自由现金流量与过度投资

企业投资行为是否有效率对企业价值最大化的财务目标能否顺利实现具有重要影响。本文在充分考虑公司成长机会和自由现金流量差异的基础上来研究过度投资与自由现金流量的关系。研究结果显示,企业存在高自由现金流的情况下,中国上市公司倾向于过度投资,不过自由现金流量与过度投资的关系会因公司成长机会高低和持有自由现金流量的多少而有所不同。     

自由现金流量与过度投资

企业投资行为是否有效率对企业价值最大化的财务目标能否顺利实现具有重要影响。本文在充分考虑公司成长机会和自由现金流量差异的基础上来研究过度投资与自由现金流量的关系。研究结果显示,企业存在高自由现金流的情况下,中国上市公司倾向于过度投资,不过自由现金流量与过度投资的关系会因公司成长机会高低和持有自由现金流量的多少而有所不同。     

股权结构、权益资本成本与自由现金流量过度投资

本文从导致过度投资因素的角度研究了我国上市公司自由现金流量水平与过度投资之间的关系;同时从抑制过度投资的角度研究了股权结构、权益资本成本与过度投资之间的关系。研究发现,我国上市公司的自由现金流量与过度投资程度之间存在显著的正相关关系;引入权益资本成本和股权一股独大和多股同大变量后发现,随着权益资本成本上升和股权的集中,过度投资水平下降。表明,过多的自由现金流是致使上市公司过度投资的重要因素,随着企业综合风险增大企业权益资本成本提高股东要求回报的提高,降低了管理层进行过度投资的动机;同时上市公司集中的股权降低了所有者与管理层之间的代理问题,降低了过度投资水平。     

过度投资、现金流量操控影响公司价值增长的机理研究

本文研究上市公司过度投资影响公司价值增长的机理路径。基于2011-2018年我国A股上市公司样本数据,实证检验了过度投资、现金流操控及公司价值增长之间的关系,结果发现:(1)公司过度投资行为显著降低了公司价值增长;(2)公司过度投资的非效率投资引发了美化短期业绩的现金流操控行为,却损害了公司价值增长。研究结果揭示了公司过度投资后的粉饰行为及经济后果的机理路径,同时拓展了现金流操控行为相关研究。     

自由现金流量、最终控制人类型对过度投资的影响——基于房地产上市公司的实证研究

近年来,过度投资现象在我国上市公司中普遍存在,房地产行业更是表现得尤为明显.本文以沪深两市2007-2010年度房地产行业上市公司为研究样本,实证检验了自由现金流量、最终控制人类型对过度投资的影响,研究结果表明:我国房地产行业上市公司总体存在过度投资现象,自由现金流量与过度投资之间显著正相关,由政府控制的公司更容易发生过度投资.     

自由现金流与过度投资文献与研究模型综述

公司现金持有水平和投资效率对公司资金管理、投资策略制定有重大意义,也一直深受学术界、实务界的重视,本文根据投资现金流敏感性的研究角度、研究方法和研究模型,对已有文献进行回顾与评述。     

自由现金流过度投资文献综述

自2007年爆发的金融危机过去后,很多企业为摆脱危机的影响而进行大规模投资,造成过度投资的现象在各国普遍存在,国内外很多学者对自由现金流过度投资现象进行了理论分析和实证研究,本文从理论基础出发就相关文献进行了整理。     

自由现金流过度投资文献综述

自2007年爆发的金融危机过去后,很多企业为摆脱危机的影响而进行大规模投资,造成过度投资的现象在各国普遍存在,国内外很多学者对自由现金流过度投资现象进行了理论分析和实证研究,本文从理论基础出发就相关文献进行了整理。     

公司自由现金流量的治理成本及治理效率最优化研究

公司股东与管理层在自由现金流量的使用上是存在冲突的,这样就产生了自由现金流量的治理问题。自由现金流量的治理是有成本的,主要包括管理层的机会主义成本和股东的监督与决策成本。当自由现金流量的治理总成本达到最小时,治理效率就实现了最优化。     

董事高管责任保险、自由现金流与企业过度投资

以2009—2015年沪深A股上市公司为研究样本,在考察自由现金流对企业过度投资影响作用的基础上,进一步分析了董事高管责任保险对这一关系的调节作用。研究结果表明,上市公司的自由现金流水平越高,企业过度投资现象越严重;董事高管责任保险对自由现金流与过度投资起负向调节作用,董事高管责任保险所发挥的"监督效应"可以减少自由现金流的滥用,对企业过度投资有一定的抑制作用。     

管理者过度自信、现金流量与投资决策

随着投资行为的多元化和复杂化,关于人类理性的严格假设在实践中遭到质疑。过度自信是基于非理性的一种主观心理行为。投资决策是公司在给定资本约束情况下对可能的投资项目进行有效选择,以实现投资收益最大化。在针对公司管理者的研究中发现,管理者在进行投资项目决策时,往往会表现出过度自信,同时管理者的自信度也可以在特定投资机会下改变企业现金流的成本和收益。本文研究了在资金充裕的情况下,管理者过度自信对投资决策的影响。本文在以管理层持股数变化作为衡量过度自信的标准,在对管理者过度自信、现金流量和企业投资决策的关系进行实证分析的基础上,得出了管理者过度自信与公司的投资水平呈正相关关系。即管理者过度自信会带来投资过度,损害企业价值。本文假设现金流量在一定程度上会影响投资支出,但是经过严格的实证检验,发现结果并不显著,所以出于尊重数据的考虑,本文认为在特殊时期(金融危机),且样本量有限的情况下,现金流量不会对投资决策产生显著影响。     

企业过度投资与股价崩盘风险

实体经济的过热投资是否会导致股市出现“泡沫”进而引发股市的暴跌风险是当前学术界和实务界关注的一个焦点问题。本文以2004-2013年A股上市公司为样本,从微观层面考察企业过度投资对股价崩盘风险的影响,并从“代理理论”和“管理者过度自信”两种视角分析其背后的作用机理。研究结果表明:(1)企业过度投资显著加剧了股价未来的崩盘风险;(2)股东与经理人之间的代理冲突而非管理者过度自信是导致二者正相关的主要原因;(3)进一步的研究发现,企业过度投资对未来股价崩盘风险的影响具有长期性,且其对股价未来的暴涨不具有预测能力。本文的研究结论不仅丰富了股价崩盘风险、过度投资等相关领域的文献,对于如何抑制实体经济投资过热以降低股价崩盘风险、维护金融市场稳定也具有重要的参考价值。     

企业过度投资及其治理——基于利益相关者利益冲突的视角

企业是众多利益相关者之间缔结的一组"契约关系",利益相关者之间的利益目标并不一致,他们之间存在各种各样的利益冲突,而这些利益冲突往往会引发企业的过度投资行为.本文分析了股东与经营者、股东与债权人以及大股东与中小股东之间的利益冲突所引发的企业过度投资问题,并提出了相关治理措施.     

自由现金流量的计算及其在财务管理中的作用

一、自由现金流量及其计算 自由现金流量是公司在充分考虑了持续经营和必要的投资增长对现金流量的要求后,可用于对债权人还本付息和向股东分配现金股利的剩余现金流量。对于自由现金流量的称谓很多,有超额现金流量、多余现金流量、可分配现金流量等。虽然目前理论界对自由现金流量的内涵存在多种观点,但有一个共同之处,即都认为自由现金流量产生于正常的经营活动,并考虑了维持持续经营所需现金流量的要求。自由现金流量可以在维持现有增长的前提下提高公司的竞争力,对于公司的财务管理工作具有相当重要的意义。     

自由现金流量理论发展的路径、挑战与机遇

詹森在代理理论基础上提出的自由现金流量(FCF)理论,已经成为一项重要的财务理论,该领域现有研究成果主要集中在自由现金流量与过度投资、低效并购等"代理成本"的检验,以及内外部治理"控制假说"等自由现金流代理成本控制方法有效性的检验两个方面。本文在系统梳理该领域的研究路径及其面临挑战的基础上,从以下四个方面提出FCF理论的未来研究方向:(1)FCF指标的细化、量化;(2)FCF理论研究领域的拓展;(3)FCF的优化;(4)FCF理论的中国化。     

公司管理者过度自信、过度投资行为与治理机制——来自中国上市公司的证据

本文从行为金融学视角出发,以2002~2009年中国A股上市公司为研究对象,研究管理者过度自信这一心理因素对公司过度投资行为的影响,并检验了公司内外部治理机制对它的抑制作用。研究表明,中国上市公司的管理者过度自信与公司过度投资行为之间存在显著正相关关系,而现有的公司治理机制并不能对这种非效率行为进行有效约束。本文的研究发现有助于我们更好理解中国上市公司的过度投资行为,也对如何完善中国上市公司治理机制有一定启示意义。     

试析自由现金流量在企业财务管理中的应用

一、自由现金流量的涵义从企业经营角度来讲，自由现金流量是经营活动现金流量减去维持企业现有生产能力所需的资本支出后产生的额外现金流量。如果企业在持续经营的基础上拥有正的额外现金流量，就可以把它自由地提供给企业的所有资本供应者（债权人和股东），或者将它留在企业产生更多的自由现金流量，这就是“自由”的真正含义。在对自由现金流量进行计算时，怎样才算维持现有生产能力，在理论上有各种不同的说法，这涉及到了希克斯（Hicks）的资本保全概念。这一概念将资本保全分为几种类型：一种是财务资本保全概念，保全的应是以名义…     

基于自由现金流量模型的上市公司价值投资研究——以恒瑞医药为例

随着我国证券市场的不断发展,价值投资理论逐渐被我国投资者所接受。2015年以来,我国股市跌宕起伏,当前正处于低点,是价值投资者入场的好时机。巴菲特是价值投资理论的伟大践行者,认为价值投资的核心内容是内在价值,对内在价值的评估主要运用自由现金流量模型。鉴于巴菲特自由现金流量模型的不足,本文对自由现金流量模型进行改进,结合价值投资理论,以恒瑞医药为例进行价值投资研究,得出了恒瑞医药股票的市场价格稍低于内在价格,安全边际为3%。     

自由现金流量与企业估值研究

近年来,中国的市场经营环境发生了翻天覆地的变化,多数企业开始转变自己的经营思路,从过去的"利益优先"向"追逐企业价值最大化"的趋势发展,利用自由现金流量评估企业价值成为当下较为前沿的价值评估方法。笔者通过对自由现金流量估值方法的剖析,系统的讲述了这一方法的内涵与实质,望对现代企业内部管理的完善有所帮助。     

销售费用中的业务招待费是否会降低企业过度投资

本文研究了在产品市场需求方面的关系投资对企业过度投资行为的影响。基于我国 A股2010-2012？年上市公司面板数据,本文发现,作为与产品市场需求相关的关系投资,销售费用中的业务招待费显著降低了企业的过度投资行为,这种效应主要发生在过度投资行为上,而对投资不足的公司并不显著。