股票回购市场反应研究综述

随着股票回购的日益普及,回购方式影响市场作用机制和理论日益受到重视。本文对国内外股票回购市场反应问题研究成果进行进行了简单梳理和综述,并比较详细介绍了国内股票回购影响市场的实证分析结果,并对当前股票回购市场反应问题研究现状进行简单的总结。     

我国股票回购动因探讨——基于我国资本市场股票回购的案例分析

股票回购是西方发达国家上市公司的一种常见的股利分配政策和资本运作方式,在我国还是资本市场上的一个新生事物,实施股票回购对上市公司定会产生一定的影响。根据我国证券市场上2000—2005年发生的三个经典股票回购案例,结合我国特有的政策背景,对上市公司股票回购动因进行了分析。结论表明,我国的股票回购的主要动因,是上市公司向国有股控股大股东的利益输送。     

美国股票回购动机演变对我国回购市场的启示

利用股票回购与每股收益变化之间的关系提供经济信号理论假设,随着美国公司股票回购的日益普遍,已经变得弱化或消失,股票回购的真正价值最终还是回归到股票价格与期望价值之间的经济利益。中国证卷市场上的股票回购开始于1992年,2005年成为市场新热点。在股权分置改革之时,股票回购将会成为中国资本市场新兴的金融工具。但要特别注意对于中小投资者利益的保护,完善股票回购的制度。     

我国新兴产业的股票回购研究

本文以我国证券市场上2014年第一季度进行股票回购的新兴产业公司为研究对象,分析了新兴产业股票回购的概况,并研究了这些公司进行股票回购的动机。研究表明:所进行股票回购的样本公司具有很强的生产经营能力,财务状况运行良好。我国的新兴产业公司在市场上呈现出明朗的发展前景,值得引起投资者的关注。     

上市公司股票回购、盈余管理与市场反应

随着股票回购的不断普及,人们开始针对上市公司的会计报告深入关注,分析企业会计报告的信息含量,很多投资者将目光放在是否能够及时的针对企业会计报告的纰漏做出真实的反应,由此来影响股票的价格,该点直接关系到很多投资者投资决策的准确性,同时有助于帮助监管部门针对证券信息的披露实施有效的调查和监督,对有关法律的完善和规范证券行业健康发展有益。     

我国新兴产业的股票回购研究

本文以我国证券市场上2014年第一季度进行股票回购的新兴产业公司为研究对象,分析了新兴产业股票回购的概况,并研究了这些公司进行股票回购的动机。研究表明：所进行股票回购的样本公司具有很强的生产经营能力,财务状况运行良好。我国的新兴产业公司在市场上呈现出明朗的发展前景,值得引起投资者的关注。     

研发投入、机构投资者和股票回报——来自中国A股市场的经验证据

文章以中国A股市场2013—2016年470家上市公司为样本,采用组合分析和回归分析的方法,从总体机构投资者的影响角度出发,探究研发投入比例、机构投资者持股比例及其两者的交互项对股票回报的影响。结果表明,研发投入和机构投资者均对公司的超额收益有正向的影响,并且机构投资者强化了研发投入的正向影响作用。此外,文章还根据组合选择法提出了能够获得超额收益的投资策略。     

浅析我国上市公司的股票回购

在资本市场发育成熟的国家,股票回购是公司资本运营重要方式之一,是一种正常和规范的资本运作方式。在我国资本市场发展十余年来,上市公司已经充分意识到运用股票回购这种资本运营手段和工具,能够通过影响公司的治理结构、资本结构和股利政策来实现股东财富最大化。但是这种金融工具在我国发展却举步为艰,笔者先就先分析我国股票回购存在的问题,然后再提出关于解决相关问题的建议。     

股票回购对公司价值的影响——云天化股票回购案例研究

股票回购是西方发达国家上市公司一种常见的股利分配政策和资本运作方式,在我国还是证券市场的一个新生事物,实施股票回购会对我国上市公司产生深远影响。本文在阐述我国股票回购方式以及股票回购一般动因和我国股票回购特殊动因的基础上,结合云天化股票回购案例分析了股票回购对上市公司的意义,研究结果表明股票回购对我国上市公司具有特殊的积极意义,有利于公司价值的提升。     

对我国上市公司股票回购问题的若干思考

上市公司股票回购始于20世纪70年代美国公司规避政府对现金红利的管制。在三十余年的发展中,股票回购对公司发展和股东逐步展示出其魅力,同时也显露了存在的问题。我国股票回购尚处于起步阶段,本文旨在结合国内、外股票回购发展情况,分析股票回购的动因,并探究我国上市公司股票回购可以改进的地方和存在的问题。     

博彩型股票的识别分析——来自中国股票市场的经验证据

由于博彩偏好难以直接刻画,于是学者们构建了多种博彩型股票识别指标,并对指标的选择存在争议。文章提出以博彩型股票的两个重要特征——收益率正偏性和负异常收益为判断标准,基于各指标的博彩型股票指数,利用组合价差法和Fama-MacBeth回归,较全面地比较分析了各种指标的博彩特征识别能力。结果发现,最具直观性的最大日收益率是最优的博彩型股票识别指标;由股价、特质偏度、特质波动构成的复合指标和由股价、最大日收益率、换手率构成的指标以及特质偏度也都具有一定的识别能力;计算复杂的预期特质偏度的识别能力较差。文章认为特质波动率在识别收益率正偏性方面的表现不佳以及股价和换手率的识别能力较差,是导致复合指标并不比单一指标更有效的主要原因。     

投资者认知风险被市场定价了吗——来自中国资本市场的证据

Fama（1991）认为资产的个体风险可以被投资组合分散,与超额收益无关;Merton（1987）认为不完全信息市场中,认知风险是超额收益率的主要来源。本文构造我国股票市场的认知风险指标,采用横截面和面板数据分析方法,结果都发现认知风险对股票未来收益具有显著的正影响,认知风险每增加1％,股票预期收益增加0．04％,证实了Merton的推断。本文还发现,经Carhart四因子模型风险调整后,最高、最低认知风险的股票组合每年超额收益差异超过20％,且这种溢价现象长期存在,股权分置改革后更加明显。进一步的研究表明,认知风险定价因子在我国股市中具有定价功能。     

我国A股市场航运企业股票收益率波动性分析

本文运用GARCH模型和EGARCH模型对我国航运企业股票收益率波动性进行分析,并将其与上证综合指数的收益率进行对比,探索航运企业股票收益率的波动性特征。实证研究结果表明:航运企业股票的收益率序列存在着较为显著的异方差性,航运企业股票的波动性与市场风险性较大,并且其收益率序列的波动具有较强的持续性和非对称性,航运企业股票市场总体上存在着杠杆效应,利空消息较利好消息更容易引起较大的波动。     

股票回购中管理者机会主义及效应分析——以信息发展公司为例

随着股票回购的广泛运用,管理者大量减持股票热潮随之而来。文章针对此现象以信息发展公司为例,探究股票回购的真实动机及对市场和财务的影响。研究发现,公司左手回购右手减持股票的真实动机是管理者机会主义,以此为目的的股票回购公告产生消极的市场效应。通过对比回购前后财务指标的变化,发现其对公司的盈利能力、偿债能力及成长能力造成损害,并针对管理者机会主义动机提出解决建议。     

前景理论与股票收益：基于A股市场的实证研究

本文提出投资者将在前景理论框架下进行决策,先通过股票的历史收益分布形成对股票的心理描述,再基于价值函数和概率加权函数进行评估得到股票的前景理论价值。投资者将倾向配置具有较高前景理论价值的股票,从而导致其更高的均衡价格和更低的期望收益,即有前景理论价值与股票期望收益负相关。本文基于A股市场的投资组合分析和FamaMacBeth横截面回归分析支持了该研究假设,研究结果表明：前景理论价值对股票期望收益的预测能力主要由股票历史收益分布的偏度特征所驱动,并从行为金融视角揭示了资产价格的形成规律,本研究对证券市场参与者和监管者均具有一定的指导意义。     

我国股票二级市场溢价现象分析——来自A股市场的数据

<正> 一、溢价率的实证研究 (一)样本的选取 2000年3月17日,证监会发布《股票发行核准程序》和《股票发行上市辅导工作暂行办法》,规定我国公司在申请股票发行时,由审批制改为核准制。在核准制下发起人可以和券商在参考二级市场市盈率的情况下确定一级市场发行价格,而在审批制下新股发行定价一般采用每股收益乘以固定市盈率     

上市公司公开市场股份回购动因之实证研究——基于中国A股上市公司数据

股份回购最早出现在20世纪50年代的美国,现在已经发展成为了西方成熟资本市场中的一项重要资本运作方式。上市公司基于各种动因选择进行股份回购。研究结果充分说明我国上市公司的总资产规模越大,其选择进行股份回购的可能性就越大。托宾q值和现金及现金等价物与总资产比值的回归系数都不显著,分红率、资产负债率、大股东持股比例和大股东股权质押比例的回归系数部分显著。     

我国终极控制人控制权转移相关问题研究——来自我国A股上市公司的经验证据

本文通过选取我国A股市场1997-2006年间发生的140起控制权协议交易作为研究样本,测度我国上市公司控制权转移私有收益的大小程度,检验控制权转移私有收益的影响因素,并对终极控制人控制权转移私有收益对公司绩效的影响进行实证分析。     

外部投资者情绪会驱动内部人交易吗？--来自中国A股市场的经验证据

本文基于Probit和Tobit模型检验了投资者情绪是否是内部人交易的信息来源。结果显示：投资者情绪越高,内部人卖出倾向增加、卖出强度增大,内部人买入倾向降低、买入强度减小。投资者情绪对内部人卖出的影响大于其对内部人买入的影响效应。在控制投资者情绪后,公司未公开的季度业绩变化信息并未对内部人的卖出交易产生显著的影响,这一现象符合“前景理论”的“确定效应”。