审计师声誉与新股发行抑价——来自我国资本市场的最新证据

本文以我国2006年6月-2010年6月首发上市的538家公司为样本,实证研究审计师声誉与新股发行抑价之间的关系,结果发现:(1)用"国际四大"作为良好声誉审计师的替代变量时,审计师的良好声誉可以显著地降低客户的新股发行抑价程度,提高股票发行价格;(2)用"全国大所"作为良好声誉审计师的替代变量时,尽管结果不显著,但审计师声誉与客户的新股发行抑价率仍然成反向变动关系.这些证据表明,在我国资本市场上,审计师声誉已经能够在一定程度上起到减少信息不对称、降低新股发行发行抑价的作用,而国际四大的声誉远比本土大所更能有效发挥这一作用.     

我国股票发行制度研究

本文回顾了我国股票发行制度的历史变迁,对我国特有的"新股"现象进行了深入的剖析,认为2002年5月的新股二级市场配售政策对市场资金的分流作用不大;应进一步深化股票发行制度改革,由核准制向注册制逐步转变,在发行定价上也要加快市场化步伐,在时机成熟的时候还可以在新股首次发行中尝试运用私募发行方式.     

新股上市定价的预测分析

从个股财务指标入手,通过聚类分析法、主成分分析法、回归分析法,求出新股合理的市场定价.通过与实际值的比较,发现实际值围绕预测值波动,其相对偏差满足正态分布.进一步还发现市场犬盘指教对个股开盘定价产生较大的影响,顶部、底部阶段的个股定价被严重扭曲,其相对偏差达20%左右,分析扭曲程度,可认识大盘所处的阶段.     

股市投资三“关键”

投资要赚钱,理智是前提,偏偏股市又是一个不理智的市场。为了解决这个问题,一些资深投资者总结出了循环投资法则,其关键内容为量、价、时三个关键因素的循环规律。 成交量的循环关键点 就大盘而言,只要包含当时的较近前期的持续成交量能较大,那么大盘的短线未来个股机会就非常大;只要包含当时的较近前期的持续成交量能不足,那么大盘的短线未来个股多数存在着下跌的危险。     

中国新股发行制度改革的探讨

2009年IPO重启以及创业板的正式挂牌,中国股票市场新股发行节奏紧凑,“如火如茶”,使中国资本市场融资能力更加强大。同时,中国内地股市2009年开始的新一轮新股发行制度改革,虽然目前已取得“阶段性成果”,市场化程度进一步提高,但仍存在着突出的问题,制度改革还必须继续推进。     

TCL集团吸引合并安全剖析

进入2004年，倍受关注的TCL集团吸收合并案再一次成为市场的一个亮点——TCL集团股份有限公司首次公开发行新股(IPO)通过了证监会的核准，并已于2004年1月7日上网发行。此次吸收合并方案，从2003年9月30日TCL集团第一次发布相关公告，到刊登IPO招股说明书，前后仅用了2个月时间。而且TCL集团采用的母公     

股票市场非均衡与新股发行市场化研究

通过对股票一、二级市场的发行价格、市盈率及收益率三方面的考察,我国股市的非均衡特征相当明显,其根源在于我国股票市场发行体制的非市场化,通过比较与借鉴国际现行的新股发行市场化模式。笔认为,市场询价以及有选择的竟价发行方式值得在我国推崇,同时,解决当前新股发行实践中的非公平性问题,也是加快我国新股发行市场化改革步伐的重要举措。     

中国新股发行制度改革的探讨

2009年IPO重启以及创业板的正式挂牌,中国股票市场新股发行节奏紧凑,如火如荼,使中国资本市场融资能力更加强大。同时,中国内地股市2009年开始的新一轮新股发行制度改革,虽然目前已取得阶段性成果,市场化程度进一步提高,但仍存在着突出的问题,制度改革还必须继续推进。     

我国股票发行定价市场化改革的国际经验借鉴

伴随证券市场注册制改革持续推进,我国新股发行定价与配售制度也在逐步优化,但部分新股的发行定价与市场认可的合理价格之间仍有差距,这主要与我国新股发行定价询价和配售制度不完善、市场估值和定价理念不成熟以及部分承销商的执业质量不高等问题密切相关。借鉴美国和我国香港的成熟经验,我国应从完善制度稳定市场预期、优化新股发行定价机制、完善新股发行配套体系以及提升承销商的执业质量等方面持续推进股票发行定价市场化改革。     

海峡两岸新股发行与上市制度比较研究

海峡两岸新股发行制度都实行核准制,即发行审核委员会进行审核后报监督管理部门核准,流程大体接近,主要区别在于核准机构不同,大陆是证监会,而台湾地区则是行政院金融监督管理委员会;在上市标准方面,海峡两岸有共同之处,也存在区别。可见,海峡两岸在大的原则方面还是基本一致的,这就为建立统一的大中华证券市场创造了条件。     

投资者应权衡创业板利弊

创业板投资者“打新”悠着点 创业板新股发行密集而至，“打新”自然也就热闹。由于“新股不败”．新股上市当天“破发”现象很少，因此，“打新股”往往为投资者所热衷。     

证券制度应把散户放在最高处

<正>保护中小投资者的利益,是近年来管理层针对证券市场改革和施政的重点方向。然而,无论从新股发行还是上市公司退市,股市现行制度仍存在诸多漏洞和弊端,使得财务造假事件屡禁不止,老鼠仓频发,垃圾股仍然大行其道,让处于弱势地位的中小投资者蒙受了巨大的损失。新股的再度开闸成为近期A股下跌的导火索,大盘近日的连续下跌,让2000点底部区间再次经受考验。然而,与股市同步跌落的还有投资者的信心。事实上,A股市场长期以来存     

完善我国新股发行定价方式的探讨

新股定价是首次公开发行的核心环节，只有选择合理的定价方式才能充分反映市场需求。本首先概述我国新股发行定价方式的发展历史和当前采用的新股发行定价方式存在的问题，然后介绍国外新股发行定价方式及其特点，最后借鉴国外经验提出几点建议。     

新股发行主体行为和博弈分析

新股发行市场较小的市场厚度使得理论分析不仅要涉及一般的供给需求分析,还必须深入研究供给和需求的形成过程以及供求双方的相互作用。本文拟从博弈角度研究新股发行过程政府、发行公司、中介机构和投资者的行为特征和多主体博弈过程,分别从信息完全和信息不完全两个角度研究博弈过程和结果,以期对新股发行制度改革提供初步的理论分析基础。     

将保荐制度作为新股发行体制改革的一个切入点

保荐制度与新股发行体制改革密切相关,为适应未来改革的需要,要逐步放开保荐代表人的签字保荐权,降低保荐代表人的“通道价值”,促进保荐机构优胜劣汰;重点强化保荐机构的权利责任,对保荐机构推行分类监管,相对弱化保荐代表人的地位和影响力;并积极改进保荐代表人考试制度和注册制度.     

当前我国新股发行存在的问题及对策

我国新股发行制度进行了多次改革,但仍存在诸多问题。本文就我国当前新股发行存在的主要问题进行阐述,并在此基础上分析了这些问题存在的主要原因,最后提出解决问题的对策,希望对当前的新股制度改革有所帮助。     

新股发行价格的信号传递博弈分析

本文在综述一级市场股票发行定价研究状况的基础上,利用不完全信息动态博弈原理,建立了股票发行与申购的博弈模型.通过求解给出了在不同条件下发行公司和投资者之间的动态博弈对策.     

当前我国新股发行存在的问题及对策

我国新股发行制度进行了多次改革,但仍存在诸多问题.本文就我国当前新股发行存在的主要问题进行阐述,并在此基础上分析了这些问题存在的主要原因,最后提出解决问题的对策,希望对当前的新股制度改革有所帮助.     

对中国股市新股发行抑价的再思考—承销商托市

新股发行抑价一直是国内外研究关注的热点,承销商托市不仅是新股发行抑价的重要原因,还是使资本市场健康运作,保护投资者利益的一个关键,建立中国股市的收益偏度模型,证实了上海股市上承销商托市的存在,发现了托市的行为模式,主要托市对象,分析了托市对股市的影响,为更全面,准确的了解新股抑价原因和中国股市的情况建立了基础。     

发行企业和券商博弈对新股发行抑价率影响分析

“新股发行抑价之谜”一直是投资学研究的一个重要内容,我国也长期存在这种现象.而新股发行实际上是政府、发行公司、投资银行、投资者四个主体的博弈和价格发现过程.本文将用信息不对称博弈模型着重分析发行企业和券商行为,并由此分析其对新股发行抑价率的影响.