股票指数ETF期权推出对中国股票市场波动性的影响——基于上证50ETF期权高频数据的实证分析

ETF期权是以交易型开放式指数基金(ETF)为标的的金融衍生产品,有活跃证券市场、价格发现、增强市场流动性和稳定性、促进资本市场良性发展等功能。本文运用GARCH模型、TARCH模型对上证50ETF期权推出后标的指数波动性变化进行了研究。研究结果显示:上证50ETF期权的推出降低了标的资产上证50指数的波动性,同时指数波动的不对称性出现反向逆转。结论表明上证50ETF期权的推出提高了市场的稳定性和理性程度,对中国资本市场的发展有着有益影响。     

基于BS模型的上证50ETF期权实证研究

本文基于Black-Scholes定价模型对上证50ETF期权的价格进行实证研究,用控制变量法分析影响期权价格的五个因素(标的资产现价、期权执行价格、无风险利率、波动率、期限),通过R软件实现对上海证券交易所挂牌交易的上证ETF期权的实证检验,将利用Black-Scholes模型计算出来的期权理论价格与实际收盘价进行对比,分析实际期权价格与测算价格差异产生的原因。     

ETF期权与成分股动态溢出效应研究

ETF期权市场与股票现货市场存在波动性联动，了解这种联动有助于投资者做出投资决策和风险控制措施。通过构建DCC-GARCH模型探讨ETF期权与成分股的波动率动态相关性。研究发现：ETF期权与标的ETF的动态相关性记忆性偏弱但较稳定，与各成分股的动态相关性记忆性较强且不同时期差异较大；行业在ETF中的份额对行业成分股与期权的相关性产生了正向作用，上证50ETF期权与金融类成分股的动态相关性更大，沪深300ETF期权与金融和非金融类成分股的动态相关性无明显差异；在熊市状态下，ETF期权与各成分股的波动率联动效应更强。基于此，投资上证50ETF期权需重点关注金融板块权重股；投资沪深300ETF期权可重点关注持仓前列成分股；可利用ETF期权对于ETF、成分股及投资组合的对冲效果，构建相应比例的风险对冲头寸。     

基于B-S模型的上证50ETF期权定价研究

ETF(交易型的开放式指数基金),可以在交易所内上市进行交易并且基金的份额是可变的,在开放式的基金中是一种极其特殊的基金。ETF的优点是它结合了俩大类基金——封闭式和开放式的运作特点:第一、交易成本低;第二、当天可以套利;第三、具有高透明性。本文以上证50ETF为研究的对象,通过对模型中的参数进行分析来分析期权的基本信息。以Excel、MATLAB为工具,利用历史波动率来估计标的资产收益率的波动率,代入B-S模型中对期权进行定价计算,并将计算出的结果与期权的市场价格进行对比,分析定价误差(真实市场价格与B-S模型价格差)产生的可能原因。     

基于时间序列GARCH(1,1)模型的上证50ETF波动率预测

波动率的研究是资产定价方面的一个重要研究方向,其中波动率估计准确与否直接关系到模型运用是否得当,投资的策略是否成立。对于股票、期权、期货、基金等金融资产进行波动率预测不仅是理论研究的重点对象,更是金融市场的热门话题。在1982年,Engle提出了ARCH模型这一想法,这为波动率的研究谱写了新的篇章。而之后在1986年,Bollerslev又在ARCH的基础上将历史波动率加进了ARCH模型中,进一步提出了GARCH模型这一设想,这更好地抓住了股票等金融资产收益波动的长记忆性。如今量化策略越来越普及,中国的金融市场逐渐发展,在2015年2月9日推出了具有划时代意义的上证50ETF期权,对于期权的推出,能够准确预测出作为标的物的上证50ETF波动率对于研究期权具有重大的帮助。文章利用最为普遍的GARCH(1,1)模型,分析从期权推出的那一刻起,到最近的2015年8月9日,整整六个月,123个日收盘价观察值进行实证分析,对上证50ETF进行波动率预测,第四部分为结论。     

期货和期权市场与中国股票市场波动关联研究

股指期货和期权作为衍生产品的一种,对股票市场的波动性有着很大的影响。股指期货和期权对现货市场的波动性既有放大的"杠杆"效果,又有"对冲"的效果。那么股指期货和期权对现货市场的影响实际上是怎么样的仍需要进一步验证。本文从理论和实证分析对上面议题进行了研究。使用了GARCH模型和加入了一个虚拟的哑变量来研究股指期货和期权推出前后股票市场指数的波动率是否有改变。本文得出的结论是,无论是沪深300指数,上证50指数还是中证500指数,在它们相对应的股指期货或期权推出之后的很长时间之内,股票指数的波动性确实是降低的。另外,这个证据也有力地表明,股指期权期货的推出在中国是成功的,对市场是起到"稳定"的作用的。     

上证50指数与衍生品市场价格的发现能力

目前,上证50是我国唯一同时拥有期货、ETF、期权等衍生品的指数。本文采用Granger因果检验和协整检验,分析上证50指数、上证50股指期货、上证50ETF、上证50ETF期权价格序列之间的引导关系和长期均衡状况,并运用广义脉冲响应函数分析各个市场的冲击响应速度和强度;通过滞后项的显著性分析4个市场价格序列的领先滞后关系,采用四维IS模型测度各个市场的价格发现信息份额。结果发现:4个市场间的价格相互引导且存在长期均衡,期货市场在价格领先滞后关系中引领其他市场5分钟以上;期货市场的信息份额为47. 76%,指数市场的信息份额为23. 05%,ETF市场的信息份额为15. 37%,期权市场的信息份额为13. 82%。上述研究结果表明期权、期货和ETF的市场功能在市场价格发现过程中起到重要作用,期货在同标的衍生品市场中的价格发现能力最强,在价格发现过程中起主导作用;上证50ETF期权在价格领先滞后关系中落后于其他同标的市场,且在价格发现中所占的信息份额最小,虽然具有一定的价格发现功能,但在价格发现过程中没有起到主导作用;作为追踪上证50指数的基金,ETF在价格领先滞后关系中落后于指数,且在价格发现中所占的信息份额也小于指数。因此,衍生品市场的活跃有利于提升其市场价格的发现能力。     

我国原油期权上市对标的期货价格波动性影响研究

作为一种高效灵活的风险管理工具,我国原油期权于2021年6月21日正式在上海期货交易所上市交易,对完善衍生品市场具有重要意义。为了研究原油期权上市对标的期货价格波动性的影响,本文运用引入虚拟变量的GARCH模型和TGARCH模型进行实证研究。结果表明：原油期权上市影响了原油期货价格的波动性,但是减弱了原油期货价格波动的非对称性。在原油期权上市前,市场中利空消息比利好消息对于原油期货价格波动影响更大,但在原油期权上市后,原油期货价格不存在非对称性。根据实证分析结果,应完善期权市场的交易和监管体制,鼓励实体企业和机构投资者运用期权进行风险管理,加强对投资者的风险教育。     

基于MATLAB的欧式期权定价与隐含波动率应用

期权价格依赖于标的产品的价格、执行价格、无风险利率、从目前到期权到期的时间、基础资产的波动率等变量。欧式期权定价和银行波动率的应用是金融工程领域研究的重要内容。本文利用MATLAB工具箱实现对欧式期权定价的求解,并进一步探讨隐含波动率在投资实践中的应用。     

期权平价关系在中国市场的实证研究

2015年1月9日证监会批准了上交所以上证50ETF为标的,开展期权交易试点工作。2015年2月9日,境内首只期权——上证ETF期权正式上市交易,从此A股迈入期权时代。期权平价关系是在完备的无套利的金融市场条件下,有效金融市场中存在的确定性关系。本文将期权平价关系应用到我国刚成立的期权市场上,运用eviews对我国市场的期权历史数据进行检验,来验证期权平价关系在我国是否成立。     

股指期货引入对股票市场波动的影响分析

股指期货的推出是否对其标的资产的波动性有显著的影响一直以来在学术界存在争议。利用改进的GARCH模型分析我国股指期货推出后对现货市场波动性的影响,表明我国推出股指期货后在较短时间没有增加现货市场的波动性。     

白糖期权对标的期货市场波动性影响的实证研究

在经济全球化步伐不断加快的背景下,各经济体之间资本相互渗透,各类资本得到了更有效的配置,同时也增加了投资风险。期权在全球金融市场的投资和风险管理中发挥着重要作用,郑州商品交易所于2017年4月19日开展白糖期权交易,这无疑是中国期权市场的又一创新发展。本文探讨的主要问题是白糖期权的推出会对标的期货市场波动性产生怎样的影响。本文选取白糖期货主力连续合约日收盘价,运用EVIEWS 8.0软件进行实证分析。最后,根据实证分析结果,分析标的期货市场波动性发生的变化及影响。     

上证50ETF期权定价实证研究——基于B-S期权定价公式

2015年2月9日,我国境内首只股票期权——上证50ETF期权正式上市交易,打开了我国证券市场权益期权时代的大门,将对我国整个金融市场的发展产生深远且持久的影响,因此对研究该期权的定价问题有着深刻的意义。本文主要用基于历史波动率和基于GARCH模型预测的波动率的B-S模型为期权定价,并用平均偏离度量化结果进行分析,得出基于GARCH模型的B-S期权定价方法预测的效果好于其历史波动率的B-S期权定价效果的结论。     

沪深300指数期货推出对股票市场波动性影响的分析

股指期货的推出是否对其标的资产波动有显著影响,至今在经济学界和实践部门都有着很大的争议。文章在借鉴了国内现有研究成果的基础上,以我国沪深300现货指数为样本,运用实证分析方法,利用改进的GARCH模型对沪深300指数期货推出对股票市场波动性影响进行了实证研究。研究结果表明：沪深300指数期货上市后的一段时期内,股票现货市场的波动性有一定程度的增加。     

新华富时A50股指期货推出对国内市场的影响

新加坡交易所推出的新华富时A50指数期货是直接以中国A股为标的资产的金融期货,而且A50的成分股是沪深股市中市值最大的50家公司,并且与沪深300指数有着紧密的联系。本文主要通过实证分析来研究A50波动性对股指期货异地上市的反映,以及A50与沪深300的联动关系,来揭示新华富时A50股指期货的推出对我国A股市场的影响。     

沪深300指数对现货股指波动性影响的实证分析

本文选取沪深300指数期货推出前后的两个区间进行分析，观察现货标的指数的波动情况，分析其对现货标的指数的影响。采用沪深300指数的日收益率建立广义自回归条件异方差模型，对模型进行参数估计，得出如下结论：沪深300指数期货推出后，增大了现货市场的信息量，但减慢了信息传递速度；增大了现货市场的波动率。     

基于层次分析法的期货公司开展期权业务SWOT分析——以DX期货公司为例

随着上证50ETF期权的正式推出,中国金融市场进入"期权时代"。期货公司作为期权市场的重要参与者,将面临怎样的机遇和挑战?本文以DX期货公司为研究对象,运用SWOT方法分析其开展期权业务存在的优势和劣势,通过AHP层次分析法研究公司拓展期权业务的具体战略.认为公司应该抓住现有发展机遇,依靠强大的股东背景和高素质的研发团队实现公司期权业务的飞跃。     

上证50ETF流动性效应分析

本文首先使用沪市高频分笔数据对上证50指数成份股在上证50ETF上市前后的买卖价差、市场深度等流动性指标进行比较；其次，利用Glosten and Harris（1988）买卖价差分解模型对上证50ETF上市前后上证50指数成份股的成交买卖价差与逆向选择成本进行比较，得出的结论是：1、ETF具有显著提高标的股票与市场的流动性以及降低其逆向选择风险作用；2．股票价格水平与单位逆向选择成反方向变化。     

标的资产服从分数跳-扩散过程的上限型买权的期权定价

本文在假设标的资产服从分数跳-扩散过程,且无风险利率、波动率和期望收益率为时间的非随机函数的情况下,运用保险精算法得到了欧式期权定价公式。并且得到了一类奇异期权——上限型买权的期权定价公式,该公式是标准跳-扩散模型下的推广。     

基于Heston模型的期权定价与波动率建模——以上证50ETF期权为例

文章首先回顾期权定价方法的经典模型及发展过程;其次,介绍了Heston模型的欧式期权半显式解的形式;再次,实证部分对象为上证50ETF期权,使用了LM算法对Heston模型进行参数估计,并评估了该模型的隐含波动率拟合情况;最后,对Heston模型研究的进一步发展进行了展望。