社保基金持股对上市公司盈余管理的治理效应

社保基金作为证券市场上主要的机构投资者之一,能否发挥机构投资者对上市公司的治理效应,实现其社会效应愈发被社会各界所关注。本文从社保基金持有上市公司股票前后公司盈余管理变化的角度来衡量社保基金持股对上市公司的治理效果。研究结果表明社保基金与其他投资机构者一样发挥了监督作用,能够积极参与公司治理,有效抑制盈余管理,提高公司的治理水平,同时发现,国有持股比例、公司规模对社保基金的这种治理效应也有一定影响。     

中国股市基金与个人博弈分析

从发达国家资本市场发展的历史来看,都显现出个人投资者直接持有股票的比例逐渐降低,而机构投资者持有股票的比例不断升高的趋势,本文试图建立博弈模型,并通过模型分析个人投资者放弃自主投资而转向摹金投资这一行为背后的微观机理,并据此对我国基金投资行业的发展提出若干政策建议.     

投资者保护和基金投资业绩

本文从基金持仓股特征出发,研究了上市公司投资者保护与基金投资业绩的关系。由于投资者保护影响公司的盈利能力以及投资者获取信息的难易程度,基金在投资时更加偏好于投资者保护好的上市公司的股票。使用我国上市公司基金持股比例的数据,本文证实了这一结论。更为重要的是,本文发现对于有能力的基金,他们会投资于投资者保护比较差的上市公司的股票,从而获得更高的投资业绩。     

基金业绩归因与投资者行为

本文以2006年1月至2016年12月中国64家股票型主动管理基金为样本,从基金净资金流变化的角度,检验了投资者决策与基金业绩结构的关系,以期更好地理解投资者行为。本文结论有:(1)整体上,投资者在衡量基金经理能力时,更关注原始超额收益率或只基于市场风险调整风险敞口,这可能与中国市场投资工具仍然不够充分、风险难以有效对冲有关;(2)机构投资者相比个人投资者对风险敞口的识别更严格;(3)简单模型的优势集中在市场波动低、投资者情绪高的时期;(4)除基金经理能力外,净资金流变化对市场风险报酬也很敏感;(5)从alpha的角度,我国基金市场仍存在“赎回异象”,可能与“处置效应”有关,仍需提升投资者对风险的认知,引导市场形成更加科学的投资观念。     

前景理论与中国开放式基金的实证检验

前景理论的价值函数呈现S型，反映出投资者在盈利状态下倾向于先卖出证券，不愿意承担确定性风险，而在亏损状态下倾向于持有证券，更加倾向于承担不确定风险。经过实证分析，中国开放式基金也存在这一现象，即，开放式基金持有人在获利的情况下会先赎回该基金，并且，基金净值增长越快，其被赎回的比例越高；而持有人在亏损的情况下则倾向于继续持有该基金，去承担更多的不确定性风险。     

长期基金定投产品的选择

基金定投作为一种长期理财的有效工具,资金起点低、投资方式简单,可稳步实现资产保值增值,比较符合工作刚起步的有固定薪酬的学生群体的理财需求。本文基于即将毕业步入社会的学生视角,结合自身的客观条件及对未来的预期,在确定了基金的类型后,根据基金的收益、风险、选时选股能力、持有人比例及基金经理的能力等多个方面层层筛选,最终选择嘉实沪深300ETF联接(160706)作为长期基金定投的产品,同时也为基金投资者在选择基金时提供了一定的参考价值。     

基金“混搭”法则

对于普通投资者而言,一个分散化的简单组合便可以有效地平衡投资风险和收益。有的投资者为了构建基金组合,往往持有10只以上的基金,但由于其中大多数基金的风格雷同,并未能实现组合的有效性。基金组合的理论基础是现代投资组合理论,它告诉投资者如何才能在风险和收益之间取得平衡。对普     

有限理性、前景理论和基金净资金流

本文通过构建基金前景理论价值函数值（TK）,考察了前景理论能否解释投资者的基金选择行为。研究发现：（1）TK与基金净资金流正相关但与基金未来业绩负相关,表明基金投资者是有限理性的且具有前景理论偏好;（2）基金投资者在挑选基金时表现出损失厌恶、风险偏好逆转和小数法则偏差等行为偏差;（3）TK能够正向预测个人投资者净资金流,但无法预测机构投资者净资金流;（4）TK对基金净资金流的影响在投资者情绪高涨时更明显。     

股票型基金业绩评估——基于期权定价思想

基金业绩评估一直是理论界和实务界研究和关注的重点。随着我国A股市场日渐复苏,可以预见股票型基金将再掀波澜,与之相应的基金业绩评估将再次成为投资者关注的焦点。与传统基金业绩评估方法不同,本文尝试以期权定价的思想评估基金业绩,假设购买的基金内含一份对该基金的看跌期权,以期权费反映基金风险,并引入交易成本因素,由此建立模型求得风险调整后收益率,从而对基金进行业绩评价。在实证检验部分,选取10只成熟的股票型基金,计算其风险调整收益率,并与传统方法进行对比,考察该方法的适用性,以为投资者选择基金时提供参考建议。     

股票型基金业绩评估--基于期权定价思想

基金业绩评估一直是理论界和实务界研究和关注的重点。随着我国 A股市场日渐复苏,可以预见股票型基金将再掀波澜,与之相应的基金业绩评估将再次成为投资者关注的焦点。与传统基金业绩评估方法不同,本文尝试以期权定价的思想评估基金业绩,假设购买的基金内含一份对该基金的看跌期权,以期权费反映基金风险,并引入交易成本因素,由此建立模型求得风险调整后收益率,从而对基金进行业绩评价。在实证检验部分,选取10只成熟的股票型基金,计算其风险调整收益率,并与传统方法进行对比,考察该方法的适用性,以为投资者选择基金时提供参考建议。     

基金网络中机构投资者抱团对股票市场的影响研究

基于Louvain算法从机构投资者网络中提取机构投资者团体,建立以重仓股票为链接的基金网络模型,生成基金团体持股变量,研究机构投资者抱团对股票市场的影响.研究发现:机构投资者抱团行为加剧了公司股价的波动,机构投资者抱团持股比例越大,加剧作用越显著.同时,机构投资者抱团降低了股票的流动性,基金网络交流越密切,抱团持股比例越大,股票流动性成本越高,流动性越差.进一步研究发现,相比牛市,基金在熊市的抱团行为对股价波动的放大效应更明显;在流动性层面,相比牛市,熊市时的机构投资者抱团行为对股票流动性的削弱作用更为显著.     

基金分拆和大比例分红后流动性风险的实证研究

近年来基金分拆和异常分红的现象引人注目.本文阐述了2006至2007年开放式基金分拆和大比例分红后的净值收益率的变化,分析了基金流动性风险和流动性压力的变化.通过实证方法,从流动性的角度出发,试图揭示基金分拆和大比例分红的目的,为基金管理者以及基金投资者提供相应的建议.     

基于资产配置角度的主权财富基金投资策略研究

从投资稳健的美国政府养老基金,到四处套利的对冲基金,再到崭露头角的主权财富基金,全球金融市场风云变幻,有影响力的机构投资者轮番上场。主权财富基金作为一支带有一定神秘色彩的机构投资者通过选择不同国家、不同行业以及不同品种的资产进行组合,其投资的整体风险得到进一步的分散。因此本文从资产配置的角度,以主权财富基金发展的特点为基础,围绕全球主权财富基金投资策略的选择进行分析,对中投公司有一定的启示和借鉴意义。     

基金评级与资金流动：基于中国开放式基金的经验研究北大核心CSSCISSCI

本文使用晨星公司2007～2008年基金评级的非平衡面板数据,研究了基金评级与资金流动之间的关系,并检验了明星基金的"明星效应"与"溢出效应"。结果发现,基金评级有助于降低基金投资者选择基金的"搜寻成本",基金星级的提高增加了基金的资金净流入;明星基金的资金净流入高于明星家族基金与非明星基金,明星家族基金的资金净流入要高于非明星基金;明星基金可以为基金管理公司带来"明星效应"与"溢出效应"。此外,本文还发现机构投资者持有的基金份额越多,基金吸引的资金净流入也越多。     

中国公募基金挖掘了股票市场异象吗？

公募基金是我国重要的机构投资者之一,分析其投资逻辑对理解机构投资者行为和公募基金的选择至关重要。基于2005年至2019年主动管理偏股型开放式基金数据,本文检验了公募基金对A股市场87个异象因子的挖掘。为解决因子维度过大问题,本文采用非参方法从87个异象因子中提取有效信息的综合指标A-Score,并根据基金持仓构建基金的异象投资指标AIM(Anomalies Investing Measure)。结果显示:(1)中国公募基金挖掘了市场异象;(2)利用AIM可以选择表现更好的基金,并能获得0.45%的月度多空组合收益;(3)基金经理的选股能力、风格选择能力和风控能力是其挖掘异象收益的主要来源;(4)异象挖掘可以为基金带来长期资金流,同时也缓和了市场的错误定价。     

2008年基金投资的九大反思

反思一：基金不是全能型选手 基金具有其风险特性，股市风险是偏股型基金投资所固有的。基金天生就不是全能选手，而是优缺点界限分明。公募基金行业的实质是，提供大量特点鲜明的基金产品供投资者选择，而选择和组合权则在投资者自己手里。     

基金赎回的五招

与买基金一样，基金赎回时也需要考虑一些技巧，从而获取既定的投资收益。1分批赎回 在持有基金过程中，投资者可能会因为各种原因需要调整自己持有的基金份额。为减少对持有基金的增值的影响，投资者可尝试做部分赎回，避免错失基金成长的良机。     

机构投资者持股特征的实证分析

本文通过对2004年以前在中国证券市场上A股公司机构投资者持股的特征实证分析,从中得出机构投资在选择股票时对上市公司的流动性、盈利性和增长性并不十分看重的结论,也就是说机构投资者持有的上市公司在流动性、盈利性和增长性方面与那些机构投资者持有比例低的公司相比并没有显著差异。但是机构投资者会倾向于选择股权结构良好的上市公司,这意味着机构投资者可能会对公司治理起到一定的积极作用。     

克隆明星基金的收益与风险分析

本文在认可公募基金经理具有选股能力的基础上，对绩优的明星基金季报披露的重仓股按业绩筛选出股票，建立组合投资，对2005年二季度至2006年四季度期间的持有收益和风险进行验证。结论表明，在我国证券市场上克隆基金是一种可以给投资者带来较大收益的行之有效的战略手段。同时，本文认为，由此揭示出来的投资基金公开信息披露制度问题值得深入探讨。     

养老基金的发展及其对金融市场的影响

在当今的全球金融市场中,养老基金是一类重要且具有特殊意义的机构投资者。养老基金一方面吸收公众手中的储蓄将之转化为投资,另一方面向公众提供退休后的生活保障。因此养老基金不仅成为金融市场中的资本供给者,也与各国正在进行的社会保障制度改革紧密相关。进入90年代后,养老基金发展迅速,持有的资产大幅增加。