股份回购:提升公司内在价值的新思路

股份回购是我国证券市场的一个新生事物，实施股份回购会对上市公司产生深远影响。本在对股份回购作了简要介绍了基础上，主要探讨了股份回购后对上市公司值提升的意义并提出了回购过程中应注意的问题。     

上市公司股份回购的市场影响

股份回购,是指上市公司利用盈余所得后的积累资金(即自有资金)或债务融资以一定的价格购回公司本身已经发行在外的普通股,将其作为库藏股或进行注销,以达到减资或调整股本结构的目的.     

股份回购的财务效果分析

股份回购是我国证券市场上的一种金融创新 ,对上市公司的自我发展与调节 ,以及证券市场的完善与健全 ,有着重要的意义。一、我国上市公司股份回购的基本动因股份回购是上市公司出资购回其本身发行在外的股票 ,以有利于实现公司的基本利益目标的财务行为。这种财务行为产生的基本动因是源于公司的基本利益将能在未来可靠地实现为前提。具体表现为 :１．实施战略性结构调整 ,提高资本的运作质量 ,为上市公司未来的持续、稳健发展创造条件。从资本运作角度出发 ,上市公司为了今后的可持续发展 ,必须培育后续的筹资能力 ,重视证券市场的再筹资功…     

上市公司股份回购的动因分析及政策建议

在成熟的资本市场上,上市公司股份回购是一种很普遍的现象.股份回购的动因主要有:财务杠杆假说、信息不对称假说、经理人股票期权、企业股价市值低估、控制权假说、企业融资弹性假说等.解决股权分置过程中我国推行股份回购有着特殊的动因.由于法律不完善,我国推行股份回购政策要避免出现"市场操纵".     

我国股份回购制度的重构

股份回购又称自己股份的购买,指公司通过一定的途径从二级市场买回本公司已对外发行的部分股份的行为.在国外成熟的资本市场,股份回购已经成为上市公司主要的资本运营工具之一,公司经常通过股份回购的方式达到减资或调整股本结构,实现公司经营策略的调整和资产重组的目的.股份回购的良好运作不仅会对市场参与各方产生巨大影响,而且会给证券市场增添新的亮点,为上市公司通过证券市场提高资本运作效率提供一条新思路.     

股权结构、资本结构与公司价值的实证研究

文献回顾 自1932年以来,Berle和Means及许多研究者对经营者和股东的利益冲突进行了广泛研究,努力寻求理解公司的本质.股权结构与公司绩效的关系命题的提出与Berle和Means的假说有关.该假说认为,两权分离式的现代公司由于股权高度分散,公司受控于经营者而非众多小股东,公司资产是为经营者的利益使用而不是使股东财富最大化.由于经营者的个人价值取向与股东间的利益冲突,从而不能保证公司业绩达到最优.     

比较法视野下的股份回购价值与法律规制的协调

股份回购是中国证券市场的一项重大制度突破和金融创新,既具有重要的投资价值,也是重要的资本政策手段。但是,股份回购存在很多潜在的问题。因此,如何协调股份回购的正面和负面价值之间的矛盾,已迫在眉睫。     

现金流量与公司价值关系的实证研究

一个公司业务活动开展的目标是利益最大化、每股收益最大化、股东财富最大化,但最新要求的还有最大化企业或公司的自身价值,因为其还作为现代财务经济学的重要部分之一.在西方发达国家中,关于公司或企业的价值理论已经很成熟并得到了广泛的实践应用,但我国对此的研究还没有形成体系和规模,因此没有丰富的经验和成果,在我国实际的应用中非常少.公司价值研究中,在现代市场环境中只有现金流量才有助于提升公司价值,所以现金流量对于提升公司有着非常重要的作用和价值,并且在公司价值研究中现金流量的应用也是很有价值的.本文中笔者分析了现金流量及其计算和公司价值及其评估,研究了两者之间的关系.     

现金流量与公司价值关系的实证研究

一个公司业务活动开展的目标是利益最大化、每股收益最大化、股东财富最大化,但最新要求的还有最大化企业或公司的自身价值,因为其还作为现代财务经济学的重要部分之一。在西方发达国家中,关于公司或企业的价值理论已经很成熟并得到了广泛的实践应用,但我国对此的研究还没有形成体系和规模,因此没有丰富的经验和成果,在我国实际的应用中非常少。公司价值研究中,在现代市场环境中只有现金流量才有助于提升公司价值,所以现金流量对于提升公司有着非常重要的作用和价值,并且在公司价值研究中现金流量的应用也是很有价值的。本文中笔者分析了现金流量及其计算和公司价值及其评估,研究了两者之间的关系。     

股东对公司治理的贡献与其股份的关系

研究表明，增加股权结构的集中度或者增加股东的股权比例．以及引进资金实力雄厚的大股东，可以提高股东对于公司治理的贡献水平或参与程度。     

环境污染曝光与公司价值——理论机制与实证检验

环境污染及其治理问题日益被全社会所重视。在此背景下,本文实证考察企业环境污染曝光是否影响公司价值以及影响机制。以发生于2005-2015年间的71起上市公司环境污染曝光事件为样本,本文研究发现:上市公司环境污染事件曝光当天,市值平均下跌1.51%。进一步分析发现:公司在污染事件曝光后,更容易受到政府的环保监管和处罚,且更难获得银行债务融资;并且,环保监管与债务融资的变化与污染事件窗口期公司股票的累计超额报酬率显著相关,表明投资者对于环境污染给公司造成的不利后果具有理性预期并相应地做出了负面反应。此外,2010年政府环保政策趋严后,污染事件曝光后政府监管力度的上升和债务融资的减少都更为明显;在公众环保需求高的地区,污染事件曝光后政府环保监管力度上升更显著。总之,本文的研究表明,环境污染事件曝光会降低公司价值,且政府监管力度上升和债务融资困难是环境污染曝光降低公司价值的两个重要作用机制。本文揭示了环境污染曝光对公司价值的负面影响以及影响的机制和异质性,对于当前的环境治理和经济转型具有较好的政策启示意义。     

对回购利率与相关变量的实证分析

随着日历翻入下半年，货币市场利率开始步入上升期，一如前些年度形成的“前低后高”规律。但是，历史不是简单重复，去年国债市场加速下跌，下半年央行加大了市场调控力度，今年初拉开了因宏观经济结构失调而治理整顿的序幕，回购利率以其固有的敏感性记录着来自宏观、微观各类因素对货币市场造成的影响。从投资的角度看，“市场永远是对的”，本文在此对回购利率与相关变量之间的关系进行实证分析，以期发现更多有益的规律。     

债务融资与公司价值——基于内生性视角的经验证据

本文选取2006年沪深A股372家上市公司为数据样本,从相关变量之间的内生性角度出发,研究中国上市公司的治理机制中债务融资与公司价值的相互关系,实证研究结果表明,债务融资与公司价值是内生地相互决定的,且相互负相关,债务融资并没有发挥债务治理积极的作用.     

"关系"的价值

与2007年股份鸡犬升天完全不同，2008年我国上市公司普遍承受着巨大的压力，上市公司才真正意识到投资者关系管理的价值与意义。     

上市公司债务融资与公司价值的实证研究

本文利用中国所有A股上市公司1998～2005年的数据，改进了汪辉（2003）实证模型，来检验上市公司债务融资与公司价值的关系，发现上市公司债务融资净额占总资产的2．27％；资产负债率在30～60％之间的上市公司的负债融资，有利于增加公司的市场价值，资产负债率小或者大的公司这种效应不显著；同时债务融资对传递公司的业绩具有很强的信号作用，公司价值越高的公司，未来进行债务融资的可能性越大。     

运用股份分割减持国有股的实证分析

同股不同资是造成我国股票市场股权不平等的根源，也是导致国有股和法人股变现难以解决的症结所在。要实现股权平等就必须同股同资，其补救措施是将公众股拆细，使之与国有股、法人股在同一起点上并轨流通，这是国有股减持的最理想方案。