对证券市场流动性风险防范问题探讨

流动性风险是证券市场面临的主要风险之一,但国内学者对此关注不够。本文首先分析了证券市场流动性风险产生的原因,然后指出其造成的主要影响,最后结合我国实际,提出若干防范流动性风险的政策建议。     

证券市场流动性的测度方法研究

证券市场流动性综合指标是由价格波动、成交量、成交时间等三个方面综合构造而成。价格波动、成交量和成交时间是此消彼涨的三个因素,组合构成了等流动性曲面,该曲面的函数形式就是市场综合流动性的数学形式。基于单波方程进行理论推导,并且使用上交所的成交数据实证分析,发现负指数函数形式符合等流动性曲面的特征。使用负指数模型指标统计分析上海市场日内和周内的综合流动性分布,发现日内流动性分布呈现梯形,10:30～14:30之间的流动性最高;周内流动性分布也呈现梯形,周三和周四的流动性最好,而周一和周五的流动性较差。     

从货币化指数看流动性

本文从货币化指数的角度,介绍了流动性过剩的根源、化解流动性过剩的有效途径等,对流动性过剩问题作出了独特的分析研究。     

中国股市流动性风险测度研究

引言 证券的流动性是指证券的变现能力。从证券流动性的概念来看，其本质是指在现在价位不变的情况下或在价位波动较小的情况下，能够卖出证券的数量或金额，如果能够卖出的数量或金额较大则该证券的流动性较好。从另外一个角度来看，流动性还指在现在价位不变或在价位波动较小……     

论发展我国证券市场指数基金

针对我国证券市场指数基金存在的问题，为使我国证券市场更加健康地发展，本文提出采用开放式方式等建议。并认为：我国指数基金的真正发展还依赖于：(1)市场的成长性和富于效率；(2)多样化的市场指数和多样化的指数基金；(3)采用私募式、公司制、国际化方式等多种形式发展指数基金。     

中国商业银行流动性风险特征分析——基于市场流动性和融资流动性视角

本文对金融危机以来中国商业银行资产方的市场流动性风险和负债方的融资流动性风险进行了详细分析,比较了大型商业银行、上市中小商业银行与非上市中小商业银行的市场流动风险与融资流动性风险差异.随着中国商业银行资产构成趋于复杂化,资产方市场流动性风险有所提高;同业负债的规模由于整体上处于一个增长趋势,导致负债方的融资流动性风险加大;大型商业银行整体的流动性风险水平相对其他两类商业银行较低.     

从买卖价差看我国证券市场的流动性水平

以买卖价差衡量，在新兴市场中上海股票市场的流动性是最好的。这主要是因为散户投资的买卖委托量非常巨大，大量竞争性的买卖委托使上海股市的买卖价差维持在较低水平。这也表明，目前的电子竞价交易机制符合中国股市的具体运行环境，是一种高效率、低成本的交易方式。     

证券市场流动性风险防范问题探析

证券公司的流动性风险由资产和负债两方面组成。有鉴于此,证券公司的流动性风险必须得到有效的监管。在明确了监管必要性之后,本文认为激励证券公司建立风险控制体系则是防范流动性风险的根本手段。最后,本文提出了综合类证券公司流动性风险防范措施。     

指数基金在我国证券市场的发展

一、指数基金的起源 指数基金是运用一定的跟踪指数的投资方法,使基金本身的投资收益率与市场指数的收益率基本一致的一种证券投资基金.1971年美国威弗银行(WELLS FARGO BANK)向机构投资者推出了世界上第一只指数基金产品,进入20世纪80年代以后,美国股市日渐繁荣,指数基金逐渐开始吸引到了一部分投资者的注意力,20世纪90年代以后,特别是1994年至1996年之间,指数基金获得了巨大发展.     

Commonality in Liquidity and Real Estate Securities

We conduct an empirical investigation of the exposure of U.S. REIT returns to commonality in liquidity. Taking advantage of the specific characteristics of REITs, we study three types of commonality in liquidity: within-asset commonality, cross-asset commonality (with the stock market), and commonality with the underlying property market. We find evidence that the three types of commonality in liquidity represent significant risk factors for REIT returns but only during bad market conditions. We also find that using a linear approach, rather than a conditional, would have underestimated the role of commonality in liquidity risk. This could explain (at least partly) the small impact of commonality on asset prices documented in the extant literature. We also analyze the economic sources of commonality in liquidity and find that demand-side factors prevail over supply-side factors.     

Liquidity and Market Structure

Market liquidity is modeled as being determined by the demand and supply of immediacy. Exogenous liquidity events coupled with the risk of delayed trade create a demand for immediacy. Market makers supply immediacy by their continuous presence and willingness to bear risk during the time period between the arrival of final buyers and sellers. In the long run the number of market makers adjusts to equate the supply and demand for immediacy. This determines the equilibrium level of liquidity in the market. The lower is the autocorrelation in rates of return, the higher is the equilibrium level of liquidity.     

证券流动性折价的期权理论在限售股评估中的应用

一、引言从2005年4月中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》启动股权分置改革起．至2007年底．沪、深两市共1298家上市公司完成了股权分置改革,占应股改公司的98％,未完成股改的上市公司仅剩33家。     

政府债券市场流动性研究

政府债务管理的关键是建立具有高流动性的二级市场。影响政府债券市场流动性的因素包括产品设计、市场结构、交易机制、信息披露和税收等问题。提高市场流动性的途径包括交易的竞争性结构，将税收对流动性的负面影响最小化，提高交易信息的透明度，标准化交易和清算操作，市场参与者的多元化，确定核心资产，满足基准债的市场需求，完善回购市场和衍生工具市场的功能，培育机构投资者，充分的市场监管等。     

Stock Market Declines and Liquidity

Consistent with recent theoretical models where binding capital constraints lead to sudden liquidity dry-ups, we find that negative market returns decrease stock liquidity, especially during times of tightness in the funding market. The asymmetric effect of changes in aggregate asset values on liquidity and commonality in liquidity cannot be fully explained by changes in demand for liquidity or volatility effects. We document interindustry spillover effects in liquidity, which are likely to arise from capital constraints in the market making sector. We also find economically significant returns to supplying liquidity following periods of large drops in market valuations.     

Market Liquidity and Trading Activity

Previous studies of liquidity span short time periods and focus on the individual security. In contrast, we study aggregate market spreads, depths, and trading activity for U.S. equities over an extended time sample. Daily changes in market averages of liquidity and trading activity are highly volatile and negatively serially dependent. Liquidity plummets significantly in down markets. Recent market volatility induces a decrease in trading activity and spreads. There are strong day-of-the-week effects; Fridays accompany a significant decrease in trading activity and liquidity, while Tuesdays display the opposite pattern. Long- and short-term interest rates influence liquidity. Depth and trading activity increase just prior to major macroeconomic announcements.     

中国证券业流动性风险防范问题探讨

从长远来看，中国证券业经营风险的防范体系应该是全方位的、稳健的；但就目前情况而言，中国主要针对头寸风险和流动性风险的防范，建立针对证券公司的风险防范制度，并在此基础上逐步推进。     

国债市场新券和旧券流动性实证研究

新券和旧券流动性差异一直以来都是国际学术界被广泛关注与研究的问题，本文选择在上海证券交易所上市交易的7年期，10年期和20年期国债，利用日内交易数据。实证研究了新券与旧券的流动性问题，研究发现新券和旧券在流动性上存在显著的差异，新券的流动性要明显好于旧券的流动性，论文对产生差异的原因进行了分析。