我国证券场外交易市场发展模式探析

本文通过对"三板"市场现状的分析,提出了发展我国证券场外交易市场的初步构想及促使其功能完善的制度设计.我国证券场外交易市场问题的解决,实际上是要解决非上市公众公司发行,流通与交易问题,核心是要建立规范有序、公正透明的场外交易场所,在此基础上,建立新的场外交易场所或完成与交易所市场的对接.     

优化我国场外交易市场监管的探讨

本文在总结国际场外交易市场监管共性的基础上,以代办股份转让系统和各地产权交易市场为代表,系统分析了我国当前场外交易市场监管存在的问题,进而提出完善我国场外交易市场监管的思路,包括监管模式、市场准入制度、信息披露制度、做市商制度及保荐人制度的确立等。     

场外市场，不以融资为目的

非上市公司股份转让工作的考察或将成为场外交易市场发展的“拐点”。     

我国场外交易市场监管模式研究

从18世纪初的"南海泡沫"到2008年的世界金融危机,已经充分表明构建合理的监管模式、监管制度是保证资本市场乃至全球经济健康发展的前提,尤其对位于金字塔底基部位的场外交易市场。在经济全球化的今天,市场的波动将产生联动效应,可谓"牵一发而动全身"。本文针对场外交易市场的监管模式进行了研究,首先阐述我国场外交易市场的监管现状以及存在的缺陷;其次分析了加强监管的必要性;最后提出我国场外交易市场自律监管模式的路径探索。     

加快构建多层次资本市场

近来，接连几项有关资本市场建设的举措引起了社会的极大关注。如，3月21日，证监会就《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》向社会公开征求意见,创业板有望年内建立；3月24日,证监会宣布．经中央机构编制委员会办公室批准,设立非上市公众公司监管部,这表明场外交易市场（OTC）已推出在即。     

三地博弈场外交易市场

地方股权市场群雄并起,全国性统一平台仍待破题。今年1月,在全国证券期货监管工作会议上,中国证监会主席郭树清明确把"要以柜台交易为基础,加快建立统一监管的场外交易市场,为非上市股份公司提供阳光化、规范化的股份转让平台"作为五大工作部署的首条内容。     

三地博弈场外交易市场

地方股权市场群雄并起,全国性统一平台仍待破题。今年1月,在全国证券期货监管工作会议上,中国证监会主席郭树清明确把＂要以柜台交易为基础,加快建立统一监管的场外交易市场,为非上市股份公司提供阳光化、规范化的股份转让平台＂作为五大工作部署的首条内容。     

证券业自治语境中的场外交易监管制度构建

市场经济框架中的证券市场必须由场内交易市场和场外交易市场共同构成,必须是一个多元化、多层次的市场体系,仅有成熟的场内交易市场而缺乏规范的场外交易市场是不能满足证券交易方式的多样性需求的。我国证券管理部门采取的关闭证券场外交易市场的政策不符合证券法的规定,实践也证明证券场外交易并不因市场的关闭而消失。构建多层次资本市场体系要求重新肯定场外交易市场的法律地位,但场外交易的分散性和灵活性要求尽快健全相应的法律监管制度,以保障场外交易活动的健康开展,并规避交易风险的发生。     

证监会将制定非上市公众公司监管法规

非上市公众公司监管已正式列入证监会今年的立法工作计划。近日，证监会首次公开对外明确，今年的立法工作安排中增加了制定《非上市公众公司监管办法》及其配套文件。而此前，非上市公司的监管法规为空白。     

我国场外交易市场风险及防范措施探讨

我们通过研究我国场外交易市场的发展现状和分析场外市场的优点和不足,以此作为制定我国场外交易市场制度的依据.从探讨信息提供、监管形式和市场准人等方面出发构建出一套预防风险的体系.     

场外交易市场监管制度述评——兼谈天交所监管制度的重大创新

一、加强场外交易市场监管的必要性 作为重要补充,对于场外交易市场监管的必要性比场内交易市场尤为突出. 其一,是由其在资本市场中所处的层级决定的.场外交易市场处于资本市场的最基础层级,各市场主体的进入门槛相对较低,这就不排除会有一些运营不规范,法人治理结构不完善、资质较差的公司通过粉饰包装财务报表等欺骗手段进入市场.     

京津冀一体化下的统一场外交易体系建设研究

场外交易市场是中小企业解决融资问题的重要平台。我国场外交易市场经过多年的发展,各地都出现了不同层次和类型的场外交易市场,但由于缺乏统一的监管,没有形成完整的体系,没有完全发挥其在帮助中小企业融资,带动经济发展的作用,因而建立一个全国性质的统一的场外交易体系是非常必要的。北京新三板和天津股权交易所无论是在交易规模还是融资实力方面都有其他场外交易市场不具备的优势。同时,在京津冀一体化的大趋势下,这两家场外交易市场又具备地缘优势和政策的支持,因而具备建立全国统一场外交易市场的条件和实力。     

新三板扩容进入实操阶段

山重水复疑无路,柳暗花明又一村。对于期待已久的新三板扩容改革,过去只闻楼梯响,不见人下来。随着高层的高调视察,新三板扩容进入实操阶段。3月27日以中共中央政治局委员、国务院副总理王岐山为代表的国务院和北京市有关部门领导在北京考察中关村非上市公司股份转让试点(即:新三板)工作,期间强调大力发展场外交易市场     

国外非上市公众公司股票发行制度及对我国的启示

非上市公众公司是与多层次市场相适应、满足市场经济不同需要的一种企业形态,在我国因其特定的历史形成背景和独特的运行机制而颇具现实复杂性。本文对分别以英美为代表的非上市公众公司股票发行制度——核准制和注册制进行比较,分析两种模式的差异以及对发展我国非上市公众公司的启示。     

建设适合场外交易市场发展需要的新型券商队伍

目前我国正在进行多层次资本市场建设,其中,推进场外交易市场发展,服务高科技、高成长型中小企业是关键。券商是资本市场的重要参与主体之一,在各国场外交易市场中发挥着极为重要的作用,从企业的挂牌、融资,到挂牌后监管、股权交易都离不开券商。     

《非上市公众公司监督管理办法》发布亮点凸显

为贯彻落实"十二五"规划和全国金融工作会议的决策部署,加强对中小企业等薄弱领域的金融支持,进一步提升资本市场服务实体经济的功能,中国证监会于10月11日正式发布《非上市公众公司监督管理办法》(以下简称《办法》),《办法》将从2013年1月1日起开始实施.中国证监会有关部门负责人介绍,《办法》确定了非上市公众公司的范围,提出了公司治理和信息披露的基本要求,明确了公开转让、定向转让、定向发行的申请程序.《办法》的出台标志着非上市公众公司监管纳入法制轨道.     

区域性股权交易市场存在的问题及完善

区域性股权交易是指在区域内为非上市公司提供融资与交易的股权交易场所。它属于资本市场中场外交易市场的范畴，其功能是围绕一定区域内的非上市股份制企业进行股份托管、转让并实现非上市股份制企业对外融资的目标。在运行过程中，区域性股权交易市场除发挥股权融资的功能之外，还可以通过发行债券等方式为所服务的企业及项目提供融资服务。     

尚福林:资本市场改革和发展9大重点任务

中国证监会主席尚福林在1月21日结束的全国证券期货监管工作会议上指出,今后将重点做好以下工作:——以稳步推进多层次市场体系建设为重点,完善市场结构,健全市场功能。重点发展交易所主板市场,继续推进中小企业板块建设,积极推进创业板市场建设,进一步发展代办股份转让系统,构建统一监管下的全国性场外交易市场,探索适应多层次市场建设需要的交易制度创新,建立全国统一的非上市公众公司监管体制和持续监管制度。——以改进治理水平和增强透明度为重点,进一步做好提高上市公司质量工作。——全面提高证券经营机构及证券服务机构规范化运作水平。——以执行新会计、新审计准则为重点,切实提高资本市场财务会计信息披露质量。——以创新发展为重点,推动证券公司和基金管理公司做优做强。积极推动各类合规的长期资金进入股市,促进机构投资者协调发展。——以稳妥推出金融期货为重点,更好地发挥期货市场功能。全面落实金融期货相关制度安排和各项准备工作,在准备充分、条件成熟的情况下推出股指期货。——以提高执法效率为重点,加快市场法规体系和执法机制建设。——以切实促进我国资本市场健康发展为重点,稳步推进对外开放。继续支持境内企业充分利用境内外两个市场优化资源配置,支持...     

场外股权交易市场的困境摆脱:国际借鉴及启示

场外市场是多层次资本市场不可或缺的组成部分。我国现有的两类场外股权市场,在经营模式和交易制度等方面存在显著不同。现阶段规范和发展我国场外股权交易市场的政策条件已经成熟,应从完善相关法律体系、明确监管归属和构建有层次的场外市场等角度入手进行健全和规范。     

我国场外交易市场的发展方向

建设多层次的市场体系是未来中国资本市场发展的主导方向,其中场外交易市场的建设是不可或缺的一个环节。本文概略的回顾了我国场外交易市场的现状,对比分析了美国场外市场发展中值得借鉴的因素。在此基础上,提出改造和发展我国场外交易市场的两条思路:1、以集中交易和分散做市的交易制度来改造现有的代办股份转让系统;2、以统一互联和分散做市统一分散的产权交易所。