浅析货币政策对于上市公司现金持有量的影响

货币政策对于上市公司的融资行为和投资行为有着极为重要的影响,其主要反映在现金持有水平的变化上。由于不同类型的公司受到货币政策的影响是不同,而上市公司受货币政策影响最为明显。因此,本文将以上市公司为例来说明两者之间的关系。我们的研究主要围绕两个问题:一是货币政策紧缩对于上市公司的影响;二是当上市公司的实际持有人为非国有时,货币政策对于上司公司的影响。     

上市公司治理水平对现金持有自利动机强弱表现的影响

本文对不同治理背景下公司现金持有的自利性动机的强弱表现差异问题进行分析,得出公司综合治理水平较高时,现金持有自利动机较弱,反之则较强。要减少公司在现金持有决策中的自利行为,有必要从增强公司治理水平入手。     

企业现金持有影响因素研究综述

现金持有是公司金融领域的一项重要研究课题,已是近年来公司金融领域十分热门的话题之一,文章对国内外学者关于现金持有影响因素的实证研究成果进行回顾和梳理,并加以总结,希望能够对以后学者的研究提供参考。     

现金持有理论研究综述

文章阐述了现金持有相关理论,对国内外有关现金持有影响因素和现金持有经济后果的研究进行梳理,发现影响现金持有价值的因素很多,现金管理需要充分考虑各种因素的影响,以提高企业的现金持有价值。     

货币政策不确定性与企业现金持有——现金股利视角的新解释

研究利用中国A股上市公司样本,系统探讨了货币政策不确定性对企业现金持有策略的影响.研究发现:随着货币政策不确定性的提高,企业现金持有水平降低.深入研究发现货币政策不确定性对企业现金持有策略的影响主要通过现金股利渠道发挥作用,即在货币政策不确定性较高时期,企业持有的现金更多用于支持现金股利分配,籍此向市场传递积极信号.进一步研究排除了投资机会与代理成本等潜在干扰因素的影响,并且结合产权性质差异的分析发现货币政策不确定性对于非国有企业现金持有策略的影响更为明显.研究一方面基于不确定性视角为货币政策如何影响企业现金管理策略提出了新解释——现金股利渠道,有助于更好地理解我国上市公司的现金持有策略;另一方面也说明货币政策频繁调整所导致的货币政策不确定性很可能是加剧实体经济经营风险的宏观诱因.     

房地产上市公司现金持有水平的实证研究

选取沪深两市120家A股房地产上市公司作为样本,研究其2009—2011年的财务数据,运用描述性分析、双样本T检验分析房地产上市公司现金持有的现状,并构建回归模型探求房地产上市公司现金持有水平的影响因素及其决策效果。研究结果显示:目前房地产上市公司存在高额现金持有情况,盈利能力和现金持有水平呈显著正相关,负债水平和现金持有水平呈显著负相关,其现金持有水平对公司业绩有着显著的正向效应。     

从“流动性陷阱”看企业现金持有水平与绩效

文章着手于对"流动性陷阱"的刻画,继而视角转向现金持有水平。结合微观主体与宏观经济政策的互动关系,主要探讨了现金持有水平的影响因素及超额现金对企业绩效的影响,结论如下:1.我国现金持有水平较高,但没有广泛爆发"流动性陷阱";2.国家控股、股权集中均会造成企业现金持有量增加;在股权集中的企业中,国家控股又会进一步刺激现金持有;3.宽松的货币政策、财政政策均会减少现金持有量;经济不景气时,宽松的货币、财政政策使得国有企业现金持有水平提高;4.超额现金持有量正向促进企业绩效的提高。     

高额现金持有量对企业投资行为的影响研究

文章以2009-2011年沪深A股上市公司为样本,实证分析高额现金持有量对企业投资行为的影响,结果表明高额现金持有量使企业倾向于进行直接投资和间接投资,现金持有量越多直接投资和间接投资的投资能力越强,且在高额现金持有量影响下企业投资行为是有效的。     

上市公司治理结构对现金持有量影响实证分析

基于2002-2006年沪深股市的面板数据,从公司治理结构角度出发,对公司现金持有量影响因素进行实证分析表明：管理层所有权、董事会特征与现金持有量显著性不强;控股股东持股比例与现金持有量之间呈非线性关系,从利益一致效应转向利益侵害效应,再转向利益一致效应。     

汇率波动对企业现金持有的影响

本文利用回归方法,验证了汇率波动对企业现金持有的影响,实证结构表明,企业现金持有率与汇率有负相关关系,当汇率上升时,企业现金持有率下降,当汇率下降时,企业现金持有率升高,研究还发现,企业的现金持有政策与企业当年是否有出口额有关.     

中国上市公司现金持有的行业差异研究

上市公司为什么持有大量现金？影响上市公司现金持有水平的因素有哪些？本文从公司融资角度，以中国2005至2008年上市公司为样本，运用方差分析和多重比较方法，实证研究企业现金持有的行业差异。结果表明，我国上市公司现金持有比率4年间整体上呈下降趋势，现金持有水平行业特征比较明显。其中，传播与文化产业和信息技术业类企业的现金持有比率较高，而房地产业的现金持有水平较低。这种差异，无论是行业门类之间，还是行业大类或制造业中大类之间都是显著的，且在不同年份这种差异是比较稳定的。     

上市公司现金持有过量对投资行为及效率的影响分析

文章以1998-2006年连续4年以上有数据的沪深股市的上市公司为样本,实证分析现金持有过量对公司投资行为及其效率的影响。实证发现：（1）现金持有过量越多,公司的长期投资能力增强。（2）暂时性和持续性过量的公司相比,过量现金对投资行为的影响表现存在差异。（3）过量现金持有对公司业绩提升无贡献;过量现金的投资使用效率低下,普遍存在过度投资现象。     

上市公司现金持有与R&D支出

本文以2007-2011年期间披露了R&D支出的1078家上市公司为样本,构建了面板数据多元回归模型,研究了上市公司的现金持有与R&D支出的关系。研究结果表明:R&D支出同现金持有改变量呈显著的负相关关系,说明上市公司会运用现金持有平滑其R&D投资,缓冲现金流的不稳定给R&D支出造成的冲击,满足R&D持续、稳定的投资需求;另外,R&D支出与公司总资产同现金持有改变量的乘积项显著负相关,说明公司规模越大,现金持有对R&D支出的平滑作用越明显。     

不同现金持有量下企业投资行为分析

在影响企业投资的各种因素中,企业的现金持有量具有重要的影响作用.文章选取样本企业的应收账款、存货和固定资产等指标,运用独立样本T检验的方法,研究不同现金持有量下企业投资行为的差异.结果表明:不同现金持有量下企业的投资行为具有明显差异;企业投资规模随现金持有量的增加而表现出先上升后略为下降的趋势.     

中国上市公司长期高额现金持有的动机研究

本文研究了中国上市公司长期高额现金持有行为的动机。研究发现,选择高现金持有政策的上市公司经营绩效与同类公司相比并非显著较好,且后期的资本支出较少。本文得出的结论是,高现金持有政策并不符合公司价值最大化原则,现金持有的预防性动机假说不成立,高现金持有的潜在原因是管理层消极工作的代理问题。上市公司应增加对管理层的治理约束,改善管理层激励机制。这对提高资本市场资源配置效率,进一步提升上市公司质量有重要的现实意义。     

现金持有对家族企业市场竞争力的影响——基于CEO来源的视角

当前我国家族企业已陆续进入代际传承的重要阶段,企业CEO也出现了由一代、二代或外部经理人这三种不同来源的安排。不同来源的CEO从现金持有的交易动机、预防动机和代理动机出发,会选择不同的现金持有战略,从而影响企业的市场竞争力。文章以2010-2014年沪深两市A股上市家族企业为研究对象,研究现金持有水平与企业市场竞争力之间的一般关系,并根据家族企业的特殊性和差异性,推断家族企业现金持有是否同样具有竞争优势,还进一步研究家族企业不同CEO来源对现金持有竞争优势的影响。研究发现,家族企业的现金持有能够增强企业的市场竞争力,即家族企业存在现金持有的竞争优势。而且家族企业CEO的不同来源会对企业现金持有的竞争优势产生较大影响,具体说,家族创始人CEO由于维护社会情感财富和代际传承等原因,可能会损害企业现金持有的竞争优势,降低家族企业现金持有价值;家族二代CEO出于二次创业的动力,反而会加强企业现金持有的竞争优势;外部经理人担任CEO为了个人声誉和薪酬,也会显著加强企业现金持有的竞争优势。文章从家族企业这一特殊样本出发,丰富了家族企业现金持有竞争优势的研究,并从家族企业代际传承的视角,独特地研究了...     

国外公司现金持有行为的研究综述

公司的现金持有行为是公司一项重要的理财行为,它综合反映了公司的财务战略和经营战略,并且与公司的治理状况也密切相关.国外学者在该领域积累了大量的研究成果,文章对其进行了综述.     

西方现金持有理论演进及其经验研究综述

本文按照相关文献的时间顺序,对现金持有理论及其经验研究进行了梳理,客观地分析、评价了它们的理论渊源、贡献与不足,最后就我国现金持有的未来研究进行了展望。     

高现金持有与股权收购动因研究

本文采用logistic回归分析的方法,对高现金持有与股权收购动因之间的关系进行了研究,研究表明：上市公司的确存在着滥用自由现金流的现象,也就是现金持有量高的公司,会由于存在＂自由现金流＂而增加股权收购次数,以消化掉本应返还给投资者的资金;代理成本越高的公司,管理层与股东之间的利益冲突越严重,这会进一步加剧管理层滥用自由现金流的行为;大规模公司由于自身的某些优势,比小规模公司更有可能进行股权收购活动。