上市公司控制权转移中的财富效应——以通化金马控制权转移为例

金融市场的财富效应是指在金融市场上．金融资产持有人持有的财富随着金融资产价格的上涨或下降而同步增加或减少．进而对消费产生抑制或刺激。控制权转移的财富效应是市场对控制权转移的反应导致公司股票价值的变化，从而引起股东财富的变化以及由于控制权转移引起的财富的流动。控制权转移的财富效应侧重从微观的角度研究控制权转移对收购公司和目标公司股东财富的影响．即在上市公司控制权转移过程中．谁是最大的赢家。     

主并公司股权结构与上市公司控制权转移的短期财富效应

本文以2000年发生的100起控制权转移事件作为样本,对上市公司控制权转移的短期财富效应进行了测度和分析。以国外常用的事件研究方法,通过计算上市公司控制权转移第一次公告日前后(-10天,30天)等不同窗口期的AAR和CAR,并进行统计显著性检验,测度了上市公司控制权转移的短期财富效应;从主并公司取得控制权动机的角度,通过分析主并公司股权结构与上市公司控制权转移前后短期财富效应的关系,发现了主并公司股权性质对上市公司控制权转移短期财富效应的影响,从而为有关此方面的研究做了有益的补充。     

上市公司控制权转移的财富效应分析

本文以2004～2006年发生控制权转移的109家目标上市公司为样本,选取其2001～2009年的年报数据,使用主营业务资产收益率(CROA)作为公司绩效代理指标,从全样本控制权转移前后、控制权转移方式、控制权转移程度三个方面研究控制权转移带来的财富效应。结果发现:控制权转移能给公司带来明显的财富效应,表现为公司的主营业务能力明显改善,且在较长时间内稳定而显著;而且,有偿转让和部分转移带来的财富效应明显高于无偿划拨和全部转移。据此提出实践中要加强控制权有效转移,避免使用无偿划拨和全部转移,同时要并加强证券市场的有效性。     

上市公司控制权转移的股东收益分析

上市公司控制权转移的股东收益是市场对控制权转移的反应导致公司股票价值的变化，从而引起股东财富的变化以及由于控制权转移引起的利益流动。2002年发生的丽珠集团控制权之争，两家上市公司争夺一家上市公司的控制权，这在我国二级市场上还是第一次。其控制权争夺过程中手段的多样化及操作上的市场化，开创了我国上市公司之间控制权之争的先河，也为我们分析现代公司控制权市场提供了一个很好的实际案例。     

我国上市公司控制权转移价格与转移效率的相关性研究

本文以我国证券市场1997-2000年发生的所有协议转移、数据完整的控制权转移事件为样本,检验了控制权转移价格与转移效率的关系。研究发现控制权转移价格与控制权转移效率基本是正相关的,而在控制权转移后较短的一段时间内,控制权转移价格与转移效率是显著相关,之后二者的相关性就不明显了。这说明虽然我国上市公司的控制权转移溢价较高,但并未成为提高控制权转移效率的障碍,反而以较低转让价格取得上市公司控制权的公司需要慎重考虑其整合能力和未来的收益能力。     

我国上市公司可转换债券发行的财富效应研究

本文运用事件研究方法对可转换债券的发行是否具有财富效应进行了实证分析,结果表明我国上市公司可转换债券的发行不具有明显的财富效应。这一结果与国外的多数相关研究有较大差别,本文对此进行了探讨。     

我国上市公司控制权转移的特点、问题及对策

控制权转移作为一种有效的外部治理机制,其通过降低管理者与股东之间的代理成本,进而提高公司股东财富的作用己在完善资本市场国家得到了证实。由于存在大股东超强控制的内部治理环境和不完菩的外部资本市场环境,我国上市公司控制权转移事件表现出异于完善资本市场国家实践的特点。因此,分析上市公司控制权转移市场的现状、特点、存在的问题并提出相应对策,对于提高我国控制权市场的效率具有现实意义。     

控制权转移的上市公司绩效研究

依据财务数据法,以我国资本市场2003年～2005年发生控制权转移的上市公司为样本,采用因子分析对控制权转移前后目标上市公司绩效变化进行实证研究,并对综合因子得分进行两配对Wilcoxon检验.研究表明,控制权转移没有显著的改善公司业绩,在当前情况下,完善公司治理和市场监管水平是提高公司绩效的有效途径.     

中国上市公司控制权转移溢价的实证研究

我国上市公司股权高度集中,普遍存在大股东控制现象,文章以现有的控制权市场理论和代理理论为基础,基于控制权转移相关利益方的分析视角,来研究我国上市公司控制权转移溢价的影响因素,以期发现控制权转移的动机和控制权转移过程中的利益流向,防止控制权转移过程中国有股份低价转出或高价获得控制权,并提出政策建议。     

上市公司现金股利政策信号传递作用的实证分析

本文以沪市2003年单纯派现公司和不分配公司为研究样本,对是否分配现金股利、不同支付水平的现金股利以及股利的增加或减少等事件的市场效应进行实证研究,检验现金股利政策信号传递作用在我国的有效性。结果发现,市场对现金股利宣告没有反映,现金股利政策不能有效地发挥信号传递作用。     

国有产权交易中合理定价问题的分析

产权交易已成为我国国有资产流动与重组的重要途径,在产权交易中资产的合理定价关系到交易各方的直接利益,关系到国有资产保值增值目标的实现,本文分析了影响产权交易价格的各种因素及其作用,提出我国规范发展国有产权交易的政策建议。     

股市财富效应对消费的影响研究

首先从理论上阐明了股市财富效应形成的机理以及股市财富效应影响消费的条件。然后,通过对中国数据的经验分析,利用相关性检验和因果检验,指出我国股市财富效应对消费存在着一定的影响;并提出了完善股市财富效应的消费传导机制的建议,以及通过调控股市来调控消费、稳定经济金融的观点。     

知识的产权安排逻辑与知识产权保护对策

文章分析了不同类型知识的特点及其相应的产权安排原则,并对知识产权保护实现途径提出了具体的建议。     

股权分置改革与公司治理结构的完善

随着我国经济转型和资本市场的蓬勃发展,公司治理的重要性日益凸显。合理的上市公司治理结构将在很大程度上保证我国证券市场和整体经济的健康发展。文章探讨了股权分置的由来以及股权分置改革的历程,介绍了公司治理的相关理论,重点阐述了股改对完善公司治理的重要意义。     

股市“财富效应”对我国货币政策的影响

伴随着中国证券市场的长足发展 ,股市的“财富效应”也日益显著。本文从分析股市“财富效应”及“财富负效应”影响货币政策的机制入手 ,进而探讨了其对我国现行货币政策的冲击 ,并相应提出了几点政策建议。     

我国新一轮房地产调控的市场效应和未来走势

2006年是我国房地产宏观调控政策出台最多和调控力度最大的一年，本文就调控后的房地产业的政策环境、市场情况、价格走势和消费心态等进行了深入的研究，并对2007年我国房地产走势进行了相关分析。     

城市贫困人口的致贫原因分析——基于人力资本产权的视角

在能力贫困范式理论的基础上,运用产权分析方法,对城市贫困人口的致贫原因进行了产权分析。在此基础上,探讨其对城市贫困人口人力资本产权在生产、分配、交换和消费等各个环节实现的影响,指出,导致城市贫困的各种原因正是通过影响贫困人口人力资本产权的实现,影响了贫困人口的产权维护能力,并根据分析结论提出相应的政策建议。     

楼板开裂原因及防治措施

文章详细介绍了房屋建筑混凝土楼板开裂的现象及原因,针对开裂原因提出了具体的防治措施,供相关施工人员借鉴参考。