2005年第一季度经济金融形势分析与货币政策述评

经济增长。4月20日，国家统计局公布了今年第一季度的国民经济运行情况。GDP同比增长9．5％，比去年同期低0．3个百分点。其中，第一产业增加值2287亿元，增长4．6％；第二产业增加值18366亿元，增长11．3％；第三产业增加值10702亿元，增长7．6％。第一季度9．5％的增长率确实超出了人们的预期。按照通常说法，中国的潜在GDP增长率在8％～9％之间，9．5％的实际增长率意味着存在一定程度的资源过度利用。     

2005年第三季度金融形势与货币政策分析

今年前三个季度，经济保持了良好的增长势头。国内生产总值106275亿元，三个季度的GDP增长率分别为9．4％、9．5％和9．4％，远远高于政府年初制定的8％的增长目标，也远高于此前人们的普遍预期。     

2006年上半年货币政策述评

2006年上半年，中国的经济增长率达到10．9％，固定资产投资增长率出现反弹，全社会固定资产投资增长率达到29．8％，物价水平触底反弹，上半年CPI同比增长1．3％，在3月份以后CPI呈逐月上升之势，贸易顺差持续扩大，上半年的贸易顺差额达到了614亿美元。与此同时，广义货币M2的增长率依然高位运行，银行信贷的增加更是远远超出了人们的预期，上半年的信贷增加额超过了2万亿元，超过央行年初制定的全年增长2．5万亿元目标值的80％。针对投资增长率偏高、物价上涨的压力增大和房地产、能源价格的大幅上涨，银行信贷增长过快等当前经济运行中的突出矛盾，国务院提出了加强宏观调控的指导思想和政策措施。2006年上半年的货币政策正是在这样的背景下运行的。     

货币过量供给的根源及控制方略

货币供给过置的根源 近年来我国货币的过最供给即货币的超经济发行是有目共睹的。1983-1988年，我国货币供应量增长率[按M1计算，M1=M0（现金）＋活期存款（不包括活期储蓄）]超过国民收入增长率分别为5．05％、17．92％、-7．28％、20．05％、7．37％、9．4％。     

高增长与低通胀——2005年上半年经济金融形势与货币政策分析

实体经济分析 经济增长 今年上半年，我国经济保持了良好的增长势头，GDP增长率高达9.5％。但是，经济增长的结构没有发生什么变化，第二产业依然是中国经济增长的发动机，第一产业对经济增长的贡献相对较弱。上半年，第一产业增长率为5％，第二产业增长率为11．2％，第三产业增长率为7．8％。值得注意的是，今年第三产业的增长率较2004年各季度都有所下降。     

经济转型期中国不需要过高增长率

中国不需要过高的增长,2009年第四季度．经济增长率实际达到11.7％。今年第一季度GDP增长11．9％。如果今年第二季度乃至全年延续第一季度那样的快速增长态势,全年经济增长可能超过9．5％至10％的现阶段潜在经济增长率,就会出现经济偏热。     

中国经济可能进入滞胀

以往的经济周期中，如果消费增长率在10％以上，投资增长率在20％以上．出口增长率在30％以上。一定会导致经济出现全面过热．但去年却不是如此．在这种“一、二、三”的格局之下，我们却看到了CPI、PPI指数下滑，企业利润下滑和一些生产资料价格大幅度下跌的情况。     

2006年货币政策操作评析

2006年，中国宏观经济高增长、低通胀的良好局面得以继续维持。经济依然保持快速增长势头，第一至第三季度的经济增长率分别为10．2％、10．9％和10．7％。在经济保持高增长的态势下，物价水平却比较平稳，CPI的增长率已连续20个月在2％以内。然而，2006年上半年中国的固定资产投资增长率却出现了明显回升，1～2月份的固定资产投资增长率为26．6％，到了6月份，城镇固定资产投资增长率就上升到了31．3％，从7月份开始，固定资产投资增长率开始回落。与固定资产投资增长率在上半年明显回升相对应的是，上半年银行信贷大量增加。第一季度的信贷增加额就达到了1．26万亿元，超过了央行年初计划增加额50％，全年的信贷增加额接近3．2万亿元。除了信贷的明显增加外，广义货币M2的增长率也一直比较高。同时，持续的国际收支顺差和资本流入，导致外汇占款继续大幅度地增长，银行体系的流动性不断增加。从国际方面看，尽管自2004年6月份开始美联储已经17次连续提高联邦基金利率，但由于担心美国经济增长放缓，2006年6月之后美联储停止了升息的步伐。欧洲央行在2006年连续数次升息。日本央行也调整了其货币政策框架，鼓励无担保的同业拆借利率提高到0．25％的水平。     

数据点睛

2005年末，县以下银行业金融机构存贷比为56.3％，全国为69．02％，比全国低12．72个百分点；农村地区人均贷款余额不足5000元，城市人均贷款余额超过50000元，差额10倍多；县以下银行业金融机构贷款年均增长率为9．72％，全国为15．66％，相差5．94个百分点。     

当前经济增长面临的突出问题及未来调控走势——张立群、祝宝良访谈

当前经济增长中一些值得关注的问题 记者：今年上半年．我国国民经济保持了平稳较快增长。GDP增长9．5％，CPI增长2．3％，处于“高增长、低通胀”态势．但当前经济中依然存在很多值得关注的问题。如何看待这个问题？ 张立群：经过2003年特别是去年以来的宏观调控，新一轮经济增长初始阶段的不稳定因素得到了有效控制。从去年第四季度开始，经济运行高位趋稳；今年上半年GDP增长率为9．5％，继续保持去年的增长水平；     

从当前宏观经济发展看人民币汇率问题

2005年前7个月，固定资产投资增长率为27．2％，消费增长率为13．8％．出口增长率为32％，与去年全年相比．三大需求的增长率除了出口低了3．4个百分点。投资和消费的增长率都比去年全年要高。但是目前却出现了一场关于未来经济走势的争论．主张仍需防“过热”的人说，既然目前的需求水平与去年比并不低，去年在进行宏观紧缩．今年怎幺就会“过冷”了呢？主张经济已经趋向下滑和通缩的人，则用CPI指数下降、企业经济效益指标下滑和贸易颇差大幅度增加的事实支持自己的观点。     

偏股型基金净值反弹固定收益类基金表现回升——2009年9月基金行业综述

2009年9月，A股市场先上升后下跌，期间沪深300指数总体上升6．2％，带动了偏股型基金净值普遍反弹，股票型、混合型、指数型基金净值平均上涨了5．8％．4．9％，5．6％。固定收益类基金平均净值表现总体优于8月，货币型基金月度收益率为0．12％，债券型基金净值平均上涨0．2％，保本型基金净值平均上涨0．6％。QDII基金本月表现较好，平均净值增长率为5．8％，涨幅与境内偏股型基金相同。     

“经济列车”为何难减速?

2004年国内一季度GDP增长率为9．7％，超过去年全年增长速度，继续快速增长，尤其是钢铁、电解铝、水泥等行业的投资增长过快(钢铁行业为107．2％，水泥行业为101．4％，电解铝为39．3％）。     

巨额贸易逆差下美国经济增长模式致对中国经济的影响

1992～2005年，美国的商品贸易逆差由968．9亿美元扩大到7818亿美元，其中经常项目逆差从1991年的311亿美元，急剧攀升到2005年的8065亿美元，15年时间增长了25倍。就贸易赤字在GDP中的比重而言，1991年为0．52％，2004年则为6．4％，扩大了12倍。但与此同时，美国经济却长期保持强劲的增长态势。1992～2005年，美国GDP平均增长率，除2001～2002年有所调整外，均在3．67％以上，失业率也由1992年的7．5％下降到2005年的5．1％，通胀率也维持在3．5％以下，这一阶段成为美国二战后持续时间最长的经济“黄金增长期”。     

当前中国需要什么样的宏观调控

近几年来，中国经济持续高增长让世人咋舌。2003～2004年每年增长率都在9．5％，2005年则达到了9．9％，而2006年上半年10.9％的高速增长更是让人们感到惊奇。面对如此高速的增长。许多人想当然地认为，中国经济已经再次陷入过热，新一轮宏观调控即将开始。     

两大因素左右大盘走势

股市与GDP的步伐一致吗？ 股市是国民经济的晴雨表——不管你信不信，反正我是信了。 譬如1990、1991、1992和1993年，国内GDP增长率从3．8％到9．2％、14．2％、14％，连续4年高增长，而上证指数也从1990年开盘的96．05点涨到了833．80点，     

那一片热土：投资环境

非洲国家经济发展普遍落后，人均收入水平低下。上世纪八九十年代，由于战乱局势动荡，非洲国家经济增长迟缓，1992年整体GDP增长只有0．9％。上世纪90年代中期后，非洲经济开始回升，但到2001年，撒哈拉以南非洲人均收入仍只有470美元，埃塞饿比亚和布隆迪更是低至100美元。从1995年至2003年，非洲经济基本保持中低速的恢复性增长态势，年均增长率为3．5％。非洲经济增长率2004年升至5．3％，2005年达到5．4％。由于投资环境改善，非洲国家吸引了更多的外资流入。过去5年，外资流入增加了一倍，2004年达到了180亿美元，是上世纪90年代的3倍。但非洲国家的平均投资率只相当于GDP的20％，低于世界低收入和中等收入国家25％的平均值。在此情况下，争取外部资金支持就成为非洲国家实现经济持续增长的关键所在。     

中国经济不会硬着陆

现在，西方发达国家经济严重不景气．欧洲债务危机搞得一塌糊涂．美国经济只有1．8％的增长．面临二次探底的风险。新兴经济体也都全面下滑：印度第一季度GDP增长率为5．3％，创下近十年来的历史低位。巴西经济几乎陷入停滞，第一季度GDP年增长率仅为08％。南非第一季度GDP增长率为27％。世界经济全面下滑．     

股基节节败退 债基异军突起

今年以来,随着大盘乏善可陈的表现,股基的平均净值增长率仅为-5．55％,可比的258只股基中仅有33只取得正收益,占比12．79％。而可比的86只债基则全面实现正收益,平均净值增长率则到4．3％,优于股基的整体水平。     

金融危机的成因及预防措施

中国加入世界贸易组织一年多来。经济形势喜人。据统计。2002年与2001年相比，我国国内生产总值增长8％。为世界各国经济增长率之首；各家金融机构本外币各项存款余额18.3万亿元。增长18.5％，其中，人民币各项存款余额17．1万亿元，增长18．9％t；国家外汇储备余额2860亿美元，增长34．9％：