投资者保护、现金持有与公司投资

文章以2005—2008年沪深两市非金融类A股国有控股上市公司为研究对象,研究了现金持有对过度投资和投资不足的影响,并在此基础上考查了投资者保护对控股股东滥用和侵占公司现金资产行为的约束作用。研究发现:1.现金持有与过度投资和投资不足均显著正相关,国有控股上市公司控股股东有通过过度投资和现金资产侵占两种方式来获取控制权私有收益的动机。2.投资者保护可以缓解因控股股东对现金资产的侵占而形成的投资不足,但对控股股东滥用现金资产的而形成的过度投资并没有显著的约束作用,这为理解现金持有的经济后果和投资者保护的作用提供了有益的帮助。     

现金持有水平影响因素研究述评

文章对国内外相关文献进行梳理,认为现金持有水平受公司财务特征、公司治理及宏观环境等因素的影响。经过比较,发现国内的研究重点在公司治理结构对现金持有水平的影响上,而国外的研究无论是样本容量和国别范围,还是研究方法和研究角度,都要更为全面和深入。另外,宏观经济环境对现金持有水平的影响还没有引起研究者的足够重视,这也是以后需要进一步深入研究的一个议题。     

超额现金持有水平对审计质量影响的实证研究

持现水平是公司重要的财务决策.近些年现金在企业总资产中的比重日益升高,但恶性财务舞弊案例频频,独立审计质量屡屡成为焦点.本文以2007—2019年深沪A股(非金融)上市公司为样本,考察了企业超额持现水平对审计质量的影响,实证显示企业超额持现水平与审计质量负相关.超额持现水平高的企业表现出更多的盈余操纵,审计风险控制难度...     

管理者过度自信与企业现金持有价值——基于投资效率的中介效应检验

以我国沪深两市2008-2013年A股上市公司为样本,研究了管理者过度自信对现金持有及其价值的影响与作用机理。结果发现,管理者低程度的自信会促使企业持有更多现金并提高现金持有价值,但随着自信程度的提高,现金持有水平会下降且会降低现金持有价值,这一研究结论与理性经济人假设下的自由现金流理论相悖。研究还发现,投资效率在管理者过度自信与现金持有价值之间发挥了中介作用,并通过投资不足路径影响现金持有价值。因此,公司现金持有决策应考虑管理者心理特征,提升企业现金持有的价值效应。     

企业国际化、现金持有水平及其价值

文章选取2014-2017年沪深A股有海外业务的上市公司作为样本进行实证研究,分析企业国际化经营对企业现金持有水平及其经济后果,回归结果表明:①企业国际化程度越深,企业现金持有水平越高;②国际化经营削弱了现金持有水平对企业价值的正向作用。     

风险投资、现金持有水平与持有价值

文章旨在考察风险投资对上市公司现金持有水平及持有价值的影响。我们发现,第一,风险投资介入的上市公司现金持有水平较低;第二,风险投资介入显著增加企业现金持有价值。以上结论对深入理解风险投资在我国资本市场上起到的作用以及如何提高现金资源配置效率具有一定的指导意义。     

终极控制权与超额现金持有

本文主要研究终极控制权与超额现金持有之间的关系,以上海证券交易所的上市公司为样本,得出以下结论:民营终极控制人的现金流量权与控制权的偏离程度与超额现金持有水平显著正相关,而国有终极控制人的现金流量权与控制权的偏离程度与超额现金持有水平之间无显著相关关系;对于能够绝对控制董事会的终极控制人而言.其现金流量权与控制权的偏离程度与超额现金持有水平之间显著正相关;相比CV,CB是一个更好的终极控制权的代理变量.     

CEO变更对于企业盈余管理影响研究

本文采用2003—2011年的沪深交易所除金融上市公司外的所有上市公司为样本数据,研究上市公司CEO变更对于企业盈余管理的影响。研究结果表明CEO变更与上市公司盈余管理显著正相关,即新上任CEO在上任初期既可能进行正向盈余管理,也可能进行负向盈余管理。进一步研究发现发生非正常CEO变更的上市公司的盈余管理要低于正常变更的上市公司,即CEO的非正常离任对于新任CEO的盈余管理行为具有一定的抑制作用。     

现金持有对公司价值影响研究概述

现金持有行为是公司一项重要的理财行为,它综合反映了公司的财务战略和经营战略,并与公司的运营与发展密切相关。本文在概述企业现金持有相关理论的基础上对国内外关于现金持有与公司价值的研究成果进行了评述。     

影响我国公司现金持有水平的因素分析

本文以现金持有的静态权衡理论、融资优序理论和代理成本理论为基础,分析了公司规模等财务特征因素和股权结构等公司治理因素对我国公司现金持有水平的影响。     

现金持有会影响研发平滑吗?

本文基于1998~2012年生物医药制造业上市公司数据,运用系统GMM估计方法,分析现金持有对研发平滑的作用机理。研究发现:(1)当财务经历较大波动时,企业依赖现金持有来平滑研发;(2)股票发行和内部现金流均对现金持有和研发平滑的关系具有反向调节作用,负债融资却无此调节作用;(3)研发投资具有动态效应;(4)金融危机反而导致中国企业研发投入增加,原因在于现金持有对冲了财务危机,使企业研发资金来源得以保障。     

影响我国公司现金持有水平的因素分析

本文以现金持有的静态权衡理论、融资优序理论和代理成本理论为基础,分析了公司规模等财务特征因素和股权结构等公司治理因素对我国公司现金持有水平的影响。     

供应链对现金持有的影响

随着市场经济的发展,市场竞争俨然从以往的个体化激烈竞争演变为了供应链之间的竞争。越来越多的企业选择与自己的供应商或客户企业长期合作。针对这一关系,它对企业现金持有的影响有多大,是一个值得探讨的话题。本文将采取案例研究的方法,选取一家具有代表性的企业来分析供应链对现金持有的影响。     

内部控制、两权分离与公司现金持有——基于民营上市公司的经验证据北大核心

本文采用2009~2013年我国A股民营上市公司的相关数据,实证检验了终极控股股东两权分离与公司现金持有水平及价值之间的关系,并进一步检验了这种关系是否会受到公司内部控制质量的影响。研究发现,终极控股股东两权分离程度越大,公司现金持有水平越低,现金持有价值也越低;两权分离对现金持有的影响与公司内部控制质量有关,内部控制质量的提高会显著降低两权分离对公司现金持有水平及价值的不利影响。拓展检验表明,两权分离程度越大的终极控股股东通过持有的现金加剧了公司过度投资,而高质量的内部控制能够抑制这种行为。     

数字金融如何影响企业现金持有？

基于2011—2020年中国上市企业数据和城市层面的数字普惠金融指数,考察了数字金融对企业现金持有的影响。研究发现,数字金融发展显著增加了区域内企业的现金持有,且数字金融分指标中除了覆盖广度和数字化程度外,二级指标中的数字支付和互联网信贷业务均会显著增加企业现金持有。进一步分析发现,数字金融通过提高经营活动现金流、抑制企业杠杆率和降低债务融资等机制增加了企业现金持有。此外,对于规模较小、民营和弱银企关系的企业而言,数字金融对企业现金持有的影响更显著。研究结论丰富了数字金融发展的经济后果,也拓展了现金持有理论的分析框架。     

现金持有理论综述

现金持有问题的相关论述最早可以追溯到凯恩斯(1936)的货币需求理论。尽管凯恩斯的货币需求理论也能部分解释企业的现金持有决策,但它毕竟探讨的是宏观经济学的视角,因而还称不上真正微观企业的现金持有理论。文章将目前流行的解释现金持有的理论进行梳理,对它们进行回顾、分析和提炼。     

货币政策对企业现金持有价值的影响

本文基于A股上市公司2010年第一季度至2014年第四季度的相关数据,借鉴Fama和French(1998)的经典企业价值回归模型,以货币政策为出发点,对我国上市公司现金持有的市场价值进行了实证分析。研究结果表明:从整体而言,我国上市公司现金持有的市场价值低于账面价值,且相比于非国有控股企业,国有控股企业的现金持有市场价值更低;货币政策对公司现金持有的市场价值影响较大,且相比于宽松的货币政策,紧缩的货币政策会显著提高企业现金持有的市场价值。本文的研究将宏观货币政策与企业微观的现金持有战略结合起来,进一步拓展了现金管理的视角。     

客户集中度、现金持有与投资效率

以2009—2015年我国沪深A股制造业上市公司为样本,实证检验了客户集中度对投资效率所产生的影响以及现金持有的中介效应。研究结果发现,客户集中度降低了投资效率,加剧了过度投资和投资不足;客户集中度与公司的现金持有量之间呈现显著的正相关关系。对投资效率的进一步研究发现,现金持有在客户集中度与投资效率之间存在着部分中介效应。厘清了客户集中度与投资效率之间的关系,对于在充满特色的关系文化中国市场环境下,企业如何把握客户集中度,提高投资效率,政府如何完善资本市场具有重要的实践指导意义。