央行货币政策操作中合格抵押品制度框架介绍与启示

<正>一直以来,合格抵押品在确保货币政策操作有效性和央行资产安全性方面发挥着重要作用。金融危机爆发后,合格抵押品的地位和作用持续增强,美联储等中央银行依据市场交易对手的资产持有情况、货币政策操作需求逐步扩大合格抵押品范围,以此来实现流动性有效注人。相比欧美等发达国家,目前我国合格抵押品范围较小,且在合格抵押品制度框架建设     

中央银行抵押品制度框架相关问题研究

金融危机以来,发达经济体中央银行广泛使用抵押品政策以支持其非常规货币政策的实施,合格抵押品范围随之不断扩大.本文研究主要国家中央银行抵押品政策的主要内容及其最新变化,在分析抵押品政策内涵基础上,结合人民银行抵押品管理现状,对抵押品制度实施过程存在的问题进行剖析,从完善质押再贷款流程、健全内部评级体系等方面提出完善我国中央银行抵押品制度的措施建议.     

我国央行抵押品管理框架构建成效与优化

<正>中央银行抵押品是指在货币政策操作过程中,中央银行要求交易对手提供的作为直接交易或偿债担保资产的统称。中央银行通过债权方式供给流动性而要求金融机构提供足额抵押品是国际上的普遍做法。2014年后,我国以外汇占款为主导的基础货币发行模式发生了根本性改变,基于抵押模式的SLF、MLF、PSL等结构性货币政策工具成为投放基础货币的重要渠道,对合格抵押品的需求也随之不断增加。当前,随着央行主动提供基础货币操作的增加,应进一步完善央行抵押品管理框架,提高货币政策传导效率,更好地服务我国经济高质量发展。     

建议适当放宽中小金融机构合格抵押品范围

本文在我国以抵押方式进行货币政策操作种类和规模不断增加的新常态下,对我国央行现行再贷款抵押品范围和一家中小金融机构合格抵押品情况展开分析,从而提出适当放宽中小金融机构提供抵押品范围的建议。     

欧洲央行暂停希腊债券抵押品资格等

2月28日，欧洲央行管理委员会决定，暂停希腊债券在欧元系统货币政策操作中用作抵押品的资格，流动性需求可通过欧元区各央行满足，且保留重新允许希腊债券再次作为抵押品的可能。欧洲央行管理委员会表示，暂停由希腊政府发行或全额担保的债券作为欧元系统货币政策操作的合格抵押品资格。此决定包含了对已开启私人债券互换协议后，希腊信用评级的考虑。     

央行抵押品框架扩容对银行信贷供给的影响——理论模型与实证检验

本文将央行抵押品折扣率、银行抵押品约束和银行贷款监督程度引入银行利润函数构建理论模型,研究认为央行抵押品框架扩容会显著增加银行信贷供给,并可能带来非意愿的银行风险承担水平上升。PSMDID回归结果发现：信贷资产质押再贷款试点政策将合格信贷资产纳入人民银行抵押品框架会显著增加试点银行信贷供给规模和占比;边际动态效应表明该效果具有一定的持续性;相比城商行,人民银行抵押品框架扩容对农商行信贷供给的激励作用更大;此外,信贷资产质押再贷款试点政策导致试点银行风险承担水平上升。因此,货币当局可以适时适度扩容货币政策抵押品范围并与结构性货币政策相结合,发挥央行抵押品框架的定向调控功能;同时需要灵活调整抵押品折扣率和恰当应用央行内部评级法防范非意愿的银行风险上升。     

信贷资产作为抵押品在欧元体系的应用

近年来,信贷资产在欧元体系货币政策操作接受的抵押品中所占比重不断提高,利用信贷资产作为抵押品的程序和技术已成为欧元区货币政策框架中的重要组成部分。相比市场化资产,信贷资产作为抵押品程序更加繁琐。本文对信贷资产作为抵押品在欧元体系的实践进行了较全面的分析。     

基于国际比较的结构性货币政策效果评估及优化路径研究北大核心

本文在研究国际主要央行推行结构性货币政策运作的基础上,将其先进经验与我国结构性货币政策工具进行比较,发现我国和欧美国家对结构性货币政策的认知定位和操作实践存在一定的差异,在内涵、目标等方面具有不同的设计安排。要完善我国结构性货币政策工具的使用,应继续推进机制体制改革、构建抵押品分类和风险度量框架、强化对市场预期的合理引导效果、建立激励相容机制、实现金融与实体经济的良性互动。     

基于国际比较的结构性货币政策效果评估及优化路径研究

本文在研究国际主要央行推行结构性货币政策运作的基础上,将其先进经验与我国结构性货币政策工具进行比较,发现我国和欧美国家对结构性货币政策的认知定位和操作实践存在一定的差异,在内涵、目标等方面具有不同的设计安排。要完善我国结构性货币政策工具的使用,应继续推进机制体制改革、构建抵押品分类和风险度量框架、强化对市场预期的合理引导效果、建立激励相容机制、实现金融与实体经济的良性互动。     

PSL的“此案”与“彼岸”

随着近期国开行获得央行万亿抵押补充贷款（PSL）被证实,先前呼之欲出的PSL终于登上了历史舞台。作为我国央行新创设的基础货币投放工具,PSL的最大突破在于将商业银行贷款纳入用于基础货币投放的合格抵押品框架,并以此来引导中期政策利率。这对于我国当前货币政策调控方式的完善和未来“利率走廊”机制的建立都将产生深远影响。     

金融文摘

【国际观察】美联储扩大TALF合格抵押品范围以恢复商业房地产市场美联储宣布,将接受遗留的商用不动产抵押贷款证券作为定期资产支持证券贷款工具的抵押品,以增加商用不动产市场流动性。     

现代金融流动性创造中的抵押品渠道

阐述了抵押品创造金融流动性的过程,分析出源头抵押品规模的下降及扩展抵押次数的下降是雷曼破产后金融流动性大幅萎缩的原因,将抵押品市场与全球主要央行的非常规货币政策相联系,分析其利弊,最后提出相关政策建议。     

央行抵押品框架的普惠效应——基于新三板小微企业的经验证据

国际金融危机之后，美联储和欧洲中央银行(欧央行)等发达经济体的央行货币政策由基于国债等优质抵押品调控短期政策利率目标转向直接购买特定金融资产调整中长期利率以及调整抵押品框架维护金融稳定，央行抵押品框架成为货币政策框架调整的重要内容之一。本文基于2018年第二季度中国人民银行将小微企业贷款纳入抵押品框架这一事件，使用PSM-DID模型研究货币政策框架调整背景下人民银行抵押品框架的普惠效应。研究表明，将小微企业贷款纳入央行抵押品框架显著提高了小微企业信贷可得性，并降低了小微企业信贷融资成本。异质性分析表明，央行抵押品框架的普惠效应在数字金融发展高水平区域和东、西部地区表现得更为明显。本文建议货币当局可以结合我国货币政策操作和流动性结构性缺口现状，适当拓宽抵押品框架边界，更好地发挥抵押品框架的结构性调控作用。     

我国新型货币政策工具运用对央行资产负债表的影响研究

为应对经济金融环境变化,自2013年初,央行陆续推出SLO、SLF、MLF、PSL等多种新型货币政策工具,有效增加了基础货币投放渠道、对冲资产负债表规模大幅收缩、优化了资产负债表结构、提升了央行资产质量,应通过丰富资产负债表科目、完善抵押品管理框架、完善新型货币政策工具退出机制等措施进一步完善我国央行资产负债表管理。     

国际金融

1欧洲央行暂停希腊债券抵押品资格2月28日,欧洲央行管理委员会决定,暂停希腊债券在欧元系统货币政策操作中用作抵押品的资格,流动性需求可通过欧元区各央行满足,且保留重新允许希腊债券再次作为抵押品的可     

房地产市场的金融加速机制——基于抵押品视角的研究

基于动态随机一般均衡框架构建模型,采用校准和贝叶斯技术对模型参数进行估计,并通过对比实际经济与模拟经济评价模型。通过引入货币政策、房地产偏好、供给和通胀四种冲击,对比有无抵押品的模型以观察房地产抵押品渠道视角的金融加速机制是否存在。研究发现,抵押品效应是金融加速机制存在的重要原因。表现一是抵押品效应存在时,各冲击下的主要经济变量的波动更显著,二是房地产作为重要资产,在抵押品效应存在时房地产的财富效应更明显。     

房地产市场的金融加速机制--基于抵押品视角的研究

基于动态随机一般均衡框架构建模型,采用校准和贝叶斯技术对模型参数进行估计,并通过对比实际经济与模拟经济评价模型。通过引入货币政策、房地产偏好、供给和通胀四种冲击,对比有无抵押品的模型以观察房地产抵押品渠道视角的金融加速机制是否存在。研究发现,抵押品效应是金融加速机制存在的重要原因。表现一是抵押品效应存在时,各冲击下的主要经济变量的波动更显著,二是房地产作为重要资产,在抵押品效应存在时房地产的财富效应更明显。     

我国存款准备金制度演变的货币政策视角分析

作为货币政策操作工具的存款准备金制度是包含中央银行对存款准备金率、需要缴存准备金的金融机构、不同类型存款(资产)的存款准备金率、可以作为存款准备金的资产类型、存款准备金的计提方式、存款准备金付息及其(付息时)利率以及相关罚则等内容的确定和调整的一个整体。本文从这七个方面简要回顾了我国存款准备金制度演变的历史,认为我国对存款准备金制度在货币政策体系中作用的认识经历了三个阶段,并从货币政策角度对存款准备金制度工具的作用分别进行论述。最后是结论与启示。     

欧央行抵押品调整特点及对我国的启示

国际金融危机爆发以来,欧央行降低抵押品资格标准,为市场提供流动性,虽然在短期内起到了一定效果,但抵押品资格标准降低也增加了欧央行自身的信贷风险。本文分析了金融危机以来欧央行抵押品资格标准的调整情况和主要影响,比较了欧央行、美联储、英格兰银行抵押品框架,并针对我国货币政策调控提出对策建议。     

我国农村抵押品融资创新研究--基于江苏1800家县域金融机构和涉农经营主体的调查

我国农村金融发展的短板在于农村缺乏合格抵押品,难以形成规模经济,导致农村融资成本高且有效供给少。论文通过对2009年以来江苏农村抵押品融资状况的问卷和实地调研,剖析当前农村抵押品融资存在的瓶颈和问题,提出农村普惠金融改革应以抵押品融资创新为突破口,提高农村抵押品的可得性,疏通和完善有效的农村资金供给机制。