股市政策与股市波动

中国股票市场是一个“政策市场”，政府经常有意识地运用一些政策手段调控股市的波动。但是，本文建立的理论模型证明，由于股市政策内生的动态不一致性，政府运用股市政策不但不能稳定股市，反而会造成和加剧股市的波动。而来自上海证券市场的实证分析，也证明了这一点。     

股市波动的混沌分析

一、奇异吸引子"奇异吸引子" (Strange attractor),芒德勃罗 (Benoit Mandelbrot)把它们叫做"分形吸引子",是相空间中的一个吸引子,其中,各个点永远不重复自己,轨道永远不相交,但二者都停留在相空间的一个区域。其一吸引子是非周期性的,并且一般有一个分形维。它们是一个非线性动力学系统的一个构形。通常指一种理论的状态,一个不可预测系统 (即"混沌的" )将被"奇异地"吸引至这种状态。这种理想结构之所以存在,是因为系统 (市场 )的行为"对于初始条件的敏感依赖"不完全属于随机性,系统呈现的不规则行为仍是处于某特定范围或基准…     

中国股市波动影响因素实证分析--一个对数线性定价框架的应用

在国内，对引起股市波动的原因研究主要从政策面和基本面两方面来展开的。许多学者从中国政策的多变性来解释我国股市价格的高波动性（如彭文平等，2002），但是股市波动原因分析离开了基本面分析，无疑是十分局限的。而将股市波动与基本面联系起来进行分析的论文主要以经验性的单方程为主，在确定自变量方面存在较大的随意性，该方法的缺陷是缺乏一个整体的理论解释框架，     

股市租金 股市腐败的根源

证监会发行部官员王小石因为腐败问题被拘禁的新闻,使股票市场在经历“德隆事件”之后又成为社会舆论的焦点。面对复杂的股票市场,有人认为应该“严刑峻法”,加强对资本市场的管制,但管制本身就可能产生腐败。比较分析后不难得出结论:我国股票市场产生严重腐败现象的根源就在于股市租金的存在,要想减少消除这类丑闻的发生,就必须逐渐减少或消除股市租金。     

中国股市波动特征的实证分析

波动性是股票市场与生俱来的基本属性,一个成熟稳定的股票市场应该具有适度的波动性。我国股市至成立以来,股价一直处于异常波动之中。本文借鉴ARCH簇来分析我国股票波动性的特征,发现中国股市确实存在非对称性和杠杆效应。     

利率波动与我国股市波动的区制相关性分析

本文基于马尔可夫区制转移模型分别研究了利率波动的均值区制和方差区制对股市波动的影响,并采用两种方法度量股市和利率波动的区制相关性。     

股市暴跌对发展中国家经济的影响

去年十月西方股票市场出现全面暴跌,它来势之猛,跌幅之大以及波及面之广均属史无前例,成为举世瞩目的一件大事。这次股市风暴不仅给西方经济前景罩上了一层乌云,而且将对广大发展中国家经济产生广泛的影响。     

中国股票市场行业波动非对称性的实证研究

中国股市存在着明显的"杠杆效应",并表现出较明显的向均值复归的特征。非预期冲击对各板块的影响有一定的差别,金融、公用事业等板块更易受冲击影响,工业、材料等板块抗冲击影响能力较强,而信息技术与医疗保健板块受冲击影响的程度则与大盘相似,电信服务与可选消费板块对冲击反应方向与大盘相反,消费板块表现出了最强的抗冲击能力。     

股市向好一波三折

近几年我国宏观经济在全球一枝独秀,GDP增长率保持在7%以上,而我国股市自2001年6月以来却持续低迷,上证指数从2001年的2200多点跌至2003年1月的1300多点,最大下跌幅度超过40%,市值损失16000亿元以上,出现了股市与宏观经济走势完全背离的现象,笔者认为制约我国股市向好的主要原因有以下几个。一、股市某些中长期政策不明朗,投资者信心不足首先,有关证券市场发展的方针政策不是很明朗,非流通股流通的问题成了制约我国股市发展的瓶颈。由于历史的原因,在我国占上市公司总股本约70%的国有股、法人股是不流通的。近几年我国股市患上了国有股流…     

我国公司红利政策与股市波动

本文从实证的角度分析了中国上市公司的年度红利公告对股价及交易量的影响。我们发现 ,不论是首次分红还是一般的年度分红 ,现金股利所引起的股价异常收益显著小于股票股利和混合股利 (即现金和红股 )。此外 ,现金股利作为首次分红支付方式不受市场欢迎 ,其异常收益显著为负值。为了保证实证结果的纯净性 ,本文还进行了干扰排斥性检验 ,排除了除息除权日的溢出效应、大宗交易所引起的股价偏差及红利公告期间风险要素增加的影响。此研究回答了我国证券市场建立以来公司红利政策与市场价格及交易额的相关关系问题。     

浅析美国股市与国际石油价格对中国股市收益与波动性的影响

文章利用2003年1月至2009年1月期间上证价格指数、S&P500股价指数和WTI石油价格资料和t分布的GARCH模型研究了美国股价指数和石油价格指数在金融危机发生前后对中国股价收益率和波动率的影响。实证结果表明,金融危机发生前,美国股价收益对中国股价收益和波动的影响尚不明显,金融危机发生后,美国股价收益对中国股市的收益和波动的影响都是显著正向的;虽然石油价格在金融危机发生前后对中国股票价格收益均有负向的影响,但是这种影响并不显著。     

股指期货对股票现货市场波动性影响的实证研究

本文选取1984年1月13日至2008年9月10日香港恒生股指期货的日收盘价作为原始数据,建立了GARCH模型与EGARCH模型就股指期货对股票现货市场波动性的影响进行实证研究,得出香港恒生股指期货的引入在一定程度上降低了香港股票现货市场的波动性等结论。     

我国股票收益影响因素的实证研究

主要运用套利定价理论和建立因素模型研究我国股票回报率及相关因素,为股市的分析提供一个新的工具.通过验证发现:股票价格、市盈率、成交量、流通市值分别在检验的总时间段内不同时期表现出了对股票回报率的显著影响.     

中国股市溢出效应

研究了中国A股市场、B股市场和H股市场的市场分隔和信息溢出效应。递归协整分析结果表明:3个股票市场中的任何一个都不与其他市场存在长期关系,且市场分隔并没有因政策变化而消失。溢出指数分析结果表明:在平均水平下,H股市场向A股市场和B股市场有净溢出,B股市场向A股市场有净溢出,这支持了境外投资者拥有更多信息的假说;动态分析结果表明,在经济平稳时期,A股市场拥有更多信息,金融危机期间出现B股市场和H股市场向A股市场的金融传染现象。     

中国股票市场个股价格异常波动实证分析

本文对中国股票市场个股价格异常波动的情况进行了检验，结果显示股价异常波动比较突出。经分析，认为导致股价异常波动的根源在于中国证券市场发展中的制度缺陷。     

声誉机制起作用吗——基于中国股票市场的证据

本文以证监会处罚的147个样本为研究对象,实证检验了声誉机制在我国股票市场中的作用。我们发现,上市公司违法、违规行为导致股东价值明显下降,其中声誉价值损失占股东价值损失的比例达到52.92%。在控制其他变量影响的条件下,声誉价值损失与支持性政府管制之间存在显著的正相关关系。研究结果表明,声誉机制能够在我国股票市场发挥作用,支持性政府管制可以降低市场信息不对称程度,从而提高声誉机制的自我实施效果。     

中国股票市场的内生性与外生性

中国股票市场总体来说没有投资价值，而政府出于多种原因考虑又要抑制股市下跌和过度上涨，使中国股市带有政策市特征。但是，股票市场本质上是内生性的，股票市场运行遵循着固有的自然规律。货币政策主要通过影响股市资金供给和实体经济来影响股票市场。我们建议，货币政策在战略上应考虑实体经济，只是在策略上需考虑其对股票市场的可能影响。