未雨绸缪抑或亡羊补牢:证券市场国际板投资者权益保护法律机制研究

国际板登陆沪市是利弊权衡与博弈的理性选择.由于早已存在的中国证券市场结构性问题以及国际板的特殊性和复杂性,在此讨论投资者风险及保护与其说是未雨绸缪,倒不如言之为旧有漏洞的亡羊补牢.因此,分析风险形成原因并且借鉴域外金融发达国家和地区对跨境融资、上市发行等行为的法律监管制度和投资者保护经验,从中国国情出发,立足于立法规制、机构监管、诉讼保障等方面,构建国际板投资者保护的法律机制是必要而又任重而道远的.     

我国构建二板市场的监管机制研究

严格有效的监管机制是我国二板市场的关键所在，本就如何构建我国的二板市场的监管机制问题作了分析研究。     

国际板市场发展的境内外经验借鉴及策略研究

推出国际板不仅在于提高我国资本市场的国际化程度、加快建设国际金融中心的步伐,也是全球范围内发现和吸纳优质经济资源的重要举措。为了使国际板市场能够顺利建立并健康持续发展,我国既要避免国内资本市场的现有问题延续到国际板市场,也要充分汲取境外国际板市场建设和发展的经验。据此,本文在国际板的推进步伐、退出机制、IPO制度、跨境监管、信息披露、上市成本控制、跨境资本流动管理、金融避险能力等八个方面对我国国际板市场建设提出了对策建议。     

国际保险监管“共同框架”内容及分析

经过对金融危机教训的深刻反思,国际保险监督官协会(IAIS)于2009年6月初步确立了全球保险监管战略调整的总体框架,该调整的一个重心是推动各个成员国家从自行制定监管标准向逐步制定全球统一的监管准则转变。作为未来保险行业的"巴塞尔协议","共同框架"将成为国际保险监管发展史上的又一里程碑,对危机后全球保险监管模式和理念的重新确立具有划时代的重大意义。本文对其内容进行了分析并提出对我国的启示。     

论跨国公司在国际板上市对我国上市公司治理的影响

目前我国正在上海证券市场紧锣密鼓地推出国际板,吸引全球优质上市公司来跨国上市,其目的之一是为了提高我国证券市场上上市公司治理水平,从而吸引更多的投资者,以促进我国证券市场的健康发展。但是这个目的能否实现呢？本文认为,即使在同一个证券市场上来自不同法域的公司之间的公司治理模式并不会自然而然地发生趋同化,但是引进优质跨国公司在国际板上市仍然会对我国上市公司治理产生促进作用,原因主要有三个方面：第一,为了争夺国际优质上市资源,我国证券市场的市场机制和监管机制必将朝着国际成熟证券市场的方向趋同化,这将会提高证券市场的透明度、安全性和流动性,在不改变既有的公司内部治理模式的情形下间接提高上市公司的治理水平;第二,由于国际板中的跨国公司有可能受到其母国更严格的法律监管,其中小股东的利益将会得到更好的保护,这些公司将会更加获得投资者的青睐,出于融资压力,在同一交易所上市的国内上市公司将会努力提高其公司治理水平以提升其公司股票价值;第三,根据网络外部性理论,同一市场里的各个公司治理水平在一定条件下将会朝着高水平的方向趋同化。     

关于构建二板市场的几点思考

由于中小高新技术企业具有高风险、小规模、建立时间短的特点,一般难以进入一国的证券"主板"市场.为了促进中小高新技术企业的发展,同时为风险资本的退出提供"出口",许多西方国家根据本国的实际情况,在"主板"市场之外专门建立了二板市场.与主板市场相比,在二板市场上市的企业标准和上市条件相对较低,中小企业更容易上市以募集发展所需资金,二板市场被誉为中小高新企业成长的摇蓝.本文针对我国中小企业和高新技术企业的融资现状进行分析,借鉴有关西方发达国家二板市场的经验,对建立有中国特色的二板市场提出几点建议和思考.     

对推出二板市场的理性思考

二板市场作为资本市场的补充，对整个资本市场的完善有着重大意义。但二板市场具有的高成长，高风险，高收益之特点决定了与其相适应的内外部环境也比较苛刻，目前，我国尚不完全具备，因此，二板市场不宜急于推出，还须继续培育。     

“谨慎性原则”再认识

随着市场经济的不断发展，企业的不确定性风险也急剧增长，为了增强企业应付风险的能力，有必要在会计核算中采取谨慎性原则，本着重从不确定性因素与会计期间的密切关系方面阐述谨慎性原则的必要条件和正确运用谨慎性原则。     

证券监管体制的国际比较——基于新制度经济学的分析

利用新制度经济学理论来分析以美、苏、德为代表的三种证券监管体制，较有力地解释了其产生的因素：各自制度环境下不同的制度变迁的结果。我国证券市场的制度环境决定了我们应在逐渐完善独立监管主体（证监会），加强法制建设的同时，还应该放松政府对证券交易所等自律组织的过度干预，让其逐步发挥自律功能。     

征信监督管理的国际比较与借鉴

加强征信活动的监督管理对于促进我国征信业的规范健康发展具有十分重要的意义。目前,我国征信业监管尚不完善。借鉴国外征信监管经验,结合我国基层人民银行实施征信监管的现状,提出进一步改善我国征信业监督管理的政策建议。     

我国二板市场的信息风险及监管模式研究

本通过分析二板市场信息不完全、不对称现象是导致的市场风险，以及信息风险产生的原因，从降低信息收集和处理成本、提高信息生产和流通效率的角度，提出建立一个自律与他律相契合的三级链式二板市场管体系，并分别分析了中国证监会、证券业协会、做市商、保荐人、独立董事在监管体系中的信息创造和信息传导机制，揭示了其在降低交易成本方面的作用。     

国际货币危机发生与扩散分析

当代的国际金融危机主要表现为国际货币危机,全面系统分析历史发生的国际货币危机状况,比较其发生与扩散原因,将几种理论综合起来,有助于全面了解国际货币危机机理,避免重蹈覆辙。具有重要的现实指导意义。     

“金桥国际”跨境电商的发展现状分析

电子商务的发展改变了人们的购物方式,大部分电子商务平台已经非常成熟,但怎样做好跨境电商是最近一直探讨的问题。为此,为了金桥国际跨境电商成功落地运营,对我国跨境电商的情况进行分析。     

浅析我国二板市场面临的若干问题

近期我国内地将开通二板市场，成功推出二板市场会面临若干问题。首先，我们不应该仅仅强调二板市场对高新技术企业的促进作用，也应看到二板市场的发展离不开活跃的高科技创新企业群的支持，而目前我国缺乏新经济的基础；其次，二板市场本身风险大，加上我国目前缺乏真正的高新技术企业，可能在二板市场产生过度投机的问题，监管较难；最后，二板市场可能面临流动性不足的问题。     

新三板转板制度设计与发展前景分析——以“扩容-转板”理论为视角

根据证券市场“扩容-转板”理论,转板制度是新三板扩容成功后首先做出的制度安排。扩容成功后的新三板,应构建一系列以“扩容-转板”为中心的制度安排,保证转板制度始终服务于扩容制度。本文深入分析转板的类型和形式,研究转板的时间安排和量的控制,并通过转板赋值调节,用现实已有的证券市场实例,预测新三板可能的制度安排。     

黄岛海关推行国际航行船舶“零待时”监管模式

2006年2月4日上午九点。中国一日本航线“梅子”轮抵达黄岛口岸。由于事先向黄岛海关值班关员递交了相关单证，抵岸后，便开始了紧张的卸船、装船作业，当天下午4时许，货物装载完毕旋即离港远航，整个过程紧张有序，非作业待港时间为零。这就是在黄岛口岸实行的国际航行船舶在港“零待时”模式。     

人民币FDI:基于人民币国际循环机制的分析

随着我国经济实力的不断增强、人民币国际地位的日益提高,人民币境外存量急剧上升。如何让境外人民币回流内地市场,直接影响着人民币国际化的进程。本文在分析人民币国际循环机制现状后,认为人民币FDI是境外人民币顺畅回流的主要渠道,而人民币FDI的开展,对我国经济的发展就像是一把双刃剑,既会带来正面效应也会产生负面影响。本文就如何趋利避害提出了相应的政策建议。     

对二板市场几个法律问题的思考

创立二板市场，先要制定规则，即建立和健全包括监管和规范市场主体及其行为，权利义务和责任的法律，法规，再靠管理层的精心呵护和严格的执法监督，才能保证其高效，稳健的运行。     

从“市值／GDP”角度分析近期股市的大调整

股市市值与GDP的比值是一个衡量国民经济证券化程度的有效参考指标。高位的“市值／GDP”指标是股市市值严重膨胀的一个示警信号。结合我国近期经济周期中该指标的走势状况，可以重新审视我国股市所隐含的潜在风险，并通过该指标来分析近期股市大调整的原因。