经济政策不确定性对机构投资者持股行为的影响

本文基于我国政府经济政策频繁变动的制度背景,考察经济政策不确定性如何影响资本市场机构投资者的投资行为。通过构造"中国经济政策不确定性指数"并以2003～2016年间的2288家上市公司为研究样本,经研究发现,经济政策不确定性与机构投资者的持股比例显著负相关,表明高度不确定的经济政策环境将会抑制机构投资者的股票投资行为,降低其持股偏好。进一步研究发现,当公司为国有企业、具有更高的系统性风险、所在行业的政策敏感性更高、具有更高的成长性或规模较小时,经济政策不确定性对机构投资者持股行为的抑制作用更为显著。本文还将经济政策不确定性指数分解为来自全球、国家层面的经济政策不确定性后发现,无论是国家层面还是全球层面的经济政策不确定性都显著抑制了机构投资者的持股行为。     

经济政策不确定性对原油市场收益影响的分位关系研究

构建分位数分位数回归模型,依据1987年6月至2020年10月数据,考量经济政策不确定性对原油市场收益的异质性影响.结果表明:经济政策不确定性对原油市场收益在大多数分位点具有抑制效应,且这种影响在原油市场低迷时更加明显.在三类细分经济政策不确定性冲击中,货币政策不确定性和贸易政策不确定性对原油收益的影响在原油市场繁荣时占主导地位,而原油市场处于低迷状态时对财政政策不确定性的变化更加敏感.此外,经济政策不确定性对原油市场收益的影响程度在金融危机爆发后明显增强.鉴此,原油市场利益相关者在金融危机期间应对经济政策不确定的变化应更加谨慎.     

数据

世界银行预计2017年全球经济将增长2.7% 世界银行2017年1月10日发布的最新一期《全球经济展望》显示,存新兴市场经济体增长前景改善的带动下,今明两年全球经济增速将较2016年有所提升,但丰要经济体政策不确定性上升,以及贸易保护主义抬头等风险将威胁全球经济增长。     

全球经济政策协调的方向

这些政策的达成并非易事,但这些政策措施将有助于减少不确定性,恢复全球经济的稳定和包容性增长,并增强全球经济的持续开放性看起来金融危机最糟糕的时期就要结束了。资产市场在2010年表现良好;美国和欧洲的部分地区重拾增长势头.     

新兴及环保产业可作投资参考

2010年以来,经济刺激政策效应开始减弱,欧债危机导致市场预期全球经济复苏脆弱等因素增加了中国经济增长前景的不确定性.有人据此推论,如果欧债危机导致全球经济二次探底,中国经济也难逃干系.其实,市场对当前中国经济形势的预判过于悲观.     

全球经济政策不确定性对新兴市场国家银行跨境资本流动的影响北大核心

本文基于21个新兴市场国家2001—2020年季度数据,研究全球经济政策不确定性对新兴市场国家银行跨境资本流动的影响。研究发现:全球经济政策不确定性上升时,新兴市场国家银行跨境贷款总资本流入、总资本流出和净资本流入减少,银行跨境债券总资本流入减少。异质性检验结果表明:全球经济政策不确定性上升时,新兴市场国家银行持有外国净资产能缓解银行跨境总资本流入减少的程度,背负外国净负债会加剧银行跨境总资本流入减少的程度,并且前者的缓解效果远远小于后者的加剧效果。非银行金融机构为了管理外国风险暴露而与银行进行的衍生品交易也会改变银行跨境资本流动对全球经济政策不确定性的反应,非银行金融机构背负外国净负债会加剧银行跨境债券总资本流入减少的程度。     

经济已陷"风险三角"宏观经济政策空间收缩

对2017年全球经济有两个基本的看法:第一,2017年全球的经济形势还是有很大的不确定性.第二, 2017年从全球来看,经济增长似乎还是比较疲软.在这两个前提下,还碰到一个比较大的问题,从政策的角度来说,就是所谓的风险三角,风险三角是2016年国际清算银行在一个报告当中提出来的,我们现在很多国家都面对一个困境,我觉得这个困境确实是普遍存在,在中国也存在.所谓的"风险三角":一是生产率不断下降.二是杠杆率不断上升.     

2017年全球经济面临不确定性很高

2017年的主题词就是全球经济的非常不确定性.这个不确定性从三个方面可以看出: 第一,全球经济的不确定性反映在有三个比较重要的数值上:一是I M F预测说2016年全球经济增长是3.1%,2017年可能不会比这个增幅好;二是在全球经济复苏比较缓慢的情况下,全球的贸易增长缓慢, W T O预测2106年的商品贸易量的增长只有1.7%,比3.1%的全球经济增长还差,而贸易增长量增长的缓慢已经是第五年了,从2016年开始出现了一个新的趋势,就是发达国家的进出口的增长好于新兴市场(我讲的不是价值,不包含价格的波动,就是它的商品量).     

波动溢出网络视角下的不确定性冲击与能源价格波动

本文基于TVP-VAR-DY模型选取国内外8种不确定性指标和3种国际能源大宗商品价格指数进行分析,得到如下结论与建议：第一,全球能源不确定性、全球经济政策不确定性和气候政策不确定性对能源市场存在显著的溢出效应;第二,原油价格波动引发了整个能源市场价格波动,并且还导致其他不确定性的上升;第三,原油价格波动在2007～2009年金融危机期间受到的影响较大,动力煤价格波动在2014～2016年中国地缘政治风险上升和巴黎协定签订期间受到的影响较大,天然气价格波动在2020～022年新冠疫情和俄乌冲突发生期间受到的影响较大;第四,不同时频下波动溢出网络特征有所不同。根据以上实证结论,本文为防范能源价格波动风险提供了有益启示。     

全球经济有望走出寒冬迎暖春

<正>在政治不确定性回落、疫苗大规模接种、货币政策持续宽松等利好因素共同提振下,2021年全球经济有望迎来同步复苏2020年上半年,遭受新冠肺炎疫情重创的全球经济陷入"骤停式"深度衰退。随着发达经济体迅速推出力度空前的货币和财政救助政策,全球经济与金融资产价格均实现快速反弹。2020年下半年,全球经济快速反弹告一段落,复苏势头趋缓。短期看,疫情反复有损经济主体信心和市场情绪,未来复苏进程面临考验。中期看,在政治不确定性回落、疫苗大规模接种、货币政策持续宽松等利好因素共同提振下,2021年全球经济有望迎来同步复苏。     

经济政策不确定性与企业杠杆率

本文从政策不确定性的视角探讨中国经济转型过程中企业杠杆率变动背后的逻辑。在基于2002—2016年A股上市公司的季度数据描述企业杠杆率结构性变化的经验事实以及理论分析的基础上,运用Baker et al. (2016) 构建的经济政策不确定性指数实证分析政策不确定性与企业杠杆率之间的关系。结果表明,经济政策不确定性对企业杠杆率具有显著的负向影响;这一负向效应在短期负债率、民营、小规模和制造业企业更为明显。进一步考虑经济转型的扩展分析发现,政策不确定性对企业杠杆率的负向影响会随着地区市场化水平的提高、民营化改革的推进和对外开放度的扩大而显著降低。本文的研究对深入理解企业杠杆率变化背后的逻辑以及科学地制定供给侧结构性改革相关政策具有现实意义。     

中国通货膨胀对全球产出缺口的敏感性研究 ——基于经济政策不确定视角

基于附加预期的菲利普斯曲线,研究了我国和全球经济政策不确定性在改变我国通货膨胀(以下简称"通胀")对国际因素敏感性方面的作用.研究发现:(1)相比于全球产出缺口,我国产出缺口对国内通胀的影响较大;动态分析显示,全球产出缺口对我国通胀的影响呈现下降趋势,而国内产出缺口的影响较为稳定;(2)我国或全球的经济政策不确定性不会显著改变我国通胀对全球产出缺口的敏感性,但二者协同程度的高低会负向影响我国通胀对全球产出缺口的敏感性.建议科学研判国际因素的外溢性和国内外经济形势的协同性,保持政策定力,注重引导市场预期,维持物价基本稳定,以支持经济高质量发展.     

突围之道 政策先行——2012宏观经济政策走向展望

正2012年经济政策有新特点2011年一季度出口和房地产投资增速将出现明显的回落,经济将出现快速下滑,通胀已经进入了快速回落阶段,而全球经济存在较大的不确定性,在这一背景下,中国政策将明显转向。2011年10中下旬以来,政策已经有所微调,而中央经济工作会议后,宏观经济政策已经出现了新变化和新情况。2012年政府经济增长目标在不断的试错的过程中逐渐清晰。     

基于关联网络的经济政策不确定性全球溢出效应研究

基于关联网络视角,本文采用溢出指数方法构建2003-2018年全球经济政策不确定性的溢出网络,分别从静态和动态两个方面考察各国经济政策不确定性的溢入、溢出水平,以及全球经济政策不确定性溢出网络的结构特征。研究发现,第一,经济政策不确定性具有显著的跨国传染效应,其溢出网络呈现明显的时变特征。第二,发达国家经济政策不确定性的溢入、溢出水平高于发展中国家。第三,经济政策不确定性总溢出指数在极端事件的冲击下明显攀升,而与极端事件高度相关的国家具有更强的溢出效应。同时,各个国家经济政策不确定性的溢入水平和溢出水平的波动幅度截然不同,溢出水平的波动幅度较大而溢入水平相对平稳。第四,中国与日本、澳大利亚保持着较强的双向溢出关系,而且中国对新兴经济体,尤其是金砖国家的溢出水平较高,并主要接受韩国和欧洲发达国家的溢出影响。     

全球主要货币汇率走势:一季度回顾与后市展望

2009年第一季度在金融危机尚未见底的情况下,全球主要汇率走势起伏迭宕.后市不确定性将加大,整体看美元仍具备避险价值,欧元、英镑受经济基本面影响升值乏力,澳元存在升值潜力,日元则在套利交易萎缩、 "利率奇低"优势不再后面临进一步贬值风险.     

掘金消费类基金

由于全球经济复苏还存在很多不确定性,2010年许多刺激消费的措施仍将继续实施.2009年中央经济工作会议就强调要扩大内需、刺激消费,并出台了一系列新的刺激消费政策.     

经济政策不确定性与全球价值链嵌入

本文采用经济政策不确定性指数和世界投入产出表数据（WIOD）,实证分析了经济政策不确定性对全球价值链嵌入的影响及传导机制。结果表明：经济政策不确定性的上升会提升国家或产业的全球价值链长度、前向参与度和后向参与度,但是会降低其在全球价值链体系中的分工地位。在克服内生性问题并经异质性检验后,该结论依旧稳健。进一步研究发现：缓解融资约束和提升创新能力作为中介渠道显著增强了经济政策不确定性对全球价值链的影响。门限分析结果表明：随着一国经济规模的扩大,其经济政策不确定性对全球价值链的影响将进一步增强。     

2017年房地产趋势:抑制泡沫,理性发展

2016年上半年,中国房地产市场行情较为火爆,房屋成交量、房价等指标屡创新高.到了2016年三季度,为抑制资产泡沫和去杠杆,政策频频加码使得部分市场指标走向发生了变化.2016年四季度,政策效应积极释放,全国房地产市场过热的态势受遏制,市场交易和市场预期也趋于理性.纵观2016年房地产市场与政策,整体上有较大波动性,这也是中央再次强调建立房地产市场长效机制的重要原因.     

中国股市与世界主要股票市场联动性的实证研究

一、引言 由于全球股市的波动,不仅影响和蔓延全球经济活动的各个方面,而且对整个国际金融领域的影响更为剧烈,特别是货币市场.目前国际货币市场危机隐患无处不在,随时有可能导致全球性金融危机.如果全球股市在2008年反复振荡,将使全球经济前景不确定性进一步增大,国际金融市场也有可能因此风雨飘摇.     

2017年大中华区将保持全球最活跃IPO市场地位

2016年全球IPO市场回顾 大中华区逆势领跑 2016年全球有很多地缘政治因素影响全球IPO的活动,包括英国脱欧,全球化面临挑战;年末美国总统选举,至落幕后才解除市场的不确定性,美元得以重拾强势走势.对于整个资本市场来讲,英国脱欧、美国总统选举其实对于中国外围的资本市场以及IPO活动都有一些影响,但最终结果较为乐观,包括对美国资本市场的影响,总体尚算温和.