个人股票投资风险的成因与防范分析

股票市场是充满不确定性的要素市场,不确定性导致股票市场价格波动.股票市场剧烈而频繁的价格波动决定股票市场具有巨大的投资风险.本文从股票市场个人投资者之视角,深入剖析导致个人股票投资者风险的成因,并相应提出了个人股票投资者防范风险的基本方法.     

禁止卖空机制与投资者行为退化的模型分析

制度不完善是引发投资者噪音行为的一个重要因素.在允许卖空机制的制度条件下,投资者可以从股票上涨和下跌两个途径获利;而在禁止卖空机制的制度条件下,投资者只能通过股票上涨获利.投资者在不同的条件下追求相同的平均收益率,因此,制度因素导致投资者理性地选择不同的交易行为.在允许卖空机制的市场中,投资者理性地选择信息交易,股票市场不会出现过度波动;在禁止卖空机制的市场中,投资者理性地退变为噪音交易者,导致股票市场的过度波动.     

机构投资者、现金股利政策与股票市场稳定性研究——来自2005—2009年中国A股上市公司的经验证据

论文基于2005—2009年中国A股上市公司年报数据的实证研究发现,当投资于发放现金股利的公司股票时,机构投资者持股比例与上市公司股票换手率、股票收益波动率、股价同步性等反映和衡量股票市场稳定性的三个渐次递进维度的指标都显著负相关;而当投资于不发放现金股利的公司股票时,机构投资者持股比例与衡量股票市场稳定性的指标显著正相关抑或不具有显著影响关系。这些结果表明上市公司的现金股利政策直接影响着机构投资者是选择长期的价值投资行为还是进行短期频繁的投机炒作,进而影响机构投资者稳定股票市场功能的有效发挥。论文的研究结论对于股票全流通时代发展机构投资者、引导投资者的长期价值投资行为以促进中国资本市场的健康稳定发展具有重要的启示和政策意义。     

碳市场与股票市场间的风险溢出效应研究

研究碳市场与股票市场间的风险溢出,深层次揭示其中的内在机制与规律,对于有效防范碳金融风险具有重要意义。本文基于广义预测误差方差分解构建溢出指数,从静态和动态两个层面捕捉中国碳市场与电力、材料、房地产、工业、金融、传统能源、新能源等股票板块市场之间的风险溢出强度和方向;在此基础上,进一步从复杂网络视角构建“碳-股票”系统的风险溢出网络,识别风险的中心与演化。结果表明：碳市场与股票市场之间存在一定的风险溢出,碳市场是各股票板块市场的风险净接收方,但不同板块的影响具有非对称性,其中新能源市场的影响最大。在宏观经济波动和有关政策出台时,碳市场与股票市场之间的风险溢出也会发生波动;工业板块市场是“碳-股票”系统的风险中心,基于上述结论提出了相关政策建议。     

成交量与股价波动ARCH效应的实证研究

本文通过建立增广GARCH-M模型,选用1998年1月5日至2004年2月26日间上海证券交易所的交易数据,对我国股票市场波动的ARCH效应与股票成交量之间的关系进行了实证研究.结果显示:(1)股票市场波动性与同期股票成交量之间存在较强的正相关关系,并且股票市场波动的持久性特征在考虑成交量这一因素后而明显减弱;(2)股票成交量中含有有关市场波动的信息,但成交量的引入并没有消除股价波动的ARCH效应,从而说明还有其他因子影响着股票市场的波动特征.     

股市过度波动的检验——基于上海A股市场的研究

笔者主要研究上海A股市场的过度波动的现象.从整体指数和分行业的角度进行研究,结果表明,过去1至5年的回报率与未来1至5年的回报率之间存在非常显著的负相关关系,对行业的实证结果也证实了上述结论.这说明我国股市存在过度波动现象.     

股票流动性、机构操纵及操纵周期的研究——基于数据挖掘的尝试

基于非对称信息条件下更为一般的解释模型,以及开拓性地综合运用计量和数据挖掘技术进行的实证分析,结果显示:(1)机构操纵的平均操纵周期为7个月左右;(2)股票更低的换手率导致更高的被操纵概率。同时实证分析表明,在信息不对称情况下,机构能够利用自己的优势来操纵股票从而获得超额利润。这不仅损害了众多中小投资者的利益,更重要的,它扰乱了整个股票市场的秩序,使股票市场成为一个强者吞食弱者的扭曲市场,加剧了市场的不稳定性,最终甚至会导致整个股票市场的瘫痪。因此,必须标本兼治,尽量减少股市系统性的价格波动,从而有利于整个股市的良性运转和发展,维护广大投资者的利益。     

信息含量、机构投资者与股价同步性——来自股票增发市场的经验证据

本文以2006~2012年间实施新股增发的A股主板上市公司为研究对象,实证检验了增发折价与股价同步性之间的关系以及机构投资者持股比例对此关系的影响。研究表明,增发折价率与股价同步性负相关,此负相关关系随着机构投资者持股比例的增加而减弱,这表明我国股票市场噪声较大,股价同步性正向反应增发市场信息效率,而机构投资者的参与能够减轻信息不对称、提高股票增发市场的定价效率。本文探索了我国股票增发市场的股价信息含量,并支持机构投资者对股票增发市场定价效率发挥的积极作用。     

股票论坛能使个人投资者获得超额收益吗？

从股票收益率的随机波动假设出发,利用伊滕引理,推导个人投资者收益率高于大盘指数收益率和同时期余额宝收益率的概率,并对其进行蒙特卡洛模拟分析。结果表明:投资者基于股票论坛进行投资的收益率无法保证高于上证50ETF及余额宝收益率,且其收益的波动率较高。基于此,从论坛监管和投资者角度提出若干建议,以期增强投资者筛选市场信息的能力,提高投资决策的准确度。     

中国经济高增长趋势不会改变

过去30年中国经济的高增长得益于劳动生产率的提高、资本回报率的增长、经济结构性的变化及人口红利等,只要这些因素不发生改变,我国经济就能保持迅速增长势头.但过去五六年经济高速增长累积下的外部不平衡、通货膨胀压力以及房地产市场和股票市场的剧烈波动,需要我们认真应对.     

基于CAPM模型的股票期望收益率与风险关系研究——以中小板市场股票为样本

文章选取中小板市场上业绩稳定的股票为样本,以同期中小板指数作为期望市场收益率,用近三年我国央行公布的定期存款的基准利率作为无风险利率,建立CAPM的一元回归模型。样本数据分析结果显示,我国中小板市场股票期望收益率与风险之间存在显著的线性关系,以此为依据,提出了提高投资者收益率的建议。     

强化现金分红政策是在迎合投资者么——来自中国内地和台湾的经验证据

基于中国内地和台湾两大新兴市场的股票数据,利用Fama-MacBeth时间序列横截面回归法来验证强化现金分红政策对股票收益率的影响,发现现金红利溢价在中国台湾股市中存在,即强化现金分红政策具有合理性;现金红利溢价在中国内地股市不存在,即强化现金分红政策欠缺合理性。同时还发现两个市场在萧条市场中的现金红利溢价都存在,且大于繁荣市场中的现金红利溢价;股利信号理论和代理成本理论不能解释该现象,而"一鸟在手"理论能够解释该现象。因此,强化分红政策在中国内地股票市场中仅仅是迎合了投资者短期需求,具有短期合理性;而在长期,合理性欠缺。     

我国股指期货市场与股票市场溢出效应研究

运用基于结构向量自回归模型的溢出指数,检验我国沪深300股指期货与沪深300指数收益率间静态和动态的波动溢出效应和信息溢出效应。结果表明,在股指期货市场未限制交易前,我国沪深300股指期货收益率波动对沪深300指数收益率波动具有显著正向净溢出效应,沪深300股指期货成交量对沪深300指数收益率波动也具有显著正向净溢出效应;在股票市场剧烈波动时,波动溢出效应和信息溢出效应均会增加,沪深300股指期货成交量的增加会放大股指期货对现货的波动溢出效应。因此,在我国股票市场持续不稳定波动的背景下,对股指期货成交量和波动进行合理的管制,可降低期货市场对股票市场的波动溢出效应,进而有效防范资本市场风险。     

对我国创业板市场有效性的检验

市场有效性是金融经济学的核心问题之一,本文以有效市场假设理论为基础,选取我国创业板股票市场作为研究对象,分别通过ADF检验和事件研究法,检验了我国创业板股票市场的有效性.结论表明,所选取样本在1％的显著性水平下全部满足随机游走模型,我国创业板市场已经达到弱势有效,但市场价格对红利消息并没有做出合理的反应,说明我国创业板市场尚未达到半强势有效.可见,内部信息对于投资者获取超额利润仍是一个重要因素.     

股指期货及其对证券市场影响

由于我国股票市场没有做空机制 ,在股市暴跌的情况下 ,投资者只能割肉斩仓或任资产大幅缩水 ;另外随着我国加入ＷＴＯ ,证券市场必须对外开放与世界接轨 ,因此 ,无论是从防范风险还是从应对挑战 ,我国的股指期货的推出已势在必行。那么什么是股指期货 ,它对证券市场有什么影响 ,本文从期货的特点、作用、风险防范等方面对此做一些初步分析。１股指期货简介金融期货分为外汇、利率及指数期货三大类 ,股指期货是指数类期货中的主导品种。本世纪７０年代西方各国通货膨胀日趋严重 ,利率波动剧烈 ,股票的市场价格大幅波动日益突出 ,股票投资者迫…     

投资者情绪与股价：基于业绩说明会语调分析

投资者作为股票市场的重要参与者,会对股票市场产生重要影响。为考查业绩说明会中投资者情绪对股价的影响,基于2014—2020年业绩说明会文本和股票交易数据,利用自然语言处理技术统计文本中积极和消极语调,并分析与股票累计超额收益率的关系。实证结果表明,投资者在业绩说明会上使用的消极语调词汇越多,会后股票累计超额收益率下降越大,但积极词汇对收益率没有显著影响。此结果进一步丰富了我国股票市场的定价机制相关研究。     

中国股票市场估值研究——局部投资价值凸现与市场整体性结构调整并存

在当前价格下,样本股票未来带给国内投资者的回报率可能不低于成熟市场,如果国内投资者对样本股票所要求的股权风险溢价能与境外投资者对成熟市场所要求的水平相当,那么样本股票无疑已凸现投资价值;如果国内投资者对样本股票所要求的股权风险溢价与境外投资者对中国香港等新兴市场所要求的水平看齐,那么样本股票就可能存在高估的问题;但是如果考虑到A股含权的因素,即使是与中国香港市场比较,样本股票可能已具备较高的投资价值。     

钢铁业A股指数涨跌幅对沪铜期货成交量预测能力研究

<正>随着我国股票市场和期货市场的不断发展,跨市场的信息总结和预测能力愈发受到关注。运用VAR模型,研究钢铁业A股指数月涨跌幅对沪铜期货主力合约月成交量的预测能力,实证结果表明：涨跌幅对成交量的影响是显著的,存在预测能力。在特定情况下,股票市场相比期货市场可能更具有信息优势,这值得相关机构和投资者重视。     

个人投资者行为对股票收益的影响

<正>我国的股票市场在发展中不断完善、不断进步。投资者中不仅包括个人投资者,也有机构投资者。而个人投资者一直是我国股票市场中的重点人群,这也就出现了个体之间关于金融素养的明显差异和引致的不理性行为的投资决策。因此,需要去理解个人投资者行为与股票收益的预期关系,文章从投资者关注、意见分歧和投资者情绪分别探讨和分析,以促进我国金融市场的稳定。     

我国证券市场风险波动性预测:基于沪深300指数的比较研究

股市的价格或收益虽然不可预测,但收益的波动性却在一定程度上具有可预测性。波动性预测并不能像收益预测那样带来直接的盈利机会,但它对投资者判断市场风险状况从而更有效地进行资产定价、制定交易策略、构建投资组合和风险控制具有重要意义。我们通过沪深300指数的实证分析,证实我国证券市场波动率在一定程度上具有可预测性,模型的预测都能超越随机游走。但模型的复杂程度未能提高模型的预测能力,简单的指数移动平均模型和异方差自回归模型不仅不差于其他模型,反而具有更佳预测效果。当然上述结论仅限于所选样本,是否具有普遍性有待进一步研究。