存量发行“后遗症”

正尽管《暂行规定》要求"存量发行后,公司股权结构不得发生重大变化、实控人不得变更",但这只是不允许"质变"。存量发行对股权机构必然产生"量变",对公司治理必然产生负面影响《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》和《首次公开发行股票时公司股东公开发售股份暂行规定》都已正式出台,规定持股满三年的原有股东在公开发行时可以将部分老股向投资者转让,笔者认为存量发行应慎重。     

国家三部委发文规范原有股份有限公司

国家体改委、国家工商行政管理局、国家国有资产管理局日前发出《关于对原有股份有限公司规范中若干问题的意见》的文件中说，根据《国务院关于原有有限责任公司和股份有限公司依照冲国人民共和国公司法）进行规范的通知》精神，原有公司在重新进行公司登记时，定向募集公司的设立方式应按募集方式设立处理。对法人股个人化问题的处理，可采取如下方法；一、由公司团购后注销该股份（、由法人股东收购。公司或法人股东无回购或收购能力的，按国家体改委《关于清理定向募集股份有限公司内部职工持股不规范做法的通知》要求处理，发行的股权证…     

大连电瓷IPO前股东补差近千万

首开IPO“业绩对赌”先河的大连电瓷股东为承诺“买单”。大连电瓷日前发布的2011年年报显示，公司合并报告净利润为5353．7万元，未能达到招股书披露的承诺盈利数，其发行前股东须补偿差额973．1万元。所幸的是，由于公司实际盈利低于盈利预测的幅度未触及20％的红线，保荐人免于追责。     

迎接股东和股权结构的嬗变 IPO企业，你真的准备好了吗

<正>随着IPO工作的启动,拟上市公司的股东关系管理必须从有限公司、非上市股份公司的认识层面实现升维。股东关系,不仅是公司董事会与股东,控股股东与其他股东之间的关系,而且是公司如何在资本市场定位,如何保持一家上市公司内在价值与活力的问题首次公开发行股份并上市（IPO）,是很多公司成长发展的一个奋斗目标,至少是其走向持续稳健经营的一个里程碑。2023年,     

中国上市公司控制权私有收益实证研究

控股股东侵害中小股东利益已成为公司治理的核心问题和突出矛盾,攫取控制权私有收益是导致控股股东对中小股东进行剥削的主要动因,因此,控制性股东攫取控制权私有收益与中小股东权益受侵害是一个问题的两个方面,控制权私有收益的规模就成为衡量控股股东对中小股东利益侵害程度的重要指标。本文通过对中国上市公司控股股东的私有收益规模的测度并对其影响因素进行多变量线性回归分析,探讨控股股东对中小股东进行侵害行为的影响因素,在此基础上提出制约我国上市公司控股股东对中小股东侵害行为的建设性意见。实证研究结果表明:中国上市公司控制权私有收益的规模较大,平均占每股净资产的比率达到7.5%,但从时间序列上看,2004年比2003年的水平有所下降,这说明中国的投资环境及对投资者的权益保护有了进一步的改善。     

商业信仰之于中国

企业家群体作为社会的精英,他们的终极目标是什么、永恒的动力是什么,必将深刻影响这个社会的走向。2004年谷歌(Google)公司首次公开募股(IPO)计划的时候,很多华尔街人士感到很生气。因为这家美国的互联网企业,背叛了美国公司"首先关注股东回报和季度收益"的原则,把雇员、经营环境及公司的社会地位看做是与股东利益同等,甚至更加重要的事情。     

IPO首日超额收益：基于抑价和溢价的研究综述

从一级市场抑价和二级市场溢价两个角度对IPO首日超额收益的相关研究进行了综述,并为我国IPO首日超额收益提供了新的解释。基于信息不对称,一级市场抑价解释认为IPO首日超额收益是发行抑价的结果,是对投资者面临的风险或者提供私有信息的补偿;在对称信息下,抑价是股权选择的一种均衡机制,也是发行人和投资者行为偏差的影响结果;基于行为金融,二级市场溢价解释认为噪声交易者的存在使IPO上市首日交易价格偏离了内在价值,产生了二级市场溢价。     

IPO改革迷局

正2014年伊始,新一轮IPO重启挑动了众多投资者的神经。尽管监管层付出巨大努力,但新机制运行后,人们逐渐感到,IPO老三高问题未除,新三高又冒了出来。对于A股市场新股发行中出现的新问题,究竟是改革过渡期的正常阵痛,还是治本缺失的结果?究竟该如何出真招,才能逃脱这个怪圈?     

IPO改革迷局：IPO“新三高”拷问谁

2014年伊始,新一轮IPO重启挑动了众多投资者的神经。尽管监管层付出巨大努力,但新机制运行后,人们逐渐感到,IPO老三高问题未除,新三高又冒了出来。对于A股市场新股发行中出现的新问题,究竟是改革过渡期的正常阵痛,还是治本缺失的结果？究竟该如何出真招,才能逃脱这个怪圈？     

首发市场举步维艰

对于美国IPO市场来说,新世纪的第一个季度无疑是一场悲剧。 今年第一季度,只有17家公司完成首发上市,创近20年来季度发行数量最低记录。在成功首发上市的公司中,有相当一部分是被迫削减发行规模后才上市的。与此同时,有78家公司取消了他们的发行计划,而且这一     

IPO缘何折戟？“三会”规则下缺失的尊重

<正>股东与董监高的“共同利益”为IPO企业的“三会”规范运作打下了基础,“共同规则”则为“三会”规范运行建立了行为预期,两者共同推进IPO走向成功最为关键的因素——所有相关方的相互尊重股东（大）会、董事会、监事会,合称“三会”,是中国公司从成立就需要的公司治理机构,是公司所有者决策与监督的抓手,也是公司作为一个法人实体的中枢系统。中国证监会在《首次公开发行股票注册管理办法》第二章“发行条件”中规定,发行人“具备健全且运行良好的组织机构,相关机构和人员能够依法履行职责”。“三会”的组织健全与规范运作,是IPO（首次公开发行股份并上市）企业必须达到的基本条件之一。     

上市前股权转让定价攻略

一般说来,市场法和收益法评估出来的企业价值比净资产法要高得多。尽管如此,评估价格与交易价格还是常常存在较大的偏差,评估机构在实际评估过程中往往遵照委托方的授意,并从根本上违反了交易的实质为优化股权结构、引进战略投资者以及股权激励,拟上市公司的股东经常会转让其持有的部分股权,以创造公司IPO的实质性条件。股权转让尽管涉及多个层面的法律问题,但股权     

回归市场化IPO

正新股发行改革中,网上发行中签率远远高于网下配售比率,这一偏向中小投资者的举措,实际上并未产生任何好的效果,相反,打新炒新的零风险收益全被机构与大户垄断2009年新股发行制度改革的初衷或大方向从一开始就十分明确,这就是市场化、法治化、国际化。然而,习惯了政府大包大揽的中国股市,在市场化、法治化改革的进程中,遭遇"行政化"的阻击,市场舆论以保护投资者为借口,要求政府干预股市,干预IPO,这使得2009—2012年     

雷龙“引战”何以引发“内战”？

<正>公司的良性成长、价值提升,应是所有股东与公司董监高人员追求的目标,应是所有股东合作共赢的最大收益和真正收益。对赌实际是给了投资人一种特权,可以在特定情况下把股权变为债权。这也从根本上破坏了引入战略投资者的合作基础引入战略投资者（简称“引战”）是公司发展不同阶段都可能采取的一项资本策略,战略投资者作为公司发展急需的资金和资源的提供者、公司的长期投资者、公司的重要股东（很可能是持股5%以上的大股东甚至是控股股东）,对于公司的发展壮大、走向辉煌都有着毋庸置疑的重要作用。     

兰石重装拷问IPO制度

当股票被爆炒,可启动老股东股票自动解禁,这等于赋予老股东一个卖出期权,将导致大量存量股票上市,以平抑过高的需求近一段时间以来,一只名叫"兰石重装"的个股引起了人们的关注。公司发行价1.68元,上市首日开盘价2.02元,至首次停牌前(2014年11月11日)报收19.7元,在23个交易日连续涨停,涨幅惊人。之后仍然连续再涨,获称"超级妖股"。兰石重装的疯狂炒作,反映了中国新股发行制度改革的困境。兰石重装暴涨之谜新股上市后为何会出现诡异走势?要么是新股IPO定价过低,要么是二级市场投资者非理性行为。     

IPO改制个税缴纳悬疑

有限责任公司整体变更为股份有限公司时,对于留存收益转增股本,自然人股东是否发生个人所得税的纳税义务,我国法律并无明晰的规定,从而造成实践中处理的混乱。标准的不清晰不但给发行人的IPO带来风险,而且给政府部门寻租带来了可能     

戴姆勒-克莱斯勒更名戴姆勒——戴-克商、乘用车公司名称相应调整

10月4日,戴姆勒-克莱斯勒这一名称正式退出历史舞台,两家公司结束了长达9年的联姻,取而代之的将是戴姆勒集团。更名起风波前段时间,原戴姆勒-克莱斯勒集团出售旗下克莱斯勒事宜闹得沸沸扬扬,此次更名也并不是一帆风顺,究竟应该取何名,公司股东各执一端。一种意见是,戴姆勒集团的股东们十分赞同重新将集团的名称定为戴姆勒,其个中原因在于,他们想要通过这一做法抹去9年前的戴姆勒-奔驰公司与克莱斯勒集团的合并阴     

美国IPO市场戏剧性2000

2000年,美国首发市场出现了戏剧性的、出人意料的起伏变化。这一年伊始,新发IPO首日涨幅超过100％只是普遍现象。但10个月之后,任何1支IPO能有超过20％的首日涨幅就属相当成功。在全年总共发行的440支IPO中,超过30支IPO的市值已跌破1美元,这其中包括首日涨幅超过500%的IPO。这一年,所有领域的IPO都经历了从受欢迎到不受欢迎的过程,其中最为明显的例子莫过于Dotcom,     

股东对公司财务报表实施审计的博弈分析

博弈论作为处理竞争冲突与合作共谋等问题的一六学科，把经济管理的发展推向了又一高峰。本文通过对股东和公司法定代表之间混合策略的纳什均衡分析，计算出二者的期望收益，得出了股东和证券管理部门关于自身得益的动态对策。     

改制模式、资金占用与公司绩效

本文考察了不同改制模式对于发行上市后控股股东集团净占用上市公司资金的影响。通过分析1997—2000年我国285家国有企业首次公开发行后3年的数据,我们发现与完整改造公司相比,非完整改造公司的控股股东集团更容易发生净占用上市公司资金的问题,而且净占用的程度更高。实证研究还发现非完整改造公司的经营绩效差于完整改造公司,并且很大程度上,这种差别是来源于非完整改造公司的控股股东集团对上市公司资金的过度占用。