我国住房抵押贷款证券化提前偿付风险的预测模型

提前偿付风险是住房抵押贷款证券化(MBS)的一个主要风险。一般认为,提前偿付行为主要受到利率、抵押贷款时间、住房的转手率和季节性因素的影响。在我国,收入水平是影响提前偿付行为的主要因素。测度提前偿付风险大小的基础模型有计量经济学提前支付率模型、条件性提前支付模型和公共证券协会提前支付模型,借鉴Green和Shoven比例危险模型,根据我国银行的实际情况,建立了预测我国提前偿付风险的生存分析模型。     

我国商业银行个人住房贷款提前偿付模型的实证研究

在利率市场化过程中，尤其在当前利率上升预期存在的情况下，我国个人住房贷款借款人不会出于再融资动机提前偿付，而会频频发生出于节约利息支出动机的提前偿付，这种提前偿付会对银行利息收入发生重要影响，并干扰银行的利率风险管理。借鉴国外对银行贷款提前偿付的研究方法，根据我国银行的实际情况，本文采用时间序列方法模拟提前偿付率，作为我国银行个人住房贷款提前偿付模型实证研究的初步探索。     

住房抵押贷款证券化过程中金融工程风险的管理与控制

住房抵押贷款证券化中存在着欺诈、法律、金隔工程等方面的风险，而金隔工程风险，主要来自于提前偿付带来的 结构化风险。借鉴国外成熟方式，利用现代金融工程，通过结构化过程的设计，对风险进行管理与控制，从而这到防范和 控制金融风险的目的。     

浅析中国资产证券化发展的风险防范

目前我国对资产证券化的研究普遍集中于银行不良资产证券化问题以及资产证券化发展的障碍和前景,对其风险分析方面理论文献较少。赵胜来、陈俊芳在《资产证券化的风险及定价研究》中总结了资产证券化普遍存在的四大风险：交易结构风险、信用风险、提前偿还风险和利率风险。与赵、陈不同的是,该文着重分析中国本土资产证券化方面可能出现的风险问题,并增加了系统风险和证券化产品风险方面的分析,最后有针对性地寻找防范措施。     

资产证券化的风险分析与防范

本文着重分析了资产证券化的基础资产本身固有的风险、发起人的道德风险、信用评级机构的道德风险、投资者面临的提前偿付风险和产品结构过于复杂的风险,并提出了防范这些风险的建议与措施,旨在为我国资产证券化的发展建言献策。     

我国实施资产证券化的风险因素研究

资产证券化在我国已进入了实质性的操作阶段。在实施过程中面临着利率、信用、提前偿付、道德和房贷证券化带来泡沫等风险。应正视这些风险的存在,加强机构投资者的培育工作及政府的支持与监管,完善相关的法律法规,以避免或减少风险。     

反向抵押贷款房产养老模式中利率风险研究

国内外已对反向抵押贷款房产养老模式中的相关风险因素进行了定量及定性的风险研究,其中,在对利率风险的研究中,国内虽然已开始对其进行定性的风险研究,但大部分是直接套用国外的理论模型,没有考虑到本国的实际情况。基于这种情况,站在银行的角度,结合我国实际情况,基于威布尔分布的基本危险函数,建立了提前偿付模型对利率风险因素进行了分析。最后,运用实例进行了验证。     

资产证券化对商业银行微观审慎监管的影响——基于流动性的思考

文章扩展了资产证券化对银行稳定性影响的模型,分别从银行风险承担水平及监督努力水平两方面来研究资产证券化对银行稳定性的影响。研究发现,若证券化增加了通常情况下银行资产的流动性,则会提高银行的风险承担水平,降低银行的监督努力水平;若证券化增加了非常时期银行资产的流动性,则会提高银行的风险承担水平,并且提高银行的监督努力水平。总体而言,若资产证券化提高了银行资产的流动性,则会增大单个银行的风险。     

MBS提前偿付风险及其防范

随着房地产市场回暖,住房抵押贷款证券的发行规模也越来越大,其中一个不可回避的问题就是贷款人提前偿付。如何对提前偿付行为进行有效地预测,进而对提前偿付风险进行防范越来越受到关注。本文分析影响提前偿付的因素并提出相对应防范措施。     

政策因素下资产证券化能否降低银行信用风险?——以中国银行业为例的实证检验

资产证券化一直被视为转移和管理信用风险的重要工具之一,而我国的资产证券实践中政策因素发挥着重要的推动作用。本文在分析政策因素在资产证券化影响银行信用风险作用机理的基础上,实证检验其作用效果。研究表明:一方面,2014年底及2015年初,资产证券化业务审批制向注册制或备案制的政策转变,显著促进了资产证券化降低银行信用风险的作用;另一方面,在政策因素推动下,资产证券化对信用风险的影响在不同银行微观特征之间存在差异,若资产流动性、资本规模、营利性越低,及风险资产占比越高,资产证券化越有利于缓解信用风险,同时相比上市银行和规模较大银行,资产证券化对非上市银行与规模较小银行信用风险的降低程度更高。因此,监管当局应逐步完善制度体系,优化资产证券化发展模式,针对不同银行采取差异化的政策措施,并规范资产证券化业务主体行为,防止针对资产证券化功能的过度使用。     

Does Prepayment Risk of Mortgages Affect Excess Returns of Bank Stocks?

This paper explores the relationship between the prepayment risk embedded in conventional, fixed-rate residential mortgages and excess returns for bank stocks. There are two interesting findings in this study. First, commercial banks traded in the Nasdaq market are more meanvariance efficient than the other seven groups of industrial stocks. Second, the prepayment risk factor is significant for these banks. The prepayment risk mainly reflects a call option embedded in a mortgage plus foreclosure costs associated with a mortgage put option. This risk is measured by a remaining part of mortgage rates after excluding the influence of real estate market, maturity, and default risks on mortgage rates. The results of this study suggest that the prepayment risk factor does significantly affect excess returns for bank stocks in the period with high levels of mortgage refinancing activities. JEL Classification G210     

INDIFFERENCE VALUATION OF MORTGAGE‐BACKED SECURITIES IN THE PRESENCE OF PREPAYMENT RISK

We present a utility‐based methodology for the valuation and the risk management of mortgage‐backed securities subject to totally unpredictable prepayment risk. Incompleteness stems from its embedded prepayment option which affects the security's cash flow pattern. The prepayment time is constructed via deterministic or stochastic hazard rate. The relevant indifference price consists of a linear term, corresponding to the remaining outstanding balance, and a nonlinear one that incorporates the investor's risk aversion and the interest payments generated by the mortgage contract. The indifference valuation approach is also extended to the case of homogeneous mortgage pools.     

The value of mortgage prepayment and default options

We use an implicit alternating direction numerical procedure to estimate the value of a fixed‐rate mortgage (FRM) with embedded default and prepayment options. The value of FRMs depends on interest rates, the house value, and mortgage maturity. Our numerical results suggest that the joint option value of prepayment and default is considerably high, even at loan origination. We extend the model to include prepayment penalties in FRM valuation. © 2009 Wiley Periodicals, Inc. Jrl Fut Mark 29:840–861, 2009     

INTENSITY-BASED VALUATION OF RESIDENTIAL MORTGAGES: AN ANALYTICALLY TRACTABLE MODEL

This paper presents an analytically tractable valuation model for residential mortgages. The random mortgage prepayment time is assumed to have an intensity process of the form h _t = h ₀( t ) +γ ( k − r _t )⁺ , where h ₀( t ) is a deterministic function of time, r _t is the short rate, and γ and k are scalar parameters. The first term models exogenous prepayment independent of interest rates (e.g., a multiple of the PSA prepayment function). The second term models refinancing due to declining interest rates and is proportional to the positive part of the distance between a constant threshold level and the current short rate. When the short rate follows a CIR diffusion, we are able to solve the model analytically and find explicit expressions for the present value of the mortgage contract, its principal-only and interest-only parts, as well as their deltas. Mortgage rates at origination are found by solving a non-linear equation. Our solution method is based on explicitly constructing an eigenfunction expansion of the pricing semigroup, a Feynman-Kac semigroup of the CIR diffusion killed at an additive functional that is a linear combination of the integral of the CIR process and an area below a constant threshold and above the process sample path (the so-called area functional). A sensitivity analysis of the term structure of mortgage rates and calibration of the model to market data are presented.     

加息对我国住房抵押贷款影响的实证研究

在住房抵押贷款中大部分是中长期贷款,由于利率上浮抵押贷款借款人会由于利率改变而增加了其利息成本,从而导致一部分借款人提前归还贷款。在发生期前清偿时,商业银行需要核算其所带来的影响,进而采取合理的措施。既不给银行带来负面影响,也要考虑借款人的正当权益。     

次贷危机下我国房贷市场的发展策略研究

美国次贷危机引发的全世界范围的金融市场的动荡,对我国的金融市场也产生了一定的冲击.目前,我国房地产信贷市场也面临着违约风险、市场风险、提前还款等风险问题.我国应该从中吸取教训,建立健全我国房地产业信用征信体系;加强金融监管;稳定房价,防止房价大幅度波动;加快住房抵押贷款证券化进程.分散市场风险;积极运用金融创新,分散市场风险.     

次贷危机对我国金融创新监管的启示

通过对次贷危机传导机制的分析我们可以看到,对金融创新监管的滞后、不到位是导致危机迅速扩大蔓延的重要原因,这暴露出美国金融监管体制在金融创新监管方面存在的缺陷,而我国在金融创新监管方面与美国存在一些共性的问题,我们要正确处理金融创新与金融监管关系,完善监管体系结构,较变"机构监管"为"功能监管",创新监管方式。     

我国商业银行个人住房抵押贷款风险分析——美国次贷危机对我国的启示

当中国的个人贷款发展如火如荼的时候,美国的次级债市场却危机四伏,并蔓延开来。观察美国次级贷款危机,对比一下中国的住房抵押贷款市场,有很多值得吸取的教训和值得借鉴的经验,加强对个人住房抵押贷款风险的防范十分必要。当前的主要任务是积累和完善数据资源,建立和提高个人住房抵押贷款风险管理的定量化分析技术水平,以便定量评估具有中国持征的个人住房抵押贷款的风险度。此外,还要强化对个人住房抵押贷款风险管理的政策支持,并将住房从完全市场化回归民生本质。     

供应链管理视角下的企业预付款融资采纳研究

文章结合供应链管理理论及营运资金管理理论,从供应链管理运作管理的视角出发,深入分析影响企业采纳预付款融资的因素。基于来自全国717个企业的供应链金融调查数据,文章利用对二分类因变量进行回归建模的Logistic回归模型,对企业采纳预付款融资的发生概率进行拟合。研究结果表明,从融资企业资金需求的角度,供应商提供原材料的平均交付周期越长、企业所采购物料的价格波动越大,越倾向于采纳预付款融资来解决资金问题,维持企业正常运营。结合金融机构信用风险控制的考虑,相对于原材料价格波动小的企业,所在供应链信息化程度高对帮助原材料价格波动大的企业获得金融机构授信的作用更显著。同时,文章认为出于确保还款资金来源的考虑,金融机构更倾向于向原材料库存平均周转天数短的企业授信;由于融资企业引入外部金融机构资金带来了额外的融资成本,会激励企业更努力做好其原材料库存管理,缩短原材料库存平均周转天数,尽早预付款融资,降低融资成本。     

银行信贷资产证券化刍议

信贷资产证券化自20世纪70年代初出现在美国住房抵押贷款市场以来,已成为近30年来国际金融领域最重大的创新之一,随着我国市场经济体系的进一步发展与完善,推进资产证券化对于健全和稳定我国资本市场具有重要意义。