行为金融学: 公司股利政策研究的新视角

行为金融学是在对现代金融理论的挑战和质疑的背景下形成的。现代金融理论是以理性人假设和EMH为基础发展起来的关于投资者在最优投资组合决策和资本市场均衡状态下如何决定各种证券价格的理论体系。该理论认为,人们的决策是建立在有效市场竞争、理性预期、风险回避、效用函数最大化的假设基础之上,但实际投资者的投资决策并非如此。由于其无法解释现实中的大量异常现象,行为金融学作为一门独立的学科开始迅速发展起来。20 世纪80年代初,一些金融学家开始引入心理学及行为科学的一些观点来解释股票市场中的异常现象,从而产生了行为金融学(Behavior Fi- nance)。行为金融学主要从实证的角     

从心理学角度解读金融“不解之谜”

现实金融市场中许多"不解之谜"的产生,是由于传统经济理论的理性假设与人的实际行为有很大偏差。20世纪70年代末介于心理学和经济学之间的边缘学科——行为金融学的形成,意味着从人的实际决策行为出发来研究和解决现实金融问题成为趋势。本文结合心理学的研究成果,解读这些传统经济理论难以解释的被称为"不解之谜"的现实问题,说明心理学的研究成果已经成为经济学不可少的基础。     

从心理学角度读金融"不解之谜"

现实金融市场中许多"不解之谜"的产生,是由于传统经济理论的理性假设与人的实际行为有很大偏差.20世纪70年代末介于心理学和经济学之间的边缘学科--行为金融学的形成,意味着从人的实际决策行为出发来研究和解决现实金融问题成为趋势.本文结合心理学的研完成果,解读这些传统经济理论难以解释的被称为"不解之谜"的现实问题,说明心理学的研完成果已经成为经济学不可少的基础.     

投资者非理性偏好心理行为研究综述

学术界对有效市场假设的争论从它的提出到现在半个世纪以来一直都没有停止过。事实证明,有效市场假设的证实或证伪都不容易。行为金融学研究的是投资者在现实生活的真实决策行为而非理性的最优决策行为,把投资者的心理特征从认知偏差和非理性偏好两方面建立起理论模型对"异象"提出新的解释。然而我们又不得不面对一个现实——行为金融仍然不能像现代金融那样从一些基本的假设出发,在一个统一的分析框架下对金融市场的现象给出一致的解释。笔者认为整合认知偏差、非理性偏好和有限理性三个领域,提出统一的分析框架将是未来行为金融发展的方向。     

发展中的行为金融学

行为金融学是研究心理和行为因素对金融从业者行为产生影响,从而对金融市场产生影响的学科。本文介绍了行为金融学的主要发展脉络,重点介绍了行为决策中的启发式和偏差,最后指出,生态理性理论有很好的发展前途。     

旅游者非理性决策的行为经济学分析

行为经济学由于将心理学引入经济学领域,从而修改了传统经济学的理论假设和研究范式.文章从行为经济学的角度分析了旅游者进行旅游决策的一些非理性因素,据此认为由于可得性造成的偏差、由于锚定现象造成的偏差、以及由于"小数定律"造成的偏差,都会让旅游者在旅游决策过程中出现不完全理性的行为.     

行为金融学：公司股利政策研究的新视角

行为金融学是在对现代金融理论的挑战和质疑的背景下形成的。现代金融理论是以理性人假设和EMH为基础发展起来的关于投资者在最优投资组合决策和酱市场均衡状态下如何决定各种证券价格的理论体系。     

管理者过度自信对公司金融决策的影响

行为公司金融将心理学的研究成果引入公司金融的研究,以行为人非理性或非完全理性为假设,拓展了公司金融的研究视角,解释了很多传统公司金融理论解释不了的现象。管理者过度自信对公司投资决策、融资决策、并购行为以及盈余管理等方面都有很大影响,对此进行深入研究,以期能更好地为改善企业金融决策提供参考。     

行为财务理论在公司财务中的应用

传统财务理论假设人们的行为符合主观预期效用理论和理性,然而在实证研究中发现一些传统财务理论所无法解释的现象。20世纪80年代后期,行为财务学以期望理论为基础,引入心理学理论,来取代现代财务模型中的理性行为假设,对公司财务行为提出了新的诠释。本文从公司融资、投资、股利三个方面分析了行为财务理论在公司财务中的应用,并对公司财务决策提出了四点启示。     

管理者过度自信与企业金融行为研究述评

行为金融学在放宽理性经济人假设的基础上,分别从投资者非理性和管理者非理性视角研究金融投资和企业决策。基于管理者非理性视角,从企业投资决策、融资决策以及股利分配决策等方面总结了管理者过度自信影响公司金融行为的研究成果,并就这一领域未来的研究方向提出了建议。     

高管团队决策行为与决策绩效关系:行为整合的中介效应分析

战略选择是一个非常复杂、含义广泛的决策过程,而复杂的决策是管理团队许多决策行为相互作用的结果,研究行为整合在决策过程中的作用机制对战略管理理论、高层梯队理论和行为决策理论有重要的意义。根据行为决策理论,提出了决策行为、行为整合对决策绩效影响的假设模型。实证研究表明,在决策过程中,程序理性和直觉行为正向影响决策绩效,行为整合可以加强这两种决策行为的正向作用;政治行为负向影响决策绩效,行为整合可以削弱政治行为的负向作用。     

Predictable irrationality in managerial accounting: Does knowledge overcome cognitive biases of undergraduate students?

Managerial accounting teaches students to make rational decisions by evaluating sunk costs, incremental costs, and opportunity costs. The behavioral literature suggests that biases and heuristics overcome rational thinking. The authors explore whether learning cost concepts attenuates behavioral biases. They find a statistically significant proportion of students completing a managerial accounting course exhibit predictable irrationality in personal choices. By matching behavioral choices with final exam answers, the authors also find that learning rationality principles in accounting does not reduce predictably irrational choices in other settings. The study findings are robust across three key rational concepts. Overall, the authors cannot reject the hypothesis that behavioral choices are independent of knowledge of the underlying principle of rationality.     

行为经济学对经济人假设的重新审视

经济人假设是经济学理论重要的假设之一,以此为基础构建起从古典经济学到新古典经济学的理论体系。但其与现实的脱离,导致了经济学理论对现实经济解释力的下降。行为经济学将心理学分析法与经济学研究结合起来,依赖有关人的判断和决策的分析来了解经济主体行为,对经济人假设提出了挑战,并对其加以完善。其重要意义在于提高了经济学对现实的解释力、给予经济行为主体实际决策过程以良好的描述,同时为管理学、会计学、市场营销、金融学等与经济学相关的领域提供了新的研究途径。     

互联网金融平台审计监督的博弈仿真分析

为了防范互联网金融风险,发挥金融审计在互联网金融平台运营中风险治理的职能,基于有限理性假设,借鉴演化博弈理论探讨审计机构与互联网金融平台双方在监督与运营中的决策行为,引入计算实验方法"情景—应对"思想,对演化博弈结果进行动态模拟仿真。实验结果表明,在目前我国互联网金融生态下,互联网金融平台违规运营是一种稳定均衡策略,而通过调整审计机构行为收益、损失与成本参数,能提升其严格审计监督的策略选择概率,进而提出应完善审计监督奖惩机制、优化审计监督成本、建立长效的互联网金融审计监督体系。     

Ecological rationality and entrepreneurship: How entrepreneurs fit decision logics to decision content and structure

During new venture creation, entrepreneurs make decisions in a variety of areas from seeking funding to hiring employees. When and why entrepreneurs use effectual or causal logics to make such decisions is poorly understood. In this study, we integrate ecological rationality theory and effectuation theory to examine how the nature of decisions influences entrepreneurs' use of decision logics. In a qualitative study with 41 entrepreneurs across 290 decisions, we explore how decision content (what the decision is about) and decision structure (what information about a decision is represented in the decision-maker's mind) influence entrepreneurs' use of effectual or causal logics. We extend our findings in an experiment with 224 entrepreneurs where we manipulate decision structure. Our results suggest that decision content influences entrepreneurs' mental representations of decision structure. In turn, the combination of two elements of decision structure — decision complexity and the perceived costs of implementing different options — drives entrepreneurs' use of decision logics. We contribute to the effectuation literature by integrating it with ecological rationality theory, introducing the concept of decision fit as a driver of decision logics, and developing our understanding of hybrid decision-making (the simultaneous use of effectuation and causation).     

西方金融市场效率理论发展述评

金融市场效率是现代金融学的理论核心,也是学术界长期以来关注的一个重要问题.本文从六个方面对西方有关金融市场效率的研究成果进行了概述:金融市场效率的内涵、基本价值分析的观点、非对称信息和交易费用与金融市场效率、行为金融学与主流金融学的分歧、分形市场假设与混沌理论的应用、动态视角下的金融市场效率.     

项目财务评估方法

项目财务评估是对项目进行投资决策时必须考虑的一项重要内容,也是银行等金融部门考虑是否提供贷款的一个主要条件。采用动态与静态财务评估法,结合期权价值论,建立项目价值新模型,对项目财务进行评估,有助于决策和贷款部门对项目投资进行综合分析,并作出正确的选择和决定。     

Towards an integrated debiasing framework for consumer financial decisions: A reflection on debiasing research

Consumers are subject to cognitive biases, which impede the rationality of their financial decisions. This is problematic, given the onus on the individual to make investment and savings decisions. Thus, there is an impetus for research to identify mitigation strategies. This qualitative review surveys the debiasing literature to identify the prevalent debiasing approaches and proposes an integrated model towards debiasing. The identified core debiasing strategies (education and training, decision support systems, information aspects, experience, and financial advice) are organized and integrated into a single model using the ‘Antecedents, Decisions, Outcomes’ format developed by Paul and Benito. We also propose an agenda for future debiasing research.     

基于前景分析模型的行为人决策引致商业银行操作风险分析

近年来,基于行为金融学理论和方法对行为人行为引起商业银行操作风险的研究开始出现。运用行为金融学的前景分析模型对操作风险形成原因进行行为人面对收益时和面对损失时的选择方式的分析,认为行为人的主观意愿和行为决策对操作风险产生有重要影响。