存款准备金率上调——对中国股票市场收益率影响的实证研究

本文选取近年来二十个存款准备金上调的信息公布日作为事件日来研究该政策在我国的股票市场产生的影响.研究结果显示存款准备金率上调会给我国的股票市场带来一定影响,但是影响时间较短,影响程度较浅.     

人民币国际化、汇率波动与货币政策互动关系研究

基于人民币国际化、汇率双向波动以及利率市场化改革等经济背景,通过构建SVAR模型,实证分析了人民币国际化、汇率波动与货币政策之间的互动关系。结果表明：短期内,人民币国际化对人民币汇率与利率产生显著的冲击影响,且三者之间呈现显著的同方向波动,即人民币国际化程度提高、人民币升值、市场利率上升;短期内,人民币汇率升值有助于人民币国际化程度提高,而中长期内影响有限;货币政策通过汇率对人民币国际化产生冲击的传导机制是有效的;人民币国际化背景下,汇率与利率之间的联动机制是显著的,人民币国际化对货币政策有效性的影响不大。     

投资者对利率调整反应不足吗?——一项来自实验研究的证据

宏观经济波动必然导致货币政策的调整,其中利率调整直接影响股票市场价格和投资者心理.文章针对我国投资者对利率调整的敏感程度进行研究,利用实验研究方法,测试被试对利率调整的行为反应.研究结论为:股市中投资者对利率调整信息普遍存在反应不足的现象,同时投资者对利率调整信息的反应程度还受到投资者前期损益的影响.论文还通过划分投资者个体特征类型,发现投资者的初始风险态度、前期损益对利率调整信息反应不足的影响存在较大差异.     

我国货币政策与股票市场的互动研究

一、货币政策对股票市场的影响 货币政策对股票市场既有直接影响,也有间接影响。所谓直接影响,是指货币政策的变化如利率调整等,通过改变金融市场上各种金融工具的相对价格,进而影响资金流向,最终影响股票价格;所谓间接影响,是指货币政策的变化影响实质经济增长,亦即影响股票市场的“基本面”,从而对股票价格形成影响。间接影响通过货币政策信号改变投资者对经济的未来预期,进而反映在股票的即期价格中。在通常情况下,股票市场或股票价格本身并非是中央银行实施货币政策直接调控的目标,但中央银行几乎每一次货币政策操作或每一项货币政策措施的出台,都会对股票市场以及股票价格产生直接或间接的影响。     

短期利率对中国股市的非对称影响

本文应用马尔科夫状态转换模型将中国股票市场划分为牛市、震荡市与熊市三种市场状态,并发现在熊市状态下,短期利率波动对股票收益并没有显著性影响,而在牛市与震荡市中则有显著的负向影响。此外,短期利率波动与股票市场风险不存在显著性的相关关系。本文结论对于分析宏观因素对股票市场的影响具有重要意义,从一个新的角度阐述了利率变动与股市震荡之间存在的非线性关系。     

加息周期对我国商业银行的影响及其应对策略

由于国内外经济形势发展和政府宏观调控的需要,央行连续加息,我国进入利率上升周期,而由于引发利率上升的条件并未得到有效消除,在加息周期之中,将对我国商业银行的利差收入、信贷资产质量和理财产品等业务经营产生极大的影响,商业银行必须及时转变自身的业务结构并开展有效的资产管理方法,尽量缩小敞口头寸,以降低自身面临的利率风险。本文从利率周期的主要判断依据出发,说明利率上升周期产生的原因,结合实际就利率上升周期对商业银行经营产生的影响进行说明和分析,并提出相应的措施建议。     

宏观经济政策对股票市场的影响研究

理论上,宏观经济通过传导机制对股票市场产生影响,从而产生联动效应。文章主要通过理论分析和实证分析相结合的方法,建立了VEC模型,就我国宏观经济政策对股票市场的走势的影响进行深入分析。结果表明,宏观经济政策对股票市场有一定的影响,但政策变量产生影响的显著程度与股票市场对政策变量的敏感度,时滞现象,观测时间长短以及市场自身波动性有关。     

不确定性冲击下利率传导机制

本文考察了货币政策不确定性冲击下市场利率之间的传导机制。首先,应用时变系数马尔科夫区制转移模型提取代表货币政策不确定性的利率不确定性。其次,采用Dirichlet VAR模型考察了这种不确定性冲击下政策利率和市场利率之间的传导关系。最后,结合二元和多元变量之间的影响关系,给出了不确定性冲击下利率的核心传导结构。实证结果表明：不考虑不确定性冲击时,政策利率和货币市场利率之间存在基本的传导环路,货币市场和债券市场之间形成了市场化的传导环路。考虑不确定性冲击时,利率内在不确定性直接影响了股票市场收益率的变动;利率外在不确定性对债券市场和股票市场都会带来影响,进而影响市场上的融资成本。     

关于利率与经济增长速度的计量分析

阿莱分析了1700-1913年间英国工业生产统计资料,未发现价格的长期趋势对整个工业生产指数产生了明显的影响,于是提出下面的问题:假设凭借一种适当的经济手段,可以保证一个固定的价格变化率P,那么,这个变化率对实际消费的国民收入总量会产生什么影响?大部分经济学家认为:一方面,产量水平是受利率支配的,例如阿兰·盖尔伯(Alan Gelb)1989年在为世界银行所做的综合性研究中得出了下述结论:每当实际利率上升1％,经济增长率就上升0.2-0.25％;另一方面,利率取决于通货膨胀率,尽管利率在一定     

什么是股指期货?

与外汇期货,利率期货和其他各种商品期货一样,股指期货是顺应人们规避风险的需要而产生,专门为人们管理股票市场的价格风险而设计的。为了避免或减少股票现货市场由宏观因素决定的系统风险的影响,人们从商品期货的套期保值中受到启发,设计出一种新型金融投资工具——股指期货。其实质是投资者将其对整个股票市场价格的预期风险转移至期货市场的过程,通过对股票市场价格趋势持不同     

我国股票市场有效性的研究

本文从有效市场假设出发,重点研究我国股票市场的有效程度。本文作者通过抽样统计,对我国股票市场的有效程度进行了实证分析。先运用序列相关检验的自回归模型对市场指数收益率数据进行检验,得出了我国股票市场处于弱式有效水平的结论;然后引入事件研究法,通过对超常收益率的测算检验市场是否达到半强式有效,进而阐述如下观点:我国股票市场目前已达到弱式有效水平,但并不具有半强型有效市场的特点。     

我国货币政策对股票市场的影响

近20年来,我国股票市场快速发展,我国股民数量已经超过了1.2亿,股票市场在国民经济中占据重要地位。因此,当下货币政策的制定要充分考虑股票市场的情况。研究我国货币政策对股票市场的影响关系着国民经济的发展,本文将从货币供给量,公开市场业务,法定准备率,利率四方面来进行分析。     

我国利率变动对股票价格短期效应实证研究

利率政策是货币政策的重要组成部分,2007年人民银行频频运用利率政策调控资本市场,以期减少股票价格的泡沫,使股票市场稳定发展。本文在回顾相关理论及分析利率对股票价格影响途径的基础上,以上海证券市场为研究对象,采用利率变动当天及前后10天的股票价格变动情况,分析我国利率政策短期内对股票价格的影响,从而进一步检验股票市场的信息反映能力。     

银行间市场中期票据信用利差的影响因素研究

基于Longstaff和Schwartz的公司债定价模型,从信用风险度量的角度对我国中期票据信用利差的影响因素进行实证分析,回归结果表明：股票市场波动率、无风险利率、利率期限结构的斜率等结构化模型变量对中期票据信用利差产生显著的影响,但基于低频数据的流动性衡量指标在模型中不显著。引入宏观、发行主体和债券构成要素等因子后的回归结果表明：产出指标、债券评级与信用利差负相关;债券新增供给量、久期及发行主体的权益乘数与中期票据的信用利差正相关。     

投资需求、利率机制与我国财政政策的有效性

本文在传统凯恩斯模型和新古典总供需模型的基础上构建了一个可计量的财政政策利率效应分析模型,并利用2LS方法对模型进行了估计,得出几点结论:一是我国财政政策对真实利率的影响在统计上并不显著;二是财政政策与真实利率之间无关性的估计结果并没有受财政赤字弥补方式和经济运行机制变化的影响;三是相对于财政政策,我国货币政策对真实利率的影响更显著,货币政策的相机变化通过利率机制对财政政策的有效性产生了一定的抵消作用,但程度有限。上述结论意味着,我国财政政策通过利率机制对私人部门投资需求产生的挤出效应是相当有限的。     

利率调整对沈阳房地产市场的影响

利率市场化与房地产市场有着紧密的关系,国家利率政策的调整对房地产市场产生了一定程度的影响。本文通过分析沈阳房地产市场需求、供给及房地产价格受利率变化的影响情况,判断利率调整对房地产市场是否存在积极影响,并提出防范利率机制失效的措施。     

影响我国房地产价格因素的实证分析

基于2006-2010年全国月度面板数据,采用空间计量经济模型研究物价水平、利率、汇率、银行信贷对房地产价格的影响。实证研究结果表明:物价水平和汇率的变动对房地产价格的影响较大,物价水平的上升和汇率的下降都会引起房地产价格的上升;银行信贷数额的上升对房地产价格的上涨有促进作用,但作用效果较小;利率提高,房价反而上升。     

保持金融市场稳定应成为今年调控的重要内容

正2013年6月份以来,我国银行间市场两次出现同业拆借利率急剧上升的情况,货币市场流动性出现异常紧张的局面。6月20日上海银行间市场隔夜同业拆借利率上升到13.44%的创纪录水平,反映出我国货币市场流动性出现异常紧张的局面。这种情况成为引发我国股票市场6月份和12月份出现持续下跌的重要原因之一。直到此后中国人民银行发布消息,表示已经采取措施缓解货币市场流动性紧张的局面,同时表示我国商业银行资金仍然充     

国际能源市场与股票市场的波动溢出效应及驱动因素研究——基于TVP-VAR-DY溢出指数分解的实证研究

随着能源金融化程度不断加深,国际能源市场和股票市场之间的联系日益密切。采用TVP-VAR-DY溢出指数分解方法探究国际能源市场和股票市场之间的时变溢出关系,在此基础上进一步探究跨市场溢出效应的主要驱动因素。研究结果表明：国际能源市场与股票市场既存在显著的市场内部溢出效应,也存在显著的跨市场溢出效应,且系统总体溢出水平的动态变化主要由后者驱动;国际能源市场对股票市场的溢出效应弱于股票市场对能源市场的溢出,即国际能源市场为溢出净接收者。国际金融危机、COVID-19等极端风险事件发生时,跨市场波动溢出效应显著增强;地缘政治风险和全球经济政策不确定性是导致跨市场波动溢出的重要因素,且分别在金融市场动荡时期、全球流动性收紧时期表现得更加明显。鉴于此,投资者应高度重视两个市场之间的波动溢出风险,当极端经济事件发生时,监管部门应采取必要的非常规政策措施,减轻溢出效应的不利影响,防范化解系统性金融风险。     

大中华区股票市场波动特征、关联性与一体化

大中华区由于语言和人文地理的天然联系,以及近年来两岸三地在各方面的广泛深入合作,股票市场的典型化特征出现了一定程度的趋同性。本文采用动态相关的 HYGARCH 模型对大中华区的股票市场进行研究,发现该模型能有效捕获大中华地区股票市场的波动聚类性、非对称性和长记忆性特征。动态时变相关结果表明：随着股票市场的逐渐开放以及两岸三地的通力合作,大中华区的股票市场动态相关系数总体呈现上升趋势,股票市场的一体化程度在逐步提高。