企业内部监督与股价崩盘风险——基于代理成本和信息透明度的中介效应检验

文章以2007—2017年我国沪深A股上市公司为样本,探究了企业内部监督对股价崩盘风险的影响及其作用机制。研究结果显示,企业的内部监督程度越高,股价崩盘风险越低;企业的内部监督通过降低代理成本和提高信息透明度来降低股价崩盘风险,即代理成本和信息透明度是内部监督与股价崩盘风险之间的两个中介变量。进一步研究表明,企业内部监督对股价崩盘风险的降低作用在两职分离时更为显著。文章从企业内部监督的角度对股价崩盘风险进行研究,具有一定的理论价值和实践意义。     

会计信息透明度与股价崩盘风险关系实证研究

基于信息不完全假说,以我国2007-2012年A股上市公司作为研究样本,实证检验了会计信息透明度对股价崩盘风险的影响。实证结果表明,会计信息透明度越低,未来股价崩盘风险越大;相反地,会计信息透明度越高,未来股价崩盘的可能性越小。提高会计信息透明度是降低股价崩盘风险的有效方法之一,良好的会计信息透明度可以有效地提高资本市场稀缺资源的配置效率,有助于保护投资者的投资利益。     

环境信息披露对股价崩盘风险影响分析

伴随社会进步,人们的环保意识不断提高,环境信息逐渐成为投资者评判一家企业的重要参考。此背景下,环境信息披露的重要程度进一步上升。股价崩盘是一种股市极端现象,对行业、市场以及整体经济的发展有较大负面影响。相关研究证实,环境信息的披露可以影响股价崩盘风险。为进一步了解环境信息披露与股价崩盘之间的关系,文章在概括环境信息披露、股价崩盘的基础上,从环境信息披露的透明度、环境信息披露的内容以及相关监管入手,对环境信息披露对股价崩盘的影响进行分析并提出相应建议,旨在提高环境信息披露质量、抑制股价崩盘风险。     

环境管理体系认证能够抑制股价崩盘风险吗？

近年来，随着环境政策日趋严格，环境负面消息累积导致的股价崩盘风险不断提高。文章基于2007-2019年中国沪深两市A股重污染企业的经验数据，探讨了环境管理体系认证对股价崩盘风险的影响。研究发现，环境管理体系认证能够显著抑制股价崩盘风险，且当媒体关注越高、分析师关注越高时，环境管理体系认证对股价崩盘风险的抑制作用更强。进一步探讨影响机制发现，环境管理体系认证主要通过治理机制和信息机制来影响股价崩盘风险，换言之，环境管理体系认证能够通过提高公司环境绩效和公司信息透明度来抑制股价崩盘风险。研究结论揭示了环境管理体系认证具有资本市场有效性，丰富了股价崩盘风险的影响因素研究，对于政府完善环境管理体系认证制度以提高资本市场稳定性、企业优化战略决策以提升企业价值具有重要的借鉴意义。     

期望绩效反馈会影响股价崩盘风险吗?——基于中国A股上市公司的实证分析

以2003—2017年沪深两市A股上市公司为研究样本,实证检验消极绩效反馈下期望绩效差距对股价崩盘风险的影响。结果表明:当企业未实现组织期望绩效时,实际绩效低于期望绩效的程度越大,股价崩盘风险越高;较高的内部控制质量和控股股东持股比例能够弱化期望绩效差距对股价崩盘风险的正向影响。进一步分析发现,企业信息透明度在期望绩效差距与股价崩盘风险之间起部分中介作用。文章从期望绩效反馈的视角深入阐述了股价波动的成因,同时从内部监督的角度提出了平稳资本市场表现的对策。     

银行竞争降低了公司股价崩盘风险吗?——来自A股上市公司的数据检验

以2006—2019年中国A股上市公司为研究样本，利用中国银监会公布的金融许可证信息，构建中国地级市的银行竞争指标，检验银行竞争与公司股价崩盘风险之间的关系。研究发现：银行竞争显著降低了公司股价崩盘风险；公司股价崩盘风险的降低主要得益于银行信贷和债权监督，而银行竞争能够显著提升公司信息质量，减少管理层隐藏坏消息的行为，降低股价崩盘风险。进一步研究发现：银行竞争降低股价崩盘风险的作用在国有企业、公司治理水平较差和金融市场化程度较低地区的公司更为明显，而互联网的发展降低了传统物理网点下的银行竞争对股价崩盘风险的影响。     

政府补贴与股价崩盘风险

本文以中国A股市场2007－2014年上市公司的数据为样本,基于企业寻租理论,实证检验了政府补贴对股价崩盘风险的影响,旨在为财政政策经济后果的研究提供新的经验证据。研究发现,政府补贴与上市公司股价崩盘风险之间呈显著正相关关系;在制度环境水平较低的地区,政府补贴与上市公司股价崩盘风险之间正相关关系更强;在产业政策支持的行业,政府补贴与上市公司股价崩盘风险之间正相关关系更强;进一步分析表明,企业寻租是两者正向关系的主要原因。本文的研究结果表明,管理层可以借助政府补贴粉饰公司业绩和隐藏公司负面消息。     

高新技术企业资质认定与上市企业股价崩盘风险 ——基于产业政策微观实施的证据

文章聚焦于"产业政策要准"这一核心问题,分析了我国高科技产业政策微观实施与资本市场信息风险的关系.文章将"高新技术企业"资质认定视为实施高科技产业政策的重要机制,研究发现获得"高新技术企业"资质认定的企业其股价崩盘风险显著降低.围绕两者间的实现机制及其价值效应,文章进一步拓展研究发现,获得"高新技术企业"资质认定后企业盈利操纵性部分显著减少,盈利稳定性更高,股价波动同步性程度更低,证券分析师盈利预测更精准,企业价值显著提升.文章从我国产业政策微观实施的视角,解释了上市企业股价崩盘风险的形成机制,表明国家宏观政策的微观实施具有抑制信息"失真"和信息"扭曲"的作用,对从产业政策执行视角厘清政治因素与资本市场信息风险定价的形成途径具有借鉴价值.     

投资者保护与股价崩盘风险

股价崩盘严重损害投资者利益,阻碍资本市场健康有序发展,因此探究股价崩盘风险的影响因素,已成为当前公司财务和资产定价领域研究的热点话题。本文以2001-2012年A股上市公司为样本,研究了地区投资者保护与股价崩盘风险之间的内在关系。研究发现:随着地区投资者保护水平的提高,公司股价崩盘风险显著下降;在业绩差、成长性低的公司中上述负相关关系更加显著。在进行了一系列稳健性检验后,这一结论依然成立。进一步分析表明,地区投资者保护对未来股价崩盘风险的抑制作用可以通过降低公司正向盈余管理的路径实现。本研究不但将股价崩盘风险的研究视角拓展到了宏观领域,深化了股价崩盘风险的研究,也为监管部门加强投资者保护建设提供了决策依据。     

企业创新投入与资本市场反应 ——研发支出加计扣除政策效应探讨

企业创新作为具有高风险与信息不对称性的内部活动,究竟会对股价崩盘风险与股价特质性波动产生怎样的影响,已有研究并未得出一致结论。本文以2007～2017年非金融类A股上市公司为样本,探究企业创新投入对于股价崩盘风险和股价特质性波动的作用效果。OLS回归结果表明,企业创新投入显著降低了股价崩盘风险,同时提高了企业特质性波动。为解决内生性问题,本文使用双重差分模型(DID)对因果关系进行检验。研究发现,相比于不符合研发支出加计扣除政策条件的企业,符合这一政策条件的企业在政策实施后的股价崩盘风险显著下降,特质性波动显著上升,与OLS回归结果一致。上述结论在PSM-DID等多项稳健性测试中保持一致。本文研究对于上市公司加强研发信息披露,投资者优化投资决策,以及政府部门完善资本市场制度均具有重要启示。