What are the least developed countries and what benefits may result from the Paris conference?

This paper focuses on the category of the least developed countries in the particular context of the Paris Conference, 1–14 September 1981, sponsored by the United Nations to agree on the Substantial New Programme of Action for the 1980s on behalf of these countries. There is first an examination of the category of least developed countries, the adequacy of criteria used to establish the category, the general economic performance of these countries during the 1960s and 1970s, and the pre-conference results of the list's creation. There follows a preliminary assessment of the results of the Paris Conference. The economic justifications for inclusion in the category are subject to much valid criticism and the likely benefits from this UN Conference will be much less than what the least developed countries themselves calculated to be necessary. Nonetheless, the category is a useful policy tool; and the results of the Conference appear a qualified success, especially in light of the unpropitious international context.     

Trade expansion with the less developed countries and employment: A case study of belgium

Zusammenfassung Handelsausweitung mit Entwicklungsl?ndern und Besch?ftigung. Eine Fallstudie für Belgien. — Die Hauptergebnisse dieser Studie k?nnen wie folgt zusammengefa\t werden: Eine ausgeglichene Ausweitung des belgischen Handels mit Entwicklungsl?ndern hat für die Gesamtnachfrage nach Arbeit in der belgischen Volkswirtschaft einen schwachen negativen Effekt. Dieser schwache Gesamteffekt verbirgt indessen bedeutende Verschiebungen in der sektoralen Nachfrage nach Arbeitskr?ften. Das bedeutet, da\ eine ausgeglichene Ausweitung des Handels mit Entwicklungsl?ndern ein hinreichendes Ma\ an sektoraler Faktormobilit?t verlangt, wenn l?ngerfristige Arbeitslosigkeit vermieden werden soll. Au\erdem ist angesichts der bedeutenden Unterschiede zwischen dem Faktorgehalt von Importen aus Entwicklungsl?ndern und von belgischen Exporten in die Entwicklungsl?nder bei einer Handelsausweitung mit Entwicklungsl?ndern eine erhebliche ?nderung der relativen Faktorpreise erforderlich, wenn Vollbesch?ftigung erhalten bleiben soll. Es ist wichtig, auf die Grenzen der vorliegenden Studie hinzuweisen. Erstens dürfte eine Ausweitung des Handels mit Entwicklungsl?ndern Auswirkungen auf die Technologie haben. Diese Wirkungen konnten, da wir fixe technische Koeffizienten benutzten, nicht erfa\t werden. Zweitens wurde angenommen, da\ die Ausweitung des Handels mit Entwicklungsl?ndern in Form eines ausgeglichenen sektoralen Anstiegs der Exporte und Importe (auf der Basis der gegenw?rtigen Anteile des belgischen Handels mit Entwicklungsl?ndern) erfolgen würde. Es ist aber wahrscheinlich, da\ die Ausweitung des Handels auf wenige Sektoren konzentriert sein wird. Das k?nnte die sektoralen Besch?ftigungsprobleme versch?rfen. Drittens wurden die relativen Preiseffekte eines verst?rkten Handels mit Entwicklungsl?ndern vernachl?ssigt. Insbesondere wurden die Wirkungen dieser relativen Preise auf die Konsumstruktur nicht berücksichtigt.

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Résumé L’expansion de commerce extérieur avec les pays moins developpés et l’emploi. Une étude exemplaire de la Belgique. — Les résultats essentielles de cette étude peuvent être résumés de la manière suivante. Une expansion balancée du commerce extérieur belge avec les pays en voie de développement (PVD) à une petite influence négative sur la demande totale sur la main d’oeuvre dans l’économie belge. Cet effet petit aggrégé, cependant, cache des importants mouvements opposés concernant les demandes sectorielles sur la main d’oeuvre. Comme résultat, une expansion balancée du commerce extérieur avec les PVD rend nécessaire un degré suffisant de la mobilité de facteur sectorielle si un ch?mage prolongé devrait être évité. Additionellement, si on considère les différences importantes des contenus de facteur entre les importations des PVD et les exportations belges vers les PVD, une commerce augmenté avec les PVD rend nécessaire des changes significants des prix de facteur relatifs dans la Belgique si le plein emploi devrait être maintenu. Il est important de souligner les limitations de l’étude présente. Premièrement, une expansion de commerce avec les PVD a probablement des effets sur la technologie. Ces effects ne pouvaient pas être considérés à cause des coéfficients techniques fixes. Deuxièmement, nous avons supposé que l’expansion de commerce avec les PVD se passe par une augmentation sectorielle balancée des exportations et des importations en utilisant le rapport présent du commerce des PVD avec la Belgique. Il est cependant probable que l’expansion du commerce extérieur avec les PVD se concentra dans quelques secteurs. Cela pourrait puis aggraver les problèmes d’emploi sectoriel. Troisièmement, nous n’avons pas regardé les effets des prix relatifs du commerce augmenté avec les PVD. Particulièrement, nous n’avons pas considéré les effets de ces prix relatifs sur les structures de consommation.

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Resumen Expansión del comercio con palses en desarrollo y el empleo. Un estudio del caso de Bélgica. — Los principales resultados de este estudio pueden resumirse como sigue. Una expansión equilibrada del comercio belga con los países en desarrollo tiene un impacto negativo reducido sobre la demanda por trabajo en la economía belga. Este peque?o efecto agregativo, sin embargo, esconde importantes traslados opuestos en las demandas sectoriales por trabajo. Como resultado, una expansión balanceada del comercio con los países en desarrollo requière de un grado suficiente de movilidad sectorial de factores, si se quiere evitar un desempleo prolongado. Adicionalmente, dadas las importantes diferencias en el contenido de factores entre importaciones de paises en desarrollo y exportaciones belgas hacia ellos, un aumento del comercio con los paises en desarrollo requiere de cambios significativos en los precios relativos en Bélgica, si se quiere mantener el pleno empleo. Es importante subrayar las limitaciones del presente estudio. Primero, una expansión del comercio con los países en desarrollo probablemente tendrá efectos sobre la tecnología. Estos efectos no pudieron captarse, ya que se usaron coeficientes técnicos fijos. Segundo, se asumió que la expansión del comercio con los países en desarrollo iba a tener la forma de un crecimiento sectorial balanceado de exportaciones e importaciones usando la participación presente de los países en desarrollo en el comercio con Bélgica. Es probable, sin embargo, que la expansión del comercio con los paises en desarrollo se concentre sobre unos pocos sectores. Esto puede agravar entonces los problemas sectoriales de empleo. Tercero, los electos de precios relativos como consecuencia de la expansión del comercio con los países en desarrollo fueron desatendidos. En particular, no se tomaron en cuenta los efectos de estos precios relativos sobre los patrones de consumo.

     

The dis-incentive effects of food aid and agricultural policies on local land allocation in developing countries: The case of Malawi

Food aid and other agricultural policies can create incentives/disincentives in local agricultural production. This paper provides empirical evidence on the disincentive effects of both food aid and some agricultural policies in Malawi. In contrast to previous studies, this paper analyses the impact of food aid on the proportion of land allocated to cereal crops and the interplay of both food aid and other agricultural policies in creating disincentive effects. Data were analysed using the logit transformation regression. It was found that, in addition to the disincentive effects of food aid, agricultural policies including price controls and sustained reliance on imported cereals were also undermining incentives to sustain local agricultural production. Therefore, both food aid and agricultural price policies need to be aligned to farmers' incentives to optimcally allocate land to food production.     

The maximin objective function and less developed countries

Conclusions Modifying a traditional optimal growth model by using a maximin objective function and allowing the country to borrow from abroad is a useful process for examining the problems faced by LDC's. For example, an LDC's planners may realize the importance of long-term planning, but, because of the gravity of the country's current situation, be forced to emphasize short-term goals. In the model developed here, the planners' desire to maximize current sustainable consumption precludes the possibility of long-term gorwth. The ability to borrow from abroad eases this dilemma but does not remove it.Extending and complicating this maximin model can provide insights about other issues. In this model, the cost of borrowing function is unchanging. If the function varies because of changes in world demand and supply conditions, the growth path of the LDC could fluctuate even if it were trying to follow a constant consumption program. Similarly, the introduction of technical progress would imply the domestic capital stock would not have to remain constant.This model also points out the ability to borrow from abroad is not a sufficient condition for long-term growth unless the cost of borrowing is continually decreasing. Programs promoting increases in a country's domestic savings are also important.The views presented here are the author's and do not necessarily represent the views of the Federal Reserve Bank of New York. I am indebted to N. Spulber and R. Becker for their suggestions.     

Safeguard protection of industry in developed countries : Assessment of the implications for developing countries

Zusammenfassung Protektion durch Schutzma▾nahmen der Industrie in entwickelten L?ndern: Absch?tzung ihrer Auswirkungen auf die Entwicklungs-l?nder. — Der Zweck dieses Aufsatzes ist es, einige neuere Ver?nderungen des Industrieprotektionismus in den USA, der EWG und Japan zu untersuchen und zu bewerten. Dabei soll die Diskussion über den Protektionismus dadurch in die richtige Perspektive gerückt werden, da▾ eine detaillierte Liste von Schutzma▾nahmen zugunsten der Industrie erstellt wird. Es wird versucht, die Bedeutung dieser Ma▾nahmen für die Industriegüterexporte der Entwicklungsl?nder abzusch?tzen. Das allgemeine Ergebnis ist, da▾ — abgesehen von Textilien und Bekleidung — der neuere Protektionismus in den USA, der EWG und Japan in der Form offizieller Einfuhrbeschr?nkungen kein ernsthaftes Hindernis für eine fortgesetzte Steigerung der Exporte der Entwicklungsl?nder darstellt. Au▾erdem besteht in Japan ein offensichtlicher Liberalisierungstrend 30- und dort liegt ein enormer und bisher kaum genutzter Markt für die Ausfuhren der Entwicklungsl?nder. Allerdings sieht es so aus, als n?hmen die entwickelten L?nder zunehmend Zuflucht zu inoffiziellen und informellen Handelshemmnissen, die den Geist, wenn nicht sogar den Buchstaben der GATT-Vereinbarungen umgehen. Solche Entwicklungen sind um so beunruhigender, als die Dokumentation der einzelnen Ma▾nahmen schwierig ist, obwohl dies gerade notwendig ist, l?▾t sich doch der Protektionismus vielleicht dadurch am besten aufhalten, da▾ die Ma▾nahmen offengelegt werden.

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Résumé La protection de sauvegarde pour l'industrie dans les pays développ 'es: Une estimation des conséquences pour les pays développants. — Le but de cet article est de revoir et d'évaluer quelques changements récents du protectionnisme industriel dans les E.U., la C.E.E. et le Japon. Nous essayons de montrer une perspective au débat sur le protectionnisme en énumérant en détail des mesures de sauvegarde industrielle. Nous nous efforcons d'estimer la significance de ces actions pour les chances des exportations manufacturières des pays développants. La conclusion générale de l'article est que, abstraction faite des textiles et des vêtements, le protectionnisme récent dans les E.U., la C.E.E. et le Japon, sous forme des changements officiels des barrières importatrices, ne constitue pas un obstacle sérieux pour l'expansion continuée des exportations des PVD. De plus, la tendance apparente est celle d'une libération du commerce extérieur en Japon, un marché énorme, mais jusqu' ici à peine essayé. Cependant, il appara?t que les pays développ 'es se réfugient auprès des restrictions commerciales inofficielles et informelles qui dupent l'esprit à moins que même la lettre du GATT. Tels développéments sont le plus inquiétants parce qu'il est très difficile de les documenter, car il y a peine un contr?le plus efficace que les exposer.

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Resumen Salvaguardia de protección de la industria en países desarrollados: Determination de las implicaciones para países en desarrollo. — El propósito de este artículo es revisar y avaluar algunos cambios recientes en el proteccionismo industrial en los EEUU, Mercado Común Europeo y Japón. El propósito es poner en perspectiva el debate acerca del proteccionismo proveyendo una contabilidad detallada de las medidas de salvaguardia industrial. Se hace un intento tentativo para determinar la significatión de estas acciones para las perspectivas de exportaci 'on de productos manufacturados de países en desarrollo. La conclusión general del artículo es que, fuera de textiles y confecciones, el reciente proteccionismo de los EEUU, el Mercado Común Europeo y Japón, en la forma de cambios oficiales en las barreras de importatión, no constituyen obstáculos serios para una continua expansión de las exportaciones de los países en desarrollo. Más aún, la tendencia aparente es de liberalization del comercio en Japón, un mercado enorme pero aún inexplorado para las exportaciones de países en desarrollo. Sin embargo, se observa que los países desarrollados están recurriendo en forma creciente a restricciones informales y no oficiales del comercio, lo que contraviene el espíritu del GATT. Estos desarrollos son muy inquietantes porque son tan dificíles de documentar, ya que no hay tal vez otro medio más efectivo de chequeo para el proteccionismo que el desenmascaramiento.

     

The impact on allocation and return to labor and capital of a reduction of customs duties in the developed countries in their trade with less developed countries

Zusammenfassung Die Wirkung einer Zollsenkung in entwickelten L?ndern in ihrem Handel mit weniger entwickelten L?ndern auf die Allokation und die Ertr?ge von Arbeit und Kapital. — Die vorliegende Abhandlung geht von der Annahme aus, da\ die Textil- und Schuhindustrien in den weniger entwickelten L?ndern einen komparativen Vorteil haben, w?hrend die gleichen beiden Industrien in den entwickelten L?ndern einen komparativen Nachteil aufweisen, und da\ daher die Exporte dieser Industrien aus den weniger entwickelten L?ndern gef?rdert werden sollten. Die Auswirkungen einer Abschaffung der Z?lle auf Textilien auf die Ertr?ge von Arbeit und Kapital in diesen Industrien wird für Norwegen gesch?tzt. Die Untersuchung ergibt, da\ die Abschaffung der Z?lle die Ertr?ge von Arbeit und Kapital in den Textil- und Schuhindustrien um 26–27 vH verringern wird. Dies scheinen auch ann?hernd die Wirkungen auf die Ertr?ge von Arbeit und Kapital in den meisten anderen entwickelten L?ndern zu sein.

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Résumé L’effet qu’exerce sur le rendement du travail et du capital une baisse du tarif douanier dans les pays développés en ce qui concerne leur commerce avec des pays moins développés. — Cet article suppose que les industries textiles et des chaussures dans les pays moins développés en ont un avantage comparatif, tandis que les mêmes industries dans les pays développés ont un désavantage comparatif, et que, par conséquent, il faudrait encourager á l’exportation ces deux industries dans les pays moins développés. Ensuite, est estimé pour la Norvège l’effet qu’exercerait sur le rendement du travail et du capital une abolition des tarifs de douane sur les textiles. On arrive á la conclusion qu’une telle abolition ferait baisser de 26 á 27 pour cent le rendement du travail et du capital dans les industries textiles et des chaussures. Il para?t que le même effet se produirait dans la plupart des autres pays développés.

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Resumen El impacto de una reducción arancelaria en paises desarrollados en su comercio con paises menos desarrollados sobre la alocación y los rendimientos del trabajo y del capital. — El présente estudio parte del supuesto, que las industrias textiles y del calzado tienen ventajas comparativas en paises menos desarrollados y desventajas comparativas en paises desarrollados, y que por lo tanto deberfanse fomentar las exportaciones de estas industrias de los pafses menos desarrollados. El autor présenta una estimaci?n para Noruega sobre el efecto que tendria la abolici?n del arancel de productos textiles y del calzado sobre los rendimientos de trabajo y capital. El resultado es que dichos rendimientos se reducirian en un 26 a 27 por 100. Esto équivale mas o menos al impacto que cabria esperar en la mayoria de los demás paises desarrollados.

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Riassunto L’effetto di un abbassamento dei dazi in Paesi sviluppati nel loro commercio con Paesi meno sviluppati sull’allocazione e sui provenu di lavoro e capitale. — II présente articolo parte dall’ipotesi che le industrie tessili e calzaturiere nei Paesi poco sviluppati hanno un comparativo vantaggio, mentre queste due stesse industrie presentano un comparativo svantaggio nei Paesi sviluppati e che perció le esportazioni di queste industrie dovrebbero essere favorite dai Paesi poco sviluppati. Le ripercussioni di un’abolizione dei dazi su tessili sui proventi di lavoro e capitale in queste industrie vengono valutate per la Norvegia. L’indagine dá corne risultato che l’abolizione dei dazi ridurrá del 26–27% i proventi di lavoro e capitale nelle industrie tessili e calzaturiere. Questi sembrano anche essere approssimativamente gli effetti sui proventi di lavoro e capitale nella maggior parte degli altri Paesi sviluppati.

     

发达国家产学研合作的主要形式

国家 美国 合作形式 受美国国家科学基金会（NSF）的规划与资助,在大学内建立“大学——工业合作研究中心（UICRC）”,“工程研究中心（ERC）”和“科学技术中心（STC）”等。它们通过在基础研究、应用研究和技术开发三方面,将科技成果的产生、中试及产业化努力形成有机联系,从而对美国的工业的近期、中期和长期发展提供源源不断的技术支撑。     

发达国家金融监管演变历程与规律研究

本文研究了以英美为代表的发达国家的金融监管史,指出了金融监管和金融创新之间的博弈关系,并对如何完善我国的金融监管体系提出了自己的见解。     

Non-multinational firms and transfer of technology to less developed countries

Importing technology from multinational corporations (MNCs) has certain disadvantages for the less developed countries (LDCs) and there is a need for such countries to seek alternative sources of technology. One such source might be non-multinational firms but little is known of the relative merits of non-multinationals. This paper describes a comparison of non-multinational with multinationals in 47 transfers of technology from the UK to India.For a number of important factors, we found little difference between the roles of MNCs and non-MNCs. It is suggested that this lack of difference may be due to the non-MNCs in the sample having some of the same advantages in negotiation as the MNCs — namely a high prestige in the Indian market and possession of some specialist technological expertise. In other words, the multinationality of MNCs may not be as important as is sometimes suggested. Other factors, such as prestige, may be of greater importance. This makes the search for alternative suppliers of technology more difficult since non-MNCs with no prestige are, almost by definition, not known to the LDC.     

The export performance of less developed countries: A constant market share analysis

Zusammenfassung Die Exporte der Entwicklungsl?nder: Eine ?Constant-Market-Share?-Analyse. — Das Exportvolumen und die Terms of Trade der Entwicklungsl?nder zeigten in den Jahren 1963–1971 deutliche Fortschritte im Vergleich zur Periode von 1952 bis 1962. In diesem Aufsatz wurde der Versuch unternommen, das Wachstum der Exporte der Entwicklungsl?nder im Rahmen einer ?Constant-Market-Share?-Analyse zu erkl?ren. Die verbesserte Position der Entwicklungsl?nder auf dem Gebiet der industriellen Exporte seit 1962 wird als Folge dreier interdependenter Faktoren angesehen: a. eines im Vergleich zu den fünfziger Jahren st?rker au\enorientierten Charakters ihres Industrialisierungsprozesses in den sechziger Jahren, b. eines schnelleren Anstiegs der Weltmarktpreise für Industrieerzeugnisse im Vergleich zu dem der Prim?rgüter und c. des starken Nachfragesogs auf den Weltm?rkten in der Zeit nach 1962. Dieser letztgenannte Faktor wird auch als die Hauptursache für die verh?ltnism?\ig schnelle Expansion des Prim?rgüterexports aus den Entwicklungsl?ndern angesehen. Da die starke internationale Bachfrage für Prim?rgüter bestehenbleiben und sogar noch ansteigen wird, scheinen die zukünftigen Aussichten für Prim?rgüterexporte aus den Entwicklungsl?ndern durchaus günstig zu sein. Was die Exporte von Industriegütern betrifft, so w?ren die Entwicklungsl?nder gut beraten, ihre arbeitsintensiven Produkte zu f?rdern. Die M?glichkeiten für eine Exportexpansion auf diesem Gebiet k?nnen als ungew?hnlich gro\ angenommen werden, vorausgesetzt, da\ die Industrienationen gewillt sind, ihre Handelshemmnisse abzubauen.

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Résumé L’évolution des exportations des pays moins développés: Une analyse des parts constantes de marchés. — Les exportations en volume et les termes de l’échange des pays en voie de développement se sont bien développés dans la période 1963–1971 comparée avec la période 1952–-1962. Dans cet article, il est essayé d:xpliquer l’évolution des exportations des pays moins développés en termes des facteurs de l’offre et de la demande dans le cadre d’une analyse des parts constantes de marchés. Les exportations des biens manufacturés se sont bien développées après 1962 à cause de trois facteurs interdépendants: (a) le processus d’industrialisation dans les années 1960 était plus orienté vers l’étranger que dans les années 1950; (b) les prix internationaux des biens manufacturés ont augmenté plus vite que ceux des matières premières; (c) l’expansion de la demande internationale avait été très forte après 1962. Ce dernier facteur est aussi regardé comme le plus important pour l’expansion relativement rapide des exportations des produits de base. Les perspectives pour ces exportations sont assez favorables, étant donné que la demande internationale reste bien soutenue et est en train d’augmenter encore. En ce qui concerne les exportations des biens manufacturés, les pays en voie de développement sont avisés de stimuler la production des biens intensifs de travail car les chances pour une expansion des exportations des biens manufacturés sont exceptionellement bonnes, pourvu que les pays développés sont prêts à supprimer les entraves au commerce.

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Resumen El desempe?o de las exportaciones de los países en vías de desarrollo: un anàlisis de ?constant share?. — El vol?men de exportación y los términos del intercambio de los países en vias de desarrollo han mostrado para el período 1963–1971 claros progresos con respecto al período 1952–1962. En este trabajo se ha hecho el intento de explicar el crecimiento de las exportaciones de los paises en vías de desarrollo a traves de factores de demanda y oferta dentro del marco de un análisis de ?constant market share?. La mejor posición de los países en vías de desarrollo en el campo de las exportaciones manufactureras después del a?o 1962 se considéra como consecuencia de tres factores interdependientes: (a) un proceso de industrialización orientado más hacia afuera en los a?os 1960 que en los a?os 1950, (b)un crecimiento de los precios internacionales para productos manufacturados más rápido que para productos primarios y (c) un fuerte tiraje de la demanda internacional en el período después del a?o 1962. Este último factor es también considerado como el principal responsable de la rapida expansión de las exportaciones primarias de los países en desarrollo. Mientras pueda esperarse que la demanda internacional por productos primarios permanezca alta y crezca aún más, las perspectivas futuras de las exportaciones primarias de paises en vías de desarrollo parecen serbastante brillantes. Con respecto a las exportaciones manufactureras, los países en vías de desarrollo harían bien en promover aquellos productos intensivos en mano de obra. El espacio para la expansión de las exportaciones en este campo parecería ser desusadamente amplio, siempre que los países industriales estén decididos a absober una mayor cantidad de importaciones de los países en desarrollo mediante el desmantelamiento de sus barreras comerciales.

     

The benefits of special drawing rights for less developed countries

Special Drawing Rights (SDRs) have existed for almost 10 years. This paper examines the implications of the SDR facility for LDCs. First, it is shown that the distribution formula for SDRs may be inappropriate. Second, the paper documents the way in which LDCs have used their allocated SDRs. Third, an attempt is made to estimate approximately the value of the benefits derived by LDCs from the SDR scheme. It is shown that the scheme could have been modified to yield further benefits for LDCs.     

Information technology and competitive advantage: Lessons from the developed countries

The paper focuses on developed countries, arguing that when used effectively information technology (IT) brings gains in the form of better product quality, greater flexibility and speed, and first-mover advantage; the cost-reducing impact of IT is of secondary importance. The Organization for Economic Cooperation and Development (OECD) experience with IT has been mixed and often disillusioning. OECD nations, with their well-developed technological infrastructures, national computer and telecommunications industries and substantial resources, have failed to develop universal rules for applying IT successfully. The obstacles are managerial and regulatory, not technological. Unpreparedness by companies, regulatory barriers and a lack of standards all tend to inhibit diffusion of IT.     

Pension reforms in developed countries: The latest tendencies and conclusions for Russia

The paper considers the evolution of the conceptual approaches to the pension system and the stages of the reforms themselves. Particular attention is devoted to the parametric perfection of mature solidary distribution systems, which is of great significance for Russia, because the universal scheme is being reformed.     

The brain drain and education opportunity in less developed countries

The impact of the brain drain on the educational systems of the countries of origin is examined, with particular reference to governmental decisions concerning education subsidies and the market for educational services. Two hypothetical cases are considered, one in which governments increase expenditures for education in the presence of a widespread brain drain, the other in which they decrease such expenditures.     

The appropriate intermediate target for monetary policy in less developed countries: Empirical evidence

It is argued in this paper that recent financial innovations and deregulation in less developed countries may have established a case for an intermediate target strategy for monetary policy. The question of which financial aggregate to target is not, however, a trivial one. Three criteria have to be met for a financial aggregate to serve as an appropriate target for monetary policy. Using time series data from a sample of six less developed countries, these three criteria are empirically tested to determine whether narrow money, broad money or domestic credit is the most appropriate target for monetary policy in less developed countries. The results indicate that it is difficult to generalize and that until monetary policy can be independent of fiscal policy in these countries, none of the tested financial aggregates would be appropriate as an intermediate target.