发展股权融资方式支持科创企业发展

相较于银行信贷资金追求本金安全和收益确定性,股权融资1具有更长的投资期限和更高的风险偏好,其风险定价和利益共享机制更加适配科创企业特点,能更充分地发挥金融资源配置、风险管理、信息共享等功能。国外股权融资有很多成功经验,国内股权融资也探索出很多良好做法,但仍存在募集资金来源和规模受限、政府引导基金运作市场化程度低、股权投资退出渠道较为单一、股权投资更热衷于偏后期的Pre-IPO项目等问题。本文从发挥政府引导基金“领头”“引导”作用、通过区域股权市场培育和引导科创企业提速发展、深化S基金市场发展、发展CVC等方面提出政策建议,为科创企业发展提供更具针对性的股权融资支持。     

做好研发统计助力开创“科创济南”新局面

创建我国第一个科创金融改革试验区,济南有明确的目标和强劲的脚步。2020年10月18日,山东省委书记刘家义在省委常委扩大会议上提出,要把济南打造成为全省乃至全国科创金融服务高地,这是对济南未来发展做出的重大决策部署。2021年11月25日经批准成为我国第一个科技创新金融改革试点城市后,济南市启动试验区建设工作,围绕“构建实体经济,科技创新,现代金融和人力资源协同发展产业体系”,加快构建完善涵盖科技创新全周期金融生态链,试验区建设开局稳健。     

学科竞赛项目驱动的学生能力训练模式探索

学科竞赛及创新创业训练计划是提高大学生综合素质和培养创新精神的有效手段和重要载体。针对大学生课外科创活动中出现的新问题,应用项目驱动思路提出一系列创新活动训练方案,将学科竞赛与科创活动有机结合并互为体系,制定了项目驱动模式下学生科创活动规划,经过实践已取得较好效果。     

美国支持科创产业的政策及实践

自20世纪中叶以来,美国科技创新与技术进步始终处于世界领先水平,为产业结构转型升级和经济持续增长提供了强大动力.美国政府对科创产业的支持政策长期存在,并形成了一套较为完整的体系.本文从财政政策、金融政策和产业政策三方面系统梳理美国支持科创产业的政策及实践,为我国相关政策的制定和实施提供借鉴.     

科技金融生态系统对区域科创企业培育的影响路径研究

基于科技金融对创新的重要作用,本文分析了科技金融生态系统的要素及科技金融生态系统支持创新的服务模式,提出了科技金融生态系统对区域培育科创企业的影响路径。研究结果表明,科技金融生态系统通过金融机构资金融通路径、科创企业产业培育路径、科研单位创新激励路径及政府科技部门政策协同路径,实现了资金链、产业链、创新链、政策链的深度融合,并通过风险共担及收益共享实现了科技金融生态系统各要素的协同效应和融合共生。在此基础上,提出充分发挥科技金融生态系统各要素功能、鼓励科技金融产品创新、提升科技金融生态系统对技术创新失败的风险容忍度、大力培育科技金融人才队伍和充分发挥政府科技部门支持作用的政策建议。     

管理者跨界能力驱动科创企业战略创业的机制研究

战略创业强调同步优势寻求与机会开发,是在动态不确定性环境下提升科创企业核心竞争优势、实现持续创新的重要模式。基于对珠三角地区308家中小型科创企业的问卷调查,系统探究管理者跨界能力影响科创企业战略创业的逻辑机制。研究表明：管理者跨界能力与科创企业战略创业之间存在显著的倒U型关系;组织学习在管理者跨界能力与科创企业战略创业关系中具有中介作用;对政策关注正向调节了管理者跨界能力与科创企业战略创业之间的关系;跨界努力对管理者跨界能力与科创企业战略创业关系的正向调节作用不显著,但可以正向调节管理者跨界能力与组织学习的关系,进而对科创企业战略创业产生积极影响。研究结论对于优化组织内外部资源、促进科创企业捕捉创新机会和构建竞争优势具有一定启示意义。     

科创板背景下双重股权结构制度研究

“同股同权”“一股一权”的制度设计一直以来在保护中小股东权益方面具有积极的意义,然而资本市场发展追求更加灵活的股权结构制度设计.科创板制度中的“特别表决权”制度设计是对传统公司股权结构的一种突破,意味着双重股权结构在中国商事层面的理论争议已经转化成现实的需求.科创板背景下以特别表决权为切入点探讨双重股权结构制度的实施情况,探讨双重股权结构与公司股权结构制度中的累积投票制、监督事项规定、内部人控制风险以及司法救济的衔接问题,重新审视与设计中国股权结构制度中的双重股权结构制度安排,以期推进证券市场健康发展.     

科创平台绩效机理研究:网络嵌入视角

基于科创网络嵌入,科创平台集聚了丰富的创新资源,打通了网络化合作渠道,但科技成果的经济效益却并未得到充分挖掘与实现,从而制约了科技成果反哺创新的协同机制。因此,本文基于资源基础理论与能力理论、网络嵌入与信号传递理论,从网络嵌入视角探寻以成果转化为标志的科创平台效益提升路径。通过实证研究发现,科创平台集聚的资源及其平台网络结构有助于提升平台科创效益,并且这种提升作用是通过平台的网络化组织发挥资源整合能力和利用能力来实现的。同时,本文研究了以产业扶持政策为代表的政策因素对平台科创效益的影响,发现单一政策并不能对绩效产生持续的积极影响,而是在平台能力和科创效益之间发挥着倒U型的调节作用。     

询价监管与承销商分析师市场影响力——来自科创板IPO的经验证据

针对注册制下新股发行中机构投资者“抱团压价”现象,监管机构通过加强网下询价监管,以规范询价机构的报价行为。文章以2019—2022年487家科创板上市公司为研究对象,考察询价监管新规前后承销商分析师对机构投资者报价行为的影响。实证结果发现,询价监管新规后承销商分析师对机构投资者报价的影响力显著下降。横截面结果显示,当承销商声誉较低、上市公司信息环境更差时,承销商分析师对机构投资者报价的影响力在询价监管新规后下降更多。进一步研究发现,询价监管新规发布后,承销商分析师预测价格更加乐观,机构投资者报价的离散程度更大。文章拓展了分析师对机构投资者影响的文献,为进一步完善注册制下新股发行定价机制提供了重要的政策启示。     

"设立科创板并试点注册制":创新实践与未来展望

"设立科创板并试点注册制"是落实创新驱动发展和科技强国战略、推动经济高质量发展的重大改革举措.科创板补齐了资本市场服务科技创新的短板;注册制改革是我国资本市场加强基础性制度建设的必经之路.上海证券交易所设立科创板并试点注册制正式实施以来,市场运行总体平稳,各项机制初显成效,但仍存在着披露信息繁冗难懂、新股发行量增加和原...     

基于两阶段的科创板上市公司融资效率评价研究

本文以科创板上市公司为研究样本,从资金筹集效率和资金使用效率两个研究视角,运用数据包络分析法和Malmquist指数模型对2017-2020年183家科创板上市公司进行静态和动态融资效率测算。从研究结果知,静态来看科创板上市公司近几年整体融资效率水平较低,从纯技术效率分析得出科创板的成立确实对科技型企业的筹资效率起到了促进作用,但是对资金的使用阶段作用还未显现。动态效率分析发现,科创板上市公司多数处于全要素生产率下降的趋势,由分解因子可知其主要原因是样本企业的技术进步水平下降和规模效率水平下降。本文最后根据研究结论对政府、科创板制度和科创板上市公司给出几点对策建议。     

科创板企业融资效率及影响因素研究

科创板是我国多层次资本市场的重要组成部分,其定位是科技创新企业,但科技创新具有投入大、风险高等特点,间接融资、短期融资作用有限,需要股权融资等长期风险资本的支持.本文以科创板115家上市企业为研究对象,运用数据包络分析法估计科创板企业融资效率,结果表明,我国科创板企业融资效率不理想,融资效率指数平均为0.5879,达到...     

“结构性”去杠杆政策能否抑制企业金融化？

将去杠杆政策的实施作为一个准自然实验,以2012—2019年国有非金融类A股上市公司为样本,对“结构性”去杠杆政策的实施效果进行实证检验。研究结果显示：（1）去杠杆政策会降低企业金融资产配置占比,并显著作用于非科创型行业的企业,同时减弱了金融化对企业创新的抑制作用;（2）引入政府补助和银行贷款两大重要融资渠道的调节机制,可以证实政企关系和银企关系在去杠杆政策对企业金融化程度影响中的弱化作用;（3）长期负债强化了去杠杆政策对企业金融化的抑制作用,同时有助于去杠杆政策弱化企业金融化对创新的“挤出效应”