开放证券市场与利用外资

我国经济进入高速发展阶段 ,迫切需要大量投资资金。在实施积极财政政策加大政府投资、放宽政策启动民间投资的同时 ,还应寻求一切可能的途径引进国外资本参与国内建设。有步骤地开放我国证券市场 ,利用证券市场筹集外资就是一条很好的途径。一、利用证券市场筹集外资的意义外商投资不仅可以弥补国内建设资金的不足 ,还可以引进先进的技术和管理经验 ,为我国的经济结构调整服务。利用外资的两种主要形式是外商直接投资和对外借款。对外借款能迅速增加外资利用量 ,但过多的外债会给经济发展带来沉重负担 ,拉美国家出现的债务危机就是前车之鉴…     

海外证券市场开放比较与中国的战略选择

经济、金融全球化使各国经济、金融日益融合.一个国家要发展证券市场,促进经济发展,证券市场开放是必然选择.在中国已经加入WTO的情况下,中国将加快证券市场开放进程.自1973年布雷顿森林体系崩溃以来,发达国家率先放开对跨境资本流动的管制,20世纪80年代末和90年代初新兴市场和转型经济国家和地区纷纷加快开放本国证券市场.然而,1994年墨西哥、1997年亚洲、1998年俄罗斯等金融危机的爆发,进一步说明证券市场开放是一把双刃剑,在取得开放收益的同时,也蕴涵着巨大的金融风险.在当前中国正在积极推进证券市场开放进程的情况下,学习和借鉴新兴市场国家和地区在证券市场开放进程中的经验和教训,具有特殊的意义.     

中国证券市场开放应持审慎态度--风险与后果

近一年来，我国证券市场对外开放的步子明显加快，相继出台了十多项举措来保证开放的力度。然而笔者分析认为，证券服务业的开放与证券市场的开放是两个截然不同的概念，其开放后对国内经济的影响迥然不同。分析指出，我国目前所做的开放措施已经超出当初入世承诺的范围，综观世界各国，对本国证券市场的开放也是十分谨慎的。文章分析了当前开放证券市场的收益与风险，认为只要中国股市股权结构分裂的缺陷不解决，哪怕是外资上市企业也难有消除圈钱的冲动，超范围开放证券市场无法避免资本外流。     

政策指引：中国的资本流入管理

随着对外开放的不断扩大和人民币资本项目可兑换的稳步推进，我国跨境资本流动规模大幅增长，资本与金融交易的规模和影响日益扩大。目前，中国对资本流入管理的基本政策主要如下：     

金融开放、资本流入与新兴市场国家经济波动

以美联储货币政策冲击带来的国际资本流动大幅增加为背景,采用2005—2020年31个新兴市场国家的年度数据,在“推-拉”框架的基础上引入金融开放,研究金融开放如何改变各驱动因素对资本流入规模的影响,最后利用PVAR模型分析对宏观经济的影响。研究发现,金融开放会在一定程度上放大各驱动因素对资本流入规模的影响。对于更开放国家来说,资本流入对于各驱动因素更加敏感,而且由于不同类型资本的流入规模和目的不同,该影响表现出异质性。金融开放水平越高,资本流入对宏观经济的影响越大。     

资本流入与外汇管理理念的转变

本文回顾了1994年汇率体制改革以来外汇管理理念的演变，分析了当前我国资本流入的新形势，并对资本流动全程监管这一外汇管理目标理念施行过程中需要考虑的问题及采取的对策提出了自己的见解。     

我国证券市场开放策略和时序的选择

开放证券市场本质上是开放金融服务贸易和开放市场，促进资本以证券形式在国际间流动。加入世贸组织使我国证券市场面临进一步开放的挑战，虽然世贸组织成员国在近期产东要求我国立即全面开放证券市场及所有业务，但是如果我们想得到其他成员国的最惠国待遇，充分享受加入世贸组织的利益，我国证券市场最终必将全部，与国际市场为一体，为此，我们应当积极研究世贸组织的基本原则，实行渐进性开放的目标和策略，准确地把握证券市场开放的时机和进程。     

话说我国资本流入

我国在2001年12月加入WTO后,根据WT0的基本原则,开始逐步放松市场准入限制,给予外资金融机构国民待遇,并提高市场的透明度,这些做法降低了国际资本进入中国的“门槛”,极大地增强了我国市场的吸引力;加之我国经济在亚洲金融危机之后仍然保持了高速增长,国际社会对人民币的预期逐渐从贬值改变为升值。与此同时,自2001年以来,美国进入经济衰退周期,美联储以降息为主要手段刺激经济增长,从而加大了美元与人民币的利率差异。在这种情况下,资本流入中国可获得汇差和利差的双重收益,因此国际资本流入规模猛增。据计算,在2001～2005年间,国外资本…     

发展中国家对资本流入管制的政策措施

进入20世纪90年代后,发达国家基本放开了资本项目管理,资本可以在国内外自由流动.同时,越来越多的发展中国家也逐渐放开对资本流动的管理.     

国际资本流入结构变迁与中国资本市场的发展

从国际经验看，随着中国改革开放进程的逐步推进，中国的国际资本流入结构将发生革命性变迁，为中国的资本市场发展提供巨大的空间。但同时这一国际因素也将给中国的资本市场和金融稳定带来更多外部冲击和更大挑战。     

中国资本流入负效应的实证研究与资本逆转的防范

本文通过资本流入对我国实际汇率的影响、资本流入的易变性及资本流入对我国经贸结构的影响三方面的实证研究,对资本流入对我国经济发展产生的负效应进行了检验。资本持续、大量的流入对一国经济发展并非都是有利的,在我国资本账户自由化和汇率制度改革的过程中,应当采取一些微观的资本管制措施防范资本逆转。     

中国资本流入负效应的实证研究与资本逆转的防范

本文通过资本流入对我国实际汇率的影响、资本流入的易变性及资本流入对我国经贸结构的影响三方面实证研究,对资本流入对我国经济发展产生的负效应进行了检验。资本持续、大量的流入对一国经济发展并非都是有利的,在我国资本账户自由化和汇率制度改革的过程中,应当采取一些微观的资本管制措施防范资本逆转。     

“入世”后国际资本流入对我国金融市场的影响

在资本项目自由化进程中,最主要的环节是实现资本市场一体化,在一体化的过程中又将面临资本流入和资本流出这两个问题,我们这里仅以资本流入1作为主要对象作些简单的理论阐析.     

我国证券市场开放中的短期资本流动风险

我国证券市场是一个发展不成熟、不完善的新兴加转轨市场,与国际成熟市场相比,在国际化进程中更容易受到外部金融市场的影响。伴随着资本项目的逐步放开,面对国际游资的冲击,会形成较大的系统风险从而影响整个金融市场体系的稳定。因此,正确认识我国证券市场开放中所面临的短期资本流动风险,如何借鉴其它新兴市场开放的经验模式,采取有效的防范措施和加强对短期资本流动的监管显得尤为重要。     

我国资本市场的问题及对策

加入ＷＴＯ意味着中国的资本市场将要逐步同国际接轨,国内市场面临国际同行更为激烈的竞争和冲击,而目前中国的资本市场存在规模小、市场效率低下、抗风险能力差、机制不健全等问题。为了迎接即将加入ＷＴＯ带来的挑战,我国应在未来几年内加快金融体制改革,不断壮大资本市场的规模,完善管理体制,有计划、有步骤地开放资本市场,才能有效抵御国际资本的冲击,提高防范金融风险的能力。