关于效率违约理论的理解

效率违约理论的提出给传统合同法提出了挑战。本文试图从效率违约的条件和内涵两个方面更加全面地理解效率违约理论。得出的结论是,严格意义上的效率违约不仅指违约能够实现帕累托最优的履约-违约决策,而且能够实现帕累托最优的信任投资和风险分担。但是,没有一种违约救济方式能够同时实现帕累托最优的履约-违约决策、信任投资决策和风险分担。     

论效率违约及其在中国合同法中的借鉴

对于日常交易中碰到的合同问题,是单纯从法律意义考虑合同的履行还是在法律基础上再通过其他理论来调整合同的真正的社会效用,这就是现在越来越受关注的效率违约问题。效率违约就是指违约方从违约中获得的利益大于他向非违约方作出履行的期待利益。本文试从效率违约的含义及其产生的理论依据出发,对效率违约的合理性及是否可以在中国合同法中对其进行借鉴进行一些探讨。     

波斯纳的法律经济分析理论——读波斯纳的《法理学问题》

波斯纳是20世纪70年代以来最为杰出的法律经济学家之一。他将人们从互相自愿的交易中获得各自利益的简明经济理论和与经济效率有关的市场经济原理应用于法律制度和法学理论研究,为法律经济学的研究奠定了理论基础,并对法学一般理论的发展做出了卓越贡献。《法理学问题》一书是波斯纳系列丛书中最有影响的著作之一。虽然本书不是专门讨论法律经济学的专门著作,但其中的第十二章即“法律的经济学进路”浓缩了作者的法律经济学的理论精华,是对其以往相关著述的进一步升华。因此本文在重点梳理波斯纳在该章中所讨论的法律经济学的理论内涵与特点的基础上,阐述了波斯纳对法律经济学发展的贡献以及在当代中国的学术意义。     

论我国《合同法》中违约责任

在市场经济中,民事主体进行交往最重要的形式是合同.各地法院每年受理的合同纠纷案件的数量非常惊人.当事人通过合同条款来约定双方的权利义务,同时,当事人的约定也是法官裁判合同纠纷所依据的最重要的事实.对于合同事实的认定正确与否直接决定案理处理的正确性,而合同一方当事人的违约行为可能使得对方当事人的利益得不到实现.因此,违约行为及其救济,对于保护合同当事人有着重要意义.     

债务违约的生成机理与风险测度——基于资本收支均衡的经济学逻辑

研究目标:基于理论模型推演，分析债务违约的生成机理，明晰企业融资规模的合理范围和债务违约的边界条件，测算中国市场债务违约风险特征，以及美国货币政策转向对中国实体经济部门违约风险的可能冲击。研究方法:基于企业资本收支均衡方程，理论推演债务违约的生成机理，选取2003～2020年A股市场数据，实证判别中国债务违约风险特征，以及外部政策转向的冲击效应。研究发现:理论推演表明：企业资本结构选择存在确定的债务安全边界和债务违约边界，可以划分为债务安全区、失速区和违约区三种状态，企业一旦进入债务失速区，就会在自我加强机制的作用下加速滑向违约区；资本收益率、债务成本和资本结构共同决定了企业所处的债务状态，资本收益率的下降和债务成本的上升，都可能引发企业在既有资本结构下陷入债务困境；委托代理问题是企业债务违约的内在动因，宏观经济冲击则是实体经济部门“违约潮”可能的外生触发机制。实证结果表明：当前中国市场债务违约风险总体可控，但局部风险和潜在风险不容小觑；美国货币政策转向对中国实体经济部门违约风险具有刺激作用，必须借助宏观政策积极应对。研究创新:基于理论模型推演，给出企业债务风险的定量判别依据、债务违约...     

基于防范信用风险的合作伙伴灰色选择评价方法

首先给出了供应链合作伙伴选择的评价原则，为了有效防范违约风险，基于历史违约数据，给出一个典型违约企业，利用灰色系统理论建立了灰色关联度评价模型，最后给出了案例分析。     

合同预期违约研究

预期违约是合同实践中普遍存在的一种合同违约类型,在国外合同立法中被普遍承认。随着我国合同立法的日趋完善,对预期违约理论进行研究,并在立法中得以确立,对完善国内合同立法与国际立法的对接,进一步加强合同管理,将是十分必要的。 一、预期违约的提出     

专用性资产联合投资项目中企业单方主动违约风险研究

针对两家企业进行专用性资产联合投资项目中所出现的单方主动违约风险,文中依托资产专用性理论、不完全合同理论,建立了一个微分对策分析模型,对联合投资双方的赔付系数、违约惩罚倍数、撤资时的资产折现系数之间的相互关系进行研究,为企业在项目投资管理时如何避免单方主动违约提供了指导。     

信用违约互换及外部影响因素分析

本文介绍了信用违约互换的基本理论和交易原理,讨论了影响信用违约互换定价的三个外部因素,分别是信用评级、合约到期日和无风险利率,通过对历史数据进行回归,根据回归的结果讨论三个外部因素是否对信用违约互换价格产生显著影响。由于信用违约互换交易存在较大的杠杆性和风险性,文章对如何预防违约互换风险进行了进一步的讨论。引进信用违约互换能够促进债券市场发展,有助于解决中小企业融资问题,促进经济发展,因此对我国出现信用违约互换的可能性进行分析,并对我国引入信用违约互换机制给出相应建议。     

商业银行的企业违约概率度量方法发展沿革及比较研究

违约概率度量是指对可能引起信用风险的因素进行定性分析、定量计算,以测量借款人的违约概率,为贷款决策提供依据.国际上违约概率度量领域的研究和实际应用,有从主观判断分析、财务比率分析、统计分析转向人工智能、以资本市场理论和信息科学为支撑的方法等动态计量分析方法为主的发展趋势.本文对商业银行的企业违约概率度量方法发展沿革进行了比较研究,并对违约概率度量方法的国内研究作了综合评述.     

初任法官年龄改革初探

"法律的生命不在于逻辑,而在于经验"。美国大法官霍姆斯的这句名言揭示了丰富的社会经验在法官审理案件中的重要性。但是目前我国初任法官年龄的偏低,致使初任法官们在司法过程的社会经验不是很不丰富,这就直接影响到我国整体的审判质量。由此,通过提高我国初任法官的年龄,是作为提升法官各方面素质、促进司法"公正与效率"的一个重要途径。     

中国省级政府债务风险测度与分析

将财政收入分解为税收收入,土地出让收入以及其他收入。假设三类收入分别服从扩散过程,利用伊藤引理和投资组合理论,建立地方政府债务违约概率测算模型。省级政府债务违约风险的评价结果表明：税收收入和其他收入对地方政府债务违约风险的影响较大,“土地财政”的影响相对较小;偿还债务的期限越长,地方政府债务的违约风险越低;东、中、西部地区的省级地方政府债务的违约风险存在显著差别。西部地区省份的违约风险最高,东部发达地区的违约风险最低。发债试点的8个省市的违约风险普遍较低。四是如果偿还期限为5年,有29个省份的地方政府债务违约风险低于50%。     

合同法违约责任的形式问题研究

合同法违约责任问题在不同的法系存在立法理论和实践的区别,集中体现了不同法系关于该问题价值取向的差异,在我国目前市场经济体系下,研究该问题具有重要的现实意义。同时,将效率违约的理念融入我国合同法律之中,对于民事纠纷的解决具有积极的意义。     

商业银行的企业违约概率度量方法发展沿革及比较研究

违约概率度量是指对可能引起信用风险的因素进行定性分析、定量计算,以测量借款人的违约概率,为贷款决策提供依据。国际上违约概率度量领域的研究和实际应用,有从主观判断分析、财务比率分析、统计分析转向人工智能、以资本市场理论和信息科学为支撑的方法等动态计量分析方法为主的发展趋势。本文对商业银行的企业违约概率度量方法发展沿革进行了比较研究,并对违约概率度量方法的国内研究作了综合评述。     

预期财务困境成本在债务违约预测模型中的信息含量

本文首先对预期财务困境成本、财务政策与违约概率之关系进行理论分析,模型显示,预期财务困境成本愈高,债务违约概率愈小。在此基础上,作者选择2002~2004年间首次出现债务违约的97家A股上市公司为违约样本,并予以配对,应用二元Logistic回归模型实证考察预期财务困境成本与违约概率之关系。实证结果表明,预期财务困境成本在债务违约预测模型中既具有相对信息含量,也具有增量信息含量,即在基准模型的基础上引入预期财务困境成本的代理变量能够显著降低模型的误判率。     

判别公司债券违约风险的财务指标研究——基于财务预警理论

随着我国资本市场的进一步发展,公司债券已成为我国债券市场的重要组成部分,因此公司债券的违约风险成为投资者关注的重要因素。文章将财务预警理论与公司债券违约风险的度量相结合,运用多元判别分析方法,建立财务预警指标体系和预警模型对公司债券违约进行预测,并对模型的有效性进行实证分析。     

什么决定了供应商融资:基于违约风险的考察

文章从违约风险的角度考察了影响供应商融资的主要因素,通过对2003-2009年251家上市公司的实证研究发现:决定企业信用水平的财务因素对供应商融资(应付账款比例、预付账款比例)具有显著的效应,且影响方向与理论预期相一致;决定企业投资者保护程度的制度因素对供应商融资(应付账款比例、预付账款比例)也具有显著的效应,影响方向与理论预期相一致.上述研究结果验证了理论预期:供应商会通过评估企业的信用水平和投资者保护程度,并依据企业的违约风险作出相应的销售信用政策,给予高违约风险的企业较严格的信用政策,给予低违约风险的企业较宽松的信用政策.     

违约赔偿规则效率的经济分析

预期损失赔偿和强制履约是最常用的两种违约赔偿方式。在这篇文章中,我们分析了理想情况下预期损失赔偿和强制履约在违约和签约方面的效率问题。我们发现,在违约方面两者都是有效率的;相反地,在签约方面,两者都是无效率的,但是预期损失赔偿优于强制履约。我们还给出了它们在实际应用中所需的条件,指出了它们的实用价值。     

期权理论在银行风险管理中的应用

利用期权定价理论对风险债券和贷款进行估价,对它们的信用风险进行度量是现代信用风险模型的重要特征.这一思想可追溯到1974年的默顿(Merton),他将期权定价理论运用于有风险的贷款,并将违约债务看做企业资产的或有权益,利用期权理论进行定价分析.模型基本假定某个企业在其资产价值降低到其债务价值以下时就发生违约.之后Black和Cox(1976)、Geske(1977)、Longstaff和Schwarz(1995)、DSa(1995)以及Zhou(1997)等一大批金融学家对其模型进行了更为深入的研究和推广.KMV公司利用期权定价理论创立了违约预测模型--信用监测模型(Credit Monitor Model)即KMV模型,用来对上市公司和上市银行的信用风险(特别是它们的违约状况)进行预测,这一模型是对传统信用风险度量方法的一次革命.     

我国信用风险缓释凭证定价模型研究--以红狮控股产品为例

以KMV模型为基础,考虑我国信用风险缓释凭证(CRMW)标准条款规定的信用事件既包含破产也包含支付违约的实际,以资产不足以偿还全部债务测度破产违约概率,以资产可变现价值低于短期有息负债测度支付违约概率,建立信用风险缓释凭证定价模型,并应用模型确定红狮控股CRMW系列产品的理论价格。研究结果表明:基于时变变现率假设得到的凭证理论价格较为合理;支付违约风险是CRMW价值的重要来源;资产变现率是影响CRMW产品价值的敏感性因素。研究过程和分析结果对债券投资者、债券发行人、缓释凭证投资者、缓释凭证发行人、会计师事务所、资产评估事务所及相关监管机构有借鉴参考价值。