香港人民币债券市场发展探析

近年来，随着香港人民币离岸市场建设的不断深入，香港人民币债券市场发展迅猛。随着市场规模的不断扩大，其内在蕴藏的风险应引起重视。有效扩大人民币离岸市场投资产品类别，适时扩大海外人民币资产池是促进香港人民币债券市场健康发展、推动人民币离岸市场稳步前行的保障。、     

资产证券化：短期直接融资的新途径——资产支持商业票据分析

近年来我国债券市场发展迅速,规模不断增加,但债券市场结构却存在严重的不平衡,尤其是进行直接融资的公司债券市场进展不大,而人民银行将要推出的资产支持商业票据(ABCP)在解决拓宽企业融资渠道方面做出了重要创新。本文介绍了资产支持商业票据在各国的发展概况、市场动因、交易种类、主要参与方、信用评级和法律监管等方面的情况,并对ABCP在我国的推出进行了情境分析。     

债市新政促进金融市场协调发展

今年以来，债券市场的创新步伐明显加快．支持债券市场发展的新政策接踵而来：国债买断式回购、信贷资产证券化试点、银行间债券市场金融债券发行、远期交易、企业短期融资券等新的管理办法出台．涉及面涵盖银行间市场及交易所市场。毫无疑问，央行推出的一系列新政为广大投资者提供了大量新的债券及衍生交易品种．必将推动债券市场的大发展，从而促进我国金融市场整体协调发展，     

企业债市场：任重而道远

与大多数新兴市场一样，在中国资本市场的发展序列上，股票市场被放在了优先的位置。随着股票市场发展到一定阶段，债券市场的重要性日益突出，在完善资本市场结构、拓宽公司融资渠道和提供资产和风险管理工具等方面，债券市场扮演着不可或缺的角色。亚洲金融危机警示人们，债券市场不发达和过度依赖银行的金融体系是脆弱的，一定规模的债券市场对提高一国金融体系的安全性具有重要的意义。     

资产证券化与货币政策利率传导效率:证据与机制

近年来，中国货币政策利率传导效率有所提高，但货币市场短期利率对债券市场各期限利率、信贷市场贷款利率的传导渠道仍不够畅通。本文首先拓展马骏和王红林(2014)的理论模型，在银行间市场引入短期市场利率，从理论层面分析资产证券化对货币政策利率传导效率的影响，随后借助局部投影方法给出关于资产证券化对货币政策利率传导效率影响的经验证据，并从替换货币政策冲击、改变资产证券化测度方式、引入更多控制变量、改变估计策略等角度进行稳健性检验。理论分析结果表明，资产证券化能够提高货币政策利率传导效率，内在逻辑是价格风险对冲机制和信贷资产定价机制。实证检验结果显示，资产证券化显著提高了货币政策利率传导效率，与“低资产证券化”状态相比，“高资产证券化”状态下债券市场的无风险利率、长期利率和信贷市场贷款利率对货币市场短期利率冲击具有更大的响应。     

中国资产证券化正在探索中

中国的资产证券化有两种类型:信贷资产证券化和企业资产证券化,二者受不同部门监管,在不同市场上流通。前者由人民银行和银监会监管,在银行间债券市场交易。后者由证监会监管,在交易所市场交易。这种安排是由中国债券市场被分割为银行间债券市场和交易所市场的具体情况所决定的。     

欧洲债券市场的发展

欧元区的金融体系是以银行为主导的，不过近年来．欧元区的金融市场尤其是债券市场．还是有了突出的变化。欧洲国债市场、私营部门债券市场信用衍生品市场、资产支持证券市场及其它周边市场都有了长足的发展．金融市场的一体化和发展对于促进货币政策在欧元区内的传导、促进欧元区经济增长、促进欧洲最优货币区的形成都有重要意义．     

资产证券化的发展与技术介绍

资产证券化作为中国金融市场一项具有历史意义的创新，对于控制金融风险，推动金融创新，增加市场工具和投资品种等部具有的重要意义，该文介绍了资产证券化的历史沿革，及其包括交易结构安排、产品定价，信息披露等在内的各项技术环节概况。     

利用亚洲债券市场合作推动我国债券市场发展

一个健康、高度发展的亚洲债券市场有助于降低亚洲金融体系的脆弱性，减轻对于银行系统的过度依赖，并促进亚洲各国资产储备的多样化。在阐明上述观点的基础上，重点论述了利用亚洲债券市场合作推动我国债券市场发展的重大意义，指出利用与亚洲债券市场的合作，可以扩大我国债券市场规模，提高我国债券市场的流动性；可以丰富我国债券市场交易工具，提高市场成员抵御利率风险的能力，进而加快中国债券市场的国际化进程。     

多层次债券市场体系建设:现状、问题与改革建议

国内债券市场形成了目前银行间市场、交易所市场和商业银行柜台市场并存、银行间市场为主的现代化债券市场格局。但是,以债券市场为核心的直接融资机制仍存在诸多的问题,监督管理体系存在多头管理的弊端,债券市场整体由政府和公有部门主导,缺乏资金供求双方的直接金融机制,市场存在明显的分割性,基础设施建设仍有较大空间,这导致内生性债券市场体系完备性较差,其在资源配置中的决定性作用有待大幅提升。在多层次债券市场体系构建中,可以采用"矩阵式"的改革与发展模式:在横向上,发展以国债市场为核心、以公司债券为重点、以金融债、地方债、私募债等为重要支撑、以资产证券化创新发展和债券衍生品适度发展的市场格局。在纵向上,加强以市场化机制为基础的制度化建设,以建立一个完善的债券市场基础设施体系和可持续发展的市场环境。     

美国债券市场的新变化与新进展

文章介绍了美国债券市场近年来的一些新变化和最新发展情况．分别描述了国债、联邦机构债券．市政债券、公即债券、资产担保债券和抵押债券等债券市场在发行、市场结构等方面的一些新变化．概括了一些新出现的发展特征．并进行了简单的分析．     

中国信用产品市场蓄势待发

信用债占比偏低、信用产品市场发展迟缓是中国债券市场发展中的突出问题,投资人信用风险分散和对冲机制缺乏是中国信用产品市场发展迟缓的主因。创新推出信用履约保险产品,积极培育信用衍生品市场,稳步推动资产支持证券和抵押债务凭证产品的创新发展,是推动中国信用市场发展的关键。构建包括信用债、资产支持证券、抵押债务凭证、信用衍生产品在内的信用产品体系,建立适合信用产品现券与衍生产品交易的市场体系,是我国信用产品市场建设的长远目标。加强对高风险信用产品市场监管、审慎防控信用产品市值泡沫、     

市场十年——国际债市破茧化蝶

随着全球经济一体化进程的推进,国际债券市场开始完善。尤其是自2000年以来,国际债券市场一改传统的发展模式,交易的产品种类越发多样化,信用产品开始占据主导地位。随着资产证券化过程的推进,众多债券衍生产品逐渐成为债券市场发展的中坚力量。具体表现如下：第一,债券市场发行规模增长迅速,信用产品占主导地位。从国际债券市场近十年的发展历程看,欧美债券市场的发行规模迅速增长。信用产品逐渐超越利率产品,成为欧美市场的主体产品。2009年美国信用产品（包含市政债、抵押债务凭证,公司债、商业票据、资产支持证券等）占整个债券市场的比重为60．94％,     

新闻扫描

Domestic国内国务院批准信贷资产证券化扩大试点中国人民银行18日表示,国务院已经批准信贷资产证券化继续扩大试点,央行正会同相关部门积极研究进一步扩大中小企业信贷资产证券化的实施方案。中国人民银行市场司副司长吴显亭表示,央行将进一步加快发展银行间债券市场,指导银行间市场交易商协会先后推出短期融资券、中期票据、中小企业集合票据等一系列的创新产品,对中小企业发行债务融资工具提供绿色通道。     

光大银行推出标普·光大全球资产配置指数

3月15日，光大银行于京推出标普·光大全球资产配置指数。标普·光大全球资产配置指数是由光大银行和标准普尔公司共同构建的一个基金投资组合指数，构造指数的成分基金分别投资于包括全球股票市场、债券市场、货币市场以及商品、房地产等各项资产类别。成分基金的选择调整遵循预先设定的规则并定期调整，使得基金指数能够合理有效地反映全球资产的表现情况，为投资的投资决策提供参照基准。[第一段]     

证券行业券商股的新机遇

随着场外市场和债券市场的发展，相关政策制度和配套措施不断完善，券商的投行业务收入不再单一依赖A股市场的IPO业务，挂牌转让、再融资、债券融资、资产证券化、海外上市、并购重组等业务将为券商提供更多的机遇，充分发挥其风险管理和产品定价功能，从而促进券商业务转型。     

资产证券化：银行监管者的视角

以国家开发银行和中国建设银行的首批资产支持证券在银行间债券市场发行为标志，中国银行业的资产证券化也终于从多年的理论研究走向了实践，由此揭开了中国银行业开展资产证券化业务的新篇章。     

绿色资产证券化创新实践及前瞻

资产证券化是盘活存量,加快资产转速的重要手段。绿色资产证券化的推进,有利于绿色经济主体的资产负债表优化,如果应用得当,对于绿色项目资本金难题、绿色产业的整合等都可以发挥重要作用。从市场表现看,近年绿色资产证券化也确实是绿色债券市场上的发行亮点。     

中国金融衍生产品市场的创新与实验

文章介绍了国际上主要的金融市场创新产品的概念和种类，并从资产证券化产品的结构与流动性，及不同产品的业务需求等方面概括了这些创新产品在国内的发展特征。从金融基础和生态环境的成熟度看，建议以上海作为产品创新的试点和突破口，进一步拓展资产证券化市场，适时引入房地产信托基金，从而更好地以金融产品创新促进长三角地区金融市场协调发展，推动上海国际金融中心建设。     

香港推动绿色债券市场发展的主要做法及启示

文章从强化顶层机制标准建设、政府引导和市场化发展相结合、持续运用财政激励政策、加强环境信息披露建设等方面总结了香港推动绿色债券市场发展的主要做法，提出加快机制创新、加大市场引导、加强政策激励、强化信息披露等对我国内地绿色债券市场建设的启示。