基于代理成本视角的股利政策理论述评

基于代理成本视角的现金股利政策理论已得到越来越多的关注。传统的股利代理理论认为,支付现金股利能降低股东与经理人之间的代理成本,但有可能导致股东和债权人之间产生利益冲突。研究发现,股权集中情况下,支付现金股利也是降低控股股东与外部中小股东之间利益冲突的手段,但基于我国上市公司的研究结果表明,过度支付现金股利反而增加了控股股东与外部中小股东之间代理成本。     

代理理论视角的公司股利政策研究：综述与展望

将代理理论引入企业股利政策研究的视野,能有效地弥补MM理论假设下传统股利理论的不足。西方股利政策的代理理论是沿着受股利政策影响最大的三大利益相关方（股东、经营者、债权人）之间利益冲突的协调而展开的。由于我国特殊的股权结构,在我国上市公司中,存在着非流通股股东一流通股股东代理问题以及股东-经营者、控股股东一中小股东的双重委托代理问题,由此导致了我国上市公司的股利分配行为呈现出“中国式股利之谜”。     

代理理论视角的公司股利政策研究:综述与展望

将代理理论引入企业股利政策研究的视野,能有效地弥补MM理论假设下传统股利理论的不足。西方股利政策的代理理论是沿着受股利政策影响最大的三大利益相关方(股东、经营者、债权人)之间利益冲突的协调而展开的。由于我国特殊的股权结构,在我国上市公司中,存在着非流通股股东—流通股股东代理问题以及股东—经营者、控股股东—中小股东的双重委托代理问题,由此导致了我国上市公司的股利分配行为呈现出"中国式股利之谜"。     

基于代理理论的我国上市公司控制机制研究

文章在理论上明确了小股东、大股东与董事会之间的三重委托代理关系，将大股东掠夺概念化为小股东为了补偿大股东的代理功能而支付给大股东的代理成本，建立了我国公司治理的外部控制机制和内部控制机制的理论框架。在此基础上，从理论上分析我国上市公司大股东掠夺的根源及解决方法。     

股权结构与现金股利关系研究综述

<正>现代股利理论研究中的主流观点是使用代理理论解释股利政策。委托人与代理人之间的代理问题是委托代理理论的核心,而股权集中度又与代理问题的性质有着非常密切的关系。股权集中,公司的主要代理问题是大股东与中小股东间的利益冲突;股权分散,公司的主要代理问题是     

债务融资对公司治理的影响

一、代理成本的产生 委托代理关系在我们的社会中普通存在。无论何种形式的代理关系，本质上都是一种契约关系。契约将委托人和代理人的利益紧密地联系在一起。由于委托人和代理人的效用函数的不一致性和契约的不完全性，很难保证代理人的行为完全从委托人的利益出发，当双方的利益发生冲突时，就会产生委托代理问题，也就会产生代理成本。代理成本的产生通常是由股东和管理者的利益冲突，股东和债权人的利益冲突引起的。     

论企业融资契约的治理效应

协调经理和股东、股东和债权人之间的利益冲突以降低相应的代理成本，是企业金融理论研究的一个核心问题。本文通过对企业融资契约治理属性的理论述评，运用契约理论，剖析了股权融资契约和债务融资契约的内在治理属性，并阐明了股东和债权人在公司治理中发挥有效作用的主要途径。     

不完全契约下经理和债权人之间的代理成本问题研究

自詹森和麦克林提出代理成本理论以来,理论界对代理成本理论的研究,全部集中在股东与经理之间的股权代理成本和股东与债权人之间的债权代理成本。而关于经理和债权人之间的代理成本问题,几乎是空白。本文通过对经理作为“合同收益者”与“剩余收益者”双重属性的分析,提出了关于经理和债权人之间代理成本问题研究的基本思路。     

融资结构与资本预算方法选择

传统的资本预算方法因没有考虑负债对企业的影响,权衡理论认为负债会给企业带来节税收益,降低股东与经理之间的代理成本,同时也会给企业带来财务困境成本和股东与债权人之间的代理成本。修正现值法、权益现金流量法和加权平均资本成本法,是西方主流反映负债融资对投资项目价值正负效应杠杆企业的资本预算方法。本文对此进行了探讨。     

从期权定价理论谈股东与债权人之间的代理关系

股东和债权人之间存在一种代理关系,这种代理关系处理的好坏对公司的治理有很重要的影响.本文运用B-S期权定价理论阐析这种代理关系.     

公司治理与审计需求研究

一引言 目前对审计需求的研究大多是基于管理层与外部投资者之间的代理冲突,考察企业是否会通过聘请高质量的外部审计师,来降低管理层与外部投资者之间的代理成本,并提高企业价值(Simunic and Stein,1987等).然而,中国企业所面临的代理问题主要是大小股东之间的利益冲突.这种利益冲突对上市公司追求高质量的审计服务有着怎样的影响?本文将从代理成本视角来考察中国上市公司治理结构对审计需求的影响.     

股权激励:经理人的“盛宴”——再评伊利股份股权激励案例

公司所有权与经营权分离之后,给予经理人股票期权激励常常被视为解决公司股东与经理人利益冲突的重要途径之一。但是,在我国现有的公司治理与制度环境下,经理人股票期权制度是否可以降低经理人代理成本和提升公司价值?文章以信息不对称理论、经理人代理理论分析了伊利股份经理人股票期权激励案例,认为伊利股份经理人股票期权激励不仅没有降低经理人代理成本,反而成为经理人实现私利的工具。     

从期权定价理论谈股东与债权人之间的代理关系

股东和债权人之间存在一种代理关系,这种代理关系处理的好坏对公司的治理有很重要的影响。本文运用B- S期权定价理论阐析这种代理关系。     

关于代理成本影响因素的文献综述

<正>按照Jensen和Meckling的观点,代理成本是指为设计、监督和约束委托人与代理人之间利益冲突的一组契约所付出的代价,加上执行契约时成本超过收益的剩余损失。目前颇受关注的代理成本主要有两种:一种是股东与管理者之间的利益冲突所导致的代理成本,一种是控股股东与其他投资者之间的利益冲突所导致的代理成本。如何缓解代理冲突,降低代理成本,成为一直被关注的问题,本综述主要总结下代理成本的因素,从以下几个方面进行文献综述。     

现金股利与公司治理的契合——基于代理理论

本文基于代理理论,研究上市公司现金股利政策与公司治理之间的关系。公司治理在根本上是时代理问题的治理,是对代理人机会主义行为的治理。现金股利能够缓解股东与经营者、大股东与小股东代理冲突,发挥公司治理效应。     

国有控股公司融资结构对代理人控制作用研究

自20世纪70年代以来,融资结构对代理人行为控制,进而对代理成本影响的研究一直是公司财务理论研究的一个重要领域。本文试图在经理与股东间代理成本计量方面有所突破,对国有控股公司融资结构对代理人行为及其代理成本的影响进行理论分析和实证检验。文章在分析国有控股企业融资结构对经理人代理行为控制的基础上,采用因子分析法对经理与股东间代理成本的总体水平加以计量,运用2001—2005年我国国有控股上市公司的混合截面数据,考察了企业融资结构对经理与股东间代理成本的影响。     

股东与债权人利益冲突的静态博弈分析

根据委托代理理论,负债融资会在股东与债权人之间产生代理关系,但由于二者利益并不总是一致,往往会出现冲突.文章利用静态博弈论的思想,基于股东与债权人目标函数的不同,探讨了股东与债权人之间的利益冲突成因;进一步分析了二者利益冲突的具体表现形式;提出了缓和二者冲突及债权人利益的保护措施.     

国有控股公司融资结构对代理人控制作用研究

自20世纪70年代以来,融资结构对代理人行为控制,进而对代理成本影响的研究一直是公司财务理论研究的一个重要领域。本文试图在经理与股东间代理成本计量方面有所突破,对国有控股公司融资结构对代理人行为及其代理成本的影响进行理论分析和实证检验。文章在分析国有控股企业融资结构对经理人代理行为控制的基础上,采用因子分析法对经理与股东间代理成本的总体水平加以计量,运用2001-2005年我国国有控股上市公司的混合截面数据,考察了企业融资结构对经理与股东间代理成本的影响。     

从公司治理视角看企业负债的特征、性质和边界

一、负债契约的产权特征 根据詹森和麦克林的观点，现代公司所有权与经营权的分离在股东与经营者之间形成了委托代理关系，由于经营者与股东因效用函数不完全一致而产生利益冲突，由此带来一定的代理成本。为解决经营者的代理问题，就必须设立一套有效的激励约束机制来规范经营者行为，负债契约就是抑制经营者的道德风险行为进而降低股权代理成本的有效方式之一。威廉姆森指出：“与其把债权和股权看做融资手段还不如视为不同的治理结构。”可见，负债与公司治理间有着天然的内在联系。     

基于代理成本的可转换债券融资

国外学者的研究发现，可转换债券作为一种混合型的衍生金融工具．在一定程度上可以缓解股东与债权人之间、股东与管理者之间的利益冲突。本文从代理成本角度对可转换债券融资进行研究。