参考价值。     

中国私募股权基金组织模式探讨

2007年6月开始实施的《合伙企业法》被视为中国私募股权(PE)的一件制度性变革,这项法律正式明确了有限合伙的法律实体地位,为PE采取有限合伙形式提供了法律依据。也正是在这项法律出台之后,一些私募股权机构开始尝试在国内设立有限合伙制的PE。PE目前主要的组织形式有三种:公司制、信托制和有限合伙制。由于监管部门未放行信托PE企业IPO项目,信托公     

PE监管暗战

从银监会夺回阳光私募后,证监会开始剑指发改委监管下的PE8月5日,是《证券投资基金法》(下称《基金法》)修订稿公开征求意见的最后一天。吊诡的是,与这部法律利益牵涉最深的投资基金(PE)居然对修改意见集体噤声。红杉资本、深创投、君联资本等多家PE均对本刊表示,"观望中,不便多说。"     

复星医药：不止是PE

从复星医药乃至整个“复星系”的活法中总能看到PE（私募股权投资）操作的身影。但是，复星医药肯定不止是在做PE的事。     

不淡定的LP

LP因自身现金流危机,急需甩卖手中已出资基金份额,也催热了PE二级市场的生意。LP开始坐不住了。2007年PE有限合伙制开始实施以来至今,很多PE已近清算期。然而,许多PE机构所投的项目还没有实现退出,尤其是近两年,A股IPO的停滞,以及中概股海外上市的冷遇。就在PE投资人苦苦觅寻退出渠道的同时,基金投资人LP也开始盘算退出的事。即便是熊晓鸽与