货币理论的困境与展望

自从1752年休谟的《货币论》发表以来，虽然经济学家在货币理论上进行了长期探索，但是这个领域还存在大量的未解之谜。目前几乎所有的教科书中都是将货币简单地解释为“信用货币”，“货币”与“信用”是近乎等同的概念，这种做法会引起一系列的理论和政策难题，例如货币是不是中性的?或者说，货币对经济有没有“真实影响”?货币是内生的还是外生的?货币政策应该关注货币数量还是关注信贷规模?     

动量货币与传统货币指标的理论与经验分析

简单加总的货币指标早已受到理论和实践的挑战,而主流国家的各种改革方案均没有取得成功.其原因是西方学者偏重货币的资产功能,忽视到货币的交易功能,对货币的基本认识存在偏差.宇宙中不存在绝对静止的事物,货币的本性是运动.物理学的动量定理与经济学的交易方程式可以进行类比.笔者尝试建立了动量货币的指标,初步的经验分析结果富有启发意义.货币的重要性依赖于它的数量和速度.西方学者排斥货币的真实速度,宏观经济学的基本结构存在重大缺陷.     

我国货币供给与货币缺口的实证比较

本文通过比较实际货币供给与均衡货币供给关系,分析了我国前一阶段的流动性过剩现象,认为流动性过剩是实际货币总量对预期均衡水平的偏离.实证研究表明,我国实际货币供给、均衡货币供给与货币缺口存在长期稳定的关系.经济领域中的货币缺口仅在个别时期接近零,大部分时期是实际货币供给超过均衡货币供给.流动性过剩不是经济政策失误的结果,它是经济发展带来的财富效应与资本积累形成的必然现象.目前,过剩流动性正以各种方式进行释放并对宏观经济产生影响,将货币缺口作为衡量流动性过剩的度量指标.符合我国中央银行以货币数量为中介目标的货币政策.优化资源配置、增加投资渠道与发展资本市场是解决流动性过剩的最佳途径.     

货币流动性影响资产价格的理论探讨

货币流动性的变化趋势反映了宽松或者紧缩的货币环境. 货币流动性如何作用于资产价格不仅是货币政策执行者关心的问题,也是投资者关注的焦点.我国A股市场于2005年触底反弹,到2006年11月21日,上证综指已经突破2000点并屡创新高. 业内人士普遍认为货币流动性过剩是促成我国股市高企的原因之一. 本文侧重在理论上解释货币流动性的经济涵义,探索流动性变化趋势对股票等资产价格的作用机制,为机构投资者资产配置决策中的资产选择提供理论参考.     

马克思货币需求理论与西方货币需求理论的比较

货币理论是经济学中最富争论的理论之一。货币理论的基础也就是供求规律。对于其中的货币需求理论,从古至今有不少学者发表了不同的看法,形成了几种互不相同但彼此又有一定联系的学说。比较这些理论的异同,对于我们学习货币理论并制定和分析现实的货币政策具有重要的理论意义和实践价值。     

论中国超额货币问题

目前,中国的货币供应量增长率明显超过了经济增长率和通货膨胀率之和,即存在着超额货币供给。结合多种传统的超额货币理论、联系实际对中国超额货币现象进行分析,及时分析货币流动性过剩的可能原因具有重要的意义。     

Money Quantity and Optimal Monetary and Fiscal Policy: A Quantitative Analysis

This paper quantitatively analyzes the impact of money stock on optimal monetary and fiscal policy in a stochastic production economy with sticky prices. The numerical results indicate that a sufficient large quantity of money makes a noticeable difference in many aspects of optimal monetary and fiscal policy. They suggest that the volatile inflation in China may not be as bad as the existing theory would have implied if its large amount of money is taken into consideration.     

Money as an Institution of Capitalism: Some Notes on a Monetary Theory of Uncertainty

Dillard notes that to consider money as an institution of capitalism means to emphasize that money is an essential element in explaining fluctuations in income and employment. He states that Keynes's liquidity preference theory offers a sound explanation of money as an institution of capitalism. Keynes's explanation is based on a necessary condition, independent of money: the presence of uncertainty. The objective of the paper is to elaborate a different explanation of the role of money, based on Keynes's 1933 and 1937–39 works, according to which the presence of money constitutes the necessary condition to justify the importance of uncertainty.     

从内生货币到内生金融:后凯恩斯主义货币金融理论的发展与启示

后凯恩斯主义从反向因果关系和金融创新两个维度诠释了货币内生的机理和过程,但却由于把关注焦点集中于传统商业银行而受到Palley的批评,后者提出用内生金融概念取代内生货币以涵盖非银行金融机构的流动性创造.尽管非银行金融机构创造的负债可以代替货币执行交易媒介的职能,然而其流动性终究是虚拟的,离不开商业银行"真正"流动性的参与和支持.现实生活中,商业银行和非银行金融机构之间的界限日益模糊,整个金融体系在带来远大于内生货币理论描述的金融弹性的同时,也导致更大的金融不稳定性.后凯恩斯主义从内生货币到内生金融理论的发展,丰富了我们对货币金融本质和规律的认识,为走出中国特色金融发展之路提供了参考和借鉴.     

Modern Money Theory: A Reply to Palley

Abstract

Modern Money Theory (MMT) has explained why monetarily sovereign governments have a very flexible policy space that is unconstrained by hard financial limits. It has provided institutional and theoretical insights about the workings of economies with monetarily sovereign and non-sovereign governments. It has also provided policy insights with respect to financial stability, price stability and full employment. Yet there have been many critics of MMT, including Palley (2014). Critiques of MMT can be grouped into five categories: views about the origins of money and the role of taxes in the acceptance of government currency, views about fiscal policy, views about monetary policy, the relevance of MMT conclusions for developing economies, and the validity of the policy recommendations of MMT. This paper addresses Palley's criticism of MMT using the circuit approach and national accounting identities, and by progressively adding additional economic sectors.     

A Walrasian Theory of Commodity Money: Paradoxical Results

This note analyses some implications of the model of commodity money described by Banerjee and Maskin ( Quarterly Journal of Economics , vol. 111, 1996, pp. 955-1005) which may seem paradoxical. In order to do this, a general production cost structure is incorporated into the model. Two different results are highlighted. First, the existence of technologies that make counterfeiting a commodity more difficult may exclude it from being used as a medium of exchange. Second, allocative distortions due to problems of asymmetric information may become larger in the presence of such technologies.     

货币危机理论综述

20世纪 90年代 ,在欧洲、拉美、东南亚以及其它地区发生的货币危机 ,引起了世界范围对货币投机攻击和固定汇率崩溃的关注。为了理解货币危机发生的原因和后果 ,研究人员进行了大量的理论和经验方面的研究工作。本文主要对有关货币危机理论文献进行较为详细的综述 ,为以后的研究提供一个平台。     

货币需求稳定性、货币目标制与中国货币政策框架改革

稳定的货币需求是货币目标制有效发挥作用的前提条件。文章首先从理论上阐述了货币需求与货币目标制的内在关联。其次,基于协整理论与误差修正模型,利用1996-2011年季度数据实证检验了中国货币需求函数的稳定性。实证研究结果表明,中国长期货币需求函数和短期货币需求函数的系数都缺乏稳定性。货币需求函数的不稳定势必增加中国以货币供应量为中间目标的货币政策操作难度,从而导致现行货币目标制的有效性和适宜性不断降低。最后提出为提高货币政策框架的有效性,中国应择机引入通胀目标制。