Global Chamions in Wating——Prospects and challenges of Chinese Automobile firms M&A activities on the world stage

In recent years,Chinese companies have accelerated their global activities in line with China's ascent as a major economic power.While some Chinese companies globalize organically,many others have pursued mergers and acquisitions (M&A) to accelerate their global presence.High-profile deals such the SAIC's 50.6% acquisition of Korea's Ssangyong in 2004,Nanjing Auto Group purchased British auto company MG in 2006,and more recent Geely Automobile Holdings acquire' Australia's Drivetrain Systems International,or DSI,the world's second largest auto transmission supplier in 2009,have introduced the world to a new generation of Chinese companies with aspirations to be global competitors.     

中国企业海外并购中的挑战及对策

近年来,中国企业纷纷走出国门,海外并购风起云涌,并购数量和交易规模都呈现出上升趋势。然而由于海外并购经验的不足以及缺乏相关的国际并购的人才,导致海外并购屡屡受挫。并购交易的达成只是并购的开始,日后的经营管理又会出现中国企业水土不服的现象。有鉴于此,中国企业海外并购应充分借鉴他国经验,积极培养国际化人才,政府应该配合企业做好宣传。     

海外并购剩余效应研究--以中国上市公司为例

利用双边随机前沿模型研究我国上市公司海外并购的剩余效应,并探讨海外并购特征对并购交易价格的影响。结果发现：国外企业凭借其议价能力可获得53．2%的剩余,而我国上市公司可获剩余略小,为47．9%,因而我国上市公司将被迫接受一个高于均衡价格约5．3%的并购交易价格;非国有上市公司获得的净剩余较国有上市公司略多;我国上市公司海外并购的交易特征,如支付方式、是否重大购、是否资产收购、公司独立董事比例以及管理层持股比例等因素上的异质性,对该交易价格均具有显著影响。     

外资并购对中国企业产能利用率的影响

改革开放40年来,中国外资并购频繁发生,对经济增长做出了积极的贡献。然而伴随中国经济的高速发展,产能过剩问题日益凸显。本文基于1998—2007年中国企业数据,采用PSM-DID方法系统地研究了外资并购对中国企业产能利用率的影响及作用机制。实证结果表明,外资并购显著促进了企业产能利用率的提高;影响机制检验发现,出口扩张、研发创新和生产效率是外资并购提升企业产能利用率的重要途径;进一步的动态效应估计显示,外资并购后五年内对企业产能利用率具有显著的促进作用,且该效应呈"倒U型"动态变化特征。此外,本文还考察了外资并购对企业产能利用率的异质性影响,发现外资并购对内陆地区企业、高资本密集度企业和高融资约束企业产能利用率提高的促进作用更大。本文最后采用面板分位数回归方法检验了外资并购的产能利用率效应在不同产能水平企业之间的差异性,发现外资并购在更大程度上提升了落后产能企业的产能利用率。以上研究意味着,外资并购有助于缩小企业间产能利用率差距,这对于减少社会资源浪费、提高资源配置效率以及推动产业结构转型升级具有重要的作用。     

海外并购:中国企业如何应对美欧的反垄断挑战

伴随着中国经济的快速发展和政府出台的一系列政策的鼓励,越来越多的中国企业开始走出国门并购海外企业,尝试着跨国产业重组。然而,国外的反垄断法使得一些中国企业的跨国并购功败垂成。因此,通过对欧美反垄断法体系及近来反垄断规制趋势的具体分析,结合中国企业的实际情况,尝试性地为中国企业进军欧美,顺利进行跨国并购重组提供应对策略。     

风险投资、管理层过度自信与企业并购溢价

现有研究多关注管理层过度自信所带来的一系列“后果”，对影响管理层过度自信的“前因”研究较为鲜见，这种“头重脚轻”式的不对称式研究对深入理解管理层过度自信造成了障碍。文章以2012-2017年我国创业板上市企业完成的并购事件为研究样本，从并购视角出发，研究了风险投资对管理层过度自信的影响及其带来的并购后果。结果发现，风险投资能够显著抑制并购活动中管理层的过度自信行为，而抑制管理层过度自信在风险投资降低并购溢价过程中发挥了重要的中介效应，上述作用在民营企业或风险投资派驻了董事的企业中更为显著。进一步分析显示，在考虑了风险投资与管理层过度自信之间的反向因果关系、风险投资这一“外部”监督角色和企业董事会治理这一“内部”监督角色的交互影响对结论可能产生的影响后，上述结论仍显著成立。     

中国企业跨国并购文化整合的模式选择

随着经济全球化趋势的不断深化,跨国并购已成为中国企业迅速国际化的一条捷径。然而,跨国并购的绩效并不乐观,缺乏有效的文化整合是跨国并购失败的一个重要原因。因此,本文在Nahavandi和Malekzadeh文化整合模式的基础上,纳入国家文化差异和跨文化优势这两个因素,并结合中国企业跨国并购的特性来分析中国企业跨国并购文化整合的模式及其选择过程。     

政府在企业并购中的干预行为比较研究

市场失灵等问题的存在使得并购不单纯是一种企业行为,也是政府实现其经济、社会管理等职能的一种重要手段。在总结中外企业并购历程及政府干预行为特点的基础上,本文分析了政府干预企业并购的动机,从国有企业委托代理关系的视角阐述了我国政府干预企业并购的实质,并针对我国政府这种直接行政干预的缺陷以及国企中现存的委托代理问题,提出相应的政策建议。     

Making Big Strides in the Middle East

China produced and sold approxi- mately 7.05 million vehicles in 2006,a number that makes it seem that Chinese auto manufacturers have never been worried about how to sell such a large number of autos.While completely satisfying the domestic market,most Chinese automakers such as Chery,Geely and Hafei,have also extended their sales networks to other developing countries.The Middle East     

跨国并购对中国高技术产业技术溢出效应的影响——吸收能力视角的实证分析

本章文以高技术产业的吸收能力和技术溢出效应为研究对象,设计了定量研究吸收能力与技术溢出效应的模型,并从中国高技术产业2003～007年的面板数据发现:由于跨国并购对R&D投入的影响存在不确定性,因此它对高技术产业的技术溢出效应的影响也表现出了两面性。从跨国并购到技术溢出效应的作用机制是:以研发投入衡量吸收能力,运用文章关于吸收能力与技术溢出效应及其关系的六个假设命题,将跨国并购对研发投入的作用传导到技术溢出效应。     

独占机制、跨国并购边界与企业绩效——基于诺西并购摩托罗拉案例的研究

诺西并购摩托罗拉无线网络基础设施业务案一度成为国内反垄断界的"标本"和国内"华为们"的悲情焦点。"标本"和"悲情"的两面性源于华为-诺西-摩托罗拉三者并购博弈中华为独占机制的有效性和并购边界选择的一般性。在案例基础上,探讨了法律机制有效性的条件、联盟中战略机制的运用以及跨国并购边界如何确定三个问题。从独占机制角度发展了并购边界选择理论,对我国企业跨国经营中并购与联盟的选择具有借鉴和指导价值。     

文化距离与中国企业海外并购价值创造

近些年,我国企业进行海外并购的数量和规模呈现显著增长.海外并购不同于本土并购,企业在"走出去"时要面临文化距离上的挑战.那么,文化距离对我国企业进行海外并购的价值创造存在何种影响,该问题是财务学、管理学和社会学交叉研究的领域.本文以1995—2014年我国上市公司进行的221起海外并购事件为样本,系统分析与检验了文化距离对海外并购价值创造的影响及其传导路径.实证结果表明,中国与并购目标所在国之间的文化距离越大,海外并购为中国上市公司所创造的价值就越低;进一步的研究显示,文化距离影响价值创造存在完全的生产效率路径,部分的研发产出路径和部分的税收路径.此外,研究结果还显示,如果上市公司聘请了海外背景高管、有成功进行海外并购的经验以及同行业并购,则能减轻文化距离对海外并购价值创造的负面影响.本文的结论打开了文化距离影响海外并购价值创造的"黑箱",并从实证上给出缓解文化距离负面影响的应对机制,为中国企业进行海外并购如何应对文化距离提供了实践指导.     

Then And Now——How The Global Financial Crisis Will Affect Chinese Outbound investment

1. The future of outbound M＆A for Chinese enterprises
The background
As we read in the press lately, China＇s trade surplus and foreign-exchange reserves have fuelled its growing overseas M＆A activities over the last several years. Most commentators believe that this outbound activity will continue to increase. Some recent reports suggest, however, that since the current financial crisis began, there has been a slow down in China outbound M＆A activities,     

我国零售企业横向并购效果实证研究——基于上市公司数据的研究

零售企业横向并购,是增强了其市场势力还是提高了其规模效率?对这一问题的不同解读,既会影响我国零售产业政策安排,也会影响我国零售企业发展的战略抉择。基于此,文章利用2005-2011年零售上市企业横向并购的面板数据,运用双向随机效应GMM估计方法,估计了上市公司并购前后的市场势力和规模弹性变化,从而对零售企业横向并购的"效率论"和"市场势力论"假说进行了实证检验,结果表明:在样本观察期内企业通过横向并购规模弹性有一定上升,但市场溢价能力却显著下降了;企业通过横向并购扩张有利于实现协同效应和规模经济,横向并购行为在短期内和长期内都有利于运营现金流收益率的增加。     

Next Target Market for China Automakers?——China Autos Displayed in 101st North American International Auto Show 2008

As a top international show,the North American International Auto Show(NAIAS)is among the most prestigious auto shows in the world.On January 13,2008,in Detroit,the 101st NAIAS unveiled the first auto show of 2008.With the developing strategy of"Going Out"and the innovation on research and technology,China automakers achieved great progress in recent years.In this show,China five automakers including:BYD Auto,Changfeng Group,Geely International Corp,Li Shi Guang Ming Auto Design CO.Ltd,and ZXAuto China(Hebei Zhongxing)attended the NAIAS on January 13 to 27,2008.Changfeng Motor Group and Geely International Corporation made return visits to Detroit while BYD Auto Co.,Chamco and Li Shi Guang Ming appeared for the first time.     

Chinese M＆A,Opportunities ＆ Risks

Recently, the cases of Chinese enterprises＇ merger and acquisition are emerging in multitude. It is believed that M＆A will provide opportunities for China enterprises to go global and act in the global economic environment. China enterprises also want high margin profits that are accessible in Western Europe and North America. Judging from the current situation, many companies are not short of money, the banks can also provide a large-scale lending for Chinese companies＇ overseas M＆A. So, the overseas M＆A is feasible in the current circum-stance.     

企业并购的熵定律与熵流分析

在激烈的市场竞争中,并购已成为企业成长、发展和强大起来的主要途径,也是企业提升核心竞争力的一项长期发展战略。然而,在大量的并购实践中,却有不少企业跌入困境。为此,将企业视作一个可能的耗散结构,从熵定律对企业的作用和熵流分析的角度出发,研究并购企业正熵的产生和如何生成负熵,探索有效整合策略,使并购后企业尽快走向稳定和有序,提高并购企业的协同绩效。     

国企并购重组中的财务风险及其防范

企业通过重组其竞争对手的途径成为巨型企业是现代企业发展史上的一个突出现象。就我国而言,企业并购还有其特殊的作用:推动国有企业的体制改革,以期实现与国际先进的企业管理模式接轨,最终将国有企业做强做大。目前,国有企业改革已取得实质性重大进展,尽管还有一些攻坚任务,但国企改革最困难的时期已经过去,建立现代企业制度已是国企改革的既定方向。     

后危机时代我国汽车出口额对虱内生产总值影响作用的回归模型分析

在加入世贸组织后到金融危机前,我国汽车出口对国内生产总值的影响显著,汽车整车出口的增加带动了GDP的增长。即使在遇到金融危机的2009年,汽车出口对GDP亦有很明显的拉动作用。我国政府对汽车产业的扶植政策应该一直坚持下去。尤其是对于具有自主品牌的民营汽车企业采取海外并购,拓展海外市场的行为应该给予鼓励。同时,我国汽车企业需要提升产品的质量标准,符合国际规范,从原材料的采购到最终的销售环节都需要以国际标准要求自己,在此基础上。积极实施品牌战略。     

并购交易价格形成探析

目标企业选择是并购成功的前提条件,并购谈判、实施是并购的核心,并购整合结果是衡量并购成功的重要标志。在企业并购过程中对并购双方利益影响最大的问题就是目标企业交易价格的确定问题。并购双方的动机和考虑因素不同,并购交易的价格也有所不同。