房价对城镇居民二孩生育意愿影响的时空差异

采用2015年和2017年CGSS数据,探讨房价对城镇居民二孩生育意愿的影响,并从时空两个视角深入考察二者的作用机制。实证结果表明：(1)对于全样本,房价对城镇居民二孩生育意愿产生显著的抑制作用。采用土地出让价格作为工具变量、替换CLDS数据进行回归,结果依然稳健。从影响机制来看,房价上涨对无房家庭生育意愿体现为单一且显著的挤出效应,对有房家庭同时产生挤出效应和财富效应,但挤出效应占据主导。(2)从时间趋势来看,随着房价的上升,房价对全样本城镇居民二孩生育意愿的抑制作用进一步增强。具体机制而言,2017年房价对无房家庭分样本的挤出效应小于2015年,表明“全面二孩”政策的实施一定程度上缓解了高房价的挤出效应;2017年房价对有房家庭分样本的财富效应也小于2015年,可能与2017年来一系列严格的房地产调控政策相关。(3)从空间差异来看,房价上涨对东部地区居民二孩生育意愿表现为显著的预算约束,对中部地区的影响为负但不显著,对西部地区居民则更多体现为财富支持。具体机制而言,对于无房家庭,仅东部地区房价对其产生显著的挤出效应,中、西部地区均不显著。对于有房家庭,东、中部地区均存在挤出效应和财...     

风险投资声誉、企业后续融资约束与企业创新 ——来自新三板企业面板数据的经验证据

在中国企业创新发展过程中,高声誉风险投资机构的影响日渐显现,因而声誉在风险投资机构及其所投资企业的相关研究中日益受到重视.以国内接受风险投资的新三板挂牌企业2015—2018年的面板数据为研究样本,从融资约束视角出发,探讨风险投资机构声誉对企业创新的影响及作用机制.结果表明:融资约束在风险投资机构声誉和被投资企业创新之间起部分中介作用,即高声誉风险投资机构可以通过缓解被投资企业后续融资约束促进企业创新.上述结论在内生性检验和稳健性检验后依然成立.基于国内企业寻求银行信贷时普遍面临"所有制歧视"的客观现实,进一步探讨上述中介效应在国有企业与民营企业中是否存在差异,结果表明:相比国有企业,该中介效应在民营企业中更为显著.     

风险投资声誉、企业后续融资约束与企业创新 ——来自新三板企业面板数据的经验证据

在中国企业创新发展过程中,高声誉风险投资机构的影响日渐显现,因而声誉在风险投资机构及其所投资企业的相关研究中日益受到重视.以国内接受风险投资的新三板挂牌企业2015—2018年的面板数据为研究样本,从融资约束视角出发,探讨风险投资机构声誉对企业创新的影响及作用机制.结果表明:融资约束在风险投资机构声誉和被投资企业创新之间起部分中介作用,即高声誉风险投资机构可以通过缓解被投资企业后续融资约束促进企业创新.上述结论在内生性检验和稳健性检验后依然成立.基于国内企业寻求银行信贷时普遍面临"所有制歧视"的客观现实,进一步探讨上述中介效应在国有企业与民营企业中是否存在差异,结果表明:相比国有企业,该中介效应在民营企业中更为显著.     

所有权性质、融资约束与企业投资——基于投资现金流敏感性的经验证据

本文通过研究中国制造业上市公司投资支出与其内部现金流的敏感性,分析经济转轨过程中不同所有权企业融资约束的变动情况。研究发现:(1)制造业上市公司存在明显的融资约束,且民营企业的融资约束明显高于国有企业;(2)在研究期间,全部样本企业的投资现金流敏感性随时间逐渐降低;(3)预算软约束的存在,使得国有企业投资现金流敏感性随时间下降的幅度比民营企业低。     

产业集聚对企业融资约束影响效应研究——来自中国制造业上市公司的经验数据

本文基于产业集聚相关理论的视角,利用我国在沪深交易所上市的制造业公司2006-20122006 2012年的面板数据,对产业集聚对于企业融资约束的影响效应进行了理论探索与实证分析。研究结果表明:从整体上看,产业集聚能够显著降低企业面临的融资约束水平,但这种影响效应对不同所有权性质的企业以及不同规模的企业存在显著差别,其中产业集聚对于民营企业融资约束的缓解作用强于国有企业,对大规模企业融资约束的缓解作用强于小规模企业。     

高房价与福利效应、财富效应

近年来,在投资和需求的快速拉动下,房价被迅速推高,由此产生的一系列经济和社会问题引起了社会各界的广泛关注。政府虽不断出台政策以抑制日趋上涨的房价,但效果却不甚明显。基于此,首先将掌握土地资源的政府理解为是一个具有自身效用函数的经济行为人,在对其效用函数及构成变量分析后,尝试就我国经济运行过程中因房价上涨所引起的财富效应和社会福利效应问题,进行了机理性的描述,并根据对合理房价水平的理论界定,进一步就如何缓解房价高企问题作了相关的对策探讨。     

FDI竞争具有债务融资“挤出效应”吗？

研究目标：考察地方政府FDI竞争是否具有企业债务融资“挤出效应”。研究方法：选取中国上市公司微观面板数据,并运用多元线性回归方程模型。研究发现：地方政府FDI竞争对其辖区内企业的银行借款总额和长期借款具有“挤出效应”,但这种现象仅在市场化进程较低、中西部地区的企业中存在,且当面临FDI债务融资“挤出效应”时企业一般通过扩大商业信用进行替代;进一步分析还发现,政企关联作为对不完善市场机制的一种替代保护机制能够缓解FDI竞争下长期借款“挤出效应”问题;无论是从银行借款总额还是从借款期限结构来看,地方财政赤字强化了FDI竞争下债务融资的“挤出效应”。研究创新：从企业债务融资微观视角揭示了地方FDI竞争对投资“挤出效应”的作用机理,突破了现有“宏中观层面”研究视角与证据。研究价值：填补了宏中观层面投资“挤出效应”的微观形成机理,并对纠偏地方FDI恶性竞争行为具有重要政策启示。     

股市与楼市的“并蒂效应”

股市的财富效应刺激了房价的上涨,股价的上涨为楼市提供源源不断的廉价资金供给,房价上涨的财富效应又刺激股价不断上涨。于是,股价与房价的"并蒂效应"逾发彰显无遗。     

融资约束对中小企业研发影响研究——基于随机效应面板的实证分析

运用随机效应面板与合并截面模型对比分析,研究结果表明:通过加价测量,R&D投入比资金投入更具有决策力;对于内部约束来说,两种投资的约束水平和企业规模之间存在单调关系。首先,和资金投入相比,研发投资内部资金的可用性更具有决定性,增加内部资金的可获得性对R&D投入比资本投资产生更大的影响。其次,小企业的R&D投入所受到的融资约束比大公司更多,因此减小公司规模比外部约束更具有约束力,对于大企业的融资约束没有发现这样的单调变化关系。通过划分企业生命周期的研究表明,较成熟公司的融资约束较低。因此,融资约束对小企业或更年轻的公司更具约束力。     

经济分割与利率政策效应的变异

本文首先对经济分割条件下利率的投资和消费效应从理论上进行了推导，在此基础上，利用中国的样本资料对所得结论进行了验证。文章认为，在金融市场分割的条件下，利率的消费效应被弱化，利率降低的主要效应是促使消费者将金融资产由货币市场转移到证券市场；在企业部门分割的条件下，虽然中小企业投资效率要高于国有企业，但在融资市场中它们却处于相对不利的地位。     

“一带一路”倡议下企业融资效应研究

习近平总书记提出"一带一路"倡议,以此打造中国经济的新驱动力,构建国际经济新格局。文章将"一带一路"倡议视为一项准自然实验,运用PSM-DID模型,从微观视角考察倡议提出后对企业的融资效应。研究发现:"一带一路"倡议具有优化微观企业融资的金融改善效应。一方面,缓解了融资约束,降低了企业外部融资难度;另一方面,抑制企业内部税收规避,同时推动其进行内部资本市场融资,优化了企业内部融资行为。该结论丰富了政府干预金融发展的微观机理研究,为"一带一路"倡议深化和推进提供了决策依据。     

政治关联对上市民营企业研发投入的影响研究——基于信贷融资的中介效应

随着我国经济的发展,研发投入引起了企业越来越多的重视.基于此,以2009-2018年沪深A股上市民营企业为研究样本,运用OLS、Sobel-Goodman与Bootstrap中介效应检验法以及倾向得分匹配法(PSM)等实证方法,基于资源依赖理论、寻租理论等,从信贷融资的中介效应视角研究政治关联对上市民营企业研发投入的影响机制.研究发现:政治关联能促进企业研发投入;政治关联能扩大企业信贷融资规模及延长企业信贷融资期限,但并未能降低企业信贷融资成本;信贷融资规模与期限在政治关联对企业研发投入的影响中发挥中介效应,信贷融资成本并未在政治关联对企业研发投入的影响中发挥中介效应.本研究为研究政治关联对研发投入的影响提供了新视角,同时为民营企业增加研发投入提供了新路径.     

实体企业金融化与投资效率:蓄水池效应还是挤出效应？

实体企业金融化行为既可能改善企业投资环境从而促进经营生产，也有可能挤出实体投资降低投资效率。以我国2012—2021年A股上市公司为样本，构建非线性模型与面板门槛模型检验企业金融化对投资效率的影响效应。研究结果表明：总体上看，企业金融化对投资效率呈倒“U”形的影响效应，当小于最优金融化程度时，表现出促进的“蓄水池效应”，当企业出现过度金融化时，表现出抑制的“挤出效应”。从不同产权性质上看，国有企业的倒“U”形影响效应更为显著，对投资效率的“挤出效应”大于非国有企业；从不同行业性质上看，制造业具有显著的倒“U”形影响效应，而非制造业并未表现出这种特征。进一步引入企业规模和企业成长性门槛变量分别检验发现，大规模企业存在进一步金融化即加杠杆的空间，而小规模企业表现出过度金融化的投资效率抑制影响；成长性小的企业金融投资有助于投资效率的提升，高成长性企业过度金融化负面效应严重。据此，提出应该加强政府有效引导、健全市场管理机制、优化金融结构体系、完善金融监管体制、规范公司治理体系等针对性建议。     

金融环境、所有权性质和融资约束——基于A股上市公司的经验证据

文章运用2012—2015年A股上市公司的数据研究企业融资约束状况与不同地区金融环境的关系,并基于国有企业与民营企业的视角,比较不同所有权性质对企业融资约束的作用和金融环境对企业融资约束的影响差异。研究结论为:民营企业的融资约束程度比国有企业大;金融环境越好,企业的融资约束程度越低;改善金融环境对民营企业的融资约束系数比国有企业下降明显。结合实际提出政策建议:拓展融资渠道,完善信息披露制度,缓解地区金融环境的差异等。     

地价上涨对二手房市场的三大效应

对于开发商来说土地是基础,房价是利润点。对于购房者来说房价是关键,地价是参照物。面对杭州一涨再涨的土地价格,二手房价也随之上涨,土地价格将会对二手价格产生哪些效应呢?笔者认为,土地价格上涨,会对二手房市场带来以下效应:一是投资热情效应。二是挤压效应。三是饥饿效应。一、投资热情效应。火爆土地市场刺激更多人看好整个房地产市场的走势,纷纷加大对房地产市场投资力度,这一点在二手房市场体现得尤为明显。但土地辐射的区块有差异,导致周边地价、房价上涨的价格各有不同。开发商开发热情高,购房者接盘的兴趣高;二手房市场成交量高,…     

我国制造业企业非效率投资净效应分析——基于融资约束和政府补贴的实证研究

在投资支出预期模型的基础上,构建一个考虑融资约束和政府补贴的双边随机边界模型,用以考察融资约束和政府补贴对中国A股制造业上市公司非效率投资的影响程度和净效果,并进行稳健性检验。实证研究表明:融资约束对制造业企业实际投资支出的抑制作用高于政府补贴的拉动作用,两者的净效应表现为投资不足;另外,增加现金流量有助于缓解融资约束效应,且中小规模企业获得的政府补助更为显著;最后,由于企业产权性质和企业规模不同,非效率投资在制造业企业中存在一定的差异,其中国有企业的投资不足更为严重,小规模企业的非效率程度更高。     

“补按揭”贷款更合算

前两年在房价上涨,银行利率上调的压力下,不少人向亲友借钱买房付了全款。但买完房才发现手中拮据,资金周转不灵了。还有一些由于凑全款买房,外债增加,短期内有意愿尽快还清的人,也在寻找又快又省的融资方式。北京伟嘉安捷的专业理财顾问表示,全款买完房后也能马上进行房产融资,并且能比"抵押消费贷款"融资更     

我国资本市场指数波动的需求供给效应分析

本文引进了各因素对市场波动影响的效应值，对影响市场波动的需求和供给效应进行了实证分析。结果表明，市场供给效应比较明显，即上市公司融资量与股票指数的变化呈明显的正相关关系，指数上涨，融资量增加，反之融资量则减少。但市场需求效应不明显，即入市资金量对指数的影响比较小，远不及融资量的变化对指数的影响。     

我国房地产市场的财富效应和福利效应——基于省际面板数据的实证分析

房地产价格上涨对拥有住房者来说可以提高其财产性收入,增加家庭福利,但对于没有住房的人来说会产生预算约束效应,造成福利损失。文章通过我国31个省、自治区和直辖市的面板数据,分析我国房地产市场的财富效应和福利损失,发现我国房地产市场的财富效应不显著,各区域的福利损失逐年增大,各区域的房地产价格对房地产市场的需求影响也不明显,我国房地产市场存在过度的投机需求,房价上涨需求也在增加。     

高房价对人力资源流动的阻滞效应

房地产价格,特别是沿海一线城市的房价的整体上涨,给经济的运行带来了许多不利的后果,特别是许多中产阶级人群买不起房,房价超过了他们的承受能力,不利于本地区的人群改善住房质量,而对于外来的人口来说,过高的房价也使他们忘而却步,表明高房价对人力资源的流动确实存在阻滞效应。